银河证券2月28日晨会纪要

今日视点:

银河策略本周观点

1、国内：中国人民银行20日晚间公布，1月新增外汇占款1409亿，扭转了去年四季度以来连续三个月负增长的局面。从人民币汇率的走势来看，热钱流出的四季度正值人民币贬值预期加强的时候，而1月份人民币再度开始走强也减缓了热钱流出的步伐。全年看人民币仍有较大的升值压力，因而短期热钱持续大幅流出的条件尚不成熟。

上周市场资金利率先扬后抑，在周五存款准备金率下调之前，市场资金面偏紧，短期限（1个月之内）的拆放、回购利率均延续了上上周开启的涨势，攀升较快。但周五降准后，当天利率已纷纷大幅回落。预计本周资金面紧张的状况将有望缓解。

2、国际：上周二，欧元区财长就希腊第二轮救助方案达成协议，提供1300亿欧元的资金，要求希腊在2020年之前将债务与GDP占比降至121%。私营希腊债务持有者将承担53.5%的名义价值损失，将旧债转换为11-30年期、加权收益率为3.65%的新债。此举会削减希腊1000亿欧元债务，并避免在3月20日违约。这表明了欧元区能够通过内部整合、解决结构性问题，提升了市场对经济前景的信心。希腊总理表示在3月10日左右完成债务互换计划；我们预计多数债权人会接受债务重组协议。

上周及前周公布的数据显示，房地产形成底部的迹象越来越明显，这对美国经济有利。同时，美国就业好转、失业率下降，工业生产与消费加速，应该注意美联储发出的可能在明年提前开始紧缩周期的信号。

一、市场聚焦

曲折回升中的资产配置与投资风格

核心观点：

1、龙抬头：基本面环比改善驱动曲折回升

记得在春节后的第一个交易日，我在有关龙年股市曲折回升的新春寄语中写道“二月二、龙抬头”。春节之后的多个交易日中反复盘旋，让人心存忧虑，但二月二龙抬头的期望还是如期而至。股市龙抬头的背景是经济环比回升的趋势正在明朗。从生产领域来看，自从11月PMI指数中的原材料库存项与产成品库存项拉开最大的距离之后，生产商对未来的预期好转推动原材料库存逐月回升，而产成品库存则在逐月回暖的需求带动下逐步消化。经济环比回升的趋势正逐步清晰。从价格信号来看，消费物价所透露的压力信号正在释放，而反应经济活动的要素价格信号、特别是资金价格信号开始稳定。当剔除季节干扰的CPI从高位落至SHIBOR周利率下方的时候，可以认为负利率状态正在改变。要素价格关系和社会物价信号有利于推动经济的回升。

当然，经济的同比因素仍未全面扭转，但这已经不是主要矛盾。决定股市方向的是趋势，而不是与历史的简单同比。

2、资产配置中风险偏好上升

风险偏好的上升决定了股票获得更多的青睐。基本利率债券产品在要素价格稳定的情况下并没有明显的机会，甚至由于资金的转移而承受压力。受信用状况影响的信用债优于基本债券产品。可转债等产品也具有较好的持有价值。

3、配置风格

从我们策略的角度，我们建议2700-2800点之前配置强周期与高成长股票，待2800点附近配置价值类，并随着股指的冲高注意止盈。但在把握风格轮动的时候，我们建议投资者根据自己的风格，抓住自己最擅长的。

根据过去对业绩突出的基金的观察发现，业绩优秀的原因有两个：一是没有犯大错，二是抓住了一部分机会。这里有意思的是，并不是抓住了所有机会。那么，在一个曲折回升的市场中，投资者要做到的就是两个事情：一是不犯大错，不能随便空仓，不能在轮换中踏空；二是抓住一些上涨的行业或波段。而抓住一些机会，我们认为，最关键的，还是自己最熟悉的，符合自己的风格的。

