国泰君安3月8日晨会纪要

宏观与政策要闻

发改委：17省市已正式出台落实“新36条”意见

3月7日，发展改革委副秘书长、新闻发言人李朴民在解读《关于2011年国民经济和社会发展计划执行情况与2012年国民经济和社会发展计划草案的报告》时表示，“新36条”的贯彻落实工作目前已进入了一个新的关键阶段，已有17个省市正式出台贯彻落实意见。

李朴民表示，2010年5月，国务院出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，即民间投资“新36条”。其核心是要切实克服制约民间投资健康发展的各种障碍，拆除各种“玻璃门”、“弹簧门”。

他强调，为推进“新36条”的贯彻落实，国务院明确了40项重点工作任务及相关牵头部门或单位。有关部门和地方按照国务院的部署抓紧制定出台实施细则，目前，已有17个省市正式出台贯彻落实意见，在医疗卫生、民航、工程技术研发、战略性新兴产业、铁路产业投资基金、加强民间投资统计工作等领域和方面，出台了有利于民间投资发展的实施细则或政策措施，其他行业、领域的贯彻落实工作也在抓紧推进。

最后，李朴民称，近日，国务院确定并向社会公布了2012年上半年出台相关实施细则的最后完成时限。前天上午，温家宝总理在《政府工作报告》中又进一步明确了支持民间投资进入的重点行业和领域。“新36条”的贯彻落实工作目前已进入了一个新的关键阶段。按照国务院的要求，发改委正在会同有关部门，以放宽民间投资市场准入为重点，抓紧完善鼓励引导民间投资的配套措施和实施细则，这些措施和相关政策都将陆续出台。（中新网）

深交所重拳抑制炒新换手超50%及涨跌达10%将停牌

3月7日晚间从深交所获悉，为切实防范首次公开发行股票上市首日交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者的合法权益，根据该所《交易规则》等有关规定，对股票上市首日盘中临时停牌制度的有关事项进行了完善。

根据通知显示，当股票上市首日出现下列情形之一的，可以对其实施盘中临时停牌至14︰57：(一)盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的；(二)盘中换手率达到或超过50%的。

临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。深交所于14︰57将其复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。暂停上市后恢复上市首日等实行无价格涨跌幅限制的股票的盘中临时停牌，参照前条规定执行。该项新政自发布之日起施行。（证券时报网）

行业与公司信息

建筑工程业：发改委：690亿元拟用于支持廉租住房建设

中国政府网站消息，2012年3月7日，发展改革委副秘书长、新闻发言人李朴民接受中国政府网、新华网联合访谈，解读《关于2011年国民经济和社会发展计划执行情况与2012年国民经济和社会发展计划草案的报告》，并与网友在线交流。

李朴民表示，2012年，中央预算内投资拟安排4026亿元，比上年增加200亿元。按照中央的部署，今年中央预算内投资将进一步向民生领域和民生工程倾斜，将有三分之二以上的中央预算内投资用于民生领域。确保党中央、国务院确定的重点建设任务顺利实施，并发挥好引导和带动作用，进一步优化投资结构。在具体安排上，主要有如下重点投向：

第一方面加快推进保障性安居工程，拟安排690亿元，用于支持廉租住房建设，加快棚户区改造等。第二方面加强“三农”建设，拟安排1406亿元，用于推进农村“水电路气”等民生工程建设，加大水利、粮食生产和农业科技投入等。第三方面推进交通、能源等重大基础设施建设，拟安排241亿元，用于加大对新疆、西藏和四省藏区发展的投入等。第四方面加快推进社会事业发展，拟安排481亿元，用于支持一批教育、医疗卫生和文化重大项目建设。第五方面加强节能减排、环境保护与生态建设，这方面的投资拟安排488亿元。另外一个就是支持自主创新和结构调整，拟安排299亿元，用于推进战略性新兴产业发展等。

