机构自救 部分定增破发股尝试反攻

受到大市低迷的影响，不少定向增发的股票在禁售期内出现了破发现象。近期，不少定增股有机构自救行为，如上周五大涨的巨化股份、渤海租赁、国脉科技以及强势的威海广泰。长江证券分析师苏雪晶总结认为，无论是机构被套太深还是到期解禁抛售，此类参与方被深度套牢的定向增发股都存在一定的交易机会。目前，不少定向增发的股票已经显著低于增发价。

只不过，单纯以“解禁”为套利时点的投资必须要考虑当期大盘走势的影响。统计显示，如果大盘严重低迷，则定增股在解禁的那天也有很大的概率无法回到增发价之上。

限售期“破发”是机会

对定向增发收益影响重大的是解禁日的股价表现，参与增发的机构和个人有使解禁日股价上涨的强烈“愿望”，而大股东在解禁日则不一定有资金的需求，其对股价的渴求就相对较弱。

但大股东的参与程度会影响股价。一般情况下，定向增发对象对公司及其融资项目是有一定认识的，其价格至少应处于一个相对合理的地位。尤其是大股东在预案日前持有筹码，具有事前影响股价的能力，同时其对于公司的了解程度要大于场外人士，因此如果大股东掏出真金白银支持公司的未来项目，市场的反应会相对积极。

大股东参与的增发项目，其股价往往先于事件而动，一个侧面也反映出了基于大股东对公司的了解程度较深，市场对于大股东参与的增发项目是持支持态度的。而在解禁日后，没有大股东参与的企业，其走势明显强于其他企业。

而在增发完成还没到解禁日的这段限售期内，则是未参与定向增发者“击球”的机会。苏雪晶表示，在限售期内的破发现象，于增发对象而言是投资损失，于投资者而言则有可能是潜在的投资机会。而且，破发企业在解禁日附近较未破发企业表现明显强势。并且在解禁日后走势明显强于沪深300指数。

历史数据显示，定向增发股份在发行后至上市前如果出现一定程度的折价，在不同的市场环境下回升的概率会有所不同。日信证券首席策略分析师徐海洋认为，在大盘单边大幅上涨的行情里发行的股份，解禁期则可能处于下跌行情中，折价后回升的概率相对较低，如2007年发行的股份;在大盘下行的环境中发行的股份，解禁期则可能出现在上涨行情中，折价后回升的概率则较大，如2008年发行的个案。

部分个股借利好反弹

有些高折价个股因所在行业受到政策的扶持而走势较为强劲。如通信概念的新太科技近期受政策扶植明显，该公司在电信增值服务领域提供多种电信语音增值业务系统，昨日突然涨停。此前2011年11月1日公告，证监会同意公司以9.81元/股，募资净额不超过3.51亿，用于移动互联网业务平台的研发及行业应用推广项目、新一代融合智能安防平台整体解决方案、云计算IT服务外包项目和智能交通系统及行业解决方案项目。

该股昨日收盘价7.45元，折价率约25%.目前股价距离前期密集成交区8.60-10元较远，30日线目前在8.40元附近，短期反弹阻力不大。

同样属于该行业的奥维通信是移动通信运营商无线网络覆盖设备专业供应商和系统集成服务商，昨日也大涨5.38%.此前2011年5月5日公告，股东大会通过非公开发行方案。拟不低于12.95元/股定向增发不超过2000万股，所募集资金拟投资于“系统集成与技术服务扩建项目”、“广播电视数字移动多媒体直放站发射设备产业化项目”及“技术研发中心扩建项目”，三个项目投资总额为2.36亿元。且公司2011年三季报披露，预计2011年净利润比上年同期增长100%-140%。

水利股利欧股份昨日在政策刺激下也大涨4.24%，2011年12月23日公告股东大会同意公司定增不超过6000万股(不低于13.79元/股)，公司拟向欧亚云等非公开发行1852.44万股(14.58元/股，限售期36个月)购买天鹅泵业92.61%股权。

大盘走势对结果影响显著

南方都市报记者通过同花顺iFIND查询发现，已披露定向增发预案的折价率前5名为顺发恒业、西藏发展、彩虹股份、渝三峡A和中卫国脉，折价率均在52%以上。这类个股普遍走势较弱，虽然经历了大幅下跌，但形态仍疲软，换手率较低，趋势也没有止跌企稳的明显迹象。

同花顺数据显示，剔除ST股，2011年共有154家上市公司完成了定向增发，在这154家之中，仅有13家是大股东及其一致行动人全额认购，这部分股份禁售期是三年，可暂不考虑。有141家定向增发的股份将在2012年陆续上市。折价率前五的有星湖科技、华菱钢铁、众合机电、国统股份、柳工，折价率也在42%以上。

在折价率前30的个股中，南都记者发现，目前只有大唐发电所在的行业属于有政策利好的预期，电力板块也是明年多家机构看好的板块之一。本月该公司刚刚上调电价，此前的2011年5月以6.74元/股定向增发10亿股，昨日微涨0.61%，以昨日收盘价计算，折价率为27%。

从理论上讲，二级市场价格相对于发行价折价幅度越大，后市回升的幅度也就越大。不过，徐海洋也提醒，风险在于上市前也存在着众多不确定性因素使股价难以回到发行价以上，如大市行情低迷或者上市公司业绩变脸。从历史数据看，在2007年10月16日至2008年10月28日单边大幅下跌行情中，超过52%的定向增发股票在上市当日之前没有回到发行价以上。