降息要挑好货基 债市仍有慢牛行情

自6月8日央行三年来首次降息后，货币基金收益出现下滑迹象，而原本“火爆” 的债券市场却在降息的推动下继续升温，不少绩优债基频现大规模的净申购。不过大摩货币基金经理李轶表示，降息对货币基金影响不可一概而论，目前仍然持有较大比例短期信用债的货币基金能够保持较高收益。

对于债市未来投资价值，浦银增利分级债基基金经理薛铮认为，虽然目前债券已经涨了很多，但从估值上看，风险资产估值仍旧很低，具有一定的优势，债市基本面并未发生较大变化。债市下半场的慢牛格局或由此开启，投资债券基金目前的优势还是很大的。

降息对货币基金影响不一

记者根据Wind资讯所统计的85只货币市场基金发现，在降息后的一周内，即6月11日至6月15日，货币市场基金平均7日年化收益率均值为3.91%，而此前一周这一均值为4.27%。这一数据的下滑，是否预示着货币基金收益的未来走势？为此，记者采访了大摩货币基金经理李轶。银河数据显示，截至6月15日，大摩货币近一个月净值增长4.005%，列同类产品第三位。

李轶表示，本次降息后，固定收益市场各投资品种反应不一，利率债出现冲高回落，企业债继续上涨，银行间质押式回购利率不降反升，相应的侧重不同投资品种的基金表现也不尽相同。一般而言，降息对债券基金是利好，对货币市场基金则是利空。

其进一步指出，基础利率调整对于货币市场利率有着直接影响，并且所带来市场流动性的变化也对收益率有间接影响，理论上会带来收益率一定程度上的下降，但是对具体货币基金的影响不可一概而论。目前仍然持有较大比例短期信用债的货币基金能够保持较高收益，在存款利率上限上浮的情况下，货币基金与银行商谈协议存款时占有更多优势，也有助于货币基金维持较高收益率。另外，在年中流动性紧张的情况下货币基金收益率反而有可能上升，货币市场基金仍然有不错的投资机会，是资金较为理想的避风港。

债市下半场的慢牛格局或打开

不过与货币基金收益率下滑的情况相比，今年以来“火爆”的债市，在降息利好推动下，出现了持续升温的状况，不少绩优债基更是频现大规模的净申购。

浦银增利分级债基基金经理薛铮表示，事实上，从去年四季度开始，我国债券市场已逐渐走好，加之央行今年一直采取宽松的货币政策，这也支撑我国债市于今年上半年走出了一轮较大的行情。薛铮还表示，央行6月初开启了新一轮降息通道，不同以往的是，此次不仅下调了基准利率，而且存贷款浮动比例也作了大尺度调整，央行降息意味着利率中枢下移，将整体利好于债券市场。

对于债市未来投资价值，薛铮认为，目前债券虽已经涨了很多，但从估值上看，风险资产估值仍旧很低，具有一定的优势，债市基本面并未发生较大变化。从当前实体经济中观活跃度监测来看，当前实体经济强度不及10年四季度，更不及09年3月份，未来经济不会大规模反弹，通胀对于债市威胁基本不存在，收益率向上的空间有限。为此，薛铮认为债市下半场的慢牛格局或由此开启，投资债券基金目前的优势还是很大的。

与此同时，监管部门也进一步鼓励基金公司推出更多的固定收益类产品，以满足大众投资者的需求，并希望未来固定收益类产品能占到基金总资产的一半。另据数据显示，目前我国基金产品中固定收益类产品占比仅为25%，低于新兴市场45%的平均比例，监管部门考虑未来再向50%发展，使固定收益类和股票型基金基本平衡。对此，业内人士分析，包括债券型基金在内的固定收益类产品有望进入加速发展阶段。