上市公司业绩预告喜忧参半 狩猎高送转低估值个股

编者按：元宵节前，仅有9家上市公司将披露2011年年报。虽然有九成左右上市公司选择将在3、4月份披露年报，但不少行业龙头公司已经在近期发布业绩预告，交出了喜忧参半的初步成绩单。沪深两市2348家上市公司在1月初就已“报名”预约了2011年年报披露时间。节前一周，两市只有14家公司正式披露年报。而九成左右的公司都将年报披露时间放在了3月和4月。

上市公司业绩预告喜忧参半 狩猎高送转低估值个股

元宵节前，仅有9家上市公司将披露2011年年报。虽然有九成左右上市公司选择将在3、4月份披露年报，但不少行业龙头公司已经在近期发布业绩预告，交出了喜忧参半的初步成绩单。

沪深两市2348家上市公司在1月初就已“报名”预约了2011年年报披露时间。节前一周，两市只有14家公司正式披露年报。而九成左右的公司都将年报披露时间放在了3月和4月。

尽管如此，对于中国股票市场影响最大的多家大型上市公司，由于在4月份之前同时需要在香港市场披露年报，因此将集中在3月最后两周发布年报。其中，建设银行（601939）、中国石化（600028）将于3月26日披露年报，而中国石油（601857）、工商银行（601398）、中国银行（601988）和招商银行（600036）都将在3月份的最后两天完成年报披露。

目前来看，虽然在元宵节前披露年报的上市公司不多，但不少行业龙头公司已经发布业绩预告，交出了初步的成绩单。

其中，银行业2011年表现最为突出，在几家已经发布业绩快报的股份制商业银行中，民生银行（600016）2011年实现净利润175.81亿元，同比增长超过50%；浦发银行（600000）2011年实现净利润272.36亿元，同比增长四成。

除去银行业，酒类上市公司依然保持盈利高增长。贵州茅台（600519）2011年净利润同比增长65%以上，净利润将超过80亿元；五粮液（000858）2011年净利润也达到61.93亿元，同比增长四成。令人关注的还有在2011年饱受调控“困扰”的房地产业，作为行业龙头之一的保利地产（600048）2011年实现净利润65.14亿元，同比增长32.39%。

有人欢喜有人忧。在2011年市场需求下降的压力下，汽车、钢铁等行业业绩下滑明显，长安汽车（000625）2011年净利润同比下降五成以上。而老牌钢铁巨头宝钢股份（600019）2011年虽然实现净利润73亿元，但同比下降43.35%。

年报“揭盅”基金几家欢乐几家愁

从业绩预增的情况来看，上市公司年报将频传喜讯。对于基金来说，能否赢得龙年首季红，扭转2011年整年亏损的颓势？能否押对业绩增长股，享受超额收益？从记者了解的情况来看，面对年报行情，基金是有人欢喜有人忧。

根据数据统计，在发布业绩预报的上市公司中，预喜的公司超过六成，其中恒逸石化（000703）更是以预增逾千倍，摘得业绩预增王的桂冠。

但是在业绩预增的上市公司中，基金出现的并不多。其中，前十大业绩预增的公司中，有基金出现的仅两家上市公司，分别是博时新兴成长基金重仓的中色股份（000758）、嘉实主题精选基金和海富通精选基金重仓的红太阳（000525）。

不过，基金“一哥”王亚伟的眼光还是颇为精准。根据华夏大盘和华夏策略的去年四季度报告来看，四季度这两只基金分别新进中国石化（600028）和南风股份（300004）。其中南风股份2011年净利润预增30%至45%，受此影响，股价在4天内上涨了1.76元。

同样，从去年基金年度冠军博时主题基金增持股的情况来看，这些增持股的表现可圈可点。数据显示，博时主题基金在四季度增持了永辉超市（601933）和华能国际（600011）等股票。其中永辉超市发布业绩预增公告称，预计2011年其净利润同比增长五成以上。与此同时，去年基金年度亚军的东方龙混合基金新进的星星科技（300256）也发布公告称，2011年业绩预增5%-30%。

