2月25日机构研报精华摘要（1）

2月25日机构研报精华摘要（1）

*国海证券：环保业务力推华西能源业绩和估值快速提升

华西能源(002630.SZ)是我国二梯队锅炉龙头企业，专业生产煤粉锅炉、特种锅炉等电站锅炉。 2011 年底公司与四川省能源投资集团合资设立能投华西公司，立足四川，辐射全国，强势介入垃圾电站运营业务，力争成为全国固废处理龙头企业。 公司未来的发展战略为稳定发展锅炉制造业务，大力发展垃圾发电业务。

十二五垃圾发电步入高投资阶段，预计四川省内将有15-20 个以上城市将逐步启动垃圾发电项目。华西能源以合资公司能投华西为平台，在四川省内投建垃圾发电站，可以充分发挥四川省能投集团在资金、管理和资源等方面的优势和华西能源在生物质发电领域的技术研发、装备制造、工程建设优势，预计能投华西有望在"十二五"内获得省内10 个以上垃圾发电站投资和运营项目。同时，华西能源将参与招标，力争为合资公司提供垃圾锅炉和EPC 工程总包。看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势，以及其"设备制造+工程总成包+电厂运营" 的商业模式，垃圾发电环保业务有望在未来三年力推公司业绩增长。

在过去的半年内，在能投集团的大力推动和华西能源过硬的执行能力下，公司拿下省内外多个项目，垃圾发电项目进展迅猛。其中，自贡项目于2012 年9 月签订EPC 合同正式开工，截止目前已完成大部分建设进度，预计3 月后进入设备安装阶段，力保6月30日第一台机组发电投运。广安项目于2012 年9 月拿下BOT 特许经营商务合同，其他省内外项目也相继拿下BOT 商务合同或框架协议。公司正迎来垃圾发电业务对业绩和估值的双重提升。

*申银万国：阳泉煤业资产注入预期显著增强

阳泉煤业(600348.SH)的阳泉喷吹煤再度提价80 元/吨（含税），按公司13 年销量750 万吨算，预计增厚业绩0.16 元/股。经济弱复苏背景下，春节、两会限产延续使得冶金煤供需紧张，2 月上旬粗钢日均产量198.89 万吨，环比增长4.36%超出市场预期，我们认为3 月份旺季开工恢复后冶金煤仍具备提价空间。

天然气价改有望在两会前后陆续推进，无烟煤提价仍有空间。近期各省市民用天然气调价听证会陆续召开，中石油预计全国城市门站价将平均上调10%，东部沿海和四川地区提价幅度有望更高。气价上调预计将带动无烟煤价格上涨，假设公司无烟煤涨价20 元，预计增厚13EPS 0.09 元。

集团原料煤采购成本下滑预计增厚业绩 0.05-0.09 元/股。公司13 年一季度原料煤采购价环比下调15 元至480 元/吨，假设全年采购均价480-490 元，按集团原料煤采购量1300 万吨算，预计增厚13 年业绩0.05-0.09 元。

目前集团尚有近70 亿吨煤炭储量和约2030 万吨在产产能，其中五矿和新元矿注入概率最大，合计可采储量11.6 亿吨，核定产能1370 万吨，按吨净利120元计算，现金收购预计增厚EPS 0.41 元/股，即使考虑增发摊薄预计也至少可以增厚20%以上。

*光大证券：梅安森2013年景气度有望进一步提升

煤矿安监行业景气度持续高企，过去数年，受益于煤矿安全避险"六大系统"强制安装规定等一系列政策，煤矿安全监测行业呈现了快速增长，不过，随着"六大系统"逐步普及，市场担心行业增长动力即将枯竭，然而煤炭产量的持续增长以及安全生产要求的不断提高给安监行业的持续增长提供了较好的保证。一方面，煤炭在我国能源消费中的主导地位在短期内不会发生变化，新产能的投放以及产量的增加将使煤矿安全监控的需求自然增加；另一方面，国家要求在煤矿开采危险性不断加大的情况下持续降低安全事故率，这必将带来安全投入的加大以及强制标准的提高，因此行业的长期发展有保障。另外，从短期来看，2013 年较好的宏观经济预期以及政府换届之后各级领导对安全生产的重视也将有助于行业景气度的提升。

