新能源业：寻找新能源行业低谷中的亮点

新能源行业业绩低于预期较为严重，半数以上公司业绩下滑

由于去年太阳能和风电行业的不景气，从目前披露了业绩快报的公司来看，大部分公司业绩出现了下滑，并且大都低于研究员的一致预期。总体来看，核电业绩达到预期的比例最高，而太阳能行业低于预期的最多。从我们预测上市公司业绩和实际Wind 的一致预期的差异进行比较，太阳能行业平均低于预期55%，核电低于预期5%，风电行业低于预期约34%。新能源行业典型的33 家公司中，实现业绩增长的约15 家，不到50%。其中：我们预计业绩增速50%以上的公司有：精功科技、爱康科技；我们预计业绩增速30%~50%的公司有：京运通、中环股份、南风股份、大金重工、华西能源、浙富股份；

我们预计业绩增速在0~30%的公司有：阳光电源、天顺风能、上海电气、中核科技、沃尔核材、江苏神通、东方电气。

其余新能源行业上市公司业绩都出现不同程度下滑。

光伏组件企业利润见底，光伏设备企业业绩风险在中报反映

由于上游多晶硅价格的下跌，下游的硅片和组件企业的利润都逐渐见底，根据行业平均存货周转天数，预计到2012 年二季度利润率将恢复到小幅盈利的水平。虽然设备企业业绩仍然维持较高增长，但是其收入确认周期较长，因此业绩低于预期的风险还没有反应，预计将在今年中报集中体现。

核电业绩增速稳定，风电下滑仍将持续

由于核电行业订单周期较长，因此福岛核电对业绩短期不会有所反应，加之相关公司均有部分非核电业务支撑业绩，因此总体还是维持比较稳定的增长。而风电行业由于未来国家装机规划有所缩减，风机价格仍然保持低位，业绩下滑仍将持续。

维持行业“谨慎推荐”投资评级

由于大部分公司已经公布了业绩预减公告，因此短期股价已经反映了部分利空，行业业绩风险逐步释放。同时，由于光伏部分子行业目前利润率等出现了小幅的改善，因此维持行业“谨慎推荐”投资评级。光伏关注下游组件企业亿晶光电和逆变器龙头阳光电源的反弹行情，其他发电设备中可关注天然气发电的杭锅股份。