事实上，2011年市场“黑天鹅”也频现，基金踩中地雷似乎有些见怪不怪了，不过就踩中中恒集团（600252）的基金来看，年报地雷的威力也不容小觑。日前，中恒集团业绩快报显示，2011年公司营业收入同比下降19.18%，且远远低于年初制定的经营目标，此后又曝出公司治理等多方面被证监部门指责“存在着严重问题”的消息。

受此影响，其连续三日跌停，股价下挫2.11元，广发系和华商系基金不幸“中弹”。根据数据显示，重仓该股的基金分别是广发聚丰基金、华商成长基金、华商策略基金、广发聚瑞基金、广发核心基金和鹏华民企ETF基金，分别持有5233万股、3284万股、2657万股、1434万股、1137万股和66万股。其中广发系和华商系三日分别损失1.65亿元和1.25亿元。

结论

对此，一位资深的业内人士表示，能押中业绩预增股固然可喜，但是去年像广发踩中中恒集团这样的例子并不少见，机构都有失手的时候，何况是普通的投资者呢？因此在面对年报行情的时候，投资者一定要保持警惕，不可盲目追寻，特别是面对一些股价已经提前透支增长预期的公司，或者是一些业绩可能预亏的公司。

年报关口如何精选个股

年报期间往往掀起个股股价的大规模结构性调整，业绩比预期好的上市公司的个股股价大幅上扬，业绩差于预期的个股股价会持续走低，这并不是投资者普遍认为的上市公司绩优或者绩差，其中的关键在于预期。

打个比方，一辆日本轿车油耗是10升/百公里，而一辆美国轿车油耗是12升/百公里，人们往往会认为这辆日本车油耗过高，而这辆美国车却相对比较省油。这是为什么？因为大家都预期日本车的油耗应在6至8升/百公里，10升的油耗就显得高了；而人们普遍预期美国车的油耗应在15升/百公里，所以12升的油耗就显得省油了。

所以说，上市公司的业绩并不在于真实的好或者坏，而在于真实业绩与人们预期的差异，例如，一家已经注定要退市的公司，如果由于种种原因让人们看到希望，预期其年报业绩将能够扭亏，哪怕是每股收益0.0001元，其股价也将连续涨停。反之，如果一家公司股价超过100元，投资者预期其每股收益至少能达到5元以上，但是年报公布期每股收益仅有4元，即使4元的每股收益肯定能称雄沪深A股，但是其股价也将出现大幅下跌。

所以，在年报关口选择个股并不能仅仅根据各种研究报告、名家推荐来选择，最重要的还是要看股价背后的东西。

投资者应该相信，公告永远落后于股价的变化，股价的变化当中已经包含了公司的所有信息。例如，一只股票能够在众人的质疑声中不断走高，如果不是造假，那么这家公司背后肯定会有不为人知的利好消息。个股如此，板块也一样，最近几个月的时间，蓝筹股板块走势明显强于整个股市，这与投资者预期蓝筹股板块的年报数据将会较好有关；对于创业板和中小企业板，投资者则对其年报数据并不报乐观预期。

那么，年报行情中，达不到投资者预期的蓝筹股股价也有下跌的风险，业绩超过投资者预期的创业板股票，也会有股价大幅上涨的机会。

选股如选美，投资者不能只看自己的喜好，要寻找大众未来预期的变化趋势，而不是投资者自己预期的变化。也就是说，不能看过去上市公司的变化，也不能看大家认为未来上市公司的变化，同样不是找自己认为未来上市公司将会出现的变化，你要发现的是，未来大众对上市公司预期的变化。

