周五机构一致最看好的十大金股

神州泰岳(300002)公司点评报告:新媒传信仍将是飞信的核心服务供应商

300002[神州泰岳] 计算机行业

研究机构：申银万国证券 分析师： 龚浩

2012年度的飞信开发与支撑合同于2012年10月31日到期，2013年的正式合同尚未签订。神州泰岳发布公告，2012年11月1日-2013年4月30日的飞信开发与支撑合同已经谈判完成，6个月内的服务费合计2.93亿元;中国移动将对2013年5月1日之后的飞信开发与支撑服务招标;在招标结果出来之前(2013年5月1日-2013年6月30日)，新媒传信继续承担保障服务工作，保障服务费用为0.3亿元;过渡阶段内的飞信开发与支撑工作将根据招标情况确定。

2013年飞信开发与支撑合同重新采用招标形式并且分解成四个子项目，显示甲方可能会增加服务供应商。社会热议中国移动将更加重视飞信并且加大对飞信的投入，通过招标增加供应商使商务过程更加透明，利于产业发展。

中国移动将飞信开发和支撑服务分为四个子项目，即基础服务、无线产品、同窗和公共服务，未来一年的合同价值分别为3.1、1.2、1.2和0.8亿元。招标公告设置了资质和经验门槛。以基础服务子项目为例，投标人的注册资本需要达到1000万元而且必须是经市级以上政府信息产业主管部门认定的软件企业，投标人需要具备最近三年内承接互联网或者移动互联网业务类产品的委托开发或者委托运营的经验，投标人在项目周期内必须月均投入970人以上。从项目描述看，服务供应商还需要具备较强的综合能力。仍以基础服务子项目为例，服务供应商既负责软件产品开发，也负责战略和用户体验设计、客服支撑、信息安全、运营维护，还负责市场、营销、渠道等支撑。

因为飞信开发和支撑对供应商的经验和综合能力的要求非常高，所以即使增加供应商，新媒传信仍将是主要的服务提供商。我们预计新媒传信将会中标基础服务、无线产品、同窗共三个子项目，合同金额合计5.5亿元。2012年飞信开发和支撑合同的价值为6亿元，我们预计2012年来自飞信的收入约为6.15亿元，2013年来自飞信的收入约为5.9亿元(包括保障服务收入)。

2013年飞信开发和支撑的合同总价值6.4亿元，与媒体报道的微信运营投入8亿元处于同一级别。2013年飞信开发和支撑的工作内容包括Mac版和Windows8版飞信、音视频通话功能、安卓桌面launcher、手机ROM、虚拟货币飞豆平台、电子渠道等。中国移动在飞信开发和支撑上的投入不算小，产品也符合潮流;问题在于中国移动是否能够正视移动互联网对运营商传统业务的威胁，改变机制，全力拥抱创新。这关系到飞信的最终命运。投资者既要对移动互联网乐观，又要承认运营商的体制弊病，耐心观察中国移动互联网公司成立后能否在机制上变得更加市场化。

我们对神州泰岳本次公告的解读是:飞信开发和支撑服务会引进新的供应商，新媒传信仍旧是核心供应商，获得绝大部分合同价值，飞信开发和支撑服务的工作量在未来三年内至少会保持平稳，中国移动对飞信的重视以及机制转变可能使飞信业务面临更大的战略机遇，神州泰岳在一个很好的位置上。

预计神州泰岳2013和2014年的每股收益分别为1.37和1.64元，而且根据2013年第一季度开门红预示2013年净利润可能高于预期。经过4月16日的跌停后2013年的市盈率仅为13.5倍或者更低。我们认为现在的股价位于安全的投资区域，重申“买入”的投资评级。

探路者(300005):未来相对行业更快增长依然有望保持

300005[探路者] 纺织和服饰行业

研究机构：东方证券 分析师： 施红梅

投资要点

公司2012年营业收入和净利润分别同比增长46.68%和57.44%，其中第四季度单季营业收入和净利润分别同比增长48.56%和63.78%，全年公司实现每股收益0.48元。年末公司门店数达到1395家，同比净增354家。

2012年公司通过供应链整合与规模化采购有效降低了采购成本，提升了整体毛利率水平。公司全年毛利率提升3.41个百分点，其中第四季度在秋冬产品平均吊牌价较大幅度下调的情况下，毛利率同比仍实现6.46个百分点的增长。预计公司2013春夏产品将延续高性价比的定位，毛利率也将能维持在现有水平。

