研报看好明日10大金股

益佰制药(600594)：短期博弈不定 基本面向好无疑

激励计划修订方案获得证监会无异议审核。公司公告其A股限制性股票激励计划修订方案已获中国证监会审核无异议,同时董事会也表决通过了该修订方案,但其能否顺利实施还需要2012年1月16日股东大会的投票表决。市场认为公司此前公布的激励计划草案授予价格和行权条件较低,对公司管理层的激励作用不强,但是我们认为无论如何激励方案将核心管理团队与公司的经营更紧密地结合起来,在很大程度上实现了二者利益上的统一,未来对公司的经营发展有促进作用,所以我们对股东大会的投票表决持谨慎乐观的态度。

激励计划修订方案与草案比较变化不大。对比前后公告的两个方案,授予价格、授予方式、授予条件、解锁安排、解锁条件等内容均无变化,最显著的变动在于激励对象的变动,总经理窦启玲(兼董事长)、副总经理窦雅琪退出激励范围,原计划授予的股份分配给其余几位高管。大股东退出激励计划后,在股东大会投票表决环节的权重增大,机构投资者与个人投资者投票表决的权重相对削弱,双方如果不能有效沟通,其分歧会给投票表决带来不确定性。

持续看好公司较强的市场能力与逐步丰富的产品梯队未来发挥协同作用。公司肿瘤线产品在原有产品艾迪注射液、复方斑蝥胶囊的基础上,增加了洛铂、科博肽(癌症镇痛)等新产品,这些产品纳入到公司的销售体系后,我们预期会产生良好的协同作用。心脑血管产品线,在原有杏丁的基础上,2012年米槁心乐滴丸将获批,也将丰富心脑血管产品线的同时,发挥协同作用。投资建议:维持“增持-A”的投资评级,维持12个月目标价至25.20元。我们预测公司2011-2013年的每股收益分别为0.72元、0.99元与1.34元。维持12个月目标价为25.2元,维持“增持-A”的投资评级。(安信证券 邹敏)

烽火电子(000561)：为明后年的增长做铺垫

事件:公司披露股权激励草案,共授予591.5万份股票期权,占总股本的0.99%,行权价为6.36,授予条件为(1)2011年度的净资产收益率(扣除非经常性损益)不低于11.6%,且不低于同期行业平均水平;(2)2011年度的营业收入较2010年度增长率不低于13%,且不低于同期行业平均水平;(3)2011年度的研发费用较2010年度增长率不低于15%。

授予与行权条件虽保守,但期权激励形式达到激励效果,且相对于公司超过2亿/年的管理费用来说又不会构成本压力。首先,我们认为公司作为陕西国资系统下的首家实施股权激励的上市公司,具有示范意义,因此在授予和行权条件上以保守基调为主;其次,公司选择期权而非限制性股票作为激励方式,显示了公司对股价及经营前景的信心;最后,作为地处市场化氛围偏弱的西北的军工企业,此次激励的覆盖面与份额已达到激励效果,但明后年224/448万元的成本相对于公司年超2亿元的管理费用不构成任何成本压力。

行业内生增长、海外市场与民用市场是公司的三大成长动力。(1)根据军工行业订单主要集中在每个五年规划的中间两年的规律,我们预计明后年行业增速超过20%.(2)我们按10个海外国家(平均4000~5000万/家)测算,公司在手海外订单超过4亿,且增速高于国内市场(通信军品的特性意味着取得当地市场的突破即可带来未来5年以上的持续订单),海外订单的确认是公司高于行业增速发展的另一大动力;(3)RFID或可成为公司实现跳跃式增长的另一驱动力。公司在无线电、信号处理领域具有深厚的技术积淀,因此进入RFID领域技术上不存在壁垒。从市场开拓的角度来看,预计将主要集中在非市场化(军队后勤、武警、渔政应急等)与半市场化的专用领域(金融等)。由于大客户的弹性,若下游客户认可解决方案,则RFID可快速贡献收入将超亿元。