多空激辩 龙年年报行情有没有

从今日起股市就要正式书写龙年行情。然而每当跨入一个崭新年度，对于投资者而言，首先期待的便是年报行情。

事实上，在每年一季度，上市公司都将公布上一年度的财务数据。正是因为投资者对披露数据有所预期，会对某只或若干只股票的前景充满期待，而对个股走势产生积极的影响。不过去年市场不断探底，今年的年报行情能否如期而至，眼下已成为各方热议的话题。

正方

　　年报启动龙年行情

■专家

年后上市公司年报披露潮将至，有专家看好今年的年报行情。这种观点的逻辑是，去年上市公司业绩表现大多不错，多数公司业绩实现增长，这个情况是好于之前市场预期的。尤其是一些低估值的个股，目前已处于历史底端，并且一些公司已出现资金净流入的现象。这都说明早有投资者提前预判，资金先一步逢低吸筹抢入，随时准备捕捉这轮年报行情。如果这些资金能够带动更多资金入场，增加投资者热情，重燃市场信心，那么今年的年报行情是可以期待的。

■机构

去年是大多数上市公司的业绩丰收之年。上海某私募基金人士说：“其实我们一直都看好年报行情。因为这是每年必炒的行情，基本上已成为市场的一个传统。日前再加上一些利好消息，例如养老金有望入市、货币政策存在微调可能，再结合一些国家已公布的产业政策。因此，我们认为，今年年报行情或将成为前段底部坚决确认的标志。”

■股民

对于年报行情，股民杜先生还是表示比较乐观。他说：“去年底CPI已实现回落，未来通胀已得到控制的预期很可能再次被确认，并且月度信贷额度也符合预期，且市场对未来资金面转好的预期持乐观的态度。所以，有观点预测，借助本轮年报披露，银行股估值将得到有效的修复。而占大盘比重较大的银行板块将会再次成为年报行情启动的发动机。”

反方

　　市场信心已受挫

■专家

由于2011年宏观经济较为低迷，年报行情只是小概率事件，更多将出现在中小盘股身上，难以带动大盘走出一波行情。具体逻辑是，国内经济尚处在转型期间，海外发达国家仍陷在债务泥潭之中。这种局面与去年相比并未明显改观。整个宏观经济环境仍是处于较弱的阶段，个别上市公司的业绩增长很难改变目前市场疲软这一局面。因此，上市公司的年报披露可能对股市并无明显的刺激效应。

■机构

从一家基金公司研究部门的数据中或许能看出一丝端倪。该机构历年统计数据显示，年报披露期间的A股涨跌幅与整年行情是紧密相关的。该机构认为，年报行情或许对全年走势能起到一个定调的作用。不过研究同时发现，近5年来年报期间A股表现一直是维持涨一年跌一年的走势。而去年年报期间A股整体涨幅3.68%，这也意味着如果遵循这一规律，今年年报披露期间A股很可能是下跌的。

■股民

资深股民张先生说：“市场一片萧条，我们的信心早就全无了。现在的问题是出现在资本市场设计等深层次的问题上了，比如市场设计之初就是重融资轻投资的，现在发新股定价系统也有紊乱的迹象。所以，如果不从深层次解决问题，再仅靠喊喊口号、弄个年报行情概念忽悠我们是不可能的了。过了这么多年，我们也该有点儿进步了吧。”

结论

对于今年的年报行情，通过上述各方人士的观点和态度，可以感觉到是复杂且带有那么一丝悲观。看好者小心、谨慎，更多带有假设条件。反观看衰者，肯定、绝望甚至带有愤怒之情。因此，对于今年的年报行情，我们目前得出的结论是：渴望但又怕寄予太多希望，悲观但又那么的不甘心。总的来讲，看衰之声已压过看好的声音。

节后第一周 六成个股年报预增

●本周一共有9家公司发布2011年年报，其中6家公司已经宣布业绩预增，其中，汤臣倍健（300146）最有可能高送转。

●不过业内人士提醒投资者，之前两只高送转的股票表现并不尽如人意，对于中小板公司可能存在的调整风险，依然需要注意。

春节长假后的第一周，共有9家公司公布年报，6家业绩普遍预增。其中，截至2011年那三季报，每股资本公积金和每股未分配利润都很高的汤臣倍健，在今年继续高送转的几率依然很高。