快速扩张中的销售费用增长超过收入增长，盈利质量保持良好。2012年公司销售费用率同比上升2.88个百分点，网点扩张后带来的员工薪酬的增加以及全年广告宣传费用支出的上升是销售费用增长的主要原因。2012年公司经营活动现金流量净额同比上升73.55%，主要得益于良好的销售收现能力与存货的有效控制。

年报显示公司12年电商销售1.12亿元，同比增长192%，考虑到产品属性，我们认为户外电商潜力较大，建议积极关注公司后续改业务的发展空间。

受整体零售和经济形势影响，国内户外用品行业高速增长有所放缓，公司未来将继续重点提升二三线市场渠道覆盖率与渗透率，通过精细化管理提高终端店铺单产。主品牌探路者仍将着重深化其差异化的品牌形象及精神诉求，电商品牌ACANU将在去年的基础上继续扩张，Discovery预计将在今年走出试销第一步。我们看好户外行业小基数和处于消费升级后期特征带来的快速增长以及公司在本土品牌中的先发优势，2013年公司订货会40%的增长也基本锁定了今年业绩。

财务与估值

考虑到宏观经济整体减速对零售的影响，我们小幅下调了2014年和2015年公司的收入增幅，预计公司2013-2015年每股收益分0.70元、0.94元和1.22元(原预测2013-2014年每股收益为0.70元与1.02元)。参考同行估值水平，同时考虑公司未来相对行业更高的复合增长率，给予公司2013年25倍PE估值水平，对应目标价17.50元，维持公司增持评级。

风险提示持续较快的规模扩张可能产生的终端存货风险，行业竞争日趋激烈的挑战。

王府井(600859):管理改善VS资本开支压力

600859[王府井] 批发和零售贸易

研究机构：海通证券(600837) 分析师： 汪立亭

公司是A股中为数不多的全国网络布局的百货公司，在全国16省21城市经营29家百货门店，门店总建面139万平米。2011年从大股东层面引入战略投资者，治理结构已优化。

公司秉持进取型扩张战略，2009年来加快外延扩张，并呈现:同城同区域开店、自持物业和购物中心化经营特点，奠定持续成长能力。

公司2013-2015年仍将面临较大资本开支压力，但凭借门店经营效率发挥和管理改善(毛利率提升)等，可较好对冲新开店培育压力，预期未来三年仍可保持15-20%的业绩成长。

公司当前PE(TTM)13倍，处于2007年以来最低水平;0.8的估值溢价率也接近历史最低水平，隐含对公司未来经营压力的过度反应。

预计公司2013-15年EPS为1.67、1.97和2.42元，同比增长14%、19%和23%。对应当前18.94元股价的动态PE各为11.3、9.6和7.8倍，低于行业。六个月目标价25-30元(2013年约15-18倍PE)，“买入”评级。

风险提示:展店速度和培育期长等带来的业绩压力;竞争加剧等。

科达机电(600499):传统回暖，季报较优，节能环保订单可期

600499[科达机电] 机械行业

研究机构：国金证券(600109) 分析师： 刘波

1季度利润增长28%，主要是传统陶瓷机械恢复增长贡献所致。考虑到一季度尚有沈阳供气项目带来的折旧摊销，隐含增长可能40%。由于下半年芜湖新铭丰结算释放，利润增速更高。公司“三核(传统陶瓷机械、新型环保型墙材、新型环保煤气炉)、两动力(高端液压泵、空压机)”中原不乐观的传统陶机目前正逐渐回暖，我们认为这与城镇化有关。目前公司高端陶瓷客户订单较少，中低端订单较多，这符合城镇化发展大趋势。09-10年陶瓷客户过度扩产导致产能过剩，经过两年消化，加之技术升级(一条陶瓷生产线由100-200米长升级为500米)及搬迁刚需，订单转暖。

环保新型煤气化(000968)炉推广可能加快。我们认为新型炉潜在客户普遍有两点疑虑，一是技术稳定性，二是运行经济性。公司峨眉山两台1万方/h炉已经运行近两年，稳定可靠，技术上扫除了市场第一点疑虑。第二，百色信发铝电继12年6月采购第一批4台1万方/小时科达炉(今年1月28号正式供气)后，2月9号再次订购8台2万方/小时科达炉，在氧化铝行业引发高度关注。尽管信发铝电未披露过经济运行数据，但我们判断信发铝电在当地的运行成本大幅下降，回报期大幅缩短至1-2年内是信发附加订单的主要原因。理论上，块煤(传统炉用)与粉煤(或褐煤或劣质煤，科达炉用)价差越大，公司炉投资回报期越短。

