研报看好明日10大金股

新莱应材(300260)：自身优势不断扩大

外部环境影响而非公司自身原因导致公司业绩低预期。我们分析,公司业绩低预期的原因主要是受到国内整体经济环境下行的影响超出预估所致。在信贷紧张、国内经济软着陆的背景下,下游电子、医药、食品等行业固定资产投资增速下滑,影响了公司所处行业的整体需求。 龙头企业的进口替代为公司带来一定的抗风险性。作为国内洁净材料领域的龙头企业,公司面临较大的进口替代空间。目前,国内高端洁净材料,如医药领域、电子领域还大量依赖进口,尤其是电子洁净领域,生产壁垒高、国内起步晚,几乎全部依赖进口,新莱应材是国内少数进入该领域的厂家之一。因此, 即使行业整体受制于宏观经济软着陆可能面临增速下行的风险,新莱应材依然能够凭借自身的优势不断扩大市场份额以保证自身超越行业平均水平的增长。

依然看好公司2012、2013 年的成长性。2011 年10 月份,公司利用自有资金进口了部分设备,去年年底已经能投入生产,预计能够提高公司月产值1000 万元左右。2012 年生物医药用压力容器的投产也是公司一大看点。2013 年中期,公司募投项目投产,合计贡献产能368.5 万公斤,预计完全达产后年贡献净利润0.61 亿元。

投资建议:预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.81 元、1.15 元、1.69 元,目前股价对应于2012 年PE19.59 倍,维持推荐评级。(中投证券 初学良)

陆家嘴(600663)：步步为营 深耕商业地产

报告要点

公司具备成功运作持有物业的前提条件。如同我们09 年所预料,中国商业地产已经全面觉醒,在诸多开发商或主动或被动纷纷参与的时代,关注点需落实在运营层面。我们以新鸿基地产作为范本挖掘运营初期的要点,并归纳为四个方面:经济形态支撑、前期运营资金储备、培育期资源配备以及财务风险控制,与陆家嘴做横向比较,我们认为公司已然具备成功的前提条件。

资源禀赋优势显著。陆家嘴转型前土地批租业务的积淀让公司以低成本秉承大量陆家嘴区域的优质地块,具升值潜力。公司在沪津住宅项目储备共计72.8 万平,将支撑短期业绩,预计至15 年公司持有物业布局完成,租金与销售收入之比约为1:1.05,达到公司租售平衡的目标。此外,集团公司资产注入等形式下的支持推动战略转型。

运营前景广阔,存有三方面触发因素:综合体运营、集团项目以及资本市场机遇。随着96 广场等商业项目的经验累积,公司业态正由单一写字楼物业类型向综合体转变,并将在天津项目上一展身手;集团则有两个项目将利好于公司发展——迪斯尼项目与面积达2.83 万平方公里的世博前滩地块,前者将打开公司在旅游地产的发展空间,后者或为公司提供陆家嘴高端综合体区域运作平台;此外,未来REITs 的发行以及商业地产估值优势的体现都将带来资本市场机遇。

11 年公司土增税进入清算,业绩有所下滑,预计11-13 年EPS 为0.55,0.64 和0.86,A 股与B 股股价悬殊,关联公司增持行为也体现集团公司对B 股的信心,予以A 股“谨慎推荐”评级,B 股“推荐”评级。(长江证券 苏雪晶)

圣农发展(002299)：看好公司中长期的发展前景

基于对鸡肉价格的趋势判断,向下修正2011-13年盈利预测EPS至0.51、0.68、0.96元。凭借强势营销带来的销量确定性增长和成熟商业模式推动下的异地快速复制,我们仍看好公司中长期的发展前景,维持圣农发展买入评级,目标价17元。(齐鲁证券 谢刚)

天虹商场(002419)：下跌就是买入良机

根据业绩修正公告,我们下调2011年EPS为0.73元,扣非后EPS为0.76元,2012年EPS1元(增长30%)。公司城市中心店、社区购物中心两条腿走路,开店空间广阔,主打“百货+超市+X”组合业态的社区购物中心投入产出比高,复制性强,开店方向符合城市化发展趋势。公司敢于逆周期开店,门店梯队保持较好,次新店占比较高,在经济上行时将更多受益,有扩张有利润。当前股价下跌较多,已基本反映负面预期,2012年动态PE17倍,下跌就是买入良机,维持强烈推荐A投资评级。(招商证券 杨夏)

中国一重(601106)：核电装备龙头再谱新篇

2011年公司核电生产创历史新高。公司承担了一年出产福清1号、2号、阳江1号、2号、方家山1号共计5台核反应堆压力容器的制造任务,这在中国一重乃至国内核电设备制造史上均属史无前例。2011年12月30日福清2号核反应堆压力容器水压试验成功,从而一举实现了年产5台核反应堆压力容器的目标,创造了国内核反应堆压力容器制造的最高纪录,标志着中国一重自主化、专业化、批量化制造核电装备取得重大突破。

