周三机构一致最看好的10金股

大北农(002385)：产品和服务适应行业需求变化

2011年、2012年上半年,东北地区收入保持80%以上的增速。目前,东北三省母猪存栏量300万头,年生猪出栏量5000万头。东北地区是大平原,玉米等原料充足,养殖整体规模化程度较低,年出栏30-50头猪占比偏高。公司大概于2000年进入东北市场,经过多年的市场积累,目前正是成果体现期,随着哈尔滨饲料及大豆深加工项目及吉林24万吨饲料项目投产,东北地区收入快速增长。虽然东北地区收入所占公司的比重只有14%,但收入增速是所有区域中最快的。

公司在东北地区市占率已有绝对优势。公司在黑龙江、吉林、辽宁地区的浓母料、预混料排名第一,黑龙江的饲料总量也排第一。公司进入黑龙江市场较早,在高档料(如高档浓缩料、母猪料)市场处于绝对领先优势,教保料占有率达到约20%。吉林地区教保料推广较为成功,市占率约15%。虽然南方的饲料企业禾丰、正大、大成、双胞胎、唐人神等在这几年建厂进入,但公司的经营模式成熟,竞争优势仍然明显。辽宁市场开拓较晚,但市场总量大,未来将成为东北地区的开拓重点,将黑龙江的成功模式向辽宁市场推广,市占率将上升。

明年东北地区的产能继续扩张。公司在东北地区有六家子公司--哈尔滨大北农、黑龙江绿色巨龙、吉林绿色巨龙、吉林大北农、辽宁大北农、辽宁绿色巨龙,另有在建的佳木斯、绥化新建产能以及辽宁改造项目,全部达产,公司在东北地区的产能将有100万吨。

未来发展规划:三个“1000万”。未来两到三年,公司要完成覆盖1000万头猪的服务;已经找好试点,进入养殖业,未来将养控1000万头猪;抓住高档猪饲料的命脉--东北玉米,建立收储1000万吨玉米的收储基地。

维持盈利预测,维持“增持”评级.

维持公司2012、2013、2014年的EPS分别为0.89、1.19、1.59元,对应的PE分别为22、16、12倍。虽然饲料增速较上半年下滑,但已经在市场预期内。四季度,饲料毛利将回升,种业业绩快速增长及政策预期,大北农可以继续关注;从中长期内,公司的文化制度是深入到基层以及合作的经销商,公司以适应行业需求变化不断研发高端产品,可以说产品和服务都是行业的标杆,在饲料及养殖行业的发展空间大,长期给予“增持”评级。(国海证券 孙霞)

华兰生物(002007)：河南浆站审批开始,血液制品航空母舰的形成

河南又获得一新浆站,建成后将有力增加原料血浆的来源,我们认为未来长垣浆站建成后,采浆有望达到封丘的80%,成为公司的又一大浆站。浆站建设需1年时间,认证后可开始采浆,预计1-1.5年可以开始采浆。长垣人口多,平原地带,经济好于封丘,采浆条件不如封丘那么突出,但仍然很好。长垣地理位臵临近封丘,人口80万,比封丘多5万,2011年城镇居民可支配收入1.45万,高于封丘的1.25万元;农民人均纯收入8788元,高于封丘的5132万。长垣经济条件略好于封丘,但并不算很好,同时经济条件在采浆发动中只是影响因素之一,更多的还有动员等因素,公司地处新乡,采浆发动要比其他地区贵州、广西稍容易。

长垣浆站获批意义很大,预计未来继续获批新浆站可能性很大:意味着公司在河南新开浆站得到政府的进一步认可,封丘浆站的示范效应做的很好。我们认为未来继续获批新浆站的概率非常大。河南是平原地带,人口多,地理位臵和人口优势不比贵州、广西差,同时公司是本地企业,在当地名声很响,纳税多,不仅会得到政府支持,同时发动浆员的时候也更容易让群众接受。

公司重庆浆站采浆情况很好,投入生产,批签发,四季度将开始贡献,明年将是业绩的一大提升点:我们预计重庆公司存浆约200吨左右,今年可以或已经投入生产。12年采浆情况很好,我们判断有望超过150吨。重庆采浆条件很好,未来预计整体规模有望超过400吨。

投资建议:公司拥有河南、重庆两大天然优势可开发浆源地,未来重庆有望超过400吨、广西、贵州加河南2个浆站有望超过400吨,采浆量有望超过800吨,预计未来河南、重庆新开浆站可能性很大,采浆量还有可能进一步扩大。公司成为血液制品中的航空母舰才刚刚开始。预计12-14年EPS分别为0.57、0.75、1.0元,12年是业绩最低点,13年开始重回增长轨道。虽短期估值不低,但趋势确立,股价近期回调很多,建议可以积极配臵,目标价26元。(中投证券 周锐 江琦)