08年我们就认为公司的煤气炉竞争力领先市场2年，目前看仍将领先1-2年，至少目前未见有工业化成熟产品出现。而公司正通过技术升级，将“流化床”变为效率更高的“气流床”，性价比进一步提升，来满足需求即将爆发的市场。目前市场存量的8000-10000台以上二段或一段炉(燃料，非化工)替换空间就达1000亿元以上。如进入化工领域，空间更大。

其它环保创新类项目，高速增长相对确定。按我国年产量8000亿块标砖计算，每年烧砖用煤达6000多万吨，毁坏良田150多万亩，用公司环保型墙材机械，可降低能耗60%以上，理论替换空间也有1000亿元以上，预计今年增长40-50%;高端液压泵，每年进口60-70亿元，目前国内四大液压件企业都开始贴牌使用公司产品，预计今后两年收入翻两番。

投资建议

预计13-15年公司EPS0.60、0.89、1.20元，给予6-12个月18元目标价，相当于30x2013PE、21x2014PE，维持“买入”评级。

风险。煤气炉销售低于预期、历史煤气炉的未处理坏账计提，增发及股权激励行权微摊薄风险。

数字政通(300075):数字城管全面铺开，数字社管增长提速

300075[数字政通] 计算机行业

研究机构：长江证券(000783) 分析师： 马先文

2012年收入、订单同步高增长，结转2013年未确认收入超1亿元。公司2012年新签订单3.2亿元，实现营收2.2亿元，分别同比增长80%和83%。订单与收入的同步高增长，无疑说明:数字城管建设在智慧城市热潮下正在国内各地全面铺开。我们统计公司2009~2012年新签订单总额，除税后减去期间已确认的营业收入，估计公司2012年结转至2013年的未确认收入达1亿元以上，有望保障其2013年业绩延续高增长。

千万级大订单数量增加，推动市场规模扩大;“数字社管”增长提速，提供新的业绩增量。大订单数量明显增加，一方面说明公司承接大项目的能力提升;另一方面，单体项目从以往的几百万，上升至1000~2000万水平，将显著推升市场规模，我们估计目前国内数字城管市场蛋糕仍有2/3尚未开发，空间依然十分可观。同时，数字社管进入加速发展期，我们预计，相比数字城管，在建设“和谐社会”的大背景下，政府对数字社管的需求将更为旺盛，且政法委、城市综治办作为招标和业主单位，其支付能力也或许强于城管局，这一市场兴起将为公司打开新的增长空间。

收购汉王智通，进军智能交通。智能交通一方面可缓解城市拥堵，提升市民生活质量;另一方面可增加地方财政交通罚没收入，因而各地方政府投资热情近年持续升温。公司2012年12月收购汉王智通90%股权，标志其全面进军智能交通领域。由此，不仅能直接增厚公司2013年业绩，并且与其现有数字城管、数字社管业务相结合，利用公司在全国二百多个城市中的渠道资源，拓展智能交通业务，实现1+1>;;2。

维持“推荐”评级。预计公司2013~2015年EPS1.35、1.83、2.47元，对应PE27.93、20.61、15.28倍。维持其“推荐”评级。

贵州茅台(600519):一季报业绩符合预期，预收款下降助力经销商转型

600519[贵州茅台] 食品饮料行业

研究机构：光大证券(601788) 分析师： 邢庭志

一季度符合预期:

公司发布一季度报告，营收71.6亿元，增19%，营业利润增28.7%，净利增21%，特别是预收款下降22亿元，反映了一季度整个市场的严峻形势，同时经销商的资金周转能力明显降低。

公司的一季度已经反映了较为严峻的经营现实:

1、收入增长19%，预计公司的销量下滑5%左右，主要受受到2012年第一季度茅台的投放量较大的影响，预计后面两个季度收入增速会环比提高。2、公司的费用率相比于2012Q1，明显上升0.8个百分点，也反映了公司开始加大市场费用的投入。3、公司预收款较12年末下降22亿元，确实反映了整个经销商体系库存的增加，从调研来看大约从去年的7-15天，上升到15-30天，预收款的下降可以在行业困难时期提升经销商的现金流，提升市场竞争力。

