国泰君安香港：蒙牛下调目标价至20港元

第一财讯：国泰君安（香港）分析员郭日升12月28日早间发布研究报告指出，消费者及投资者对蒙牛多次陷入食品安全事件感到非常失望，下调蒙牛乳业（02319.HK）投资评级由“收集”降至“中性”，同时目标价由原先的30港元下调至20港元。

蒙牛纯牛奶产品被国家质量监察检验检疫总局抽查发现含黄曲霉素M1超标，而黄曲霉素M1为一种致癌物质。国内乳业专家及蒙牛管理层表示问题产品是源自奶牛被喂饲霉变饲料导致原奶含毒素超标。

对此，国泰君安（香港）指出，虽然整个问题批次之产品并没有在市场中销售，但蒙牛并没有正式解释为何公司内部检测不到问题产品。另一方面，在同一个抽查结果当中，蒙牛的主要竞争对手伊利及光明的产品都没有发现问题，但它们的股价也受到是次影响于过去2个交易日分别下跌8.3%及4.4%。

国泰君安（香港）表示，消费者及投资者对蒙牛多次陷入食品安全事件感到非常失望，尤其是中粮现已成为蒙牛之管理层。由于2012年公司销量增长或受是次事件影响，盈利预测存有不确定性。

该机构保守预计蒙牛2012年销量增长放缓、销售成本可能增加以令消费者重拾对品牌的信心及早前增发股权所引发开支三个原因下调此前对蒙牛的盈利预测。最新2011年、2012年及2013年的盈利预测较之前分别下调1.3%、33.5%及11.8%。

国泰君安（香港）将蒙牛的投资评级由“收集”下调至“中性”，同时将目标价由原来的30港元降至20港元。新目标价相当于公司2011年、2012年、2013年市盈率分别为17.3倍、20.4倍、12.2倍及2011年市净率2.5倍。

截至10点33分，蒙牛乳业下跌21.86%报20.55港元。