长城证券2月15日晨会纪要

策略研究：

多空僵持，等待明朗：今日A股策略

周二市场整体看波澜不惊，大盘呈现了缩量盘整的局面，多空僵持，多头虽无力上攻，但是空头也无法一举击溃多头防线，盘面主要有以下几个特点：1）地产股没有想象当中的弱势，虽然周一整体地产股由于芜湖地产新政被否而大跌，但是周二地产却有止跌反弹之势，我们认为这充分说明目前市场对地产股的心态比较平和，对地产政策放松没有太多的良好预期，更多的是看到了地产板块的低估值以及今年业绩的稳定性，这对于研究目前的市场心态比较有用。2）电子股有所退潮，但是电子股我们判断是跟行业景气相关，行业景气见谷底回升是一个大趋势，因此电子股短期调整应该不会影响到它中期向上的趋势，我们依然建议可以关注电子股。3）上午盘中化肥股曾经有缩异动，主要跟春耕来临前化肥涨价因素有关，特别是磷肥还有磷矿石整体涨价的因素刺激，但由于午后大盘走弱，影响了这个板块的走势，我们认为短期下挫反倒提供了更好的买入机会，未来依然可关注化肥股的表现。

展望未来，我们认为市场短期之所以僵持石因为在等待消息面的进一步明朗。1）对业绩明朗化的等待，目前公布的业绩看，去年个别行业业绩下滑应该已经有所体现，但整体业绩如何，是否超预期还需要年报检验，最为主要的是季报情况如何才是市场关注重点，因此我们认为在3月底前市场可能都回呈现这种震荡局面为主，退一进二；2）等待外部事件的明朗，欧债危机虽然大致有方法解决，但是3月份才是目前几大债务国的还债高峰，是否会违约需要进一步确认；3）而随着两会的开幕，政治格局也会逐步明朗，市场也在等待政策面的新意。因此我们维持原来观点，对于中期依然看多，板块还是以估值修复的低估值板块为主，主要包括有地产、煤炭、汽车、家电等。

(证券分析师：鲁瑜（执业资格证书编号：S1070510120011）)

行业研究：

通信行业：动态点评

美国司法部及欧盟批准Google收购摩托罗拉移动

2月14日美国司法部及欧盟批准Google收购摩托罗拉移动。本次收购还需要得到中国的批准，但基本不存悬念。Google 2011年8月以125亿美元收购摩托罗拉移动，意在其超过1.7万件专利。

同时，美国司法部还批准了以苹果为首的财团收购北电网络专利的交易。该财团成员还包括微软、索尼、爱立信、EMC、RIM。6大成员以45亿美元的高价获得北电涉及无线通信、4G、半导体、语音、网络等方面的超过6000项专利。其中苹果贡献了26亿美元，获得了其中涉及4G长期演进技术(LTE)相关的独家所有权。

美国司法部还批准了苹果收购网络系统提供商Novell专利的交易。

相关回顾：2011年4月诺基亚西门子与摩托罗拉的并购交易完成。根据协议，诺西向摩托罗拉支付9.75亿美元完成对其网络资产的收购，但并未获得后者无线网络基础设施业务相关的所有专利。

综合考虑，我们认为Moto在无线终端侧所存储的专利相比北电更为核心，Google的本次收购将成为保障Android生态圈的有力武器。目前Android系统的主要对手是微软的WP和苹果的ios，一旦微软或者苹果发起对Android系统的专利围剿，Google将可进行更有力的还击，使用Android系统的终端厂商均可得其庇护。（例如2011年9月HTC从Google公司购得9项专利向Apple提起专利权诉讼。）由于国内大部分手机厂商均采用的是Android操作系统，此次收购有利于保障中国终端厂商利益。另外中兴通讯昨日发表公告称和爱立信签署了《和解协议》，双方同意撤销相互之间所有专利侵权诉讼，包括德国、英国及中国的所有尚未了结的专利纠纷。截至公告日，中兴已收到所有诉讼所在地法院下发的撤销案件的裁定。我们维持对中兴通讯的推荐评级。

（证券分析师：刘深（执业资格证书编号：S1070511050001）；联系人：金炜（从业资格证书编号：S1070111040040））

个股研究：

庞大集团（601258）：暂不评级，建议关注

公司股价异动点评

公司股价近两个交易日连续涨停。

公司是我国最大的汽车经销商之一。受发行价过高、汽车行业大幅放缓，以及联手青年收购萨博失败等影响，2011年公司利空因素扎堆，自4月上市以来股价持续下行，累计最大跌幅（2012年1月5日）达到60%，

从近期来看，公司基本面呈现改善迹象，主要表现为包括一汽大众、雷克萨斯、阿斯顿马丁等优质、高端品牌的扩张取得良好进展，旗下高端业务几乎已涵盖除宝马外的所有国内一线品牌，利于经销网络质量及盈利能力提升。考虑到2季度起汽车需求增速预期向好，以及国内汽车经销行业高杠杆、业绩波动大的特点，我们认为公司作为行业龙头具备一定的关注价值，暂不给予评级。

(证券分析师:冉飞（执业资格证书编号：S1070511050001）)

常宝股份（002478）：维持推荐

业绩符合预期

常宝股份发布业绩快报，2011年实现营业总收入37.19亿元，归属上市公司股东净利润为2.3亿元，实现每股收益0.57元，与我们在年度策略当中的一致。报告期营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润指标分别比上年增长27.05%、24.82%、25.49%。业绩提升的主要原因是募投项目产能的进一步释放，钢管产品总产量达到 45.32 万吨，较去年同期增长了 14.76%；总销量达到 47.12 万吨，较去年同期增长了 13.62%，均达到历史最高水平。环比来看，公司并没有受行业不景气影响，第四季度实现收入10.39亿元，实现EPS0.17元，与三季度基本持平，但同比增长50%以上。

我们认为随着公司三块主要项目：电站锅炉用高压加热器U型管项目、SUPER304H高压锅炉管项目、CPE项目的产能释放，公司业绩将继续保持高速增长。再加上钢材价格仍将处于低位，我们认为公司较强盈利能力还将持续。预计12年、13年EPS为0.71元和0.97元，对应PE为14.81倍和10.84倍，和其他钢管股相比估值偏低，维持推荐评级。

（证券分析师：刘 昆（执业资格证书编号：S1070209040312 ）;（联系人：曲伟））