爱建证券11月22日晨会纪要

一、今日要闻

外汇占款余额近4年来首现负增长

中国人民银行21日公布的数据显示，10月末中国外汇占款余额较9月末下降248.92亿元。这是2008年1月以来近四年间，外汇占款余额首次出现负增长

前10月核电投资增长26.2% 风电投资下降14%

中电联最新发布的《2011年1-10月份电力工业运行情况简要分析》显示，尽管有日本核事故的负面影响，国内核电工程投资仍呈现增长局面。1-10月，全国电力工程建设完成投资5334亿元，同比增长8%。其中，核电投资同比增长26.2%，而风电投资同比下降14%

房价回落无碍银行体系稳定 潜在风险仍须警惕

随着房地产调控的持续推进，多个城市坚挺的房价出现松动和回落。伴随着房价的下降，市场上也出现了关于房价下跌会否冲击金融体系尤其是银行业的争论。目前看来，房地产市场的回调会给银行业的资产带来一定影响，但并不会造成系统性的冲击

二、大盘分析

2400点附近多空有反复争夺

周一大盘呈现下探回升的走势，最终以十字星收盘。个股方面涨跌互现，受甘肃“校车”事件影响，亚星客车、金龙汽车等汽车股涨幅靠前；动车事故原因披露后高铁板块也整体走强；纺织、软件及锂电池板块紧随其后。煤炭、节能环保及文化传媒板块则延续调整。至收盘，沪综指下跌1.43点报于2415.13点，深成指上涨8.63点报于10033.79点，两市合计成交金额为1013.5亿元，较上一交易日大幅萎缩。

消息面：

1、记者从中国纺织工业联合会获悉，备受关注的“纺织工业"十二五"规划”已获工信部通过，经相关程序后将择日公布。

2、证监会再度推出组合监管措施，表示将推进债市制度规范及监管审核统一、逐步改变高市盈率发行股票局面、完善退市制度遏制“壳资源”炒作、启动创业板非公开发债工作、继续严打内幕交易、在国务院部署下清理整顿各类交易场所。

当前，中国纺织服装的出口在规模上已达顶峰，今后全行业将向结构调整、转型升级方面发展。“十二五”期间我国将大力提高纺织工业自主创新能力，提高超纺、高纺、功能性、差别化等纤维技术的创新，加强碳纤维等高性能纤维材料的技术研发创新以及生物质等可再生资源纤维技术的研发。诸如生产竹粘胶纤维的吉林化纤、超纤维PU合成革的华峰超纤等公司将成为主要受益者。从监管部门的思路来看，解决“壳资源”炒作成风、提高ST公司重组门槛至与IPO基本相同、在创业板率先试行退市制度改革将是今后监管的主要方向。由于创业板上市条件并不高，若加快审批速度与节奏，将能抑制高市盈率发行的问题，同时辅以推进退市制度，创业板的壳资源价值将大打折扣。这有利于投资人择优劣汰增强投资理性，也有利于上市公司合理定价，为市场增加潜在的投资机会，今后创业板估值高企的局面将得到一定改善。

综合研判：

周一大盘下探回升，跌势有减缓的迹象，但成交量却明显萎缩，显示场外资金介入积极性并不高，大盘能否就此企稳还需观察。就走势来看，大盘四连阴之后，技术上有反弹的要求，虽然沪指2400点为股指提供了一定支撑，但由于上方小M头形态构成压制，且5、10日等短期均线已拐头下行，今后若无政策面的利好激励，大盘的反弹空间将比较有限，尤其是两市合计成交金额已萎缩至1000亿元，沪市单日成交金额更是不足500亿元，市场参与度降低意味着整体弱势的局面暂时难有改观，预计后市股指于2400点附近反复震荡的可能性居大。操作上仍宜谨慎，短线盘可适当关注新能源、新材料等政策扶持板块。

三、关注板块及个股：

行业（金融） 民生银行

公司是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，多种经济成份在中国金融业的涉足和实现规范的现代企业制度，使公司有别于国有银行和其他商业银行。商贷通是银行亮点而股东持续增持也较为少见。走势稳定中期关注。

