2200点警报拉响 A股七月能否翻身？

编者按：随着2200点整数关口跌破，A股市场近期的表现，让股民们失望。在熊市里，“底在底下”这一股谚再次得到了印证。随着上周四沪指失守2200点整数关口，A股被悲观情绪所笼罩，市场交投清淡，热点匮乏。已经离开股市的人暗自庆幸，仍然在股市坚持的人则去留两难：大家都知道现在已经是底部，但何时能够反弹却是个未知数。离开，意味着割肉；继续留下意味着煎熬。

不但普通投资者对后市走势感到迷惘，就是专业人士对后市的判断也大相径庭。大多数市场人士对后市依然悲观，看空做空，认为在经济下行压力及IPO继续快速扩容的背景下，大盘将挑战2132点这一年初低点，以致于市场再度响起了救市的呼声。不过，由于估值处于历史底部，包括摩根大通亚太区董事总经理龚方雄、银河证券首席总裁顾问左小蕾、英大证券研究所所长李大霄等知名人士对蓝筹股的市场前景并不悲观，建议投资者在市场最悲观的时候买入。

所谓五穷六绝七翻身，在经历了6月份加速赶底之后，7月份大盘能否打个翻身仗？上周五欧盟峰会达成一系列协议，特别是允许救助资金直接注资银行以及购买重债国债券的消息是重大突破，对市场起到了良好的促进作用。欧美股市、大宗商品（原油、黄金、有色金属）等走出飙升行情，这让A股投资者也看到了希望。

市场 2200点告急 救市呼声再起

市场总是与投资者的预期开玩笑。

此前，市场人士预计五月份A股会在4月份反弹的基础上高唱凯歌，然而沪指五月份小幅下跌1%；6月份A股开门红，市场人士又乐观预计大盘将止跌反弹，却不料大盘在6月份走出了加速赶底的走势。受国际板传言和欧债危机两大利空冲击，A股6月份持续快速下跌，并出现了三个跳空缺口。6月7日，沪指2300点整数关口告失；6月25日，前期低点2242点失守，大盘创下1月中旬以来的新低；6月28日，2200点整数关口也“沦陷”。上周五，6月份的最后一个交易日，大盘终于低开高走，重新返回2200点上方。整个6月份，沪指跌幅达6.19%，深成指跌幅也高达6.32%。

2200点整数关口的跌破，大大超出了普通投资者的心理预期。更让投资者感到窝火的是，二季度以来，管理层不断抛出政策红包（比如说IPO制度改革、吸引长线资金入市、一系列产业扶持政策、降息等等），但市场对利好却显得麻木不仁。以致于出现了一边利好政策源源不断出台，一边大盘却跌跌不休的怪相。

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄指出，沪指跌破2200点，A股的市盈率为13倍左右，已经低于2008年、2009年的低位。“中国经济十年高速成长，现在的经济形势尽管不是很乐观，相比2008、2009年却要好得多，但股市却没有跟涨，并且估值已经低于金融危机时期，说明股市极度缺乏信心。”为此，龚方雄再次建议政府设立平准基金救市。他认为中国政府有足够的财力物力，经济增速仍是全球最高的，可以在稳定股市方面推出一些措施，比如考虑成立政府性的股市稳定基金。这是他继2008年后，再度建议成立股市平准基金。

汇金也可能正在出手救市。去年10月10日，汇金出手增持四大行，并承诺在未来12个月内继续在二级市场增持公司股份。今年一季度，汇金公司又在二级市场增持四大行。上周一，沪指大跌1.63%，而工商银行股价却逆市上涨0.77%，并率领银行业占据行业涨幅榜第二位。大智慧(601519)数据显示，当日，有大机构投入5000万元买入工行股票，在大盘节节败退的情况下，如此大手笔的投入，有业内人士指出，这很可能是汇金在出手增持。

原因 三大利空施压 大盘跌跌不休

大盘跌跌不休，并一度跌破2200点整数关口的背后，是三大“元凶”施压的结果。

最大的利空，无疑是对经济基本面的悲观预期。自年初以来，经济下行的趋势愈发明显。银河证券首席总裁顾问左小蕾在出席中国(广州)国际金融交易博览会(“金交会”)并接受本报记者采访时就表示，“现在经济增长的速度确实是在放缓，预计第二季度经济增长低于8%已成定局。很多投资者习惯了两位数的增长，一下子说只有8%左右就非常紧张。这种悲观的情绪化的东西还需要出台更多的利好政策去扭转。”华泰证券研究员张力也表示，目前经济形势仍然很严峻。国家统计局6月29日公布数据，1-5月份全国规模以上工业企业实现利润18434亿元，同比下降2.4%。5月当月实现利润3909亿元，同比下降5.3%。“如果没有经济层面的改善，市场仍将痛苦很长时间。”