汽车：财政部：1月起新能源车船免征车船税

财政部网站3月7日消息，财政部、国家税务总局、工业和信息化部日前联合下发《关于节约能源使用新能源车船车船税政策的通知》。

通知称，自2012年1月1日起，对节约能源的车船，减半征收车船税；对使用新能源的车船，免征车船税。

节能型乘用车的认定标准为：(1)获得许可在中国境内销售的燃用汽油、柴油的乘用车（含非插电式混合动力乘用车和双燃料乘用车）；(2)综合工况燃料消耗量优于下一阶段目标值，具体要求见附件1；(3)已通过汽车燃料消耗量标识备案。

新能源汽车的认定标准为：(1)获得许可在中国境内销售的纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车，包括乘用车、商用车和其他车辆；(2)动力电池不包括铅酸电池；(3)插电式混合动力汽车最大电功率比大于30%；插电式混合动力乘用车综合燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量）与现行的常规燃料消耗量标准中对应目标值相比应小于60%；插电式混合动力商用车（含轻型、重型商用车）综合工况燃料消耗量（不含电能转化的燃料消耗量量）与同类车型相比应小于60%；(4)通过新能源汽车专项检测，符合新能源汽车标准要求。

节能型商用车和其他车辆的认定标准另行制定。（财政部）

点评：

2012年政策两度使用车船税来支持节能、新能源汽车：①新车船税。②《节约能源、使用新能源车船车船税政策的通知》

2012年以前，车船税没有按照排量征收，而是采用了单一定额480元/年征收，2012年执行新车船税，其特点：1）按照排量征收车船税，使得小排量车，尤其是2.0升以下车辆的税额减轻，而2.0升以上车辆的税额全部提高，4.0升以上的税额增长约10倍。目前有18个省市出台了具体的车船税征收细则，2012版车船税的减税的幅度约17%，减税力度最大的是1.0升以下车型，减税幅度59%，减税额度最大的是1.0-1.6升排量的车型，因为该排量区段车型保有量最大。

3月7日，工信部、财政部、税务总局联合印发了《节约能源、使用新能源车船车船税政策的通知》其中规定“自2012年1月1日起，对节约能源的车船，减半征收车船税；对使用新能源的车船，免征车船税。”我们认为这个政策利好2个方面：①自主品牌将有所受益，原因是节约能源乘用车主要是小排量车，这是自主品牌车型的集中段；②进一步表明政府对新能源汽车的支持。

其中“节能车船”将在《节约能源使用新能源车辆（船舶）减免车船税的车型（船型）目录》中公布，规定的标准是：①获得许可在中国境内销售的燃用汽油、柴油的乘用车（含非插电式混合动力乘用车和双燃料乘用车）；②综合工况燃料消耗量优于下一阶段目标值；③已通过汽车燃料消耗量标识备案。其中有意义的标准就是第二条，而这条表明了主要收益企业或将为自主品牌公司。

根据新的《节约能源使用新能源车辆（船舶）减免车船税的车型（船型）目录》，基本上1.6升以下的车型才能获得车船税减半的优惠，那么在新车船税法的基础上，1.6升以下车型还能减税50%，整体车船税再减免约26%。

投资观点：我们认为今年政策面的变化将不断扰动汽车行业与汽车板块的走势，目前我们对汽车行业的政策预期是：后续大规模的补贴政策出现的可能性不大，但是在目前经济疲软，增长无力的情况下，政策刺激汽车的可能性是存在的并将集中在与民生、与国内产业强弱更相关的：节能与新能源汽车、自主品牌的相关扶持政策。

本次政策的出台，可能会带来自主品牌相关上市公司的股价走强，主要标的有长城汽车、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利、海马汽车等。新能源相关标的主要是比亚迪、万向钱潮等（该规定不包括节能商用车）。

