金价大涨拖累对冲表现 周大福预计上半财年经营利润下降

周大福（01929.HK）11月8日公告披露，由于2012年9月份金价大幅上升，因此预期截至9月30日的财报上半年内计入销售成本的黄金对冲工具的任何亏损与确认对冲黄金存货的销售之间会有短暂的时差，预计该时差会降低集团在本报告期的毛利率约2%至3%。

根据wind行情显示，国际现货黄金在9月份累计上涨了4.73%，8月份则上涨了4.81%。

周大福表示，为减轻金价波动对集团经营利润率的影响，集团定有淡仓以对冲有关的商品价格风险，而黄金产品销售对黄金淡仓与好仓有相互抵销的作用。周大福强调，对冲交易并非用作投机用途，而只要是为保障经营利润率不会随金价波动而大幅波动。

尽管对冲工具在特定期间的亏损实际上会获其后期间相应的收益得以弥补，但若金价在接近特定报告期末波动，则这种时差可能对集团在特定日期呈报的经营利润率构成重大财务影响。

由于9月份金价大幅上升，导致截至9月30日的中期报告期末金价较相应的黄金存货平均采购价高约8%，但此前6个月的价差约为2%，而之前三个完成财政年度的价差均少于4%，所以周大福预计上述时差将会降低集团在中期报告的毛利率约2-3%。

再加上增长放缓的零售市场和疲弱的消费意欲带来的影响，周大福预计集团在报告期的经营利润将同比有所减少。

但周大福仍强调，上述集团黄金对冲交易产生的时差将属短期，涉及的风险不会对集团的业务经营构成重大影响，集团对内地经济的长远发展仍持乐观态度，并将继续实行零售点开设计划。

受该警告性陈述影响，周大福11月9日早间大幅下跌，截至10点02分，该股重挫5.19%报10.22港元。