6只个股年报预增

本周一共有9家公司发布2011年年报。其中1月31日是科达机电（600499）和武汉塑料（000665），徐家汇（002561）、汤臣倍健、威远生化（600803）在2月1日发布年报，2月2日则轮到

国电南瑞（600406）和恒丰纸业（600356），而2月3日、4日兴蓉投资（000598）和亚宝药业（600351）将分别公布2011年业绩。

在这9家公司中，有6家公司已经宣布业绩预增。其中威远生化业绩增幅最大。公司在三季报中宣布预计2011年1月-12月累计净利润大约为2400万元至2700万元，增幅超过了500%。兴蓉投资和汤臣倍健的业绩增幅也超过了100%。兴蓉投资预计2011年归属于母公司所有者的净利润约55400万元至61100万元，同比增长135%-159%。汤臣倍健预计净利润为17500万元至19342万元，比上年同期增长90%-110%。徐家汇、科达机

电、国电南瑞的增幅分别为35%、50%、80%。

在这9家公司中，科达机电已经发布了利润分配预案，公司准备向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），而恒丰纸业、国电南瑞一贯都有分红的传统，其中恒丰纸业自2001年上市以来每年都有分红，国电南瑞也已经连续4年分红了。

汤臣倍健高送转几率大

本周公布年报的公司中，汤臣倍健是最有可能高送转的。

汤臣倍健于2010年10月上市，当年就推出了10转10派

10的高送转方案。不过截至2011年三季度，汤臣倍健的每股资本公积金为12.495元，每股未分配利润为2.051元，公司总股本只有10936万股，依然具备高送转的条件。

回顾近半年的市场行情，汤臣倍健的走势明显强于大盘，从2011年7月1日到2012年1月20日，上证综指下跌了16.21%，而汤臣倍健上涨了23.33%。

但是在1月份创业板的大幅调整中，汤臣倍健没能幸免，公司股价也出现了一波跳水行情。齐鲁证券分析师胡德军认为，汤臣倍健股价出现大幅波动，是因为创业板上市公司业绩纷纷低于预期，导致整个板块估值不断下移；而随着国内经济的放缓，市场对药用消费品未来行业发展存在一定疑虑和担心。

尽管如此，胡德军依然看好汤臣倍健，预计公司2011年-2013年每股收益为1.77元、2.69元和3.69元。不过有业内人士提醒投资者，之前两只高送转的股票市场表现并不尽如人意，因为对于中小板公司可能存在的调整风险，投资者依然需要注意。

狩猎高送转低估值个股

在每年的年报"大餐"中，"高送转"都是一盘诱人的主菜，这已成为A股市场永恒不变的炒作题材。龙年伊始，新一轮高送转行情又将以怎样的面貌呈现出来？

基于业绩预报所显示的上市公司分红扩股能力，基于证监会分红新政的特别要求，今年的年报高送转行情，A股市场似乎格外期待。不过，年年岁岁花相似，岁岁年年人不同，从已披露了高送转预案的公司近期表现看，高转、高送、高分红已不再是投资者追逐的惟一指标，公司自身估值成为关键的参考。

高送转，顾名思义，就是指上市公司送股或转增股票比例较大，一般在10股送或转5股以上。而泛泛来讲，作为A股市场一种传统的炒作题材，高分红派现也多被归于此类。只是以以往经验看，高比例送转股票带来的利好效应要远比现金分红大得多。

判断一只个股是否具备高送转能力，主要参照业绩增长、资本公积金、未分配利润、股本大小等指标。一般来说，当期业绩大幅增长是高送转的重要前提，此外，每股资本公积金和每股未分配利润高是两项最基本要求，每股资本公积金高的股票高转增概率较大，每股未分配收益高的股票高派现概率较大。而从股本上讲，股本小的公司高送转的意愿更强，也因此中小板、创业板被称为"高送转摇篮"。

