10月11日机构研报精华摘要（2）

10月11日机构研报精华摘要（2）

*申银万国：男装中报增长稳健 家纺增速放缓

上半年受终端消费低迷影响，纺织服装行业整体增长乏力。申万纺织服装重点公司2012上半年收入同比增长7%，净利润同比下降10%，收入和净利润增速持续放缓。其中纺织制造企业收入同比下降4%，净利润同比下降59%，拖累整体板块业绩；服装家纺企业收入同比增长12%，净利润同比增长13%，增长情况好于出口制造企业。

男装增长较为稳健，渠道库存压力较去年初稍有缓解，整体财务状况相对健康，业绩符合或略超预期；高端女装净利润增速较一季度有所放缓但仍处于较高增长，业绩符合预期；家纺行业受房地产调控影响，终端需求增速放缓、渠道库存压力较大；休闲服饰行业受国外品牌进军国内市场和电子商务崛起双重夹击，市场竞争激烈程度进一步加剧，中报净利润符合或低于预期，应收账款上升较快；出口制造类企业中报业绩普遍低于预期，主要受外需疲软、人工成本上升、国内外棉价剪刀差等因素影响，收入和净利润均呈负增长。

*中投证券：医药行业集中度提升 综合型医药集团有望领先发展

医药工业十二五和商业十二五等规划中都明确提出提升行业集中度；另外，基药制度、药品招标、毒胶囊事件提升质量标准、新版GMP 认证、行业竞争加剧等，都会促进行业整合兼并加快。预计未来将出现收入和市值在千亿规模的企业；大型综合型医药集团是政策和市场的双重选择。

医药行业进入稳定增长阶段，小盘股高收益概率在降低，但风险却大幅上升；综合型医药集团优势越发明显：行业集中度提升背景下，其增速将快于行业增速且主导整合；在高投入且长周期的创新药、医疗服务等方面，其实力也非小企业能比；另外，通过内部整合，规模效应和协同效应将更加明显。

在未来行业集中度将大幅提升的背景下，综合型医药集团增速将快于行业增速且主导行业整合进程，抗风险能力更强。在需要高投入且长周期的创新药、医疗服务等方面，综合医药集团的实力也远非其他小企业所能比；通过内部整合，规模效应和协同将更加明显。

*东方证券：东方雨虹盈利模式转型 业绩长期稳定增长可期

东方雨虹(002271 .SZ)“结盟大地产商“的盈利模式转型契合了行业发展的重要转变方向，而公司多年积累、铺垫，并明显领先于同行业的渠道网络逐渐到了发力之时，凭借其网络布局同大地产商结盟预计未来将顺利铺开，而公司业内明显领先的施工力量也有望保障业绩增长。

国内目前已有建筑达 400 亿平米，其中有大量2000 年之前的建筑，防水维修市场规模相当庞大。相对于新建市场，维修的单位面积小，但造价高得多，对使用性能影响更大，消费者通常选择美誉度高的防水材料品牌。公司作为国内行业龙头，凭借其品牌地位和广泛的渠道，或将在维修市场再拔头筹。

同时，公司推出股权激励政策，进一步提高了工作效率，对于吸引和留住优秀人才、提振整体士气有正面影响，也彰显了公司对长期发展的信心。

*广发证券：辉丰股份品种优势与客户优势推动公司快速成长

辉丰股份（002496.SZ）通过收购兼并或者新设进军上游中间体，同时依托原药优势生产制剂，完善公司所产产品的上下游产业链，同时在品类扩张上，公司产品涵盖了杀虫剂、杀菌剂、除草剂以及植物生长调节剂等主要农药品类，包括33个原药登记品种，所登记品种数和质量在国内农药企业中居于领先地位。公司通过完善产业链与扩张产品门类为公司的快速成长奠定了坚实的基础。

随着创制药开发难度的提高，新品种数量逐步减少，世界农药市场中仿制药的比重不断提升，预计将达到市场总规模的 70%以上。我国凭借优秀的人力资源优势、较为宽松的环境保护压力，将成为世界农药产业转移的主要目标国。根据初步估计未来全球农药产业向发展中国家转移的规模将达到 160亿美元左右，从这个角度而言，未来国内农药产业的发展存在巨大的提升空间。

公司目前生产的主要农药品种为高效低毒农药，未来市场空间将稳定增长，并且大多数产品已进入主要跨国农药巨头的供应商体系之中，进而将充分受益于世界农药产业转移所缔造的庞大市场。

*华创证券：红日药业开拓中药配方颗粒领域 未来发展后劲十足

红日药业(300026.SZ)前三季度实现净利润 1.61-1.85亿元，同比增长110-130%；三季度单季度实现净利润0.92-1.16 亿元，同比增长 144-209%，较上半年的净利润增长率150%有望有所提升，环比二季度增长率达到31-66%，今年前三季度增长较快一方面是由于公司血必净、中药配方颗粒保持高增长，另一方面还由于去年公司新收购康仁康 21.75%的股权，9月份才开始合并报表，导致去年同期基数较低的原因导致。

公司中药配方颗粒调拨机的创新一方面能够合理分配整条利益链的利益，调动医生、医院使用中药配方颗粒的积极性；另一方面公司调拨机能够是实现一体化的药房服务模式创新，提升医院药房的效率，得到越来越多的医院的认同，上半年公司中药配方颗粒增速达到 83.91%。

同时公司加强学术营销的力度，解决“先下”和“后下”，以及单煎和共煎等难题，目前积极拓展和专家合作对照“传统中药饮品”和配方颗粒的治疗效果，为日后的学术宣传奠定基础，走出一条和其他中药配方颗粒不一样的市场路径，未来发展后劲较足。