研报看好明日10大金股

海陆重工(002255)：明年产能瓶颈将破 未来业务全面开花

股权激励实施,行权条件表明成长底线:公司为了进一步完善公司治理结构,健全激励机制,激励公司中高级管理人员以及核心岗位员工勤奋努力工作,确保公司长远发展与股东利益的最大化,对包括公司中高级管理人员和核心技术(业务)人员在内的激励对象进行股票期权激励,同时确定了本次激励计划的股票期权首次授权日为2011年11月22日,行权价格为30.44元,行权条件为2011年净利润相比2010年增速不低于25%,2012年净利润相比2010年增速不低于45%,2013年净利润相比2010年不低于65%(净利润为扣非后净利润且未考虑行权成本)。我们认为,行权条件表明了公司的成长底线,以及管理层对公司未来成长的信心和动力。

大力引进外来人才,长期劳动力供给有保障:目前整个张家港地区的用工成本都在上升公司人工成本今年同比增长约20%。由于张家港本地劳动力紧张,公司目前从其他企业挖人较少,主要从西部地区招工,开出的薪资条件也具备一定的吸引力,劳动力供给还是能够保证正常生产。在劳动力素质方面,目前专科学历只能进入到车间从事焊工之类的工作,研发部门至少需要本科学历,目前每年能引进60余个大学生加入公司的核心部门;在员工绩效激励方面,目前各生产部门采取末尾淘汰制,从而有效调动了员工的生产积极性。此外,公司目前正在建造300套60平方米的厂区住宅,还规划建造一栋大的职工宿舍,以便吸引优秀人才加入公司。综合以上因素,我们认为,公司的劳动力长期还是能够得到有效保障。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.22、1.47、1.77元,维持目标价39元,考虑二级市场目前股价水平,评级由“中性”上调为“增持”。(国泰君安 吕娟)

桂林旅游(000978)：政府补贴增厚业绩 区域政策预期渐行渐近

今年前三季度桂林市接待游客总人数达2165.14万人次,同比增长33.18%;完成旅游总收入152.68亿元,同比增长39.32%,基础市场的快速增长有望带动公司景区、客运等业务板块的业绩提升。此外,今年井冈山旅游火爆,将为公司带来丰厚的投资收益。四季度的地产结算亦将继续增厚业绩。综合考虑以上因素及三季报所反映的费用情况,我们小幅调整公司盈利预测,预计未来三年基本每股收益分别为0.352元,0.439元和0.417元。

桂林世界旅游城已然启动,综合改革试验区政策渐行渐近:今年10月25日,桂林世界旅游城共有30个项目集中开竣工,其中新开工24项,竣工6项,总投资169.3亿元,年度计划投资19.2亿元。桂林世界旅游城被定位为桂林旅游综合改革试验区重要建设载体和基地,其全面展开建设一方面完善了桂林地区旅游基础设施及旅游产品,另一方面也为桂林综合改革试验区政策的实施提供了一个良好的平台。

投资建议

当前股价对应27.67x11PE,22.18x12PE,23.31x13PE,低于行业估值均值水平。考虑到存在区域政策预期,且公司作为桂林市唯一的旅游上市平台,其未来在桂林综合改革试验区的政策框架下应会有所作为,我们维持对公司的“买入”评级。(国金证券 毛峥嵘)

阳光电源(300274)：受益国内光伏应用市场启动带来的行业机遇

盈利预测与投资评级。我们对公司2011-2013年的全面摊薄EPS预测为0.97元、1.35元和1.86元。公司作为国内光伏逆变器行业龙头,技术和市场优势明显,将享受国内光伏应用市场启动带来的行业规模扩张机遇。目前公司处于行业高速成长阶段的初期,可以给予一定的估值溢价,按照2012年35倍,对应目标价47.25元,给予“买入”投资评级。(海通证券 张浩)

