A股走强需政策支撑 汇丰：将下调存准两次

截至收盘，上综指报收2285点，跌20点，成交551亿元；深成指报收9710点，跌75点，成交519亿元。盘面看，公路桥梁领涨两市，传媒娱乐拖累大市，触摸屏、电子支付等概念股跌幅居前。

===本文导读===

A股预期改善影响有限 政策效果才是根本

主板估值得到认可 大宗交易成交价企稳

汇丰：3月中国CPI仍处可控水平 预计上半年将下调存准两次

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A股预期改善影响有限 政策效果才是根本

长假期间的几则消息推动市场再次反弹，但市场成交量并未有效放大，显示当前利好消息对于市场的直接影响依然仅停留在预期层面。这一点与1季度反弹形成的原因是一样的。

但是，与1季度初情况不同的是：当前市场将更加关注政策的切实出台和效果，同时上方的套牢筹码压力区从1季度的2500点一线下移至了当前的2400点一线。因此，如果市场无法有效地放量至前期高位水平，将很难有效的再次重返并站稳2400点以上。

由于当前市场对于经济增速回落和政策趋向放松大方向的判断分歧并不大，因此真正对后市走势造成影响的关键在于对具体政策的内容、推出时间点和落实效果的判断。我们认为，对当前市场能够造成根本性影响的政策有两大类。第一类是大的宏观政策，其中主要包括货币政策、信贷政策和房地产政策以及基建投资相关政策。第二类则是直接针对于股市资金面的政策，一是增加股票市场资金供给的政策，诸如推动社保资金、QFII 资金入市等政策，二是加大股票供给的政策，诸如新三板的推出、场外交易市场的推出和新股发行条件的放宽等。

在1季度实际货币放松效果并不明显的情况下，央行在短期内是否会再次加大放松力度是市场关注重点。而从央行放弃了1 季度末这一降存准的时间窗口以及4 月份公开市场到期量较大的情况分析，央行再次采取行动的时间点仍有可能晚于市场预期。而即便央行再降存准，考虑到4 月份银行存款将再度流失，信贷增长也会再次受到抑制。在房地产新开工短期难有显著恢复的情况下，基建投资能否反弹也值得重点关注。然而这很大程度上取决于银行承担更大风险的能力和意愿。在宏观背景和银行自身现有资产质量情况并不理想的状况下，这一点将是存在疑问的。而如果此时推动利率市场化压缩银行的盈利空间，则会进一步推动银行承担风险的意愿下滑。根本上讲，当前我国的银行金融体系与以投资为主的经济增长模式是相互匹配的，不太可能只改其一。

我们认为 4 月中下旬是市场寻找突破方向的重要时间窗口的观点。在此之前，我们建议投资者不必盲目追涨杀跌，而更应该密切的注意成交量是否能够有效放大。在板块选择上，建议继续关注地产和券商为首一些政策预期受益板块。(中金公司)

主板估值得到认可 大宗交易成交价企稳

在经历节前个股纷纷放量杀跌后，主板估值得到认可，大宗交易成交价格继续企稳;但中小板创业板仍遭遇股东低价甩卖，市场资金态度分歧明显。此外，值得关注的是，向来并不轻易出手的机构一反节前谨慎心态并频频现身大宗交易平台。

据上证报资讯统计，在上周仅有的两个交易日中，上周沪深两市共有26只个股现身大宗交易平台，共成交8596万股，成交金额为8.5亿元，日均成交4.25亿元，较前一周增长近41%，但仍属年内适中水平。基金成交2939.7万元，成交总额2998.49万元。沪深主板合计成交6735万股，占成交总量的78%;创业板中小板合计成交1861万股，仅占22%。

成交价格方面，上周9只主板股票的加权折价率低至3%;而中小板创业板依然高企，达7%。事实上，自3月19日至23日这周主板与中小板创业板“共振”并双双创下逾9%的折价率后，主板与中小板创业板之间的价格差便开始出现分化，节前一周主板折价率从9%一举跌回2.6%。期间成交的许多主板个股如金地集团、格力电器、长江电力等股票的折价率都在3%以内，且不乏金隅股份这样溢价成交的股票。但中小板创业板折价率超过10%的股票比比皆是且无一只是溢价交易。

此外，上周大宗交易的另一看点是机构频频进出大宗交易。4月5日，一机构以15元/股(折价率2.15%)买入众业达57.2万股，卖出方来自中信证券知名大宗交易营业部中信证券上海沪闵路营业部;同日，海利得遭机构卖出200万股，成交价格为7.7元，较当日收盘价折价7.23%，接盘方来自中金公司深圳福华一路营业部。4月6日这一幕再次上演。联信永益获一机构席位买入35.28万股，成交价格13.28元，较当日收盘价折价6.87%，卖出方来自海通证券上海合肥路营业部。与此同时，卫星石化遭一家机构以49.92元/股卖出20万股，接盘方为银河证券上海恒丰路营业部。此外，一机构还卖出基金丰利B2939.7万股。(上海证券报)

汇丰：3月中国CPI仍处可控水平 预计上半年将下调存准两

针对国家统计局9日早间公布的CPI和PPI数据，汇丰同日发布报告称，3月CPI回升主要是由于食品价格的反弹，但目前仍处于国家全年目标和可控水平内。

国家统计局9日上午公布数据显示，2012年3月份全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨3.6%，高于“第一财经首席经济学家月度调研”的预测均值和中位数3.3%。3月份全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%，环比上涨0.3%。

汇丰表示，部分蔬菜价格因季节因素出现上涨，但这一情况是暂时的，四月开始蔬菜价格已经逐步回落，因此四月数据会有所缓和。

对于目前经济形势，汇丰认为，欧债危机以及美国经济复苏的不确定因素将影响中国的出口，同时汇丰PMI数据也证实国内经济增速趋缓。但国内通胀形势仍然良好，预计在今年年中将进一步下降，不过下降速度慢于预期。

汇丰同时指出，虽然发改委3月宣布提高汽柴油价格，但预计未来燃料价格与国际油价挂钩将放缓，上调价格节奏将减慢;电力、供水、天然气等公用事业价格的市场化或将提高生活成本，因此整体通胀水平仍然处于中性。

报告同时指出，经济增长仍然为国家政策制定的关键考量，二季度以后将有更多的举措，预计上半年内存款准备金率将再下调两次。(一财网)