金融危机三大胜者今安否？

2008年美国华尔街掀起了一场并购风暴，先是摩根大通以22亿美元收购华尔街顶级投行贝尔斯登，紧接着美国银行斥资445亿美元收购美林证券；而富国银行154亿美元收购美国第四大银行美联银行。时隔四年之后，这些危机中出现转机的华尔街巨头们，在欧债危机及全球经济疲软的大环境下，这些银行是否能够继续其辉煌？

三宗并购大案颠覆传统排名

2008年金融海啸几乎把华尔街掀翻。一些原本如雷贯耳的名字或者完全消失，或者成为其他银行的子公司；而原本一些看起来相对平常的公司则一举成为全美最大的银行之一。

这其中最典型的是美国银行，2008年11月，美国银行斥资445亿美元收购美林证券，交易完成后，美国银行的资产规模将一举超越花旗银行和摩根大通（JP Morgan Chase），成为美国最大的银行、全球第三大银行，总资产规模达到2.5万亿美元。

而就在几个月前，美国银行的竞争对手摩根大通也同样进行了并购，对象是美国第五大投行贝尔斯登，但收购总价仅为22亿美元，总资产规模达到2.2万亿美元。

最令人惊诧的是富国银行与传统投行摩根士丹利竞购因次贷陷入危机的美国第四大银行美联银行，并最终以154亿高价胜出，并购后的富国银行总资产由原本的0.57万亿美元跃升至1.31万亿，跻身为全美第四大银行。

谁捡便宜，谁吃亏

尽管这些银行都通过收购实现了规模的扩张，但四年过去了，似乎这三大银行给股东交出的答卷却不太相同，美国银行在2011年9月就将资产全美第一的宝座让给了摩根大通，资产总额降到了2.22万亿美元，2012年一季报中资产规模已经降至2.1万亿美元，而摩根大通的资产规模由原来的2.2万亿美元增加至2.3万亿美元。

对于摩根大通和美国银行的两桩收购案，长期在华尔街工作的现任上海交易所首席金融工程师张惠岩对本报记者坦言：“摩根大通对贝尔斯登的整合是摩根大通捡了个大便宜；美银美林是美银吃了大亏。”

花旗银行研究与投资分析研究主管邱思甥也认为，摩根大通对贝尔斯登的整合比较成功，“摩根大通原本在投行业务方面就很有经验，在收购了贝尔斯登之后，对资源进行了很好的整合，进一步加强了其投行业务能力。”

美银亏在“英雄主义”

不过对于美国银行收购美林证券，邱思甥的观点却与张惠岩不同，他认为，美银现在的表现不是特别好，并非因为美林证券，“美林证券的投行业务，私人财务管理等业务仍然做得很好。”

“其实给美国银行带来麻烦的是美银2008年初以40亿美元的价格收购Countrywide Financial，这是全美最大的房地产抵押贷款机构，不管是之后的诉讼还是高坏账率跟这次收购的相关性都更高。”邱思甥告诉本报记者。

当时的报道把美银的收购看成勇士般的行为，因为当时的市场环境已经开始恶化，大家都在努力摆脱抵押市场，“美银悲壮地进来拯救了Countrywide，也帮了整个美国市场一把。”一位市场人士表示。

在房地产市场兴盛时，为避免对贷款人资质的限制，Countrywide Financial使用了大量的ARM贷款机制(Adjustable Rate Mortgage)，其实这就是典型的次级贷款。这被市场人士认为，美银吞进了一个他不知道有多大的毒丸。而这颗毒丸需要多长时间来消化，或许美银也不清楚，但市场对此并不乐观，一位业内人士告诉本报记者，“跟次贷相关的这些资产根本不具有流动性，要清理起来估计需要5～7年时间。”

富国赢在稳

对于富国银行对美联的收购，邱思甥笑言，“你只需要从巴菲特不断增资富国就能看出市场对它的认可，巴菲特喜欢富国银行的原因之一就是富国银行的资产负债表非常干净，你看不到任何看不懂的地方。”

这反映出富国银行运营模式的稳健性。富国银行是全美最大的消费者贷款提供商，同时拥有最大的房地产抵押贷款份额，占到全美市场份额的33%。但富国银行在挑选购房贷款者时一直坚持稳健风格，“选择最有信用的人，然后将钱贷给他”。据富国银行的官方说法，在次贷危机最疯狂的2005～2007年间，富国银行的次贷率仅为10%。

随着美国房地产市场的转暖，尤其是美国房贷利率的降低，受益于其庞大的客户群，富国银行资产负债表必将进一步受益。

在实施对美联的收购后，富国银行在其传统银行业务方面进一步加强；现在，富国银行拥有全美最优质的网络银行和第四大ATM覆盖网络。

另据2012年初的数据统计，富国银行的存款总额为7936亿美元，仅次于美国银行的1.06万亿，超过摩根大通的7689亿美元。

T&T资本管理公司高级合伙人Tim Trevis是富国银行的忠实粉丝之一，他表示，“富国银行对美联的收购非常成功，借助美联网点的地域优势，富国银行继续扩大其全国覆盖率和储户基础；同时，富国将其严谨的管理制度应用到美联银行的整合当中，连续9个季度，富国银行每股市盈率都在不断增加，而且随着市场环境的改善，相信富国银行的运营环境会更好，盈利能力也会进一步提升。”