科华生物(002022)：生化试剂新产品丰富生化产品线

事件:2012年11月16日,公司收到上海市食品药品监督管理局颁发的五项生化诊断试剂《医疗器械注册证》,分别是:视黄醇结合蛋白测定试剂盒(免疫比浊法)、中性粒细胞明胶酶相关脂质运载蛋白测定试剂盒(胶乳增强免疫比浊法)、β -羟丁酸测定试剂盒(酶法)、β2-微球蛋白测定试剂盒(胶乳增强免疫比浊法)、α1-微球蛋白测定试剂盒(胶乳增强免疫比浊法)。

点评:公司综合实力处于行业领先地位,在生化、免疫、核酸诊断领域全面发展;生化试剂快速发展,核酸血筛加速推广利好公司三联核酸试剂及核酸提取仪;试剂与仪器联动发展,自产仪器和耗材业务有望放量。

生化试剂新产品丰富生化产品线。公司的生化试剂覆盖肝功类、肾功类、心肌类、无机离子类、胰腺疾病类、糖代谢类、免疫性疾病类、血脂类等。公司生化试剂保持较快增长,前三季度增幅达37%-38%。五项生化诊断试剂新产品的取得,有利于增加公司生化诊断试剂产品线,对公司销售将产生一定的正面影响。

公司加大研发力度。公司继续围绕体外诊断核心主业,加强研发创新,加快新产品研发和推广。2012年年初至今已经有7项生化试剂获得注册证书,2项核酸检测试剂盒获得注册证书,3项干化学试纸条获得注册证书,1项胶体金获得注册证书;2项测定试纸条获得注册证书。我们认为公司已经完成2012年年度经营计划:完成8-10项新产品的注册申请。预计今年有30项产品进入注册程序。

盈利预测。维持2012-2014年EPS分别至 0.49元、0.57元和0.66元,同比增长7%、16%、16%。目前10.22元股价,对应2013年PE为18倍,给予公司12元目标价(对应2013年约21倍PE),维持“增持”评级。(海通证券 刘宇)

久联发展(002037)：炸药有望重拾增长,进入矿山领域打开长期发展空间

久联发展是民爆生产及工程服务优势企业。久联发展是贵州和甘肃省内最大的民爆器材生产企业,目前拥有19.3万吨工业炸药许可产能及1.3亿发雷管许可产能。公司控股子公司联合销售公司基本垄断贵州省内的工业炸药销售。全资子公司新联爆破工程是国内爆破服务的领先企业,近几年业务高增长。

产能增长及非经常性因素消除,明年销量有望重拾增长。我们预计明年公司工业炸药销量有望实现快速增长,主要原因如下:1)非经常性因素消除,现有产能开工率有望恢复;2)部分新获批产能明年起开始贡献利润;3)完成并购河南神威,产能进一步增长。

强化渠道控制,巩固盈利能力。在贵州省内,公司计划继续整合其它流通公司和爆破公司,这将进一步优化公司在省内的经营环境。而甘肃境内,公司正在甘肃省内大力推广贵州销售模式,将有助于提升子公司炸药的盈利能力。

市政与矿山双轮驱动助力公司长期发展。全资子公司新联爆破资质等级高、技术实力和工程经验丰富。新联爆破在贵州省内已承接多项市政工程订单,目前已公告订单超过25亿元。近期公司孙公司中金新联签订矿山露天采剥工程爆破分包合同,显示公司爆破工程业务已从市政工程领域进入市场规模更大的矿山露天采剥领域。

维持“增持”评级。久联发展是贵州和甘肃省内最大的民爆器材生产企业,近期连续两次获批产能进一步巩固公司在贵州省的龙头地位。硝酸铵价格高位回落也有利于炸药盈利能力的提升。我们认为公司许可产能的增加以及充裕的工程爆破服务在手订单将保证公司业绩稳定增长,同时矿山爆破业务的突破打开新的市场空间。我们维持公司2012-2014年EPS为1.12元、1.50元、1.86元的预测,维持“增持”的投资评级。(兴业证券 毛伟 刘刚 郑方镳)

新世界(600628)：不排除未来12个月继续增持

公司11月20日公告简式权益变动报告书。11月15日,中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红账户通过上交所集中交易累计增持新世界49.43万股,占总股份的0.09%,此次增持后,太平洋人寿共持有新世界2706.2916万股,占总股本5.09%;同时,不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能。