继续看好茅台二季度的低库存水平+消费群结构转型:

1、茅台4月份的库存15-30天，较2-3月的水平略微下降。现在的渠道价格和库存的对应水平来看反映了基本面底部区间，整个一季度政策打压对于渠道库存的反映已经体现。

2、厂家对于经销商的打款安排已经反映了厂家对于市场模式改变的决心，目前经销商基本处于当月打款下月发货状态，预收款下降正常，并且未来将常态化，过去的饥饿营销模式正在废止，通过强化经销商网络提升服务能力的模式实现放量增长。

3、茅台目前的经销商客户结构发生重大转变，基本以企业客户为主导，个人需求占比在不断上升，预计2013年达到20-30%。

对盈利预测、投资评级和估值的修正:

给予2013年20XPE，6个月目标价250元。

风险提示:

经济形势进一步恶化，高端商务需求下滑。

纳川股份(300198)2012年报和2013年1季报点评:乘行业春风，BT管材双轮驱动

300198[纳川股份] 非金属类建材业

研究机构：东兴证券 分析师： 赵军胜

事件:

公司公布2012年年报和1季度报告，2012年公司实现营业收入3.97亿元，同比增长44.04%;归属于母公司所有者的净利润9702万元，同比增长30.81%。实现每股收益为0.47元。2013年1季度实现营业收入8678万元，同比增长56.39%;归属于母公司所有者的净利润1917万元，同比增长42.43%。实现每股收益为0.09元。

收入稳定增长带动业绩提升，中口径管材和BT项目拉低毛利率水平。公司业绩稳定增长主要是收入提升的带动，管材收入和BT项目收入的相加使得公司收入保持较快增长。公司口径为DN600-DN1400的管材毛利率下降导致公司毛利率的微降，2012年毛利率水平为49.85%，同比下降2.69个百分点。2013年1季度公司综合毛利率为44.19%，同比下降4.43个百分点，除了管材的原因，公司BT项目的陆续开工拉低综合毛利率水平。

费用控制和BT项目拉低公司期间费用率。2012年和2013年1季度公司的销售费用率和管理费用率下降，销售费用率分别下降0.08和3.74个百分点，管理费用率分别下降0.50和1.04个百分点。虽然财务费用率由于募投资金的使用利息收入下降同比提升，但期间费用率总体下降。其中2013年1季度下降幅度较大，主要原因是BT项目的开工改变了公司原有的费用结构导致费用率大幅下降。

在手合同订单充沛，业绩增长基础扎实。2012年公司管材在手订单4亿元(不含BT项目)，较2011年增长33%，2012年新签订单4.4亿元。同时公司2013年开始建设4个BT项目，总额为11.91亿元，BT项目将影响公司2013年-2017年的业绩表现，成为公司未来几年的业绩增长的新路径。

新型城镇化和环保政策推动行业进入快速发展期。随着新型城镇化的落实和《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》的展开，各地政府对于地下管线建设进入快速建设期，排水管需求将会得到明显提升。HDPE管材作为刚进入导入期，其天然替代RCP管的优势，未来潜在需求空间巨大。

盈利预测与投资建议:

我们预计公司2013年~2015年的EPS分别为:0.73元、1.02元和1.30元，以收盘价14.09元计算，对应的动态PE分别为19、14和11倍，考虑到公司处于行业快速发展期、业绩增长稳定和成长性，以及公司正逐步由制造商向制造和工程商的转型，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:

1)项目建设不达预期;2)地下管网建设力度低于预期。

国电南瑞(600406)一季报点评:收入利润双高增长费用率下降

600406[国电南瑞] 电力设备行业

研究机构：安信证券 分析师： 黄守宏

国电南瑞发布一季报，实现收入11亿元，同比增长42%，归属于母公司净利润1.03亿元，同比增长50.23%，实现EPS0.07元。

收入高增长:正如我们之前所说，智能电网建设处在爬坡期，由于智能电网大规模建设的初期调试进度很慢，2012年前三个季度智能电网的建设进度是很缓慢，正是这个原因，造成2012年国电南瑞季报的收入增长较慢，随着甲乙方调试人员熟练程度提高，调试进度将加快，公司的收入增长也将加快，我们预计前三个季度的收入都可能保持高增长。

