周四机构一致最看好的10金股

旗滨集团(601636)：盈利改善暂不明显 期待行业逐步恢复

目前玻璃行业盈利底部已经形成,若3、4季度需求平稳恢复则盈利将进一步改善,公司巨大浮法产能已成,在行业进入上升周期过程中将取得巨大盈利弹性。预计12-13年EPS为0.34、0.56元,增持,目标价8元。(国泰君安 韩其成 张琨 王丽妍)

中煤能源(601898)：现货比例大幅提高 未来主要看产能扩张

煤炭业务盈利能力出现下降,主要源于现货价格的大幅下跌。上半年公司煤炭业务营业利润66.36亿元,同比下降2.73%。煤炭产量7034万吨,同比增长7.3%;商品煤销量7209万吨,同比增长8.7%;其中自产商品煤销量5375万吨,同比增长7.2%,商品煤回收率有明显提高。煤炭销售结构中,现货煤比重为55.9%,大幅提升11.8个百分点;自产煤综合售价同比提升2元至496元/吨,其中,现货销售均价下跌56元至519元/吨,同比下跌9.7%;长协价格上涨56元至463元/吨,同比上涨13.74%。吨煤生产成本上涨8.04元或3.5%,至235.65元/吨。因此,自产商品煤毛利率下跌1.5个百分点至52.7%。吨煤税后净利润约94元/吨,同比下降4元。

煤矿装备业务增长已现疲态,但盈利较为平稳。贡献利润总额3.28亿元,同比增长4.13%。煤矿装备产值46.5亿元,同比增长6.2%。主要产品中,刮板输送机和液压支架占43%左右的产值,刮板运输机、高端液压支架和高端掘进机的市场占有率保持领先。盈利增长的主要依赖于煤机产品销量的增加。

煤焦化业务亏损严重。上半年公司焦炭产量92万吨,同比下降10.7%。利润总额从去年同期5100万元下滑至-1.72亿元,同比减少2.36亿元。毛利率减少6.4%至12.6%。增亏的主要原因是上半年焦炭价格的同比大幅下跌且焦炭价格跌幅明显高于原料煤价格。

我们看好公司的内生性增长和外延式扩张能力。根据公司主要在建项目的进程和资产收购规划,推动公司正向增长的主要驱动力和对应的时间节点可能在于: 2012~2013年:现货煤比例提高;平朔东露天矿(2000万吨)、小回沟矿(300万吨)、和柴沟矿(300万吨)的投产;中煤集团承诺的资产注入(中煤进出口公司、中煤金海洋、朔南矿区资产注入);华晋焦煤与王家岭矿盈利增量贡献 2014~2015年:内蒙古、陕西、新疆的煤炭产业基地进入收获期,集团剩余煤矿可能装入上市公司。

关注集团承诺的资产注入计划。根据中煤集团 2011年的数据显示:中煤集团营业收入1150亿元、利润总额163.8亿元,同比分别增长19.8%和35.2%。即2011年非上市公司的体外资产收入为263亿元,利润总额29.57亿元,占上市公司利润总额的22%。中煤集团目前拥有的可控煤炭资源量达435亿吨,考虑公司体外仍然大量在产和在建项目,继续看好公司未来2~3年的成长空间。

我们预测中煤能源 2012~2014年归属于母公司净利润为79.25亿元、82.78亿元和98.86亿元。对应EPS分比为0.60元、0.62元和0.75元,同比变化-16%、4.45%和19.43%。按照目前的股价对应的PE 分别为12.5倍,估值处于行业较低水平。综合考虑公司业绩的成长性以及未来的外延式扩张机会,维持公司“买入”评级,目标价格区间8.11~8.96元。(齐鲁证券 刘昭亮)

山西汾酒(600809)：稳健经营 构筑大清香板块

平滑费用,业绩符合预期:公司2012年1-6月实现销售收入38.16亿元,同比增长31.81%;归属母公司的净利润7.87亿元,实现每股收益0.91元,同比增长19.47%,基本符合我们的预期。上半年公司销售费用率同比上升了1.25个百分点,管理费用率基本持平。值得注意的是公司实际所得税率到达27.48,比去年同期高了3%。我们分析公司通过平滑费用,改变饱受市场诟病的下半年业绩“变脸”的规律。在去年下半年业绩“低基数”的对照下,我们预计下半年公司业绩增速将大幅提升。

青花瓷控量,中低档产品发力:按照2012年集团公司实现100亿、股份公司65亿元的销售目标,我们预计2012年股份公司白酒销量将达到4万吨。为保持产品品质和夯实次高端产品的市场,公司从去年3、4季度开始就有意识地控制了青花瓷产品的产销量,上半年我们预计与去年同期销量1400吨持平,中高档产品20年老白汾热销,上半年增幅在200%以上,销量约2700吨。我们分析1-6月销售增长主要源于中低档产品的放量,预计上半年玻汾和杏花村的销量已分别达到去年全年的7-8成水平。

