中资银行股受压之谜：央行逆回购影响负面

9月13日消息，据香港经济日报报道，市场持续炒作央行放水，但内银受惠程度未及其它板块。相反，人行以连番逆回购操作，取代下调存款准备金率(降准)，向市场注入流动性，已对内银构成不利影响。澳新银行每周发表的经济评论提到，逆回购与降准可发挥的作用截然不同，降准能够为银行体系提供永久的流动性，此效果直至央行再宣布上调存准率为止；由于银行投放贷款时，面临较小期限错配风险，会更愿意向实体经济提供信贷。

逆回购代“降准” 难诱放贷

相比之下，逆回购操作仅能提供短期流动性，人行目前的逆回购操作期限主要为7天，14天逆回购也只是刚刚开始，这也意味注入的流动性将在两周内到期。由于面临较大的期限错配，内银往往不大愿意使用逆回购获得的资金进行中长期信贷投放。

评论并指，逆回购与降准的资金成本不同，亦影响内银的放贷行为。人行目前为法定存款准备金支付1.62厘利息，为超额存款准备金支付0.72厘利息，换言之，央行降准后，银行使用所释放资金进行信贷投放的机会成本不会超过1.62厘。目前一年期贷款基准利率为6厘，银行有很大诱因进行信贷投放；但以央行7天和14天逆回购利率分别为3.35厘和3.45厘计，息差已大为收窄，加上银行需要对冲期限错配风险，令信贷投放的诱因大减。

中长期贷款比重降 息差受压

有关影响由8月份新增贷款数据可见一斑，共7,040亿元(人民币，下同)的新增贷款主要由零售贷款增长带动，中长期企业贷款仅新增1,200亿元。内银管理层在中期业绩发布时，就不讳言新增中长期贷款比重下降令净息差受压。