50年家族信托诞生破产隔离受争议

如果你有5000万，你会用什么样的方式留给后代？日前，平安信托在深圳诞生了首例家族信托，使信托作为财富传承的工具受到了高度关注。

《2012胡润财富报告》显示，截至2011年底，我国共有102万个千万富豪，其中有6.35万个亿万富豪。千万富豪平均年龄39岁，亿万富豪平均年龄为41岁。随着这些“富一代”们在事业和年龄上步入成熟阶段，除了保值增值，如何保障财产安全和如何进行财富交接、实现“家业长青”开始成为他们考虑的问题。

不仅仅是富豪，未来如果遗产税推行，普通人也有可能想要通过信托或其他工具将财产转交给后人。

传承委托人的意志

第一财经日报《财商》了解到，这单信托的委托人是一位四十多岁的成功企业家。该企业家将5000万元放在平安信托，合同期50年，他与平安信托共同管理这笔资产，将百年之后，按约定给予家族受益人，其目的是资产管理与财富传承。

这里有两个关键词，一是合同期50年，二是共同管理。

这个信托本质上是一个单一信托计划。所谓的单一信托计划，就是信托公司接受单个委托人（个人或机构）的委托，以委托人确定的管理方式或信托公司代为确定的管理方式，单独管理的信托。

换句话说，从性质上看，这个信托并非新鲜事物。不过，其“超长”的管理年限，以及受益人非委托人而是家族成员，令它具有了“家族信托”的色彩。

再来看共同管理。单一信托和集合信托表面上看是委托人人数的区别，但实际上，更大的差别在于委托人的性质和地位。集合信托的资金运用和投资方向是由信托公司来把握的，而单一信托计划则往往以委托人的意愿为主。

华宝信托产品创新与研发中心总经理卢晓亮对本报表示，其实华宝信托2011年就已经开展此类业务，是以股权为标的的财富传承永续信托。

他认为，信托作为家族财富传承工具，最大的优势就在于能够完整地传承。完整的传承既包括财产，也包括符合委托人意志的统一、稳定的制度。这包含了多个方面，比如：规定受益人在什么条件下可以获得或失去受益资格、约束受益人的行为，规定受益人之间出现纷争时应该如何管理信托财产，有的委托人会规定家族永远不涉及烟草等其他行业，或要求只能经营和家族业务相关的业务等等。

当涉及到股权时，委托人一般还会设立“紧锁”条款，即不得分割转让的条款。一家企业如果按遗产分割法传承，那么到三代、四代时，股权很有可能散落到数十个亲属手中，导致“逐代侵蚀”。

股权松散对企业造成的后果，一方面可能令企业的所有权遭到挑战；另一方面，对于企业的品牌也有可能产生很大冲击。家族信托能够避免股权分散的情况，同时也会降低继承人通过转让财富致富的想法。如果继承人不愿意“子承父业”，那么还可以将公司交给职业经理人打理，股权仍属于继承人名下。李嘉诚、张茵、吴亚军等富豪都设立了自己的家族信托。

破产隔离之争

对于家族信托，一个争论的焦点在于能否实现真正的破产隔离，因为对于富豪来说，哪怕不增值，保全自己的财产也是很重要的。

信托的破产隔离功能是指无论委托人还是受托人，因为出现破产原因而依法被宣告破产后，信托财产将不作为其清算财产范围而进行分配，债权人也不能追索。

这种功能是基于信托财产的三个当事人：委托人、受托人和受益人，没有一方对于信托财产有完整的所有权的前提下。在这种情况下，信托财产是独立的。

对于集合信托，由于法律规定这类信托必须是自益的，即委托人等于受益人，所以不具备破产隔离功能；对于单一信托性质的家族信托，理论上则有可能实现。

不过，上海一家银行的私人银行副总经理对本报表示，在国内私有财产保护还不完善的前提下，不可能有真正的破产隔离。

她举了一个这样的例子：浙江一位民企商人斥巨资收购了俄罗斯一处林场，经过3年多的开发，当森林资产估值从当初的70亿飙升至150亿时，林场公司却突然被俄方以涉嫌违法为由查封，公司资产被强制拍卖，森林经营权被提前收回。

对此，卢晓亮承认家族信托会面临这种风险。不过他同时表示，这种非法律层面的问题风险在任何国家都存在，只是程度轻重不同。如果考虑到这样的风险，那么目前没有任何一种工具可以实现有效的破产隔离。从法律上讲，信托是唯一一个非常清晰地通过法律规定的、说明了破产隔离制度的工具。《信托法》规定，委托人的财产、受托人的财产和受益人的财产是相互隔离的。不过，也有业内人士表示，信托财产的破产隔离在实际执行层面又会遇到困难。比如，根据《破产法》的规定，如果是为了逃避债务而隐匿、转移财产的，不能够划为破产财产之外。然而，设立信托的初衷是不是为了转移财产，这是很容易产生争议的。

信托公司资质受考验

信托作为财富传承工具，还有一个频频被质疑的问题是，信托公司的能力如何？上述私人银行副总经理表示：“信托是Trust，委托你信任的对象，代你理财。但国内的信托公司大部分只是在做融资借贷，洗牌速度又快，万一你财产还没继承到下一代，信托公司已经不在了，怎么办？”

信托在国外有数千年历史，而国内从开始使用“信托”这个名字到现在也就30年时间，缺乏历史印证。对于想要选择信托作为财富传承工具的人来说，一定要选择股东背景强、注册资本高、资质优秀的信托公司。另外，从法律上来说，由于委托人的财产和受托人的财产是隔离的，受托人破产与信托财产无关。受托人破产时，信托财产根据合同约定处理，返还委托人或者向受益人分配。

现在也有人通过买巨额保险来进行财富传承。不过卢晓亮认为，保险只能接受资金交付，意味着只能实现资金的传承，而家族财富的绝大部分资产是非现金如股权、不动产等。从这点上来说，保险公司目前还是无法实现家族财富传承。

这意味着信托公司既要有能力管理股权、不动产等，还要有能力管理如股权分红获得的现金。并且，随着富豪对于税务、艺术品、公益等各方面需求的增多，对信托公司的能力要求也越来越高。专业类的信托公司如只做房地产的信托公司，在操作起来将会比较困难。

也有人考虑通过家族基金会的形式传承家族财富。在国外，这是一种常见的形式，比如比尔·盖茨夫妇的比尔及梅林达·盖茨基金会和巴菲特的基金会等等，既是慈善事业，继承人又可通过在基金会内担任一定职务、将一部分股权挂靠在其名下获得收入。但在国内，通过家族基金会有一定问题：因为法律会规定基金会年用于公益事业的支出不低于上年总收入的70%，更多的是公益性质，很难实现财富传承。

即使用信托进行财富传承，很多富豪会将信托设在海外，除了避税，还有保护隐私的需求。因为在国内，信托必须是实名登记的。关于这一点，卢晓亮认为国内虽然要进行登记，但登记部门并非认定是否合法的部门，也没有太大问题。但如果富豪最终是为了将资产转移到海外，那么国内信托就无法做到了。

他认为，如果国内真的推出了遗产税，财富传承的需求会爆发。信托财产是独立的，不算遗产，不会被征税。到时不仅是富豪，资产几百万的人群也会有这种需求。getty图