省外市场扩展迅猛:上半年除本省外,公司在北京、河北、河南、山东、内蒙、广东等6个省市销售收入过亿元,预计汇总完成全年60%以上的销售计划。已经突破了原有的省内VS 省外3:7的比例,达到4:6的比例结构。未来公司将继续以开拓省外市场为战略重点,发挥清香型白酒龙头的影响力,突出汾酒历史和文化优势,加速省外市场拓展,实现省内外份额3:7的结构目标。预计2012全年省外过亿的市场将达到10个,初步打造出环绕山西的大清香板块。

上调盈利预测和目标价:根据公司上半年营销情况,结合公司去年送配股份。上调公司盈利预测:2012-2014年的销售额为68、91和112亿元,对应EPS分别为1.74元、2.36元和2.90元,复合增长率为45%左右。综合考虑未来几年的成长性和公司在二线名酒公司中特别是清香型品类的品牌优势,给予公司2012年25X PE,6个月的目标价调整为44元,维持买入-B的投资评级。(安信证券 李铁 徐昊)

人福医药(600079)：医药主业劲增

12年上半年收入23.03亿元(+45%),营业利润3.21亿元(+44%),利润总额3.40亿元(+48%),净利润2.80亿元(+41%),归母公司净利润2.01亿元(+43%),EPS0.41元;扣非后净利润1.60亿元(+14%),合每股0.32元;剔除地产、美国普克后扣非净利润约1.43亿元(+23%);医药业务贡献净利润1.62亿元(+44%)。ROE为13.05%,经营性现金流0.06元/股(+125%)低于净利润,主要因扩大医药商业规模所致,医药工业现金流正常。 宜昌人福持续高成长,血制品逐步贡献利润 宜昌人福收入6.62亿元增40%,净利润1.97亿元增35%。其中麻醉药收入持续增长30%以上(舒芬增50%以上、瑞芬增30%左右、芬太尼个位数增长),预计未来3年仍能保持较快增长。普药业务抢占市场放量增长,但增收难增利。血液制品净利润1026万元大增143%,净利率25%快速提升仍有较大提升空间(行业30%以上平均水平),未来搬迁改造后采浆量将大幅提升。

地产业务预计13年结算完毕;国际业务尚处探索期短期仍亏损 房地产业务上半年贡献净利润同比略有减少,预计2013年结算完毕。美国普克上半年亏损2496万元(贡献母公司净利润-1141万元),预计全年亏损超4000万元与去年基本持平,国际业务处在探索期,尚不明朗、短期内仍亏损。

医药主业持续高成长,维持“推荐”评级

公司麻醉药龙头地位优势明显且有望持续分享该细分领域“高壁垒、高盈利、高成长”。短期业绩增长主要来源仍是麻醉药且一定程度受费用、投资收益、房地产业务结算波动,未来将打造“手术内麻醉用药全系列”、并向“术外镇痛”领域扩展。同时计生药、维药、中枢神经用药、血制品、基因工程药、制剂出口、医药商业等各模块也逐步清晰,各自发展相对独立且各具特色。不考虑增发,预计12-14EPS 0.83/1.02/1.20,其中医药业务贡献EPS 0.70/0.94/1.23(见表2),同比劲增42%/35%/31%。 预计收购北京巴瑞和实施定增之后公司业绩将增厚8%,而第一期股票激励解锁和定增有利于公司释放业绩,股价存上涨需求。当前股价较授予价格(20.03元)溢价约12%,具一定安全边际,维持“推荐”评级,一年期合理价值26~28元(对应医药业务13PE 28-30X)。(国信证券 杜佐远 贺平鸽)

和佳股份(300273)：营销改革促进业绩增速提升

二季度表现抢眼,业绩增速提升。公司2012年上半年实现营业收入2.74亿元,同比增长29%;实现归属于上市公司股东的净利润为5,045万元,同比增长35%,较一季度业绩增速出现明显提升。2012Q2实现营业收入1.66亿元,同比增长30%;实现归属于上市公司股东的净利润为3,624万元,同比增长38%,环比经营趋势向好。公司业绩增速提升的主要原因是销售规模增加带来的费用率下降。经营活动产生的现金流净额为-4,454万元,主要是由于应收账款的大幅增长。

