那些年我们买过的杠杆指基

你是否有过这样的经历：大盘上涨或者反弹的时候，看着盘面众多股票翻红，偏偏就自己手中的那个股票仍然下跌;又或者，看着别人手上的个股纷纷涨停，但自己手上的大盘指数基金却只是微微涨了一点儿……正因为如此，每当市场接近反弹前夕之际，越来越多的投资者开始关注近期市场新推出的杠杆指数基金。因为杠杆指数基金的放大特性，可以让基金的净值变动幅度大于其跟踪的指数波动幅度。所以每当股市反弹之际，持有杠杆指数基金的投资者将会获得高于一般指数基金的收益。

目前，国内市场共有11只杠杆指数基金，分别对应从中证100(2427.232,-21.07,-0.86%)到沪深300(2552.940,-30.81,-1.19%)等多个市场的标的指数跟踪。由于我们需要一段比较长的时间对其基金表现进行评价，因此剔除了其中交易时间不到一年的4只基金(银华金瑞、工银500B、同瑞B和久兆积极)。最终我们的样本中包含了7只发行超过半年以上的、目前市场上可交易的杠杆指数基金。

我们的评选方法比较简单，首先我们统计了最近一年来沪深300指数的当日涨跌幅度。然后选出大市波动幅度较大(上涨或下跌幅度超过1%)的95个交易日，对上述7只杠杆指数基金的涨跌幅进行考察。最终我们将所有的数据求平均数值，就可以看出杠杆指数基金与大盘的波动幅度对比。

从结果可以看出，各种杠杆基金相对于大市(沪深300)的净值变化，基本上都按照其理论杠杆倍数而逐次放大，杠杆越大则波动的幅度越高。其中值得注意的是，瑞和小康和瑞和远见的平均波幅居然与沪深300指数基本一致，根本就没有起到多少放大的作用。作为“杠杆基金”来说，真是有点偷懒的成分在里面了。

银华鑫利作为理论杠杆倍数最高的指数，长期受到市场的关注。但最终测试结果证明，在放大市场波动的效率方面，银华鑫利只是和银华锐进及申万进取勉强打了一个平手。这一方面跟银华鑫利长期受到市场过分追捧，其交易价格反映了市场的预期，因此普遍存在溢价或折价交易的情况。到了真正市场大升或者大跌的时候，其净值变化反而不如其他的杠杆指数基金。另一方面，银华鑫利追踪的“中证等权重90指数”与反应大市平均的沪深300指数之间存在一定的偏差，也是造成其价格波动略低于普遍预期的原因之一。

本次测试中表现最为积极的要算是信诚500B。统计显示，信诚500B的涨跌幅均可以达到沪深300指数变化的150%以上，真可谓是反弹急先锋，逃命鬼见愁。投资者应该根据自己的风险偏好和后市预测，自行谨慎判断交易。