费用率下降:管理费用率下降了2.57个百分点，公司研发费用增长的前提下，管理费用绝对值上只增长了580万元。这是公司今年降低管理成本的体现。

轨道交通将好转:2012年9月5日，国家发改委批准轨道交通项目合计6990亿元，预计随着宏观经济好转，轨交项目的订单和收入增长将大大好于去年。

配网竞争力将加强:公司在江宁基地生产线上半年将投产，配网配套能力将大大加强，在建工程增加4100万元，是因为设备正在安装。

用电自动化将高增长:国内智能用电和充换电站市场平稳，加上海外大订单收入确定，2013年用电自动化业务将高增长。

2013年内生性增长目标30%:2013年，公司力争新签合同112亿元，同比增长25%，营业收入75.35亿元，同比增长25%，归属于母公司所有者的净利润13.73亿元，同比增长30%。季报的高增长为年度实现目标打下基础。

投资建议:我们维持之前盈利预测，2013-2015年EPS分别为0.9元、1.14元、1.42元，考虑资产注入后的EPS分别为1.03元、1.32元、1.65元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价22元。

风险提示:智能电网建设进度低于预期风险，资产注入进度低于预期

国电清新(002573):工程市场竞争激烈，2013看业务量增长

002573[国电清新] 电力、煤气及水等公用事业

研究机构：招商证券(600999) 分析师： 侯鹏

2012年，公司归属净利润同比增长2%，业绩略低于预期。2013年，公司运营资产将快速增加，EPC工程建设将有所加强，干法脱硫、再生水、资源综合利用等新业务也将逐渐带来收益。目前对应2013年PE估值30倍，维持“审慎推荐”。

2012年公司归属净利润增长2%，实现每股收益0.35元，业绩略低于预期。

2012年，公司实现主营业务收入3.8亿元，同比下降14%，营业成本2.3亿元，同比下降13%;归属净利润1亿元，同比增加2%，折合每股收益为0.35元，业绩略低于预期。公司收入增长偏缓的原因有二:一是受经济形势影响，公司脱硫运营的托克托电厂发电利用小时有所下降;二是公司2012年施工工程主要为BOT项目，EPC工程量有所减少，导致工程收入减少。

工程市场竞争压力大，盈利能力有所下降。2012年，公司综合毛利率为39%，较去年下降了1个百分点。从分业务毛利率来看，脱硫运营毛利率为50%，较去年下降3个百分点，但仍属于较高盈利水平;而脱硫工程业务毛利率为9%，同比下降较多。脱硫脱硝工程市场近两年还将释放较多工程量，但同时环保企业也将面临较大的竞争压力。

新业务逐渐布局，将陆续带来收益。2012年，公司新增技术服务及活性焦销售两项业务，其中技术服务实现收入2170万元，活性焦销售实现收入1326万元。公司开始利用自身技术优势为其他公司提供技术支持服务;同时，公司新设立的康瑞新源公司也逐步为新盟煤电基地干法项目做准备、拓展活性焦产品市场。此外，公司2012年还新拓展了再生水及资源综合利用业务，在未来1-2年，也有望看到新业务领域陆续带来收益。

运营资产快速增加，EPC工程建设将有所加强，维持“审慎推荐”评级。2013年一季度，公司并表了呼和浩特热电、云冈发电、丰润热电三家电厂脱硫特许经营，后续乌沙山电厂也将尽快并表，公司BOT项目也将在2013年内陆续投运，带动运营资产增加。同时，公司还将有意加强EPC工程项目承接和建设。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.78元、1.22元、1.49元，目前估值对应2013年PE估值为30倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:BOT项目投产进度滞后;干法项目延期。

