渤海证券2月29日晨会纪要

宏观点评及策略分析

2月第4周并购重组周报（周喜）

上周重组板块上涨了4.33%，同期沪深300上涨了4.56%，板块走势跑输大盘0.23个百分点。子板块中，涉矿板块仍然较大幅度超越大盘。

并购重组动态

新闻出版总署鼓励中央和地方出版企业兼并重组。

中国石化将正式启动油田服务和炼化工程两大板块资产重组。

证监会明确并购重组审核专家咨询议事程序。

并购重组案例分析

重点并购案例：东湖高新拟向湖北联投集团非公开发行股份购买其持有的湖北路桥100%股权，同时拟向不超过10名投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过本次交易总额的25%。本次交易完成后，公司的EPS将由0.03元/股增长到0.15元/股，增长4.02倍，公司业绩得到大幅提升。但是以当前的股价计算，公司的PE为62.26倍，在房地产行业中估值较高，因此不具备较好的投资价值。

其他并购案例：三花股份借道子公司增持三花制冷26%股权，常山药业以7923万超募资金收购泰康制药74%股权，日海通讯拟近6000万元收购控股两家通信公司，中化国际拟16亿元增资扬农集团，富瑞特装子公司收购韩中深冷25%股权。

重组个股表现跟踪

本周有18只股票进入新的定向增发阶段，28只股票因筹划重大资产重组而停牌。我们按照“增发阶段+增发因素”策略进行考察，策略组合中排名靠前的高新兴、皖能电力、金利科技值得关注。

重点板块和股票池

本周我们建议继续关注ST股在年报公布前后的摘星脱帽行情；同时可关注中航工业集团、国家电网、中石化等央企推动的内部重组所带来的投资机会。

本周我们保持股票池不变，最终推荐的股票为：汇通能源（600605）、彩虹股份（600707）、ST力阳（600885）、渝三峡A（000565）、金晶科技（600586）。

分析师报告要点

通信行业周报——“中性”评级（崔健）

行业动态

TD-LTE明确国内外发展路线

2012世界移动通信大会中，TD-LTE全球发展倡议（GTI）公布了三年规模部署计划，到2014年，全球建成超过50万个TD-LTE基站，覆盖超过20亿人口。中国移动也明确了TD-LTE在国内的发展路线，中国移动总裁李跃表示，中国移动今年将进一步扩大试点规模，并计划2013年在内地启动试商用。中国移动将采取新建和升级两种方式推进TD-LTE进程，基站规模将超过20万个。

工信部总工王秀军：三网融合第一阶段试点完成

工业和信息化部总工程师王秀军在2012年ICT深度观察大型报告会上表示，2011年我国三网融合第一阶段试点基本完成，广电业务取得一定进展，企业合作模式创新力度加大，新业态逐步实现，三网融合实现突破。王秀军表示，我国三网融合基础设施建设正在加快推进，截止去年底全国IPTV用户超过1350万，手机视频用户超过5900万，目前第二阶段试点工作已经全面展开。

Android设备激活量破3亿，应用达到45万

2月28日消息，Google日前宣布，当前每天有85万部Android设备被激活，到目前为止全球Android设备激活总量已突破3亿部。在2012年MWC召开时google宣布，Android Market内的应用数量已增长2倍，达到45万项。

投资策略

近五日通信板块进一步延续了估值回升过程，但相对于A股的估值溢价率略有回落，从个股看细分行业热点并不突出。从基本面看，TD-LTE进展逐步明朗，我们维持2014年规模商用的判断，而行业投资有望在2013至2014年有好转，暂时维持整体“中性”评级。个股推荐杰赛科技、数码视讯、新海宜。

产业外包与转移加大客户认可推动公司未来高成长--信质电机（002664）新股询价报告（杜朴）

1.专业生产汽车电机定转子

公司是国内致力于以自主创新、产品研发、模具开发为基础实现电机核心零部件供应的高新技术企业。公司主要从事各类电机定子、转子的研发、生产和销售，为国内外众多大型电机电器厂商提供专业配套服务。

公司主要有六类产品：汽车发电机定子、汽车发电机定子总成、汽车微特电机转子、电动车转子、电动工具电机转子和电梯曳引机电机转子。同时，公司还生产汽车VVT以及稀土永磁电机。