制造业PMI(采购经理人指数)是反映经济基本面的一个重要指标。前不久汇丰公布的6月中国制造业经理人指数初值为48.1，低于5月终值48.4，再创七个月来新低。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会7月1日发布的最新报告也显示，6月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回落0.2个百分点，显示当前经济发展仍有下行压力。

另一大利空，就是长期困扰全球市场的欧债危机阴云不散。6月份大盘加速赶底，一个重要因素，就是受欧债危机进一步加剧拖累，海外资本市场普跌，拖累A股。市场担心希腊退出欧元区，国际评级机构不断调低西班牙主权信用评级和银行信用评级，加上德国对解决欧债问题的游离态度，使得市场对欧债走势愈加悲观。不过，希腊新政府表示不会退出欧元区，欧盟上周推出1200亿欧元经济刺激计划等利好，加上金砖四国承诺向国际货币基金组织（IFM）注资，在一定程度上减缓了市场对欧债危机的担忧情绪。

此外，IPO继续大幅扩容从股市抽血不止，也是导致A股走势羸弱的关键因素。数据显示，目前已经过会等待上市发行的公司就超过700家，按每个交易日上一家新股计算，都需要三年时间来消化。特别是中信重工(601608)等大盘股的发行，更是加大了投资者对后市的悲观情绪。

后市 利好逐步积聚 七月翻身可期

大盘6月份跌势汹汹，上周四2200点失守，直到上周五，大盘才止跌企稳，并重返2200点上方。

对于此处的止跌企稳，市场判断有着较大的分歧。东吴证券研究员罗佛传就表示，经济下滑势头仍在延续，IPO不止，使中长线资金驻足观望，场内只有少量存量资金在进行“游击战”，市场热点持续性较差，难以吸引规模资金介入，短期大盘恐难走出有力反弹。华泰证券研究员张力也指出，整体看，市场仍难言反转，反弹仅缘于技术超跌。投资者需谨慎操作，控制风险，反弹或是减仓良机，追高风险较大。

然而，上周五A股收盘后，欧盟峰会达成一系列决议，特别是允许救助资金直接注资银行以及购买重债国债券的消息是重大突破，有效打破主权债务与银行业危机的“恶性循环”，大大缓解了市场对西班牙与意大利债务问题的担忧，对市场的稳定作用是非常明显的。

受该利好消息提振，上周五欧美股市迎来报复式反弹，其中德国股市上升4.33%，法国股市上涨4.75%，意大利股市大涨6.59%，英国股市上涨1.42%；美国三大股指涨幅也都超过2%。大宗商品市场反弹势头更猛，原油期货暴涨超过9%，铜、锌、铝等有色金属期货涨幅在4%左右，黄金期货大涨3.11%。欧美股市的暴涨，以及大宗商品价格的报复性反弹，对A股也构成重大利好，有利于A股在2200点展开反击战。

民生证券研究员吴春华对后市相对乐观，吴春华指出，近期多重利好出台，首先，申请QFII额度不断增加，卡塔尔拟申请50亿美元额度，远超出10亿美元的额度上限。截至目前，有33家已获QFII资格的机构还未获得投资额度，这些都将为市场注入资金；其次，养老金税收优惠政策或在年内出台，养老保险基金投资运营也在不断推进；最后，金融改革创新出现实质性进展。可以预见的是，随着一系列政策落实，资金会越来越多流入市场，而目前无论从估值优势还是从政策放松预期上，都支持市场逐步企稳反弹。“虽然我们不能预测市场底部在哪里，但按照历史规律，弹簧压得越紧，弹起力度就越大。随着短期利空因素不断释放，市场很有可能迎来一轮较有力度的反弹。”