东方园林(002310)：积极看好公司未来发展 买入

公司中报披露仅有一家子公司(易地斯埃)为高新技术企业,享受15%的企业所得税税收优惠政策,此次公司及东方利禾若成功被认定为高新技术企业,公司税负成本将进一步减轻,业绩将进一步提升。2、除了上述公司,公司仅剩一家全资子公司大连东方盛景园林有限公司(刚刚成立)和一家合营公司东方艾地景观设计有限公司(10年净利润81.8万元)享受25%税率,可以说,此次认定成功,东方园林绝大部分收入都将享受15%优惠税率。预计今年公司将增加净利润3200万元,增厚EPS约为0.22元。

事件11月25日公司发布公告:北京东方园林股份有限公司及全资子公司北京东方利禾景观设计有限公司拟被认定为北京市2011年度第一批高新技术企业。自2011年11月23日起开始公示,公示期为15个工作日。目前公司及东方利禾执行25%的所得税税率,自认定当年起三年内,所得税税率将按15%的比例征收,即公司和东方利禾如获高新技术企业资格,从2011年开始将执行15%的所得税税率。

投资建议我们积极看好公司未来发展,预计2011-2013年公司EPS分别为3.630、5.668、7.589元,维持“买入”评级。(国金证券 唐笑)

久立特材(002318)：逐步升级为高端管材供应商

公司是国内不锈钢焊接管品种最全、规格组距最大的制造企业之一,主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、机械制造、航空等行业。公司募投项目及超募项目主要涉及超超临界管、大口径油气输送管、油井管以及核电蒸发器管等。随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展,公司高端管材建设项目建成投产,公司逐步升级为高端管材供应商。

主要发现

公司主要从事工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管的生产。

公司超超临界管项目设计产能2万吨,产品包括超临界管和超级304以及HR3C。目前已向五大电力公司推荐,预计明年可释放产量。

公司大口径油气输送管设计产能1万吨。目前公司已与阿曼石油发展有限公司签订重大合同订单。

公司镍基合金油井用管设计产能3,000吨。随着“十二五”石油天然气生产的发展,我国特殊油气井开采用镍基合金油井用管的需求量将不断增加。

核电蒸汽发生器用U 形管设计产能500吨。近日发布的中国应对气候变化的政策与行动白皮书中提出,中国将安全有效地发展核能。我们相信随着核电发展事业的稳步推进,相关高品质用材需求也会有较好的发展。(中银国际 乐宇坤)

中顺洁柔(002511)：扩张和毛利率提升 盈利拐点已现

生活用纸是朝阳行业,高增长可持续:中国生活用纸市场仍处于高速发展阶段,我们预计2025年左右,我国生活用纸市场容量将达到1300万吨左右,较目前增长1.3倍,年复合增长5.7%。而且国内生活用纸面临着产业升级的需求,全木浆产品市场空间巨大,我们预计未来五年全木浆生活用纸消费增速有望保持10%-15%。

低市场集中度,龙头企业大有可为:我国生活用纸龙头企业产能规模仅有50万吨左右,占国内市场份额不到10%。我们认为未来五年,几家龙头企业将携品牌和渠道优势,快速抢占市场,前五家企业合计市场份额有望达到40%左右,龙头企业的产能规模有望达到150万吨左右,占行业总量15%左右。

原料木浆大幅下跌,生活用纸将恢复盈利弹性:木浆占生活用纸生产成本近60%,全木浆生活用纸吨纸耗浆达1.02-1.05吨,目前木浆原料价格已下跌25%-30%,生活用纸受益较大。而且生活用纸作为终端消费品,价格具有一定粘性,产品价格下降的幅度要远低于成本下降幅度,因此我们预计生活用纸毛利率将大幅上升。

公司业绩将进入持续上升通道:随着公司募投项目在2011-2012年投产,公司规模快速翻番,同时由于木浆成本的下降,我们认为公司盈利将在2012年一季度迎来拐点,未来2年进入持续上升通道。