（分析师：孙建波）

二、要闻点评及行业观点

宏观国内周报第13期

核心观点：

1、中国人民银行20日晚间公布，1月新增外汇占款1409亿，扭转了去年四季度以来连续三个月负增长的局面。其中，贸易顺差的增加贡献较大，用余额法来算，热钱仍是流出状态，但规模明显收缩。从人民币汇率的走势来看，热钱流出的四季度正值人民币贬值预期加强的时候，而1月份人民币再度开始走强也减缓了热钱流出的步伐。全年看人民币仍有较大的升值压力，因而短期热钱持续大幅流出的条件尚不成熟。

2、此外同日央行还公布，1月财政性存款增加3503亿，这意味着同样数量的流动性被抽离商业银行体系，而新增的1409亿外汇占款并不足以抵消这一影响。相比而言，去年12月虽然外汇占款减少1000亿，但财政存款下降1.21万亿给银行体系提供了较为充足的流动性。这或许也是央行选择这个时点降准的一个原因。

3、上周市场资金利率先扬后抑，在周五存款准备金率下调之前，市场资金面偏紧，短期限（1个月之内）的拆放、回购利率均延续了上上周开启的涨势，攀升较快。但周五降准后，当天利率已纷纷大幅回落。预计本周资金面紧张的状况将有望缓解。

4、由于周五之前，市场短期利率攀升较快，故上周央行没有回笼资金，除央票发行暂停外，还暂停了正回购操作，到期的票据使得公开市场上净投放资金20亿元。

5、2月份第三周数据显示，蔬菜和猪肉价格延续上周下跌趋势，但是跌幅有所减少，鸡蛋价格仍在下降通道，其他食品价格小幅波动。截至2月份第三周结束，食品价格比上月环比小幅下降0.56个百分点，拉低CPI约0.18个百分点。

（分析师：潘向东）

电子行业一周观点：预期改善仍将是主要投资逻辑，短期内注意估值风险

本周电子行业投资观点：

我们认为，半导体行业景气见底已是行业共识，但是景气能否顺利回升我们需要跟踪。目前，企业资本开支下降与Q1订单回温的情况并存，调减资本开支显示企业对2012全年的景气信心不足，但是短期内的订单恢复又带来预期转暖，行业景气极有可能从去年的下降转变为缓慢复苏，“预期改善”将成为今年主要的投资逻辑（对比2010年行业高景气时找“高弹性”、2011年行业景气下行时找“安全性/确定性”的投资逻辑）。在美国经济缓慢复苏的情况下，只要欧债问题得到解决，出口好转将带来电子行业预期大幅改善的机会，但是景气反应到盈利上则需要时间。我们维持对行业的谨慎推荐评级，短期内注意部分子行业的估值风险。

智能手机：预计3月份起智能手机产业链订单向好的可能性很大。2012年我们最看好的智能手机厂商依然是苹果（软硬件一体化、创新驱动）、三星（垂直一体化），关注MOTO和Nokia发生的变化。智能手机零组件中，我们关注的是代表轻薄化及互联互通、人机交互技术趋势的连接器、天线、传感器、触摸屏、摄像头等子行业。其中连接器、天线等子行业由于产业链条较短，中国厂商已经具有一定的竞争优势。

安防监控：随着各类大项目的逐步复苏，公安及平安城市市场在2012年获得较快增长的可能性依然较大。另外，海康给东风股份提供的远程专家诊断系统也意味着安防行业从单一的安全防护应用领域开始逐步走入各类行业化应用，我们对海康威视的行业化解决方案及商业模式创新充满期待。

智能卡：从宏观来看，宽松的财政政策基调及保证社会保障、医疗、教育等民生支出的增长使得社保卡（智能卡）行业需求有保障，目前智能卡已经写入十二五规划里；从行业来看，十五期间是SIM卡爆发，十一五是身份证，十二五是社保卡和银行IC卡，未来是物联网M2M卡；从历史来看，3月份是银联和央行的工作总结和计划的时段，出台指导性文件的机会多，再加上去年银行因领导换届导致推迟的订单有望恢复，智能卡及移动支付提上日程。