金融：证监会取消新基金审批分类限额制

中国证监会再次对公募基金审批通道作出修改。

根据中国证监会基金部最新通知，国内基金公司在确保境内基金通道产品不超过3只的前提下，对于产品的类型基金公司不再做硬性规定。

此前，对于境内发行的公募产品，除了创新型产品，证监会要求按照固定收益类基金、主动投资的偏股类基金、指数类股票基金分类上报，每类一次只能申报一只。

这也意味着，当股市行情较好，股基发行环境回暖时，一家基金公司最多可同时发行3只股票型基金。

对于QDII基金、创新产品和特定资产管理则仍按原来的方式申报。即每个通道各类产品只能申报一只。（东方早报）

今日报告精粹

行业专题研究报告：有色金属《上涨暂告一段落，期待基本面接力》

由流动性放松及恐慌情绪缓和推升的上涨将暂告一段落。以史为鉴，在2012年1月初的报告中，我们建议行业增持的一个论据就是看到有色指数已经跌到2010年7月欧债危机最恐慌时的点位，具有技术支撑。现在，一轮可观的上涨后，我们再次回顾有色板块过去一年多（2010.12-2012.02）的走势，发现与2009.08-2010.09极其的类似。①底部的位置接近。两者都是经过四轮逐步走低的小调整后，于欧债最恐慌时触及最底部，约3700点位置。②上涨原因类似。欧债危机缓和及流动性放松，是上涨的原因。③涨幅类似。最低到最高，前次涨幅39%，本次涨幅34%。同时我们还注意到，前次上涨39%后出现回调，若非QE2推出，恐怕板块将持续回落。作为借鉴，我们认为本次由流动性放松及恐慌情绪缓和推升的上涨将暂告一段落。

由于QE3预期大打折扣，以后有色板块的上涨需要经济基本面的支持。毫无疑问，流动性向基本面的转承一定会充满变数和反复，因为宏观经济往往震荡复苏。目前来看，美国房地产数据已释放出较明确的复苏信号，欧洲在流动性大肆释放后也出现转暖迹象，中国调降GDP给投资者带来负面预期，后续经济情况还需进一步观察。

美国房地产、电子业已有明确的触底迹象。美国住房拥有率回落到1998年水平；租售比回升到6%，回到21世纪初的水平；这些都有利于地产市场的触底。目前成屋及新屋销售都有转好趋势，而新屋和成屋的库存都快速下降，预计新屋开工量将保持稳步上涨。美国电子业订单出货比连续四月上升，达到0.95，接近1的繁荣线，欧洲经济在债务危机，大量流动性注入后，也出现转暖迹象。各国PMI指数触底反弹，消费者信心指数回升。

中国经济略显扑朔迷离。我们不得不正视中国经济最新出现一些负面的信息。GDP调降到7.5%，扩大房产税试点范围，小金属价格出现回落，这也导致有色板块近两天的回调。中国经济实际增速会如何？需要进一步跟踪。

公司事件点评：恒逸石化（000703）《收购文莱项目，继续向上延伸》

恒逸石化于2012年3月5日以通讯方式召开第八届董事会第十一次会议，审议通过了《关于收购恒逸实业（文莱）有限公司90%股权的议案》。董事会同意公司全资子公司香港天逸国际控股有限公司以现金72.2514万美元收购香港逸天有限公司持有的恒逸实业（文莱）有限公司90%的股权。恒逸实业（文莱）另外10%股权继续由恒逸石化董事长邱建林持有。

根据我们在公司2012年业绩说明会了解到的信息，恒逸实业（文莱）公司是恒逸集团拟规划在文莱国家投资建设炼化一体化项目的实施主体。该炼化一体化项目是与文莱政府旗下的国有石油公司合资建设的，恒逸石化占有控股地位。该项目计划分两期进行，第一期投资额25亿美元，第二期投资额55亿美元。一期主要是生产PX，规划炼油产能为800万吨，PX产能在150-180万吨之间，其他副产品还包括汽油、柴油等，由合作伙伴文莱国家石油公司代理销售。二期规划产能包括100万吨PX和200万吨MEG产能等。原油来源分为三部分，文莱当地解决1/3，卡塔尔进口解决1/3，其他来源解决1/3。项目资金计划70%通过国开行贷款解决，现已与国开行达成初步协议，30%计划通过权益资金解决。项目目前处于向中国和文莱政府报批阶段，报批完成后项目进入建设阶段，力争2015年上半年实现一期项目达产。