目前,公司在核能装备研制方面形成了显著优势,成为国内全部掌握“二代加”和“三代”核电大型铸锻件制造技术的企业,实现了“二代加”、“三代”核岛主设备全部锻件批量生产,并率先通过第三方评定,承担着国家90%以上的核电锻件、80%以上的核反应堆压力容器的生产任务,是国内唯一兼备核电大型铸锻件和核岛成套装备制造能力的企业。

公司目前在手的百万千瓦核电压力容器承制合同共28台。一重大连加氢公司现已紧锣密鼓地进行福清三号、四号,阳江三号、四号以及宁德三号、四号,C3、C4RPV的部件堆焊和组焊,为2012年和2013年的生产夯实了基础。

一重正全力研发更先进更安全的新一代核能装备,力争全面实现新一代核电装备国产化。目前三代蒸汽发生器、堆内构件取证工作正稳步推进,预计在2012年可初步形成相应的成套生产能力。此外,CAP1400、EPR、快中子堆、高温气冷堆等堆型的一回路设备铸锻件及成套设备的研发工作也在按计划运行。我们相信公司在核电装备业务领域再谱新篇。

我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为87.9、96.6、111.6亿元,净利润分别为3.46、5.79、9.08亿元,每股收益分别为0.05、0.09、0.14元,较之先前分别下调67%、55%、39%。

公司股价前期已经过较为充分的调整,2012年市净率只有0.8倍。核电新建项目审批有望在今年上半年内恢复重启,这将对股价形成触发因素。按照2012年50倍PE估值,合理股价4.5元,1月20日收盘价为3.44元,投资评级由“买入-A”下调至“增持-A”。(安信证券 张仲杰)

八一钢铁(600581)：“弹性”双刃剑

报告关键点:

公司2011年业绩低于预期 & 量价齐跌以及公司的业绩高弹性导致了四季度的亏损

目前行业基本面处于底部震荡,公司的高弹性不再对业绩造成负面影响 报告摘要:

公司2011年业绩低于预期:实现营业收入280亿元,同比增长18.11%;营业利润5.16亿元,同比下滑16.8%;归属于上市公司股东的净利润4.24亿元,同比下滑19.31%;每股收益0.55元,其中第四季度大幅亏损,每股收益-0.17元。

公司四季度EPS环比大幅下滑0.38元,量价齐跌以及公司的业绩高弹性导致了公司自2009年下半年以来的第一次季度亏损:(1)由于新疆天气原因及行业急转直下,公司11月的粗钢产量环比剧降20%,如果12月的粗钢产量按11月估算,预计公司四季度粗钢产量环比下降15%;(2)预计公司四季度吨钢均价仅为3718元/吨(不含税),环比骤降15%,这远高于上海地区螺纹钢价格9%的跌幅,综合矿价下跌及库存的影响,预计四季度吨钢净利仅为-82元/吨,而三季度的吨钢净利则高达89元/吨。(3)以2010年产量衡量,公司吨钢净利变化100元,对EPS的影响高达0.84元,业绩高弹性是一把双刃剑,四季度放大了行业的低迷态势。

未来新疆钢材的需求增长受益于固定资产投资的高速增长和单位FAI粗钢消费强度的进一步提升,2011、2012年投放的产能主要来自于八一钢铁、新兴铸管,预计两家公司两年合计的增量仅为500万吨左右,且目前基数较低可能使得钢材的需求增速超预期,未来两年内新疆钢材仍将处于供不应求的状态,并猜测最早发生产能过剩风险的时间大致在2013年底。

预测公司2011-2013年的EPS分别为0.55、0.62、0.67元,对应PE为16、14、13倍,PB为1.8、1.6、1.4倍。考虑到公司的区位优势,且目前行业基本面处于底部震荡,公司的高弹性不再对业绩造成负面影响,并且在未来行业复苏时将是较好的弹性品种,因此维持公司“增持-A”的投资评级,目标价10元。(安信证券 衡昆)

永新股份(002014)：结构改善提升企业盈利预期

公司业绩符合预期,毛利水平继续上行。公司2011年实现每股收益0.81元,业绩符合我们在年报前瞻中0.82元的预期。公司2011年收入增长18%,净利润增速达到22%,且毛利率水平从19/67%提升到19.99%,由于2011年成本均处于上行通道,因此我们认为公司产品结构改善和规模效应带来其企业盈利能力走高。

财务指标较 2010年有所提升,在建工程和原料存货增加。公司2011年整体经营继续上台阶,其各项财务指标,如固定资产周转,三费占比均较去年改善。公司在建工程达到4200万左右,其中本部1.6万吨无溶剂包装和3500吨异型注塑,以及河北1.2万吨项目均已启动,预计2012年年底陆续投产,这将带动其今明两年的增长;此外,公司原材料库存年底达到9300万以上,较中报有60%的提升,显示面临成本下行,公司也开始积极备库。