连接器：高精密、窄间距及高速传输连接器将获得高速增长，2012年行业仍将高景气。

下周重点关注公司：安防监控厂商海康威视；智能卡芯片厂商晶源电子；智能手机零组件供应链厂商歌尔声学、华映科技（短期关注）。

年度重点关注公司：信维通信、长盈精密、歌尔声学、立讯精密、安洁科技、晶源电子、海康威视、大华股份。

（分析师：王莉）

三、报告精选

有色金属业：宏观预期反复，基本面疲弱，耐心等待金属价格重返高位

近期伦敦金属价格持续反弹，黄金价格高位盘整。伦敦金属库存持续下降。

我们的分析与判断：

1、主要金属基本面并不乐观

尽管中国进口数据持续超出市场预期，但情形早已昭然若揭，基本面需求是否好转？市场上没有看到相关的支持依据。

在铜价连续反弹后，市场人士认为中国加强以海上风电场为代表的清洁能源建设可能通过拉动中国的电缆需求而拉动对铜的需求反弹，我们认为这是找原因的一种解释，对于近期中国铜需求不具有实际意义。

在伦敦铜库存大幅下降之后，中国铜库存并未出现同步下行，相反，库存上涨基本覆盖了伦敦市场的下降库存。显然去年年末以来的伦敦铜库存下降和中国进口数据的攀升从数据上可以用库存转移解释。

因此我们认为主要金属的基本面在近期并不乐观，尽管基本面不是影响金属价格的最重要因素，但这一判断将限制市场近期的反弹幅度。

2、金属市场近期交易逻辑显著不如一月清晰

显然决定阶段性金属市场的因素仍然在宏观。如果将一月份看做美国货币放松预期提升的过程，那么二月份其实是这一预期逐渐回归理性整理的过程。

我们有色金属行业研究团队认为，四月份美国推出进一步货币宽松的可能性较大，主要途径是对美国住房抵押市场的进一步支持。如果这个假设前提能够被认同，那么市场预期的反复仍将持续一段时间，在三月中旬市场还有连续的敏感日（美联储会议，中国进口数据等等），不确定性较强。

近期基本金属的相关性较前期走弱，显著反映了宏观面对市场趋势的掌控程度下降。我们需要等待主要风险资产之间相关系数的进一步回升，或者进一步下降，在目前我们认为整个市场处于交易逻辑的混沌期。

3、行业估值水平仍高于全市场

尽管与全市场估值相比，有色金属行业估值水平仍处于较高位置，但看长期估值水平，已经处于三年来低位。

4、金属期限结构变化各异

铜的远期曲线变得更加扁平，在即期价格下跌的同时，远期市场价格出现抬升。

5、市场对风险资产判断一致性仍处于高位但有回落迹象

金融危机以后，欧元成为风险资产。 在金融危机后欧元和沪深300的120交易日相关性始终为正。出现过3次明显的相关性走强，并在该相关性回落后，沪深300都出现了阶段性的拐点。

我们认为，作为少有投资者交集的两项典型风险资产，其之间的相关系统极高时说明市场预期趋于一致，市场风险偏好达到极致，并在相关性降低表明市场分歧出现时，原有趋势可能出现逆转。目前的情况即有可能发生上述情形。这似乎说明整个风险资产不短于1-2个季度的反弹有望在近期得以确认。

投资建议：

我们维持之前已经持续数月的基本观点不变：

一月初我们曾建议对有色金属行业板块保持积极关注，潜心布局，静待行业年度策略报告中提到的战术性机会。我们认为，在未来欧美出现宽松政策的预期推动下，铜、金、锌、铅、镍等品种阶段性机会（我们强调的是一个阶段，并非全年）将持续到二季度，并有望进一步重返历史高位区间。然而，基本金属价格在近期仍然缺乏催化因素。需要持续整固，在整固的过程中，铝仍是弱势中表现较好的金属。

我们仍然判断金价在未来12个月出现较为有力度的向上并促发趋势性反转是大概率的事件。在黄金波动率有效提升前，对于风险偏好型投资者，以山东黄金（600547，SH）为代表的黄金板块仍可以继续关注；