截至目前，从已披露的2011年上市公司业绩预告来判断，2011年上市公司高送转的比例不会差于2010年。分析人士预计，2011年年报披露期间，将有近400只个股的送转比例在10股送或转5股以上。

大面积高派现也有望成为今年年报行情的一大亮点。证监会主席郭树清刚刚上任即点燃了强制分红之"火"。证监会更明文规定，上市公司若想再融资，必须先行突破30%的分红底线。统计数据显示，两市上市公司中每股未分配利润和每股现金流量净额均超过1元的已超过200家，这些公司均具有高分红潜力。而截至目前，45家上市公司已发布了分红预告，相对于送转股，派现的更多，紫光华宇（300271）最为耀眼，在"10转10"的同时再每股派现1.5元（税前）。

由于今年春节较早，上市公司2011年年报将集中在三四月披露，市场人士认为，年报行情正好可以与预期中的节后小阳春行情重合，高送转热潮或更为可期。"经过了2011年的大跌，当前A股估值基本已回归理性。此时上市公司分红的回报和送转股的利好，都显得十分必要，有利于吸引更多的资金和投资者入市。"国泰君安分析师陈占刚如是认为。

需要指出的是，陈占刚认为，今年掘金高送转选时要比选股更为重要，投资者要踏好年报披露的节奏。"如果上市公司到了三四月年报高潮期再披露高送转，市场或出现"审美疲劳"，即使同样是10转10的利好，短期股价表现或大相径庭。"

此外，今年在选择高送转潜力股时还不能忽视一项重要的参考指标低估值。从目前已公布了高送转预案的公司股价表现看，市场不再惟"高"是瞻，如创业板的东方国信（300166）、捷成股份（300182），中小板的兴民钢圈（002355）、南洋科技（002389）等，在公布了高送转后无一例外地大幅下跌。相较而言，主板的华业地产（600240）要幸运得多，高送转预案出炉后，股价持续上涨。

对此，西南证券（600369）分析师刘峰认为，目前，中小板、创业板个股估值仍相对较高，在市场正倾向于低估值、低股价的氛围下，如没有实质性的大利好，还是难受热捧。同时，1月6日反弹以来，蓝筹股、周期股群雄并起，大资金、大游资也已纷纷由中小盘股撤出，利好折射到市场上的效应被大打折扣。他认为，年后的高送转行情的炒作，将偏向于在超跌股和低估值股中寻找机会。

投资收益催肥的年报要小心

2011年年报，不可避免地会有大量上市公司因投资收益而业绩大增，其中卖出其他上市公司限售股的收益将会成为粉饰年报的重点；此外卖出房地产也会导致投资收益大幅提升，这些都值得投资者注意。以这种方式出现的业绩增长难以持久，所以，如果按照这种每股收益计算出来的市盈率，再低也不能轻易买入，谨慎操作才是上策。

被证券投资收益催肥的上市公司可能会有很多，投资者在分析上市公司年报时一定要考虑到证券投资收益这一因素，市盈率的计算也应剔除证券投资收益；另外，证券投资所得收益的用途也要认真分析，这部分可能会给公司带来新的利润增长点，也有机会成为未来的新题材。

29日晚间深市公司业绩预告一览：

深发展A（000001）1月29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年度归属于上市公司股东的净利润约99.94亿元-106.19亿元，比上年同期增长60%-70%；基本每股收益2.40元-2.55元。

闽东电力（000993）1月29日晚间发布2011年度业绩预减公告，公司预计2011年1月1日--2011年12月31日归属于母公司净利润为0万元-5190.54万元，同比下降50%-100%。

渤海物流（000889）1月29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年1月1日至2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利约7340万元，比上年同期增长约140.39%。