杰瑞股份(002353):2013年高增长无忧，油服业务整装待发

002353[杰瑞股份]机械行业

研究机构：兴业证券(601377)分析师：吴华

订单保障:2012年公司新接订单28.37亿元，年末存量订单21.78亿元;2013年1月与委内瑞拉签订11.19亿元大订单(主要是连续油管和固井设备，履约风险很小，7月份完成交付)，目前在手订单在30亿元以上;同时2012年三季度公司新厂区投产、提升产能大约30%;市场竞争以及产品价格体系较为稳定，毛利率仍将维持较高;今年公司收入和利润高速增长已确定。其中，订单交付周期缩短以及委内瑞拉订单交付，将支撑公司第一、二季度单季业绩分别实现150%、80%左右的高增长。根据公司的一季度业绩预告，一季度公司归母净利润将同比增加135%~165%。油田专用设备:受益于国内非常规气(致密气、煤层气等)开发以及老油田增产，2012年公司压裂车组产品销售收入大幅增长200%且占营业收入的比例大幅提升，是公司去年油田专用设备业务以及主营业务的主要贡献点。国内客户来看，今年中石油、中石化两大公司采购增长稳定(预计25%左右增长)，并且从去年开始民营油服公司开始大量采购压裂设备进入两大油外包的高端服务市场;国外来看，预计北美地区订单经历了去年的“冰封”之后，订单形势将于今年下半年有所好转。整体来看，国内非常规气开发以及国际市场开拓(油气投资活跃且油田增产需求较高的南美、俄罗斯、中亚等地区)将继续支撑今年公司压裂设备订单及收入增长，但增速将低于去年。公司在油田专用设备领域已形成良好的产品梯队，包括固井压裂设备、连续油管、液氮泵送设备、天然气压缩机、油气分离净化设备等，并将继续通过高端技术合作等方式开拓新产品，我们预计今年公司油田专用设备销售收入将增长65%左右。

油田工程技术服务:公司通过高端技术积累和引进，已建立了压力泵送服务、连续油管服务、油田环保服务、增产服务、油田工程建设设计等能力，并定位于与国内三大油公司的服务队伍存在差异化并与国际一流服务公司相互补的领域。目前公司的服务板块收入规模虽然还比较小，但产业布局基本完成，并大力推进服务队伍组建，该业务板块将是公司从重资产向轻资产发展以及实现更高盈利水平的重点发展方向。2012年公司固井服务和压裂酸化服务收入分别增长100%和600%以上，连续油管服务和油田工程建设服务收入有突破，服务收入合计达到2.1亿元，预计今年将突破4亿元，最主要贡献将来自压裂、连续油管、固井、径向钻井服务等。2012年公司油田工程技术服务业务毛利率从2011年的57%下降至32%，主要由于前期产业布局和队伍培养投入很大，随着服务作业量的增加，预计盈利水平将在2015年左右回升至大约50%的正常水平。

与贝克休斯战略合作:近期，公司全资子公司杰瑞能服与贝克休斯亚太公司签署战略合作协议，双方愿意将贝克休斯的全球项目管理、井下专门技术、一体化开发技术(常规油气和非常规油气)、产品和服务优势与杰瑞中国本地化的制造和服务能力及优势相结合，最大程度实现双方在能力、技术、资源和市场等方面的优势互补及合作共赢。双方强强合作有助于公司借助贝克休斯的工程技术服务优势增强获取订单的能力、提高服务团队作业技术和项目管理水平、抢占国内高端油服市场份额，短期内就有可能对公司油服业务的收入和盈利构成积极影响。

战略发展和管理激励:(一)公司仍将积极拓展新产品，开创新服务，延伸产业链，实施符合公司发展战略的企业合资合作、收购兼并，实现产业链的延展和整合，特别是开发和引进北美已成熟的可以填补国内空白的技术和服务，与国内三大石油的服务队伍开展差异化的互补竞争。(二)公司的管理和激励机制灵活，重视人才吸收、培养和留用，我们相信公司人才队伍的建设能够支撑公司业务规模快速扩张。同时，公司依托体制上的灵活性以及多年来在产业链上的技术积累和渠道积累，将在与国企和大量民营油服企业的竞争中继续脱颖而出。

结论、盈利预测和投资建议:公司以目前的收入、利润和ROE水平(2012年净利润为6.5亿元，ROE为17%)支撑约360亿元的市值，市场给予公司高估值的背后，是公司良好的质地(文化、管理、激励、多年的横向纵向产业链技术协同积累以及战略发展眼光)和持续的高增长(受益于油气市场尤其是国内非常规气开发市场的长期高景气)。目前来看今年公司高增长仍将持续，对明年的增长预期也较高。以当前股本测算，我们预计公司2013~2015年每股收益分别为2.10元、2.88元、3.65元，以4月15日收盘价计算，对应2013~2015市盈率分别为37.0倍、26.9倍、21.3倍，给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:油气开发投资增速低于预期;出口低于预期;订单违约风险等。