中信建投4月13日晨会纪要

【中信建投房地产日报】

行业要闻

中山市公布普宅标准新规。

传北京彻查购房资格舞弊。

公司新闻

华业地产年报，11年营收24.02亿，同比增6.80%，净利润4.48亿，同比增53.46%，每股收益0.695，利润分配10转12。

深长城年报，11年营收19.17亿，同比增32.44%，净利润3.19亿，同比降11.84%，每股收益1.33，利润分配10派4。

深物业一季度净利润预计546万，同比降98%，每股收益0.0092。

深天地11年业绩快报，11年营收8亿，同比降12.99%，净利润0.09亿，同比降29.45%，每股收益0.067。预计12年一季度亏损0.08-0.1亿。

泰禾集团预计一季度净利润0.13亿，每股收益0.0128。

招商地产12.56亿竞得天津滨海新区四宗地。

中国建筑一季度销售额223亿，同比增19.3%。

泛海建设因未能按时摘得标的地块拟终止山西子公司运作。

成交数据

昨日（周二），我们所监测的四大城市日成交量环比上升22.51%，二线城市日成交量环比下降1.81%。

截至昨日（周二），四大城市7日成交量环比下降32.35%，二线城市7日成交量环比下降17.01%。(乐加栋,苏雪晶)

【杰瑞股份(002353)：公司点评—调整即是介入良机】

油田专用设备今年仍能增长80%以上。公司规划今年实现收入22.8亿元，预计其中油田专用设备15亿元以上、增长80%以上。和绿地公司4.3亿元的订单，去年确认收入低于预期，主要是产能不足。公司今年力争打开中石化市场，未来固压设备国内市场份额有望达到40%、与四机厂持平。

非常规气压裂设备和服务需求空间大。目前国内存量压裂设备只有100万马力左右。按照煤层气和页岩气“十二五”规划，2015年产量分别160（仅指地面开采）和65亿立方米，简单测算预计带来的压裂设备和服务需求在250亿元以上；按照远景规划，2020年我国页岩气产量600～1000亿立方米，所需设备和服务需求空间更大。

天然气压缩机预计今年收入2～3亿元。3月底，在CIPPE2012（北京）展会上，国际知名天然气压缩机制造商美国Ariel公司与杰瑞签订合作协议，杰瑞成为Ariel公司授权分销商/成撬商。公司去年已经获得2～3亿元订单，预计今年会确认收入。

重点布局井下工具，为油田服务铺路。德州联合公司的螺杆钻具是公司布局井下工具的示范。

去年年底，公司持有德州联合41.67%股权，预计今年还会继续收购部分个人股东股权、到今年年底增加到49%左右最终达到控股地位。最近，全球螺杆钻具知名企业与德州联合进行合作。去年德州联合净利润4200万元、预计今年大幅增长。除了螺杆钻具，预计公司还会在其他井下工具上大力拓展。

岩屑回注服务复产时间待定。公司今年计划的22.8亿元收入中油田技术服务收入2亿多元，其中就包括5000万元左右的岩屑回注业务收入、不包括叙利亚的连续油管作业服务，如果渤海康菲油田早日复产，今年的服务收入就会超预期。

固井服务实现盈利、预计今年煤层气压裂服务收入超1亿元。公司坚持固井服务两年多，去年前11个月持续亏损、12月份实现净利润100万元左右，预计今年会实现正盈利。公司目前拥有2个半压裂服务队伍、12台压裂车（单机2500马力）。预计今年煤层气压裂服务工作量500层、收入超1亿元。

油田技术服务必将“厚积”而“爆发”。由于去年受康菲漏油停产事件影响，公司服务收入占比下降7.7个百分点到10.5%左右，市场对2015年公司产品结构规划（收入50亿元、三大主业占比1：4：5）产生怀疑。我们认为，目前没有必要单纯纠结于2015年油田技术服务收入占比能否达到50%。

过去几年，公司在油田技术服务业务上的储备做得极为充分，公司的远景规划（成为国际一流的油田服务商）一直没有改变，公司的油田技术服务必将厚积而爆发。

盈利预测与估值。我们持续看好油田设备和服务的快速增长前景，杰瑞股份最有可能成长为中国的斯伦贝谢；维持业绩预测，预计公司2012～2014年实现每股收益2.77、3.88和5.43元，维持100元标价和“买入”评级。(高晓春)

【庞大集团(601258)：2011年报简评—经营稳健压力趋缓】

预测2012年EPS0.46元，目标价9.2元

公司经营稳健，随着新店成长，费用率有望下行，利润率仍有提升空间，考虑不再发生一次性计提坏账损失，预计2012-2013年EPS分别为0.46元和0.61元，按8.07元的收盘价，对应动态市盈率为17.5倍和13.2倍。维持“增持”评级，目标价9.2元。(刘韧,陈政,杜中明)

【百视通(600637)：2011年报点评—一云多屏，业绩值得期待】

公司2011年业绩高增长，主要系2011年公司IPTV用户数已超过1000万户，较2010年实现翻倍增长，使得占公司整体收入61%的IPTV业务增长67.1%。2012年业绩增长有三大看点：1、通过与CNTV共同建立中国唯一的IPTV中央集成播控总平台，虽然分成模式目前还不确定，但未来发展路径已清晰，看好IPTV用户量的增长；2、手机电视在2011年爆发增长后，未来仍有持续快速增长空间。2、依托强大内容储备，IPTV、互联网电视、网络视频、移动互联网等多平台已建立，关注未来盈利的逐渐释放。我们预测2012-2014年EPS分别为0.46元、0.7元和0.91元，三年复合增长率42%，当前股价对应2012年市盈率35倍。(朱律,戴春荣)

【天山生物(300313)：畜牧良种繁育细分行业的龙头】

公司作为良种繁育农业公司，市场上没有相似公司，如果将公司看作畜禽中的“种子”公司，以登海种业、隆平高科、丰乐种业估值作为基础，并参照益生股份、雏鹰农牧等畜禽繁育公司的估值，我们给予公司2012年35-40倍的估值，价格的合理区间为13元-14.8元。(黄付生,许宏图)