简评和投资建议。太平洋人寿自今年5月至11月共增持新世界2010万股,占总股本3.78%(参见表1),其持续增持目的在于看好公司财务基础、行业等综合投资价值,并希望分享未来业绩增长带来的良好回报;截至目前,太平洋人寿共持有新世界2706.2916万股,占总股本5.09%;同时,不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能。

根据我们最新跟踪分析,公司前三季度收入增速逐季好转,分别为-10.15%、4.12%和18.09%,其中我们测算商业销售收入三季度实现正增长(上半年为-10.2%),销售较好的品类仍以金银首饰、化妆品和服饰为主,同时预计10月销售同比增速较三季度进一步向好;酒店业态收入增长稳定,虽然经济危机影响带来国际商务客减少从而导致平均房价下降,但国内客源等其他客源的增加使公司整体入住率有所提升(我们预计三季度为66%左右)。整体估算,公司今年收入增速有望实现8%的既定目标。

此外,公司于2010 年2月8日与上海新黄浦(集团)有限责任公司联合拍得上海外滩街道南京东路163 地块;3月23日,公司出资4.9亿元,占49%股权的上海新南东项目管理有限公司正式注册成立;6月25日前,该项目公司已付清163地块的全部土地出让金34.1亿元,并于7月26日获得该地块的建设用地使用权证;2011年1月20日,该项目公司获得建设用地规划许可证,4月6日获得建设用地批准书。

目前,163项目工程进展正常,截止7月20日,已完成全部挖土量的1/4强,完成一号基坑一半支撑,后续开发正有序进行。我们认为,这个项目将是公司未来外延扩张的一个重要项目,但由于其体量较大(可能在11-12万平米建面),我们预计可能将要在14年底至15年才能开业。

维持对公司2012-13年的EPS分别为0.44和0.49元;公司目前6.39的股价对应2012-13年PE分别为14.5和13.0倍;我们认为可给予公司2012年EPS15倍以上的PE,对应价值为6.60元以上,同时再加上163地块(公司拥有49%股权,目前该项目只“制造”财务费用而不产生收益,预计将来可能在黄浦区核心商圈建设11万平米左右的购物中心,因此只能在其资产价值的基础上扣除负债并打个折扣来估值)对应的每股价值保守测算应至少该在每股3元以上。给以9.60元(根据目前下移的行业估值情况有所下调)的12个月目标价和“增持”的投资评级。(海通证券 潘鹤 路颖 汪立亭)

中航光电(002179)：三动力可助推公司重拾高成长

简评增发价下调至12.04元/股11月17日,中航光电公布非公开发行股票预案(修订稿),发行价格下限从14.53元/股调整至12.04元/股,发行数量仍为不超过6900万股,募集资金从不超过10亿元调低至不超过8.3亿元,发行对象为包括中航科工在内的不超过10名特定投资者,其中中航科工仍将以2.5亿元现金参与本次认购。

募投项目保持不变,募集资金不足部分将通过自筹解决

本次非公开发行募集资金主要用于光电技术产业基地建设、飞机集成安装架产业化、新能源及电动车线缆总成产业化三个项目,以及补充流动资金。与调整前相比,募投项目的内容、投资总额及经济评价均未发生变化(具体数据见附表),只是新能源及电动车线缆总成产业化项目拟使用募集资金下调了1.7亿元,不足部分公司将通过自筹资金解决。

调整源于内外两方面压力,增发价下调后估值更具吸引力

公司调低增发价及募集资金规模的原因主要来自内外两个方面:一方面,今年以来的宏观经济形势为公司的民品业务带来较大经营压力,预计全年的收入与利润增速较去年有所下降,从而导致盈利预测与估值水平存在下移风险;另一方面,A股市场持续低迷,沪深两市均于近期创2009年2月以来新低,公司股价长期低于原增发价(14.53元/股),若不调整增发价将为融资带来较大压力。本次调整后,增发价(12.04元/股)对应的2011年静态市盈率仅为24.57倍,2012动态市盈率为21.5倍,估值水平更具吸引力,有助于本次增发的成功实施及募投项目建设尽快完成。