总体上我们判断金属价格未来会重返高价格区间，但目前仍需要一段时间整固。建议投资者在调整中积极关注西部矿业（601168，SH），并继续保持对镍行业、厦门钨业（600549，SH）的持续关注，对锌行业、云铝股份（000807，SZ）的长期关注。

（分析师：孙勇）

希努尔年报点评：收入、开店、同店增长不及预期

我们的分析与判断：

1、 公司发布2011年年报，四季度收入增速放缓，全年业绩符合预期。（1）销售收入 11.48亿元，同比增长14.45%；实现净利润19,907万元，同比增长38.59%；EPS1.0元。（2）根据数据测算，公司四季度主营业务收入3.96亿，同比增7.09%；营业利润1.22亿，同比增38%；净利润1.05亿，同比增29%。总体看，全年收入增速略低于预期，而净利润增速符合我们预期；其中，四季度收入增速放缓趋势明显，主要受上年提价后高基数效应、终端需求放缓等因素影响。分配方案：每十股派5元，资本公积每10股转增6股。

2、渠道开设进度缓慢，同店提升相对有限。公司2010年10月上市后，开店进度一直低于预期。2011年公司共新设立店中店16家，购置店铺20 家，其中，购置店铺已开业8 家，其余12 家正在设计装修中；加盟渠道545家，比上年同期下降24家。除此以外，为整体提升店面形象，与专业装饰公司上海铭铜装饰设计工程有限公司合作，装修完成店面70余家。根据公司的收入增速和开店数据，我们测算公司单店内生增长仅5%左右，尚不能覆盖提价幅度及店铺重新装修带来的效应。

3、毛利率提升显著，利息收入提升公司业绩增速。根据公司披露数据，四季度毛利率48.56%，比上年同期提高6个百分点；全年毛利率43.2%，比上年同期提高4.2个百分点；与此同时，受渠道重新装修影响，销售费用率略有提升，而全年实现利息收入1026万元。受毛利率提升、财务费用增加影响，公司净利润增速原超收入增速。其中，毛利率提高主要原因是休闲西服、西裤、棉服夹克、针织衫等产品毛利率比上年同期大幅提高。除此以外，报表中值得关注的应收账款指标较上年同期提高64%，而存货指标处于相对合理的增长水平。

4、2010年10月募集资金剩余近3亿。根据公司披露，2010年10月首发募集资金约13.3亿元，截至2011年底，实际投入10.29亿，超募资金中归还贷款和补充流动资金3.83亿，购买大股东店铺1.05亿，高密、枣庄、昌邑渠道0.75亿左右。根据公司2011年年报中业绩规划，在现有产能的基础上，力争2012 年营业利润比上年增长20%以上。

投资建议：

维持年度策略报告中对公司“谨慎推荐”评级。由于公司近年来渠道开设进度、同店内生增速情况均低于市场预期，我们调低前期对公司开店预期。预计2012、2013年公司收入规模分别为13.9、17.4亿，净利润规模分别为2.45、2.94亿，EPS分别为1.22、1.47元，当前股价对应PE分别为18、15倍。

（分析师：马莉）

海格通信业绩快报点评：实际业绩基本符合预期，披露合同情况锁定12年业绩成长

海格通信（002465.SZ）公司2月27日晚发布2011年业绩快报—营业收入9.96亿元，同比增长3.19%；营业利润2.22亿，同比增长2.40%，利润总额2.71亿，同比增长3.36%；净利润2.33亿，同比增长-3.32%；2011年每股EPS 0.70元。考虑受2011年度国家规划布局内重点软件企业申报延后暂按15%的所得税率计，影响净利润810余万元，影响EPS 0.03元，实际净利润较2010年略有提升，基本符合此前市场预期。

与公司2011年10月21日在三季报中披露的2011年全年业绩预告增幅-10%-20%相吻合。

我们的分析与判断：

1、业绩季度同比处于上升通道，披露订单锁定2012年业绩成长

公司业绩快报中披露，2011年公司主营业务市场新签合同指标同比增长30%以上，进一步提升了市场份额；在民用业务领域：大力推动北斗导航、卫星通信、数字集群、频谱管理等领域的军民结合发展，实现民用产业战略布局。