营销改革促进各业务领域快速增长。公司上半年开展营销管理改革,建立营销分线管理模式,加强渠道建设,由原来的一个销售队伍按产品线扩建为三个销售队伍,对市场精耕细作,提高专业化运作和客户服务水平,取得了初步成效。肿瘤微创治疗设备实现销售收入1.32亿元,同比增长41%;医用分子筛制氧设备及工程实现销售收入7,791万元,同比增长123%;常规诊疗设备业务表现稍差,仅实现销售收入3,154万元,同比下滑3%。

定位基层医疗器械市场,未来大有可为之地。随着我国医改的深入,政府将持续加大对医疗卫生事业的投入力度,进一步释放我国基层医疗市场的需求,基层医疗器械市场有着广阔的发展空间。公司有望凭借其良好的业务模式实现差异化竞争,开创新的竞争蓝海,不断地打开公司的成长空间。

维持“增持-A“的投资评级以及12个月目标价为21元。我们预测公司未来三年EPS分别为0.58元、0.78元和1.00元,净利润同比增长46.5%、34.2%、28.4%,CAGR(2011-2014)为36.1%,维持12个月目标价21元以及“增持-A”的投资评级。(安信证券 陈宁浦)

金螳螂(002081)：装饰行业龙头强劲扩张势头有望延续

今年上半年,公司实现营业收入517,425.28万元,比上年同期增长38.08%;实现营业利润49,847.36万元,比上年同期增长48.63%;实现归属母公司的净利润41,504.86万元,比上年同期增长70.42%;实现每股收益0.5339元。分产品类型来看,公司的装饰、设计、幕墙业务实现了均衡发展,装饰业务实现收入43.85亿元,同比增长37.75%;设计业务实现收入1.86亿元,同比增长49.82%;幕墙业务实现收入5.08亿元,同比增长36.24%。

上半年公司继续保持了在高端星级酒店、办公空间业务领域的竞争优势, 设计、施工了如南京万达希尔顿酒店、三亚市美高梅酒店等高端星级酒店和中宣部、苏州东方之门、中国石油长沙大厦等标志性项目;进一步加强文化类、公共场馆类、公共交通类、金融机构类业务的开拓力度,设计、施工了如中国航空博物馆、老挝万象亚欧峰会官邸别墅、杭州萧山国际机场、苏州轨道交通一号线工程车站、中国工商银行总行等一批有影响力的项目。

公司近年来荣获2011中国“中小板最具成长性上市公司十强”第一名、2011中国“中小板上市公司价值五十强”第三名”、“2012中国上市公司市值管理百佳”、“2012年中联上市公司业绩百强”、“2012中国十佳新锐上市公司”、“2012中国上市公司资本品牌百强”等诸多奖项;公司管理层荣获2011中国“中小板上市公司十佳管理团队”第一名、第八届中国上市公司董事会“金圆桌奖”,提高了公司在资本市场的品牌价值。(国元证券 周海鸥)

闰土股份(002440)：染料市占率进一步上升 长期空间等待新领域拓展

染料市占率进一步提高,旺季分散有望提价。报告期公司分散染料实现销量超7万吨(1H11为5.12万吨),活性染料销量1.75万吨(1H11为1.42万吨),市场占有率进一步提高,但受累分散染料价格下降,染料收入仅同比增长2.58%,毛利率下跌7.92个百分点至21.49%。9-10月份进入染料消费旺季,分散染料有望提价。

保险粉和 H 酸盈利大增并有望延续。由于前期市场洗牌,保险粉和H 酸行业均得到净化,报告期盈利均大幅提高并有望延续。江苏明盛H 酸2万吨/年装置扭亏,报告期净利润为1700万,全年预计盈利4000万元;保险粉收入2.07亿元,同比大增141%,毛利率提升28.19个百分点至50.28%。

未来看点在于新领域的拓展,维持增持评级。目前公司在染料行业综合市占率超过20%,其中分散占30%以上,公司长期发展将仰仗于在新领域的开拓。

我们维持公司12、13年EPS 0.86元、1.03元的盈利预测,目前股价对应12-13年PE 分别为15倍、13倍,PB1.3倍,维持增持评级。(申银万国 周小波)

汉森制药(002412)：下半年销售情况将明显向好 产品放量可期

1、中期业绩低于预期报告期内,公司实现营业收入23,085.12万元,比上年同期增长31.37%;利润总额4,354.98万元,比上年同期增长25.13%;归属于上市公司股东的净利润3,691.53万元,比上年同期增长25.69%。中期业绩低于预期,主要原因是北方市场开拓进展慢和销售费用持续攀升。

2、营销投入效应远未体现从销售费用率看,2012Q2提高了2个百分点,2012Q1-2整体也提高了近2%,预计全年持续走高,主要原因是:2011年公司销售人员大幅增加(增100%),广告费用及临床推广费用投入均达历史最高水平。根据公司历史经营情况判断,在目前如此高的营销投入下,中期25%的增速远未达到预期值,因此我们判断,在未来的二至四个季度,产品放量将是大概率事件。