2012年亮点预期来自成本下行和产能规模进一步扩大。公司在建工程金额达到4200万左右,均为公司2012年即将投产的新项目,其中公司黄山本部薄膜项目已经投产,而广州和河北分公司预计2012年能带来5000~7000吨的产量贡献,另一方面,公司2011年毛利率达到19.99%的水平,显示公司收入规模增长同时伴随着产品结构改善和规模效应。

2012年增长点明确.逆周期投资窗口打开,维持公司买入评级。我们认为公司是逆周期投资的企业,经济减速环境下,大宗商品价格下行,而公司下游需求稳定,因此盈利将稳定增长,今年从季节性看,4季度业绩环比增长仍然大概率事件,同时,公司首批股权激励和限制性股票计划要到2013年才会结束,我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.03、1.31,1.50元,维持公司买入的投资评级,目标价20元。(东方证券 郑恺)

雏鹰农牧(002477)：稳定团队 意在深远

盈利预测与投资评级

期权成本分摊对公司业绩影响有限,暂不调整公司业绩预测。预计公司11-13年EPS分别1.49、1.62与2.11元。现股价(24.51元)对应PE分别为16X、15X、12X;考虑到未来3年公司接近50%的高成长性,给予公司“买入”评级。(广发证券 胡鸿)

探路者(300005)：业绩超预期 维持高增长势头

2011年主营收入增长73.42%,净利润增长97.52%,业绩增长超预期。2011年主营业务收入为7.5亿元,同比增长73.42%,营业利润12950万元,同比增长99.2%,归属母公司净利润为10645万元,EPS为0.3972元,同比增长97.52%。符合公司三季报的业绩预告:预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%-100%。高于我们之前净利润增长75%的预期。

净利润率快速提高,规模效益初显。公司2011年净利润率提高1.7个百分点为14.14%。公司高速增长主要得益于公司主营业务发展良好,市场规模不断扩大,经营业绩持续提升。同时,公司不断优化成本控制模式,有效控制外包生产成本,保持均衡的较高毛利率水平,合理控制三费支出,三大费用率降低。促使公司净利润率上升较快。

公司现处于高速外延扩张期,加盟店铺快速增长。截止2011年9月30日,探路者连锁经营店铺总数已达956家,其中加盟店809家,直营店147家。

加盟店铺、直营店铺数量比2011年初提高42.43%与50%。公司从当地的户外氛围、经济能力等方面做出评估,全国满足条件开店条件的店铺为3000多家,现在公司二线城市的覆盖率已近达到了70%左右,但渗透率还很低,未来发展任然存在较大的发展空间。

公司2012年秋冬订货会订货金额为9.43亿元,同比增长60.65%,业绩高增长有保证。2012年秋冬季产品期货预订情况良好,期货订单金额累计达9.43亿元(其中加盟商订单金额累计为7.19亿元,公司各直营大区、集团客户、电子商务等业务单元的订单金额累计为2.24亿元),较2011年同期增长了约60.65%。业绩高增长有保证。

估值和投资建议我们调高公司2011-13年EPS分别为0.4元、0.67元与1.08元(原0.35元、0.53元与0.81元),对应的市盈率为43倍、26倍、16倍。公司为我国户外用品细分行业龙头企业,预计公司在未来将分享行业带来的高增长,维持公司“买入”评级。(湘财证券 许雯)

上海机场(600009)：旅客量回升至两位数增长

国内业务持续两月正增长,国际业务增速持续回升

12月,公司国内航线飞机起降、旅客量同比分别增长7.9%、9.5%,自11月来连续两月正增长;随着日韩航线持续恢复,公司国际航线旅客量同比增长12.5%,增速持续回升并居全年第二新高。我们预计,虹桥机场国内旅客量同比下降0.8%,降幅较前期明显放缓;国际航线同比增长约15%,居年内第二。

2011年全年:世博高基数效应下稳步增长

在世博高基数影响下,2011年公司飞机起降、旅客量同比分别增长3.7%、2.2%;其中,国内、国际航线旅客量同比分别增长1.6%、6.2%;我们预计,虹桥机场旅客量同比增长6.3%。

2012年股价催化剂:日韩航线需求的明显反弹及机场收费的一次并轨

由于受到日本事件影响,我们预计2012年3月起,占公司国际及地区航线40%的日韩航线旅客量将明显反弹,加之东航或将加密日韩航线,上海机场航空性收入及商业租赁收入均将有明显增长;我们预计,2012年内航外线收费将一步并轨至外航水平,并轨有望增加公司2012年业绩约15%-20%。

估值:维持公司“买入”评级,目标价17.82元

不考虑资产注入和机场收费上调,我们预计2011-2013年公司EPS0.80/0.96/1.14元(不变),我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,在WACC8.3%假设下得出目标价17.82元(不变)。(瑞银证券 陈欣)