股权激励的完成或可促进潜在的资产整合进程。公司作为陕西电子信息集团下属唯一上市公司,潜在的资产整合预期一直是投资价值中重要的一部分。电子信息集团下属除上市公司外还拥有雷达、导航等营收预计年营收在15亿以上的军工资产,股权激励的完成或可加速潜在的资产整合步伐。

维持“增持”评级。我们维持公司11-13年盈利预测至0.17/0.23/0.31元,复合增速30%。考虑到公司作为“大集团、小公司”下唯一资本平台尚未发挥作用,我们仍看好公司的长期成长空间,维持增持评级。(申银万国 王华)

合肥百货(000417)：增资科农行长期收益可期

由于上述投资对公司短期业绩没有影响,我们维持业绩预测:2011-13年全面摊薄EPS l.00/0.96/1.13元,其中2011年剔除拓基地产转让收益后EPS为0.74元。公司目前主业估值2011/12年分别仅19/14倍,股价回落提供了非常好的介入机会。鉴于市场整体估值中枢下移,我们调低公司短期目标价至19.20元(对应2012年20倍估值,原目标价24.00兀,对应2012年25倍),现价(13.80元)维持“买入”评级。(中信证券 赵雪芹 姜娅)

光线传媒(300251)：蒙牛“问题奶”对公司影响有限

评论:

蒙牛“问题奶”事件致使港股蒙牛乳业(HK2319)昨日重挫23.95%。由于蒙牛是光线传媒的重要广告客户之一,故市场对该事件表示忧虑。我们认为对光线传媒更多是心里层面的影响,其理由如下:1、此次问题奶为纸盒装纯牛奶,公司只负责对蒙牛酸酸乳的推广业务,产品类别差异较大;2、2012年蒙牛酸酸乳推广预算及方案已经敲定,故在收入上不会有影响;3、该事件负面影响远小于08年的三聚氰胺事件,故长期影响十分有限。

我们预测,光线传媒2011-13年EPS1.60元、2.20元、3.10元,估值吸引力已现,建议增持,目标价88.0元。(国泰君安 高辉)

农产品(000061)：子公司入战略投资者 看好未来电商务发展

维持公司2011-2013年经常性EPS分别为0.15、0.23、0.36元的盈利预测,2011年综合EPS为0.38元,维持“增持”评级。(中信证券 赵雪芹)

唐人神(002567)：成长模式清晰 盈利增长质量高

唐人神是国内率先成功打造肉制品纵向一体化产业链的区域龙头,核心竞争优势明显,成长模式清晰,盈利增长质量高。目前股价对应2012年15倍PE 和13年11.4倍PE,而饲料业的抗周期性较为明显,在宏观经济不景气的2012年属于较为理想的避风港,近期股票泥沙俱下提供了较好的买入契机,我们维持前期盈利预测,重申“买入”评级,目标价31.93元,对应2012年25倍PE,潜在获利空间超过65%。(齐鲁证券 谢刚)

南钢股份(600282)：资源自给率和产品结构将逐步提升

公司计划未来2-3年提升资源自给率

公司计划未来2-3年将铁矿石和焦煤资源自给率分别提升至40%-50%和1/3。我们预计依靠公司目前拥有的铁矿和焦煤产量难以达到自给率目标,因此我们预计未来2-3年公司会继续通过收购资源资产以达到自给率目标。

瑞银预计铁矿石价格未来两年仍维持在高位

瑞银认为铁矿石海运供需会从2014年才转为供过于求,并认为矿石价格在未来两年仍处于高位,我们预测12/13年铁矿石均价分别为157美元/吨,153美元/吨,同比分别下降4%/3%。我们认为支撑未来两年铁矿石价格的因素有:中国钢产量料继续增长;受政治因素影响,预计印度铁矿石出口逐渐减少。

公司产品结构预计将逐步提升

我们认为在总产量未来增长有限的情况下,公司将通过调整产品结构来提升钢铁主业的盈利能力。考虑到船板需求短期难以明显复苏,公司计划将船板产量占比从目前的55%-60%逐渐降低至40%左右,提高高端的特殊钢,例如特殊用途管线钢,高强板,高档容器钢,汽车机械用钢等产品的产量占比。