根据公司军品项目大部分集中在下半年签订，而军品项目交货验收周期在6-9个月（系统类项目可长达1年及以上时间）的历史特点，2011年全年军品订单的增长基本锁定了公司2012年的成长性。

2、北斗导航、卫星通信多年布局迎来曙光，2012年超预期看北斗民用

海格通信导航业务重心围绕北斗2代系列，完成“芯片-模块-终端-系统”的全产业链布局，2011年下半年海格通信在北斗军用型研项目主流订单均有斩获；随着北斗导航卫星2012年覆盖亚太地区，我们预计2012~2013年海、陆、空及二炮等诸兵种也将逐步进入批量列装时期，2012~2013年将成为公司新的增长点之一，军用市场空间广大。

从国外军兵种配置来看，卫星通讯作为军事通信的主流手段，国内市场未来具有巨大的增长潜力。“十二五”期间，随之受制于通信卫星数量制约的问题预计在2012年开始得到较快解决，我国军用卫星通信领域将迎来大发展，相关舰载、车载、单兵等多型号卫星通信地面设备预计将形成100亿元以上市场规模，如考虑民用卫星通信市场，空间将更大。海格通信经历此前数年的大量研发投入获得多个卫星通信终端型号研制订单，尤其公司2012年1月收购寰坤科技，巩固了公司作为未来军用卫星通信终端核心提供商的地位

就军队大规模批量列装并产生规模收入而言，军用北斗导航和卫星通信导航可能要对2013年业绩才产生较明显影响。

短期带来业绩弹性的主要因素在于北斗民用进程和可能的资本化运作。2011年5月，广州市公务用车使用管理信息系统建设服务项目，使得公司在北斗应用政府采购市场取得先发优势。北斗办和交通部推动的9省营运车辆监控先行试点、部分省市意向的公务车监控需求、海政及渔船监控需求等，有望推动公司北斗民用在2012年获得较好的预期外发展。

投资建议：

维持我们此前的盈利预测，预计2012-2013年收入分别为13.92亿、18.76亿元，同比增速分别为25.10%、34.85%；净利润分别为3.40亿、4.52亿，同比增速分别为29.91%、32.91%。

预计2012-2013年EPS分别为1.02、1.36元，当前股价对应2012-2013年EPS的PE估值分别为24、18倍，维持“推荐”评级。

（分析师：王家炜）

四、专题

十二五规划点评

机械行业：《西部大开发“十二五”规划》的点评

《规划》重要内容：

新增铁路营业里程1.5万公里，单位地区生产总值能源消耗降15%左右，单位工业增加值用水量降低30%，城镇化率超过45%。一是支持成渝、关中—天水、广西北部湾等11个重点经济区率先发展。二是支持河套灌区等8个农产品主产区优化发展。三是支持西北草原荒漠化防治区等5个重点区可持续发展。四是支持攀西—六盘水等8个资源富集区集约发展。支持秦巴山区等集中连片特殊困难地区跨越发展。 把基础设施建设放在优先位置，交通、水利为重点。

总体看，规划没有产生显著的超预期，因而机会对主流板块的影响都是有限的。

1、工程机械影响有限，因为设备全国性的，目前增长主要考中西部拉动。

2、对水利设备、农机设备子行业将产生正面影响，初步评估影响有限，机会是交易性的。

3、城镇化率：西部目前为40%，超过45%，每年提升1.25个点，这个没有超预期。对工程机械的影响有限。

4、节能环保、煤化工装备可能产生正面影响？标的？

5、理论上对于有销售半径的区域性设备公司产生正面影响，目前还没有发现标的。

6、是否有筑路机械、养护机械、混凝土及沥青设备的小公司具备一定的弹性？

（分析师：邱世梁、邹润芳、鞠厚林）

农业科技十二五规划点评—农业科技重心在于生物技术、农机研发

核心观点：

1、粮食安全是制定本规划的主要思路

我国农产品消费对外依存度越来越严重，大豆消费对外依存度达80％；玉米供不应求令未来进口成为常态；棉花进口占国内消费量的达20％；，白糖进口量占国内消费量的15％。粮棉油糖等重要物资出现了不同程度的供求缺口，另外我们动物原种几乎全部进口、蔬菜种子外资占绝对地位。