分地区看,北方市场开拓进展慢,同比增速仅9.3%,南方地区如中南、西南及华东地区增速较快,平均超过了35%,尤其是基数较大的中南地区,同比增速仍达到39%。主要原因是四磨汤在南方市场的知晓度、认可度高,北方相对较差,目前公司已经加大了北方市场的推广力度,未来值得期待。

3、产能即将释放产能一直是公司面临的问题,上市后进行了多次技改来增加产能。四磨汤口服液原有产能约1.05亿支,但2011年的实际销量已达约1.76亿支,远远超过原有产能。目前募投项目一期已经建设完成,正在设备的安装调试阶段,预计在明年初投入使用,届时将增加1亿支产能,有效缓解产能压力。

4、盈利预测及估值预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为37%/28%/24%,EPS分别为0.54/0.70/0.86元,目前股价对应12/13/14年PE分别为34/26/21,我们认为下半年销售情况将明显向好,因此维持 之前的盈利预期及对公司的“买入”评级。(联讯证券 刘苗)

久联发展(002037)：爆破工程施工业务收入稳步增长

我们假设公司民爆产品原材料不发生大幅波动,宏观经济保持平稳运行,预计2012-2014年公司每股收益分别为1.06元、1.33元和1.54元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为24倍、19倍和17倍,作为西部地区的民爆行业龙头,公司爆破工程服务领域收入有望不断增长,维持公司“增持”评级。(联讯证券 丁思德)

华斯股份(002494)：预计明年业绩增长提速是亮点

上半年净利润同比增17%,符合预期,公司预计前三季度净利增10%-40%。公司最新中期业绩报告显示,上半年营业收入达到2.40亿,同比增长19.98%, 其中国内销售比上年同期大幅增长125.51%,公司加大国内销售及投入力度已初见成效;归属目公司股东的净利润为3205万,同比增长17.48%,基本符合我们的预期,上半年EPS 为0.28元。分业务模式来看,上半年OBM 业务同比增长30.61%,明显高于ODM 和OEM 的8.26%和1.4%,公司业务重点进一步向自主品牌及裘皮服装产品转换。公司预计2012年前三季度,净利润同比增长10%-40%,公司将继续加大产品研发和国内外市场开发,但国内销售渠道和网点的建设将使推广和开拓市场等费用支出同比增加较快。

毛利率与费用率齐升,净利率保持平稳。公司上半年毛利率为22.41%,同比上升0.51个百分点,其中OBM 业务毛利率达到26.36%,同比上升2个百分点,ODM 和OEM 毛利率分别为17.33%和13.37%,分别同比下降3.57和3.38个百分点;上半年销售费用率和管理费用率分别为3.90%和4.93%,分别上升1.02和0.94个百分点,公司加大内外销的销售力度导致相关费用有所增加,管理费用率上升主要是意大利设计师的咨询顾问费增加;财务费用率下降1.43个百分点,主要是为降低资金成本,公司归还了短期借款,相应的利息支出减少,同时存款利息增加所致。我们预计,内销业务拓展将继续提升整体毛利率水平,费用率也有继续提升的空间,但风险整体可控。

期末每股现金4.17元,存货小幅提升,应收账款、在建工程、无形资产大幅增加,经营现金流大幅下降。公司期末现金余额4.74亿,存货2.67亿,较年初分别下降21%和增加15%。期末,应收账款为5337万,较年初增长294%, 主要是从5月开始进入销售旺季,一些优质客户订单交货期提前,致应收账款余额增加;期末在建工程为4541万,较年初增长1565%,主要是募投项目裘皮工程技术研发中心建设项目投入所致;期末无形资产为7795万,较年初增长148%,主要是京南裘皮城购买裘皮市场二期工程土地获得土地使权。上半年经营现金流为-3892万,同比大幅下降307%,延续了一季度的负数。

自主品牌内销和裘皮原材料市场项目是明年业绩增长亮点。(1)公司在保持国外销售平稳增长同时引入职业团队大力度开发国内市场,今年计划通过直营、加盟、托管、贴牌加工等多种模式在国内建设19家商场专柜或直营店,从而大力推进自主品牌建设;(2)抓紧裘皮原材料市场项目建设,整合国内裘皮原材料市场资源,加大对原材料市场把控力,推动国内裘皮原材料交易模式升级。

维持盈利预测和“推荐”评级。我们维持2012-2014年EPS 预测分别为0.68/0.92/1.22元,对应PE 分别为22/16/12倍,继续看好公司2013年在内销品牌增长加速和交易市场项目贡献业绩的驱动下整体业绩有望提速。(日信证券 王兵)