盈利预测

我们预计中顺洁柔 2011-2013年,EPS 分别为0.51元、1.16元、1.68元,增速分别为-24.7%、128%、44.6%。

估值和投资建议

考虑到生活用纸行业的高成长性,募投项目投产后公司规模近翻番,同时制约企业盈利的成本因素消失,盈利弹性较大,我们建议“买入”,给予公司未来6-12个月30元目标价位,相当于25.8x12PE。(国金证券 万友林)

峨眉山A(000888)：度假区总规通过评审 后山开发或将提上日程

尽管《度假区总规》通过专家评审暂时不对上市公司产生直接影响,但我们认为,有关规划工作的稳步推进对于峨眉山景区深度开发、休闲度假旅游目的地建设无疑具有十分积极的意义,将逐步打开上市公司的长期发展空间。据此,我们仍维持公司2011~2013年0.607元、0.73元和0.906元的每股盈利预测,而公司如根据峨眉山国际旅游休闲度假区建设的需要启动相关工作(如相关项目立项、启动再融资等),将推动公司进一步提升经营水平,实现业绩的更快增长。据此,我们继续维持对公司的“买入”评级。(国金证券 毛峥嵘)

广电信息(600637)：IPTV增长超预期 重申买入

我们仍然采用对行业目标PEG(从之前的1.31倍调整为1.15倍)应用10%的估值溢价,按照1.27倍目标PEG, 2011-13年经常性每股收益年均增速45%,得到的12个月目标价为人民币19.55元。(高盛高华 廖绪发 刘智景)

恩华药业(002262)：新产品潜力大 高增长无忧

明年有望成为新产品获批的收获年。公司在麻醉用药领域,产品线齐全,目前有镇静(力月西),麻醉(福尔利),在研产品可以进一步丰富公司的产品线:其中瑞芬太尼和芬太尼主要用于镇痛、异丙酚用于短时效麻醉。目前这三个在研产品均已提交CDE(评审中心),明年有望陆续获批。此外,一类新药埃他卡林2008年也已经完成临床研究,目前也在CDE审评,明年下半年有望获批。总之,明年有望成为公司新产品获批的收获年,新产品的加盟有望启动公司高增长的步伐。

产品分线销售改革持续推进。公司在麻醉用药领域拥有专业的学术营销队伍,共有学术代表700多人,计划每年增加50多人。目前,公司已经覆盖全国5000家以上的二级医院,1000家左右的精神病医院或科室。今年公司开始启动分线销售改革,主要在华北华东等地区做试点,待成熟后再逐步推向全国。目前分线销售改革的方案正在稳步的推行之中。

盈利预测。不考虑在研新产品的贡献,我们预测今年公司麻醉药增长率18%;精神药增长率20%;神经类药物增长率15%,2011-2013年EPS分别为:0.46,0.65和0.9元。公司目前利润基数较小,新产品的上市有望大大提升公司的盈利水平,从而超出市场预期。我们看好公司在中枢神经系统领域的发展,长期给予“推荐”评级。(兴业证券 王晞)

合肥三洋(600983)： 2016年收入目标二百亿

暂维持前期盈利预测,预计2011-2013年EPS分别为0.683、0.917、1.071元,净利润增速20.6%、34.2%、16.8%。假如四季度费用率还能得到有效控制,也不排除今年业绩小幅超预期的可能。目前股价对应14.7x11PE/11x12PE,尚低于公司定向增发(9月27日已获批文,6个月有效期)的底价12.28元;尽管估值水平比小天鹅A高,但在明年新增冰箱、扩大电机对外销售的拉动下(合计约能增加收入10亿),净利润还有望实现30%以上的增长。考虑增发将摊薄EPS,6-12个月公司合理估值为18X11PE/15X12PE,即12.30-13.75元,维持买入建议,本次“532”规划的提出更有助于提振市场对于公司主动扩张的信心,短期有望刺激股价上涨。(国金证券 王晓莹)