2、农业在深刻变革中急需科技创新

刚性需求遭遇供给硬约束，居民对肉蛋奶等食品需求刚性稳定增加，但粮食增产面临资源环境硬约束，耕地面积不断减少，农业灌溉用水比例逐渐下降，务农人数减少，务农机会成本上升。要提高农业综合生产能力，确保农产品有效供给，根本上，还得依靠农业科技进步。

3、加强农业科技贡献率

农业科技“十二五规划”主要目标：农业科技进步贡献率提高3％。其中主要农作物耕种收综合机械化水平提高8％，水稻机插和玉米、棉花油菜、甘蔗机收技术攻关取得突破；主要农作物秸秆综合利用率达到80％以上；畜禽养殖废弃物资源化利用率达60％以上。

4、农业科技重心在生物育种、农机研发

我国农业科技创新进入以生物技术和机械技术为主导变革技术路径的新阶段。我们认为未来农业科技支持重点：一是推进生物育种技术创新，做大做强现代种业，二是支持开发多功能、智能化、经济型的农用机械。三是提高农业资源利用率，以节地、节水、节肥为重点。

5、农业科技主题投资机会

我们的看法:

（1）选标的主要逻辑是粮食安全，产量＝面积*单产（育种、地力）。

（2）育种研发是重点，尤其是玉米育种。相关投资标的：登海种业、大北农、隆平高科。

（3）农业机械与农艺融合技术研发，尤其是玉米、棉花、甘蔗机械收割率需提升。相关投资标的：新研股份、吉峰农机。

（4）改造中低产田，推广新型肥料、科学施肥很重要。相关标的：辉隆股份、芭田股份、金正大。

（分析师：董俊峰）

建材行业：西部“十二五”规划加大建材需求的力度

我们的分析与判断：

1、基础设施支持力度继续加大

基础设施是西部大开发的重要保障，“十二五”，在基础设施建设领域将继续突出强调交通和水利两个关键环节。

（1）基础设施投资以政府投资为主

政府投资在资金及对建材需求的稳定性方面有望得到保障。

（2）2012年建材需求将稳定在3%-4%

2、潜在风险提示

投资增长低于预期，产能严重过剩、能源价格持续增长。

投资建议：

预计2012年建材行业呈现前低后高发展态势。我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级。维持海螺水泥、冀东水泥、巢东股份、南玻A “推荐”的投资评级。

（分析师：洪亮）

《新材料产业“十二五”发展规划》点评：加工行业、稀土小金属子行业有机会

我们的分析与判断：

1、新材料行业规模将快速增长

在“规划”中，对整个新材料行业的发展规模和需求规模做了预测，其中涉及有色金属行业的：

2010年我国新材料产业规模超过6500亿元，与2005年相比年均增长约20%。十二五期间预计整个行业总产值达到2万亿元，年均增长率超过25%。形成钛合金的保障能力。到2015年，关键新合金品种开发取得重大突破，形成高端铝合金材30万吨、高端钛合金材2万吨、高强镁合金压铸及型材和板材15万吨的生产能力，基本满足大飞机、轨道交通、节能与新能源汽车等需求。

新能源方面：预计共需要稀土永磁材料4万吨、核级锆材1200吨/年、锆及锆合金铸锭2000吨/年；

新能源汽车方面：六氟磷酸锂电解质盐1000吨/年、正极材料1万吨/年、碳基负极材料4000吨/年；乘用车需求超过1200万辆，需要铝合金板材约17万吨/年、镁合金10万吨/年；

高端装备制造业方面：轨道交通大规格铝合金型材4万吨/年、高精度可转位硬质合金切削工具材料5000吨。到2020年，大型客机等航空航天产业发展需要高性能铝材10万吨/年，碳纤维及其复合材料应用比重将大幅增加；