新时代证券研究员刘光桓表示，市场预期在7月9日一系列宏观经济数据公布前后，央行降准或降息概率比较大，将对A股市场形成利好预期。

应对 盯住政策红利和中报预增股

大盘跌到2200点，市场整体估值水平已经处于历史低位，市场最悲观的声音，也只是认为大盘或跌破年初2132点这一被视为“钻石底”的底部，并考验2100点。也就是说，即使最悲观的预期变成现实，大盘的下跌空间也只有5%左右。因此，对于投资者而言，现阶段对后市不宜过分看空，如果这时候是持股的，选择割肉显然不可取；如果是空仓的，现在已经到了谨慎入市布局的阶段。“在市场最悲观的时候，投资者不应割肉，而是应该做多后市。”龚方雄此前在接受本报记者采访时提醒投资者。

尽管底部已经确立，但市场什么时候迎来反弹却是未知数。因此，投资者此时如果选择入市，需要讲究策略。

左小蕾建议投资者，投资应该紧跟政策走。“一个简单的办法就是盯住政策，盯住有效投资需求。所谓有效投资需求，就是能产生利润的投资需求。从中长期来说，水利、电网、交通运输、中西部开发、医疗保健、服务业应当是非常有前景的。但短期我不作评判。”

华泰柏瑞投资经理杨景涵也表示，经济下行压力大，将推动宏观经济政策力度加大，货币政策与财政政策逐步放松，信贷政策也在近期开始宽松，决策层加快审批基建及铁路建设等工程项目，显示出政府稳增长的决心。“预期三季度经济下滑趋势可望得到缓解，政策放松力度将会进一步加大，累积效应将引发投资者预期的修复，预期三季度股票市场将走出探底回升行情。”

除了盯紧政策之外，中报预增股也是投资者重点关注的所在。

截至6月28日，沪深两市共有870家公司披露了2012年中期业绩预告，其中，74家公司中报业绩大幅预增。这74家公司从5月8日至6月26日期间，平均涨幅3.02%，远远跑赢大盘。国元证券首席策略分析师康洪涛表示，在上市公司整体业绩不好的情况下，市场资金反而会青睐中报业绩预增的公司。从近期的盘面来看，市场资金对于中报行情或者业绩修复行情是很期待的。

在具体中报行情的布局上，浙商证券分析师王伟俊建议从三条主线进行配置，一是从防御的角度配置低估值、高股息收益率的蓝筹股；二是配置中报预增和扭亏的个股；三是自下而上深入挖掘战略性新兴产业部分估值合理、成长性明确的公司。

蓝筹股迎来建仓期

相对于中报预增股和受政策红利刺激利好提振的相关板块（如近期表现较为抢眼的深圳前海概念板块），处于低估值水平的蓝筹板块，如银行、地产、石油石化等，也迎来了建仓期。

“中国石油已经跌到10元，如果很早之前买入中石油，现在肯定还是被套着。但现在中石油的估值只有11倍，如果在现在这个价位买入并长期持有，投资者肯定能赚钱。”左小蕾以中石油为个案，建议投资者关注蓝筹股的中长期投资机会。不过，对于房地产板块，左小蕾并不看好。

英大证券研究所所长李大霄也是坚定地看好蓝筹股的投资机会。李大霄认为，证监会正在加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理、持续的分红机制，推动中长期资金入市的步伐，为价值投资创造有利环境，为投资者获取回报提供基本保障。建议投资者坚守大局观，建立自己的价值投资理念，寻找有价值的蓝筹股。

源证券分析师徐昉指出，新的退市制度出台后，题材股炒作受到一定制约，加上蓝筹股品种的投资价值早已处于历史低位，在证券市场流动性得到补充后，能撬动蓝筹股的基金、社保等机构将大施拳脚，蓝筹股投资概念可能蔚然成风，蓝筹股龙头将出现在金融、医药、电力、水务等板块。

在国富投资总监陈海峰看来，今年大盘二、三季度调整筑底后，四季度将令人期待。原因主要有二：其一，实体经济层面没有本质性问题。经历过转型的风雨，中国经济的增长质量已有提高，上市公司竞争力也有一定加强。其二，虽然市场缺乏中长期资金，但政策层面已在着手培育，中长期机会明显。“周期类股上半年调整比较充分，下半年机会会比消费类股更大。另外，由于很多小盘股估值偏高，更看好比较低估的大盘蓝筹。若机构投资者能有效进场，且欧债危机等因素能有效解决，那下半年的A股市场将很乐观。”