15日机构强推买入 6股极度低估

康美药业(600518)：合建健康公司 探索健康管理

合建健康公司,探索健康管理。公司公告与人保资本、人保健康签订合作协议,出资合作在京建立健康管理公司,公司占55%股权。拟提供健康检测、健康评估、健康指导、养生保健、就医服务等健康管理服务,同时批发销售滋补类食品、保健食品、中药材、中药饮片、保健器械等健康产品。选择北京、广州两个城市设立健康管理服务网点,探索健康管理服务和运营模式后, 在全国设立健康产品销售网点。根据业务发展需要,逐步建立覆盖全国的健康管理服务和健康产品销售网络。其服务对象为人保集团及下属子公司客户以及市场上的其他客户。

双方合作共赢。公司负责为健康公司取得相关经营资质,向健康公司提供健康产品,根据客户需求,为健康公司持续研发有针对性的健康产品,对健康公司整合医疗服务资源及健康管理技术人员及相关人员培训提供支持,公司在同等条件下优先购买人保下属子公司的保险产品。合作各方在健康公司存续期间,不再与其他第三方合作建立健康管理公司。

健康管理有望提升估值,健康产品销售或实现大突破。人保健康旗下拥有健康管理业务,我们认为合资公司开展健康管理可借鉴人保健康的经验,且有望能够提升公司估值水平,考虑到人保客户资源丰厚,借助这一客户资源, 预计健康产品销售收入有望在三年内实现突破较大突破,合资公司业务预期将成为公司又一业绩增长点。

财务与估值

维持12-14 年eps 分别为0.68、0.90 和1.22 元的盈利预测,参照可比公司平均市盈率给予26.67 倍PE 估值,对应目标价18.2 元,维持公司 “买入”的投资评级。(东方证券 江维娜 李淑花)

华宏科技(002645)：废钢回收设备行业先行军

国内废钢潜力巨大,电炉炼钢比例的提高和废钢供给量增加预期将带动废钢加工设备市场发展。从国内和国外的对比来看,我国使用电炉炼钢的比例远远落后发达国家;另一方面,国内的废钢回收期在15 年左右,我国在2000 年粗钢增速突破20%进入高速发展期,我们认为我国将有望在2015 年左右进入废钢回收的爆发期。

作为公司收入和利润的主要来源,公司的小型金属打包、剪切机以高性价比和优秀的售后服务成为市场上主流品牌之一,在激烈的市场环境中,公司的以市场为导向的的销售网络帮助公司开拓市场,同时公司的在销售网络基础上建立反应迅速的售后服务团队为公司在业界赢得口碑;

《中国废钢铁产业“十二五”发展规划》指出,未来将加快发展废钢铁加工配送专业公司,将带动专业的大型废钢加工设备飞速发展。作为公司毛利率和销售单价较高的产品,大型废钢破碎设备生产线和大型龙门剪未来产能扩张、技术升级后预计将带动公司销售收入和毛利率双双上升新台阶。在汽车拆解设备研制成功后,汽车拆解设备作为龙门剪和大型破碎线的配套设备预计也将有助于提高龙门剪和大型破碎线的市场份额。

财务与估值

我们看好公司产品升级,特别是破碎线技术升级带来的毛利率的提高,我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.55、0.69、0.94 元, 由于A 股缺少可比公司,我们利用DCF 绝对估值法计算公司的内在价值为16.40 元, 对应目标价16.40 元,首次给予公司买入评级。(东方证券 杨宝峰)

奥康国际(600301)：看好公司全年业绩增长

我们维持对公司2012-2014 年每股收益分别为1.42 元、1.78 元和2.23 元的预测, 给予公司2012 年21 倍PE,对应目标价29.82 元,维持公司增持评级。(东方证券 施红梅 糜韩杰)

恩华药业(002262):拐点型公司,看得见的成长

拐点型的公司:我们在4月20日报告《收入增速加快,确定投资机会来临》中,首次提出公司是拐点型公司,并纳入了5月、6月重点推荐。公司短期虽然上涨较多,出于对公司的长期看好,我们把推荐逻辑做了梳理:

公司今年工业收入增速到了加快的时候,核心逻辑是基于新产品的推动。

上市后蛰伏三年,迎来了新产品的集中上市:公司自2008年上市以来,增长依靠的都是老产品的推动。但从2011年底开始,陆续获批了三个麻醉系列产品:右美托咪定、芬太尼、丙泊酚,充实了公司麻醉类药品产品线。

新产品的潜力远远大于现有产品:公司新获批的上述三个产品,

(1)市场容量要远远大于现有品种;

(2)产品价格要远远高于现有品种。这决定了新产品对公司增长有明显正向拉动作用。我们详细分析了每个产品的特性、竞争状况、市场潜力,详见正文。

公司有能力把新产品销售出去:麻醉药的市场竞争状况要好于其他药物,三个品种中有两个公司是第二家进入,另一个又是近20亿的品种。公司市场开拓的着手点有:

(1)市场广度的挖掘,覆盖空白的终端;

(2)市场深度的挖掘,提高单个终端的产出;

(3)培育新的市场,例如公司在无痛领域的优势可以发掘产品新的应用市场。

渠道的完全重叠有利于新产品放量:由于渠道的共同,新老产品的销售可以共享。考虑到招标的影响,芬太尼预计今年可以快速铺货上量,丙泊酚其次、右美托咪定要稍慢。公司销售人员的历史能力证明是值得期待的。

投资建议

公司自上市以来,始终面临高估值的问题。过去三年由于收入增长缓慢,存在着利润增速回落的风险。但根据我们的分析,随着新产品的上市,公司销售收入增速的拐点将出现,利润增速回落的风险可以被排除。

我们预测公司今年工业收入增速可能明显加快,明年视新产品的推广情况,可能会更加乐观。

估值

我们预计公司 2012-2014年的EPS 为0.644元、0.902元、1.250元,复合增速40%,维持“买入”评级。(国金证券 李敬雷 黄挺)

东阿阿胶(000423)：渠道清理逐见成效 下半年销量恢复可期

预计公司2012-14年公司营业收入分别为33.64亿元、40.51亿元和46.79亿元,实现净利润分别为11.47亿元、14.38亿元和16.84亿元,同比分别增长33.93%、25.39%和17.14%,对应公司每股收益分别为1.75元、2.20元和2.58元。公司合理价值区间为51.2—52.3元/股,继续给予“买入”评级。(齐鲁证券 胡德军)

雅本化学(300261)：中间体业务快速扩张

BPP销量提升,为今年业绩增长的重要来源。公司主要从事医药中间体、农药中间体的研究生产,其中农药中间体产品主要有杀虫剂、除草剂两大类。公司杀虫剂中间体BPP,主要向杜邦供货。公司已经成为杜邦的战略供应商,随着杜邦氯虫苯甲酰胺原药产能的扩张,公司原有的150吨BPP产能瓶颈渐显。公司募投项目中的200吨BPP项目,预计将于今年10月底投产,可极大缓解公司产能不足的矛盾。

医药中间体业务大幅增长,ABAH供不应求。根据公司一季度数据,公司医药中间体销售收入同比增长超过200%。公司医药中间体产品主要由两部分组成,一是向梯瓦公司提供的抗癫痫药中间体ABAH,二是向罗氏公司及北卡医药、绍兴新东泽提供的抗肿瘤药中间体。目前公司ABAH产能300吨,该产品市场需求增长迅速,公司也在抓住机遇进行规模扩张,预计今年ABAH产品销量增长可超20%。

投资江苏建农,利于做大农药中间体业务。公司近日公告,拟出资人民币1亿元,与江苏建农农药化工有限公司共同投资“江苏建农植物保护有限公司”,公司持股75%。公司与江苏建农公司具有国内领先的农药中间体生产工艺及技术,二者合资有利于双方优势的充分发挥,预计公司原有的技术储备项目也可借助建农平台陆续工业化。

南通朝霞:未来以高端医药中间体、原料药为主。公司对南通朝霞的各项设计、规划都已经完成,正在走政府审批流程,预计明年上半年第一条生产线可以投产。公司将在该厂区建设高效特色抗肿瘤抗病毒产品及其中间体项目,成为明后年又一重要利润增长点。

盈利预测。公司募投项目、江苏建农、南通朝霞将陆续投产,预计2012-2014年EPS分别为0.43、0.65、0.90元,给予“增持”评级。(宏源证券 祖广平)