行业 （医药） 人福医药

2011年6月，公司拟以3520万元受让欧阳文奇所持武汉中原瑞德生物制品公司15%股权，完成后，公司将合计持有中原瑞德85%股权，该公司注册资本4584万元，主要从事血液制品业务，目前拥有2个浆站，能够生产人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等6个品种、12个规格的产品。中原瑞德拥有一定的血浆供给资源、血液制品生产管理经验和产品竞争实力。该行业政策壁垒较高又正处于高度景气阶段，本次收购将有利于公司进入血液制品行业，优化产品结构。

行业 （饮料） 酒鬼酒

公司是湖南省唯一的酒类上市公司，主营生产、销售酒鬼酒、湘泉酒、内参酒等系列白酒产品，公司主业规模突出，具备2万多吨的白酒生产能力。公司已形成了以内参酒、洞藏酒鬼酒为标杆型超高端产品、以新酒鬼为效益型主导核心产品、以新湘泉为覆盖型中低档产品的产品架构。公司有充足的优质基酒和精品“洞藏文化酒”贮备，全国唯一将大小曲白酒工艺相互揉合的复合型生产工艺，全国唯一的“馥郁”香型白酒，具备得天独厚的气候、地理环境、土壤和水源等自然资源。

四、行业与公司

电价上涨预期支撑动力煤板块

——煤炭行业周报

投资要点：

●行业要闻：

1、发改委辟谣电价调整方案将获批

2、中国进口南非煤增长快速

3、煤电合同谈判将启稳定煤价成重点

●行业数据：

1、动力煤价格保持平稳

2、炼焦煤价格局部下跌

3、中转地煤价小幅下跌

4、秦皇岛库存继续上升

●公司动态：

1、中煤能源发布关于相关煤矿恢复生产的公告

2、中煤能源发布10 月份主要生产经营数据公告

3、中国神华发布10月份主要运营数据公告

4、煤矿停产影响云煤能源注入承诺

投资策略：

本周国内动力煤价格仍在高位运行；而焦煤价格继续下跌，国外需求依然不足。秦皇岛库存再度上升，达到627万吨左右，尽管冬季用煤需求高峰已经来临，但是面对日益上涨的煤价，电厂采购意愿有所不足，缺煤停机现象屡见不鲜，而煤炭企业强势依旧，煤炭价格几乎没有大幅下降的可能，市场出现了“有价无市”的局面。

本周市场曾传出近期国家发改委将大面积调整电价，但随后发改委价格司相关负责人回应表示，尚未看到上调方案，发改委并未直接否认，因此市场对电价上涨仍存在预期。近几年，煤电顶牛现象愈演愈烈，年末将至，2012年度电煤合同谈判即将展开，市场关注点又重新集中到明年煤电年度合同价格上。

今年以来，由于CPI上涨压力很大，全社会各环节都以控制通胀作为首要任务，煤炭价格节节攀升，因此发改委对煤炭合同价进行约谈限价，取到了一定的成效。由于电力价格直接关系到民生问题，并且会辐射到社会中的各个领域，国家采取了对煤价和电价的双控措施，成效还是比较明显。随着宏观调控的不断深入，目前CPI已经有所回落，我们预计明年CPI将会逐步回落到合理的位置，通胀压力与去年同期相比已经明显减弱。但是目前煤电领域中仍存在些许问题，市场煤价格和合同煤价格差已经有200多元，并且有不断扩大的趋势，使得合同煤兑现率越来越低，合同煤的主导影响力也因此会受到影响，我们认为提高合同煤的兑现率是当务之急，明年合同煤小幅提升的可能性依然存在。对于电价，我们认为目前电厂面对高企的煤价有消极应对之势，和往年不同，今年用电高峰期，很多电厂直接选择缺煤停机，由于在煤电谈判中，电力企业一直处在相对弱势的地位，通过这种罢工式的抵抗来换取更多的市场关注，因此煤电顶牛格局短期内仍继续存在。我们认为由于今年与去年的市场环境有很大不同，电价有可能适度上调，但为了巩固宏观调控的成果，即使上调，幅度也不会太大。电价上涨的预期会提升市场对动力煤的需求，而电价上涨的预期会支撑动力煤板块的表现。