节能环保方面：“十二五”期间，稀土三基色荧光灯年产量将超过30亿只，需要稀土荧光粉约1万吨/年。

整体看，新材料行业，尤其是以稀土、小金属为原料的新材料行业和轻型材料行业的发展在“规划”中受到了特别重视，整个行业规模未来将快速增长。

2、稀土及稀有金属功能材料被重点提及

“规划”对稀土及稀有金属功能材料专项工程做了专门描述：组织开发高磁能积新型稀土永磁材料等产品生产工艺，推进高矫顽力、耐高温钕铁硼磁体及钐钴磁体，各向同性钐铁氮粘结磁粉及磁体产业化，新增永磁材料产能2万吨/年。加快开发电动车用高容量、高稳定性新型储氢合金，新增储氢合金粉产能1.5万吨/年。推进三基色荧光粉，3D显示短余辉荧光粉，白光LED荧光粉产业化，新增发光材料产能0.5万吨/年。加快高档稀土抛光粉、石油裂化催化材料、汽车尾气净化催化材料产业化，新增抛光粉产能0.5万吨/年、催化剂材料0.5万吨/年。组织开发硬质合金涂层材料、功能梯度硬质合金和高性能钨钼材料，新增高性能硬质合金产能5000吨/年、钨钼大型制件4000吨/年、钨钼板带材能3000吨/年。推进原子能级锆管、银铟镉控制棒材产业化，形成锆管产能1000吨/年。

另外，在基地建设方面：

稀土功能材料基地重点建设北京、内蒙古包头、江西赣州、四川凉山及乐山、福建龙岩、浙江宁波等稀土新材料产业基地；

稀有金属材料基地重点建设陕西西安、云南昆明稀有金属材料综合产业基地，福建厦门、湖南株洲硬质合金材料基地。加快在中西部资源优势地区建设一批钼、钽、铌、铍、锆等特色稀有金属新材料产业基地；

新型轻合金材料基地重点建设陕西关中钛合金材料基地，重庆、山东龙口和吉林辽源新型铝合金材料基地，山西闻喜、宁夏石嘴山新型镁合金材料基地。

投资建议：

我们认为，此次“规划”对于中国金属需求增速可能下降背景下的有色金属行业具有重要意义：

一是对金属加工行业，特别是铝镁等轻型材料行业做了进一步支持；二是对稀土功能材料、稀有金属材料的支持力度明显偏大。未来在资源类金属企业长期预期不明确的情况下，有色金属行业中的加工行业、稀土小金属子行业可能仍有中长期投资机会。

受益于基地建设、专项工程等政策支持，以及整个市场规模的需求预期，我们建议关注以下公司：

建议特别关注在硬质合金、稀土材料、荧光粉、储氢材料中皆有发展的小金属产业龙头厦门钨业（600549，SH）；

建议积极关注以铅、锌、铜等基本金属为主业，公司管理能力优异，且涉及锂资源的西部矿业（601168，SH）；

考虑适当关注涉及钛合金材料发展的宝钛股份（600456，SH，未覆盖）；

建议长期跟踪在汽车尾气净化催化材料产业化方面技术领先的贵研铂业（600459，SH）。

（分析师：孙勇）

建筑行业：西部大开发“十二五”规划点评

从建筑和工程服务行业的角度看，《西部大开发“十二五”规划》提及了基建和水利建设等内容。比对《西部大开发“十二五”规划》与铁道部、交通部、水利部等部委的“十二五”规划的对应内容看，两者内容基本衔接，从建设规划目标和投资强度上并未有明显突破。

但从具体的区域指向看，《西部大开发“十二五”规划》强调了要对经济基础好、资源环境承载能力强、发展潜力大的重点经济区的倾斜，如成渝、关中—天水和北部湾地区等。估值处于较低水平、且直接受益于上述区域发展的基建企业如成都路桥、中铁二局等有望受益。

（分析师：罗泽兵）