2.行业趋势和特性推动公司未来高成长，公司优势明显

电机行业各大电机整机制造商追求规模化精益生产，重视电机核心技术研发、终端销售和品牌塑造，逐渐将电机零部件制造外包以及电机零部件企业与电机整车厂商建立供应商关系需要2-3年的认证期，同时双方投入大，因此，形成的供应商关系一般比较稳定，客户粘性较大；另外，全球制造业因产品性价比在向亚太地区的转移。由于公司目前是国内最大的汽车电机定转子制造商，拥有先进的生产工艺和较强的研发能力，产品已经得到包括法雷奥、博世、雷米国际、日立、三菱、日本电装、新大洋、宝马等国际大型电机生产商的认可并采购，与其下属零部件企业建立了长期合作伙伴关系，同时，公司凭借技术、产品优势逐渐参与下游客户的产品设计与开发以保持客户的稳定。因此，我们认为，公司11年在全球汽车发电机定子市场19.11%的占有率以及在全球维特电机转子市场0.46%的占有率将有望提升较快提升。公司期望在未来2-3年内将国内汽车电机定转子市场份额提升至70%以上，保持行业第一。

3.公司高毛利新兴业务开始贡献收益，巩固公司盈利能力

12年，博世对公司电动工具转子的需求将放量，采购金额从11年的6000万元大幅提升至2亿元；同时，12年公司高毛利的汽车VVT产品将开始量产约13台并贡献收益，主要供应吉利和海马。另外，12年公司稀土永磁电机将从二季度开始量产，主要供应上游数控机床供应商，这一业务毛利率在30%左右。因此，12年公司其他业务贡献的收益将开始大幅上升，进一步提升和巩固公司的盈利水平。

4.募投项目解决产能瓶颈，提升产品竞争力

公司本次拟发行不超过3334万股，所募资金将投资建设2500万只产能的电机定转子以及研发中心项目，这将使公司现有产能从4670万只提高到7170万只，解决产能瓶颈并有助于提升公司产品的核心竞争力。

5.盈利预测与投资建议

预计公司12-14年EPS分别为0.94元、1.40元和1.89元。净利润增速分别为61.67%、48.54%、35.35%。

汽车零部件行业12年估值在12倍左右，可比公司大洋电机估值在19左右。考虑到公司在汽车电机定转子行业中的优势地位，应给予一定的估值溢价，我们建议询价区间为15.98-20.68元，对应估值17-22倍

纺织服装行业周报——中性评级（闫亚磊）

行业新闻和公司公告

1、1月销售数据继续发布，形势低迷

商务部发布1月国内市场运行情况，结果显示，商务部监测的3000家重点零售企业销售额同比增长12.7%。在商务部监测的3000家重点零售企业中，服装销售额增长13.3%，鞋帽增长13.8%，分别比去年12 月放缓6.8 和1.0 个百分点。同时，中华全国商业信息中心统计的全国百家重点大型零售企业中十家高档零售企业中，六家本月服装销售同比负增长，十家服装零售额合计同比下降2.66%。

2、2011年对美国出口服装和纺织品量减价增

美国海关统计数据显示，2011 年美国从中国进口服装和纺织品量减价涨。数据显示，在2011 年的12 个月期间，中国对美国出口的服装和纺织品金额增加6.2％，达到406 亿美元。但是单位数量减少2.5％，至252 亿平方米。中国占美国公司所有服装和纺织品进口的46％。

3、探路者发布二期股权激励计划草案

2月23日凌晨，篮球传奇人物迈克尔-乔丹通过美通社宣布，已经向中国法院起诉中国运动服和鞋类生产商乔丹体育股份有限公司涉嫌侵犯其姓名权，乔丹表示对“乔丹体育”甚至侵犯其孩子的名字，深感失望，并表示起诉“这并不是钱的问题”。乔丹体育商标主形象是美国篮球明星乔丹跃起扣篮，在中国以廉价运动鞋占据了相当大的农村市场，2010 年销售收入达29.1亿元，并于2011年底过会，谋求上市。