经营能力突出,三方面动力将助推公司未来重拾高成长

公司的管理效率、技术优势与市场开拓能力在过去几年已经充分显现,尽管今年受宏观环境影响增速略有下降,但不改我们对其中长期看好的判断,主要依据来自三个方面:第一,公司民品的下游主要为通讯、高铁、煤炭安全、石油勘探、新能源等领域,其中通讯和高铁的固定资产投资今年以来均出现了较大萎缩,而随着4G投资的启动、高铁与城轨建设项目集中获批、以及新能源汽车的逐步推广,公司的下游需求从明年开始逐步回升当是大概率事件;第二,募投项目建设将有助于公司突破产能瓶颈,并在高端光电器件领域实现进口替代;第三,公司是国产大型客机连接器产品的唯一配套供应商,且承担着多个军用重点型号的连接器配套任务,随着上述配套型号的研制定型并逐步开始量产,有望成为公司新的重要增长点。

盈利预测与投资建议

预计2012~2014年可实现每股收益0.56、0.71、0.99元,对应23、18、13倍市盈率,估值水平明显低于行业平均水平,且下游逐步回暖、募投项目达产与配套型号放量三大动力有望助推公司重拾高成长,故维持“增持”评级。(中信建投 冯福章)

兴蓉投资(000598)：固废处理领域获突破

兴蓉投资公告:全资子公司成都市兴蓉再生能源有限公司与成都市城市管理局签署了《成都市万兴环保发电厂项目特许经营权协议》,特许经营期限为25年(含建设期2年)。项目规模2400吨/日,估算总投资为11.2亿元。

对万兴环保发电厂而言,届时若全部为原生垃圾,对应46元/吨的补贴则显得偏低(根据经验,垃圾处理费补贴为电价收入的1/2左右),项目经济性可能受影响。我们谨慎按全部投资回报率6%-8%算,稳定期贡献净利约6700-9000万元,对应EPS约0.06-0.08元/股,相当于12年的10%-13%。由于公司不参与项目建设设计,建设期不产生利润,预计至少需到2015年才可贡献利润。

战略意义:实现固废领域的突破,市政综合环保集团形成

公司业务领域从供水/污水处理/污泥处理/渗滤液处理进一步拓展至生活垃圾处理,区域性市政综合环保集团形成。而且项目规模较大,对公司未来在市政环保领域的整体扩张奠定基础。短期看,公司在垃圾处理领域经验尚有不足,对外扩张难度较大;但我们也观察到近期环保上市公司纷纷获得垃圾焚烧项目,或表明“十八大”后行业进程加快,公司或可因此收益,尤其在已实现水务扩张的西部省份。

维持盈利预测和“推荐”评级

受用水快速增长影响,公司1-9月份业绩超出预期。未来几年公司进入项目投产和资本开支稳步推进阶段,业务逐步拓展到环保行业其他领域,预计将实现稳步增长。

由于万兴垃圾焚烧厂盈利贡献至少需到2015年,我们维持2012-14年EPS0.60/0.66/0.72元,对应PE分别为12.4/11.4/10.3*,考虑配股因素后估值水平也处于同行底部水平,维持“推荐”评级,价值区间7.5-9.0元/股(配股后对应2013年PE15-18*)。风险主要在于水务板块估值中枢的回落。(国信证券 谢达成)

卓翼科技(002369)：重装上阵 开始起飞

我们认为未来5年全球代工的新机会包括:产品机会来自移动互联终端、网通设备和SmartTV,模式机会来自零售渠道定制机和上下游合资制造。以卓翼为代表的中国电子代工企业依靠本土上升期客户扶持(比如联想/华为),快速响应、成本优势和融资优势,有望在上述市场不断拓展生存空间。

管理改善提升客户满意度,2H12生产效率大幅提升

10-11年公司完成了制造平台硬件环境的布局,也成功切入三星、联想、华为、中兴等客户,但受制于管理滞后,1H12产能释放低于预期;2H12公司从海内外业界引入包含COO在内10余名中高级管理人才,强化中层执行力,截止到9月底生产效率环比提高20%,我们预计9月份34条SMT生产线已满产。

2012-13年业绩驱动要素:智能手机/Pad,光通信PON、3G数据卡

我们认为未来18个月是公司管理能力的快速提升期,大客户出货份额有望随之增加;我们预计2013年新增业务包括:智能手机(联想等)、PON(华为、中兴、阿朗)、3G数据卡(华为)、无线模组(三星)和海外手机/PadODM业务。

估值:首次覆盖给予“买入”评级,目标价20.60元

我们预计12-14年扣非EPS0.43/0.81/1.20元,11-14年CAGR44%,目标价的推导基于瑞银VCAM-DCF估值(WACC为9.3%);我们认为内部管理改进后3Q12季报已经确立业绩拐点,考虑到1H12的业绩基数较低,预计1Q13业绩同比增长150%左右。(瑞银证券 毛平)