赣能股份（000899）1月29日晚间发布业绩预告公告，公司预计2011年1月1日-2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为亏损2.75亿元-3.05亿元。

南宁糖业（000911）1也29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年1月1日-2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利7354万元-14709万元，比上年同期下降20%-60%。

绵世股份（000609）1月29日晚间发布2011年年度业绩预告，公司预计2011年1月1日-2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利约1.4亿元-1.77亿元，比上年同期增长90%-140%。

云南铜业（000878）1月29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年1月1日至2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利约6.15亿元，比上年同期增长约31.05%。

西南合成（000788）1月19日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年1月1日至2011年12月31日归属于母公司股东的净利润1.12亿元左右，同比下降60%左右。

中钢吉炭（000928）1月29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年年初至2011年12月31日归属于上市公司股东的净利润为盈利约200万元-300万元，比上年同期减少59.26%-38.89%。

粤电力A（000539）1月29日晚间发布2011年度业绩预告，公司预计2011年度归属于上市公司股东的净利润3.06亿元-4.59亿元，同比下降40%-60%。

29日晚间沪市公司业绩预告一览：

中航黑豹（600760）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为亏损。

华资实业（600191）1月29日晚间公告称，公司财务部门根据公司2011年的经营情况初步测算，预计2011年度公司将实现扭亏为盈。

大连热电（600719）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损。

中国高科（600730）1月29日晚间公告称，根据公司财务部门初步测算，预计公司2011年1-12月的净利润约亏损650万元左右。

创兴资源（600193）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损。

西水股份（600291）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降50%左右。

上柴股份（600841）1月29日晚间公告称，经公司财务部门测算，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润较2010年度增长40%-60%左右。

大商股份（600694）1月29日晚间公告称，经公司初步测算，预计公司2011年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长100%以上。

九龙山（600555）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长600%以上。

东方集团（600811）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长150%以上。

东安动力（600178）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年净利润将比上年同期下降80%以上。

包钢稀土（600111）1月29日晚间公告称，经公司财务部门测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润同比增长330%以上。

莲花味精（600186）1月29日晚间公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为亏损。

1月29日晚两市公司业绩快报一览：

龙溪股份（600592）1月29日晚间发布2011年度业绩快报，公司2011年度实现归属于母公司所有者的净利润1.07亿元，同比增长15.02%；每股收益0.3567元。

八一钢铁（600581）1月29日晚间发布2011年度业绩快报，公司2011年度实现净利润4.23亿元，同比减少19.31%；基本每股收益0.55元。

神马股份（600810）1月29日晚间发布2011年业绩快报，公司2011年度实现净利润2496.21万元，同比减少44.80%；基本每股收益0.06元。

1206家公司超七成年报预喜 恒逸石化净利增868倍

根据数据统计，共有1206家公司发布了2011年业绩预告 。预喜的公司有889家，占比达74%。其中，343家公司预增，387家公司略增，111家公司续盈，48家公司扭亏。

此外，预减的公司有109家，续亏的公司有24家，首亏的公司有71家，略减的公司有106家，不确定的公司有7家。

恒逸石化（000703）净利增868倍

数据显示，恒逸石化以24.5-26.5亿元的净利润和101294.69%-109571.81%的增长率均位列第一。

公司表示，净利润大幅增长的主要原因是报告期内公司经重大资产重组新注入了优质石化化纤相关资产，剥离了原盈利能力弱的资产，公司主营业务盈利能力增强。

1月20日，恒逸石化发布了业绩修正公告，净利润调整为19-21亿元，增长率为78532.62%-86809.74%，但仍旧位列第一。

ST华源（600094）以43769%的净利润增长率位列第二

公司预计2011年累计实现归属于上市公司净利润6.9亿元，2010年净利润为157万元。对于业绩增长的原因，公司称，2011年6月，公司实施完毕重大资产重组，注入资产即名城地产（福建）有限公司70%股权已完成资产转移手续，其地产销售业绩为公司实现利润提供了稳定的收益保障。