3月8日机构研报精华摘要（1）

第一财讯：3月8日机构研报精华摘要（1）

*长江证券:中远航运半潜船获业内首肯 2012年业绩低点在或上半年

日前，广州打捞局将一艘3万吨自航半潜船“华海龙”交与公司联营，中远航运(600428.SH)由此打破西方人为航运经营管理人的模式，首创中国船公司经营POOL模式。公司目前已经跻身ExxonMobile、KBR等全球半潜船运输行业顶级供应商的名单，还成为国内唯一一家、并以最高绿色等级通过 Shell第三方管理体系审核的供应商。这是公司着力发展的半潜船市场首次获得业内公司的肯定，将为公司半潜船业务的发展带来良好的示范效应。

今年以来油价处于单边上涨的通道，而公司的老旧船舶处置在2011年基本完成，如果短期内没有需求的超预期爆发，公司的业绩低点很可能就会出现在今年的上半年，公司的复苏时间将至少延后至2012年下半年。

*中投证券:仁智油服作为油服细分行业区域龙头 市场低位不可替代

仁智油服(002629.SZ)主要业务分为5部分，其中钻井液技术服务是最核心的业务。采取派遣钻井液服务分队随钻提供现场流体服务、固控服务、油田化学品供应的一体化生产服务模式，主要使用水基钻井液，核心是在钻井液材料选取、配比、投放、固控设备中的运行及相关数据分析等，业务毛利率近3年维持在 35%左右，预计随着自用钻井液材料生产能力的提升，此项业务毛利率将稳步提升。公司在技术资质、配方优化、过往经验以及一体化服务方面在中石化西南市场具有不可替代的先发优势。

*华泰证券:烟台万华MDI的价格回暖趋势有望延续

进入2012年以后，MDI价格受下游需求恢复的影响有明显的回升，烟台万华(600309.SH)3月纯MDI和聚合MDI出厂报价分别提价了800元/吨和1000元/吨，预计到夏季之前，MDI的这种价格回暖趋势还将延续。

公司除了目前在建的八角项目60万吨MDI、30万吨TDI以及配套项目之外，公司计划在烟台工业管新建丙烷加氢下游产业链，规划产能包括60万吨丙烷脱氢制丙烯、24万吨环氧丙烷、22.5万吨正丁醇、30万吨丙烯酸及酯和30万吨聚醚多元醇装置，涉及丙烯-环氧丙烷-多元醇和丙烯-丙烯酸、正丁醇-丙烯酸酯两条产业链，预计2014年后建成，届时公司的产业链将拓展至聚氨酯下游以及丙烯酸及酯领域。

*安信证券:2月家电下乡恢复增长 品类日趋均衡

2011 年2月，家电下乡产品均价2611元，同比增长了11%。家电下乡产品价格的提升将是长期的发展趋势，且这一趋势也反应了家电下乡产品结构的变化。对于四大家电均价来说，彩电>空调>冰箱>洗衣机，因此家电下乡产品在从冰洗主导，发展为冰洗和彩电主导的过程正在进行并带动产品均价的提升。未来趋势上，空调在家电下乡销售中占比将逐步提升，也有助于带动下乡产品均价的提升。

2011 年3月，家电行业估值15倍。其中，空调13倍，冰箱12倍，洗衣机12倍，彩电19倍。年初以来，家电行业指数涨幅超过25%，超越上证指数涨幅近15 个百分点，其中黑电板块涨幅尤其显著。2月家电下乡数据基本符合市场预期，短期不会引起行业估值的明显波动。

*申银万国:船价仍处于底部 船厂毛利率仍偏低

经历了大幅下跌之后，船价已经跌到了2004年的位置。虽然2010年船价在钢材价格底位、订单逐渐恢复的情况下有小幅上升，但在产能逐步释放、订单维持相对低位等因素影响下，目前的船价仍只能在底部盘整，无法趋势性上涨。按现在的船价测算，船厂毛利率水平仍偏低。

自船市迎来五年最差开局后，本月新接订单数是过去10年同比最低值，证明现阶段船市仍处底部。2012年或仍将延续2011年低迷的态势，全年订单预计不会超过6000万DWT。