金螳螂(002081)：创建国际平台,巩固高端战略

收购标地优质,估值合理,有望增厚未来盈利。HBA是享誉全球的国际顶级酒店设计公司,多年来在酒店设计类排名世界第一,在白金及超白金奢华酒店以及度假村等室内设计领域在全球独占鳌头。截至公司2012财年的前十月末净资产4220.5万美元,扣除非经常性损益后的净利润1455万美元。若粗略年化2012财年扣除非经常性损益后的净利润约1700万美元,这意味着此次收购PE仅6.3x,PB仅2.5x,而HBA的ROE高达41.4%。公司计划在年内完成资产交割,初步估算增厚2013年EPS约2%-5%。

筑建国际人才平台,掌控高端市场核心竞争力。设计是装饰行业高端市场的核心竞争力,对施工业务有显著带动作用;然而设计的核心在于人才,此次收购正是一次人才模式的创新,公司构建起了国际化的人才平台。另外在收购方式上,保留了HBA国际优秀设计大师的30%股权以保证激励,同时签定了服务一定年限的聘用协议,合作关系稳固。另外,高端战略将继续增加公司的人均产值,提升经营杠杆并降低费用率,使净利润和ROE持续保持高位。

HBA重获持续成长。近年来国际高端奢华酒店的主要增量来自于以中国为典型代表的发展中国家。公司控股HBA后双方强势联合,有助于HBA占领更多的国内市场份额。另外,金螳螂的国内设计团队可以在中国完成HBA的深化设计,进一步降低成本。金螳螂与少数股东约定了2013-2015年净利润的保底线,分别为750、950和1150万美金。我们认为受益于中国市场的份额提升,HBA的实际业绩将远好于保底水平。

估值与建议:维持2012/2013年盈利预测,EPS分别为1.45和1.96元/股,增速分别为54%和35%。当前股价对应12~13年PE分别23.4x、17.4x。我们看好此次收购对巩固公司高端战略和短期增厚盈利的正面作用。对于公司长期价值的认可,将在一定程度上抵消定增解禁带来的卖压。维持“推荐”。(中金公司 丁玥)

金洲管道(002443)：中海油投资加速,募投项目建设恰逢其时

大型招标项目陆续启劢,与之配套的城市网管建设也已展开,油气输送管需求持续向好;随着西三线招标癿启劢,全国管网建设开始提速,据我们不相关行业人士沟通,明年中石油癿中缅管线和中石化癿新粤浙管线均有望启劢招标,这两条管线癿觃划长度分别为1727和7373公里,估算将带劢耗管量约400万吨以上,加上不之配套癿城市管网建设也将展开,未来油气输送管癿需求将继续良好。同时,中海油未来的投资建设有望进一步加大,对公司的订单形成长期支撑;南海荔湾项目癿启劢,标志着中海油海洋油气开采投资癿加速,据中海油披露,其在建项目数量将在2012-2014年达到历史新高,后期随着“东南沿海大劢脉”癿铺设,以及海底油气建设癿开展,中海油对油气管癿需求将继续增加,中海金洲作为中海油唯一癿管道合资企业,必将持续受益,从而带劢订单稳步提升。

在管网建设加速的背景下,公司此次募投的项目全部为高端焊管产品,可谓恰逢其时,有望拉劢盈利的明显提升。“年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”建设癿预精焊管最大外径将达到1626mm,最高钢级达X100,预计2013年底达产;现阶段公司螺旋管癿毛利率约为10%左右,此次募投癿产品丌论是口径、钢级以及工艺技术均明显优于现有癿螺旋管,新产品癿毛利率也将高于现有产品,提升螺旋管癿盈利能力。此外,“年产10万吨新型钢塑复合管项目”将分别建设4万吨消防与用钢塑管、4万吨油气田和矿井用钢塑管、2万吨给排水用钢塑管,以及年产400万件癿套涂/衬塑管件生产线,预计将于2014年中期达产;目前钢塑管是公司盈利能力最强癿产品,毛利率约在18%左右,而此次募投癿新产品,技术觃格进一步提升,盈利能力将再次增强,从而拉劢公司盈利癿稳步增长。

维持“买入”评级。综合来看,公司油气输送全产品逐步形成,加上不下游三大石化集团长期癿供货关系,未来将继续受益国家能源建设癿提速,募投项目达产后盈利水平得以再次提升,我们预计12~14年EPS值分别为0.36、0.43和0.51元/股,对应癿PE分别为21、18和15倍,维持“买入”评级丌变。(华泰证券 赵湘鄂 陈雳 薛蓓蓓)