社保只减持不看空 银行股仍具价值

社保基金减持力度不大，减持行为也并非出于不看好银行股，从估值角度来看，银行股仍是目前A股中最具投资价值的行业。

作为重要的机构投资者，以稳健投资风格著称的社保基金的一举一动一直牵动着股市的神经。被社保基金买入往往被市场解读为投资价格获得认可，反之被社保基金抛售则意味着不被主力资金看好。

处在估值底部的工行H股以及中行H股于2月8日分别遭到社保基金减持，减持金额合计达到1.53亿港元。虽然H股遭到减持，对A股市场中银行股影响却没那么明显，截止昨日收盘，工商银行、中国银行A股跌幅均在0.5%之内。业内人士普遍表示，社保基金减持力度不大，减持行为也并非出于不看好银行股，从估值角度来看银行股仍是目前A股中最具投资价值的行业。

社保减持对A股影响偏小

根据港交所近日披露的股权资料显示，2月8日，全国社保基金减持两大银行股，卖出1600万股中国银行和1800万股工商银行，合共套现约1.528亿港元。具体来看，社保基金在上周以3.356港元每股的平均价卖出1600万股中国银行，涉及资金达5369.6万元。截至2011年8月31日，社保基金持有中国银行股权比例为10.95%。经过此次减持，社保基金持有中国银行股权比例下降至9.99%。同时，社保基金以每股平均价5.508港元卖出1800万股工商银行，套现9914.4万港元，持股比例由2011年8月30日的15.95%下降至14.99%。

事实上，社保基金减持银行股并不是少见之事。2011年，社保基金共3次减持中国银行H股，而减持工商银行H股则达到4次，累计套现金额高达9.69亿港元。

那么，重要的机构投资者持续减持银行股，是否意味着银行股已失去投资价值？

方正证券首席宏观分析师汤云飞在接受记者采访时表示：“社保基金减持银行H股对A股影响较小，昨日A股银行股虽然纷纷出现调整，但下跌幅度均不大。社保基金有一套完整的投资策略，这次应该是在A+H同步减持，A股并非受明显影响。这是社保基金正常的投资决策。在资产配置方面，社保基金对银行股配置过重，减持银行股应该为了平衡资产配置。”

对此，一位不愿在媒体上具名的券商策略分析师表示赞同，“社保基金虽然已多次进行减持，但截至目前仍持有很多银行股。而从减持力度来看，社保基金并非是在进行疯狂抛售，而是出于自身资产配置考虑的调仓行为，故社保基金的减持与看空银行股无关。再者，银行股目前估值低廉，虽然激进型的投资者不会选择投资银行，但是作为资金量巨大且需要追求稳定收益的大型机构投资者而言，银行股仍是一个不错的选择。”

该策略分析师还指出，“社保基金减持工行、中行H股难以传导至A股中来。工行、中行A股和H股仍存在一定幅度折价，而从估值角度来看A股银行股的下行空间也十分有限。近期大盘反弹出现一定滞涨迹象，加之社保减持银行股，几方面因素可能会对短期A股心理层面造成一定负面影响，让大盘反弹继续承压。”

银行股仍被看好

值得注意的是，被称为“国家队”的中央汇金公司的动作却和社保基金截然相反。2011年10月，工行、中行、建行、农行分别得到中央汇金公司增持。根据披露数据显示，按当日四大行A股收盘价计算，中央汇金公司此次增持共耗资1.97亿元。

社保基金多次减持背后，中央汇金公司也在A股中进行了三轮增持。除2011年10月外，中央汇金公司分别于2008年9月和2009年10月增持了工、中、建三大行股票。

除“国家队”力挺银行股外，业内分析师人士也纷纷表示银行股存在明显投资价值。

国海证券分析师宁宇认为，银行盈利平稳，风险逐渐明朗化，估值修复的动力就较为强劲。中小板和创业板股票的估值反映了市场中相对较高的风险偏好，而低估值的银行板块则反映了市场中相对较高的风险担忧。在二季度末GDP和货币出现拐点之前，避险需求将驱动银行板块更容易获得超额收益。由于银行资产质量和发展前途好于预期，行业政策出现向好拐点，上市银行的业绩增长和估值修复具备坚实的基础，因此再次强调银行业的“推荐”评级，投资窗口主要在上半年。

银行股基于盈利自然增长的绝对收益可期，光大证券分析师沈维指出，看好银行股的中长期的绝对收益空间。预计2012年行业基本面“量稳价平”；其次，估值偏低，四大行股息收益率已显著高于一年期定存率和国债收益率，中型银行估值低于大行。未来基于盈利自然增长的绝对收益可期；最后，存款准备金率有下调空间，这对银行股相对有利。

“银行股仍有可观的投资价值。”汤云飞表示，“我们对于A股银行股持乐观态度，从增长潜力来看，2012年银行股整体增速可能较2011年出现下滑，但幅度不会太大，我们预测2012年银行股净利润增长仍将达到25%左右。”