煤炭安监行业三足鼎立之势确立，梅安森(300275.SZ)份额有望不断提升。经过多年的发展，煤矿安监行业的市场格局目前已基本稳定，重庆煤科院、天地（常州）以及梅安森三家企业占据着领先位臵，其他厂商较难匹敌。由于煤矿安监系统投资所需资金一般来自于强制计提的安全费用这样一种特殊的模式，使得客户对于系统采购价格往往并不敏感， 而对于系统性能以及售后服务较为看重，因此行业领先厂商的优势较难被打破，行业整体较高的毛利率水平应该能够维持。而梅安森作为三大厂商中的唯一一家民营企业，在客户服务质量以及员工激励方面有着更为明显的优势，有望在未来的竞争中不断提升份额，进一步强化市场地位。

*招商证券：电力设备行业预计全年维持平稳

国家电网于近期在其招投标网站上公布了2013 年第一批电能表(含用电信息采集)的招投标计划。据我们统计，招标总量接近2700 万台，同比有52%的上升，其中电表约2300 万只，而采集器、集中器和专变采集终端等用电信息采集装置招标量同比有超过100%的上升。

电表和采集系统招标数量同比大幅攀升。根据国家电网第一批招标公告，2 级单相智能电表招标量约为2023 万只，同比增加32%；1 级三相约173.6 万只，同比增加55%；0.5s 级三相 13.5 万只，同比增加78%；0.2s 级三相约9190只，同比增加62%；采集器约334 万只，同比增加307%；集中器约24.5 万只，同比增加120%；专变采集终端19.2 万台，同比增加105%。

今年或将仍有四批招标，总量预计维持高位。根据过往的经验，今年仍将按季度有四批招标。根据国网“十二五”期间的规划，智能电表安装量为2.3 亿只，现在安装进度已经接近过半，但截至12 年底的招标量已达1.84 亿只，完成计划的80%。若仍然按照原计划，今年招标4600 万只以后将停止招标，而实际情况是第一批招标量就在2300 万只。所以，我们认为超过计划招标的可能性非常大，今年招标量仍然将维持高位。但是，第一批放量不代表今年总量有很大的增加，预计全年招标量将呈现前高后低的趋势。

用电采集装置高峰来到。一般来说，用电信息采集装置的招标滞后于电表招标半年到一年，其中采集器约是电表量的约10%，而集中器是采集器量的10%左右。去年3、4 批招标的3000 多万只电表将主要在今年2-3 季度交货，所以今年第一批招标300 多万的采集器和240 多万集中器的招标量是与电表交货量相匹配的，同比大幅增加表明高峰已经来到。

*安信证券：智能化新浪潮展开 电子设备行业受益

谷歌发布谷歌眼镜，苹果iWatch 也有望在今年上市。随着智能手机的普及，处理器性能和材料工艺的瓶颈被不断突破，可穿戴计算技术取得了长足的进步。预计到2017 年，可穿戴计算设备出货量将从今年的约1500 万部增长到7000 万部。从趋势来看，可穿戴计算设备或将颠覆智能手机，可穿戴计算时代即将到来！可穿戴计算引发IT 行业的大变革。可穿戴计算带来的第一项变革就是对人机交互方式的变革，最大程度的简化人机交互方式，解放用户的双手——用户只需抬一抬眼球、说几句话就能实现打电话、拍照等功能。

第二项变革则是将智能设备的应用场景拓展到了生活中的方方面面。可穿戴设备在包括健康与保健、导航、社交网络、商务和媒体等在内的许多领域都有着巨大潜力，它将从很多细微的方面给我们的生活带来深刻改变。

可穿戴计算时代的投资机会：可穿戴计算设备的兴起将为交互技术提供商、元件供应商，以及紧捉新机会的其它厂商带来全新商机。语音技术、微型投影、柔性屏幕等技术提供商将最先受益。