估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价人民币4.2元

我们预计2011/12/13年EPS为0.22/0.30/0.36元。我们采用ROE-市净率法。我们预计2011-2013年平均ROE为10.1%,比中期ROE7.5%高34%,因此在中期PB(1.3倍)基础上给与10%的溢价得出1.4倍目标市净率,基于我们预测的2012年2.9元每股净资产得出人民币4.2元目标价。(瑞银证券 孙旭 唐骁波)

潮宏基(002345)：外延扩张提速 奔驰在高增速的大道上

受金价回调影响,公司近期销售增速略有放缓至40%,我们略下调公司2011-13年EPS 分别为0.89/1.31/1.81元(之前为0.93/1.34/1.85元),以2010年为基期未来三年CAGR46.6%, 6个月目标价39.3元,对应2012年30倍PE。我们认为公司本身质地和管理能力较为稳健,差异化的K 金经营以及钻石类产品的强项有利于在黄金珠宝子行业进行差异化竞争,此外股权激励制度也为公司的经营情况戴上了“金手铐”,维持买入。(光大证券 唐佳睿)

久其软件(002279)：电子政务气延续 战略BI高速发展

业绩预测及评级。

我们预测公司2011/2012/2013年EPS为0.57/0.78/1.06元,未来三年CAGR36%,当前价17.44元,对应2011/2012/2013年PE30/22/16倍;公司作为专注于政府和大型集团企业客户的报表管理软件企业,未来将长期受益“十二五”我国政府电子政务大发展和行业信息化水平的提升;同时公司涉足需求正处于启动阶段的BI市场,具有自主研发的BI产品,业务具有超预期的可能性;综合考虑公司成长性和当前行业估值水平(2011/2012/2013年PE35/24/18倍),按照2012年24倍PE,给予公司18.70元的目标价,对应2011/2012/2013年PE为34/24/17倍,首次给予“增持”的投资评级。(中信证券 张新峰)

广田股份(002482)：新的战略合作协议序幕拉开

新签三个战略合作协议:公司公告分别与河南昌建地产发展有限公司、海南万勃投资有限公司、四川省意德实业有限公司签署了战略合作协议,各合作方选择公司为其指定的重点装修施工承包商,公司承诺在价格上给予各合作方最大的优惠,有效期一年。此协议仅为意向性协议,具体项目的工程施工合同尚须公司与各合作方另行协商签订。

公司具备强大的新客户开拓实力,我们相信这只是一个开始:此次签战略合作协议验证了我们一直坚持认为的“目前恒大业务占比较高是由于公司产能有限,但公司实力雄厚,开发商选择品牌装修商合作也是大势所趋,公司要拓展新客户并没有太大障碍”。我们认为新客户的持续开拓是公司成长的必经过程,这只是一个开始,单一客户的增速并不构成公司发展的制约。

四条路径保稳定增长:丰富的经验、强大的品牌、新进完善的营销网络和激励机制、大量超募资金能够使公司通过以下途径在地产调控的背景下保持稳定增长:1、即使恒大提供总的装修业务量保持在150亿左右不增长(根据销售面积匡算),公司在恒大装修供应商中的占比依然能够提升,这主要取决于公司对恒大现金流情况的评估,而我们分析认为恒大12年的现金流较11年将有所改善(详见《广田股份(002482)--调控之下仍可稳定增长》 2011/12/27);2、公司可在公装和新客户方面拓展;3、通过申请高新技术企业获得所得税率上的优惠;4、对超募资金进行有效使用,通过收购等方式迅速获取优势渠道。

维持“买入”评级:我们保守估计公司11、12年的EPS 分别为0.90、1.35元,对应的增速分别是30%、50%。鉴于住宅精装修是大势所趋,住建部长也明确表示“十二五”要大力推广全装修房,公司作为住房精装修的龙头,享受行业自然发展和市占率的提升,能够长期维持30%~50%的增长,理应享受12年25倍PE,维持“买入”评级。(申银万国 王胜)