1月22日机构研报精华摘要（1）

1月22日机构研报精华摘要（1）

*东兴证券：沧州明珠管材业务将大幅受益于新型城镇化

沧州明珠(002108.SZ)是国内最大的PE 燃气管制造企业之一，同时积极开始介入PE 给水管领域，PE 燃气管和PE 给水管均主要应用在室外埋地工程。公司PE 燃气管业务主要联合下游燃气工程公司一起参与招标，与几家较大的燃气工程企业（如新奥、港华、中燃等）均有良好的长期合作关系。

新一届政府目前最重要的工作就是推动新型城镇化的进程，初期主要应该是政府引导的大量基础设施投资。燃气管网和给水管网可以说是城镇化的血液循环系统，是新型城镇化过程中必须配备的基础市政设施，PE管材的需求量将会大幅增加，公司依托管件优势打造的管材业务将大幅受益。

目前公司PE 给水管业务仅占全部管材业务的20%，公司战略将加强PE 给水管领域的介入。预计未来PE燃气管稳定快速增长，PE 给水管会实现高速增长。

*申银万国：行业景气度提升和产能投产驱动康得新业绩快速增长

康得新(002450.SZ)在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。

光学膜是背光模组和面板组件的核心材料，单位背光模组用光学膜约4.5 张（2 张扩散膜、1.5 张增量膜、1张反射膜），加上面板组件中包含的2 张偏光片，光学膜与背光模组数量比约6.5:1，国内庞大的背光模组产量，构成对光学薄膜的刚性需求。

国内光学膜产能不足，市场缺口待补。据统计，我国光学膜的总产能约为1.27亿平方米，相较于2012 年国内7.73 亿平方米的需求量，存在6.46 亿平方米的缺口，光学膜行业打破国际垄断势在必行。由于光学薄膜的技术壁垒较高，未来行业内厂商将面对巨大的市场需求空间，公司已有的4000 万平方米和2亿平方米光学膜集群化产能投产将有助于公司提前卡位，锁定客户，享受填补市场缺口带来的增长空间。

*银河证券：老板电器多品牌、多渠道发展保增长

2012年不锈钢等主要原材料价格相比去年高位有所回落，利好厨电企业缓解成本压力。四季度，老板电器(002508.SZ)新品推出后，均价有所提升，推动毛利率水平提升。同时，公司多元化渠道建设进展顺利，高毛利的电商大幅增长150%左右，占比不断提升，也拉动公司整体毛利率水平提升。

公司“老板”品牌已在高端厨电行业内确立了显著的品牌优势。依托老板品牌，公司引入“名气”品牌，定位中端，主要覆盖二三线市场。预计2012 年“名气”收入实现翻倍增长，是公司未来保持高增长的重要支撑点。同时，布局“帝泽”品牌，定位高端奢侈品厨电，主要服务于集团化精装修，抢占顶级高端厨电份额。2012 年“帝泽”进行初步市场推广，2013 年项目订单有望突破，预计能够实现快速增长。

目前公司拥有健全的销售体系，建立了以KA、地方通路以及专卖店为主，工程采购、网络销售、橱柜专营店等新兴渠道相结合的终端渠道架构。随着终端渠道的逐渐丰富，公司的营销网络将不断完善，对单个终端销售渠道的议价能力亦将逐步提升，未来公司份额还有较大提升空间。

*国金证券：电子元器件行业仍有上涨空间

北美半导体设备BB值自连续7个月下降后在11月终于企稳回升，从0.75上升到0.79，日本半导体BB值反弹力度更为明显从0.7升到0.89。第四季度的的旺季拉动效果显现出来，尽管经济形势，高芯片存货水平和虚弱的PC需求导致半导体增加产能的欲望不强，BB值仍在1一下，但是最为首次回升，预计2013年半导体支出将会略有恢复。

继连续5个月的面板价格上涨之后，在12月份液晶面板价格略有回落。这是由于5代线产能释放，笔记本电脑的薄弱需求，以及电视的需求放缓，更多的6代线及大世代线也从电视面板生产转入显示器生产。同时对于手机来说，a-Si和LTPS制程的面板价格都开始下降，入门级和终端手机面板下降更快，现在厂家已经开始生产除了HD以外FHD的屏幕。由于整体季节性的波动，12月份对于面板整体需求较弱。

LED封装+芯片12月份增长依旧，同比增幅达到8.24%。LED背光模组同比增长35.98%,环比下降10.73%.整个LED行业收入实现了同比增长10.9%，环比增长1.03%，2013年的台湾“5都11县”换装25万盏LED路灯计划已经开始推动台湾LED行业已经开始回暖。

虽然电子超跌反弹已经结束，但创新个股有望伴随大盘上行而完成估值切换，短期还有15%空间。继续建议精选创新成长个股。2013年是电子景气小年，创新成长动力犹在，成长逻辑清晰，成为目前最佳选择。

*海通证券：皖通科技区域竞争优势明显 全国扩张已见成效

皖通科技(002331.SZ)在高速公路智能交通市场仍具发展潜力。高速公路里程的不断增长保障高速公路智能交通系统的新建和改造需求；交通运输信息化建设的持续深入，则为高速公路智能交通市场的发展提供了直接驱动力。根据中国智能交通协会的测算，未来高速公路智能交通系统的市场规模将从2011年的167.3亿元增长到2015年的261.1亿元，年均复合增长率约为11.8%，仍存较大发展空间。

公司在高速公路智能交通领域综合实力较强。公司是我国高速公路智能交通市场的领先企业之一，根据中国公路学会的资料，公司是行业内综合实力前四名的企业。公司主要的竞争力在于：在安徽省内具有较强竞争实力；公司的省外扩张已见成效；并购战略初步成形，未来有进行新并购的可能。

公司股价对应2012年动态市盈率约为24倍，考虑到公司今后三年有望保持较快增长且发展潜力较大。