4、宜科科技发布关于公共传媒对公司的报道澄清公告

关于汉麻资产注入在望的问题。报道称：大股东雅戈尔曾公开表示非常看好汉麻业务，预计在汉麻实现盈利后可能会适时将雅戈尔持有云南汉麻控股有限公司40%的股权注入宜科科技（宜科目前持有51%），从而通过资产整合将宜科变为汉麻产业发展的平台。

部队装备汉麻产品的问题。报道称：根据解放军报报道，2012年1月11日召开的全军军需物资油料工作会议上指出，今年全军将推出一系列提高部队供应保障水平的新举措，主要包括：为空军、二炮部队分别换发城市、丛林迷彩作训服，为海军换发新型短袖体能训练服，提高部分品种供应标准等。我们预计，部队可能在以下四个品种装备汉麻产品：内衣内裤、袜子、鞋子、毛巾和床单被套等，如果军方下达订单，预计用量可能为2000吨汉麻纤维，对应汉麻纱线为6000吨。通常每年军方统一采购在春季，预期宜科科技经过多年准备后，今年有望实现水到渠成的丰富订单。

二期3000吨产能将建的问题。报道称：如果军品订单能如期下达，则宜科科技曾表示将面临扩产能的问题。军品加上民品市场的拓展，云南基地2000吨产能将不能支撑公司发展，宜科科技可能会在2012年下半年扩大产能至5000吨。

5、业绩预告

朗姿股份：公司营业总收入8.36亿元，较上年度增长49.56%；归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，较上年度增长 69.00%；EPS为1.25元，同比增幅为52.44%，略微好于预期。

华斯股份：公司营业总收入4.70亿元，较上年度增长13.79%；归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，较上年度增长 17.45%；EPS为0.55元，同比降幅为8.38%。

华孚色纺：公司营业总收入51.07亿元，较上年度增长6.78%；归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，较上年度增长 9.64%；EPS为0.73元，同比降幅为6.23%

嘉麟杰：公司营业总收入8.40亿元，较上年度增长22.45%；归属于上市公司股东的净利润0.73亿元，较上年度增长 18.42%；EPS为0.35元，同比降幅为2.78%。

新野纺织：公司营业总收入28.94亿元，较上年度增长20.19%；归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，较上年度增长 14.32%；EPS为0.20元，同比增幅为6.05%。

孚日股份：公司营业总收入46.10亿元，较上年度增长8.47%；归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，较上年度增长 2.76%；EPS为0.20元，同比增幅为5.26%。

江苏三友：公司营业总收入7.76亿元，较上年度增长40.06%；归属于上市公司股东的净利润0.59亿元，较上年度增长 153.81%；EPS为0.26元，同比增幅为160.00%。

报喜鸟：公司营业总收入20.23亿元，较上年度增长60.85%；归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，较上年度增长 54.58%；EPS为0.64元，同比增幅为52.38%。

凯撒股份：公司营业总收入4.14亿元，较上年度增长10.34%；归属于上市公司股东的净利润0.57亿元，较上年度减少9.30%；EPS为0.27元，同比降幅为4.84%。

百圆裤业：公司营业总收入4.87亿元，较上年度增长20.81%；归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，较上年度增长 58.47%；EPS为1.37元，同比增幅为57.47%

市场走势和投资策略

截至周二，上周沪深300指数上涨3.90%，申万纺织服装行业上涨2.49%，申万纺织制造行业指数上涨2.37%，申万服装家纺行业指数上涨2.59%。目前，纺织服装行业估值相对大盘有连续几周的小幅上涨，在销售数据不利的情况下，建议谨慎对待。

本周行业涨幅落后于市场，在大盘反弹的情况下显得弹性不高情绪也不高，涨幅居前的股票多是题材股，且题材不明确，不建议参与。由于本行业近期走势多与大盘持平，不具备超越大盘的长期因素，因此需密切关注大盘整体走势，建议保持谨慎，维持对行业整体的“中性”评级。看好家纺、商务男装、时尚休闲、户外等高增长子行业，推荐富安娜、七匹狼、搜于特和探路者。一季度推荐股票组合的周收益率为2.95%，好于行业0.46个百分点。