投机色彩偏重 大盘难免调整

尽管在周五的时候大盘有所调整，股指还跌破了5天均线，但就整体而言，一周仍然有超过4%的涨幅，收盘指数不但超过了“8·16”事件时的高度，而且封闭了6月初的向下跳空缺口。如果仅仅就指数的角度而言，强势特征似乎是很明显的。

不过，如果就个股而言，情况就比较复杂了。本周市场的一大特点是板块分化很严重，创业板在上一周创出1288点的历史新高以后，出现了2%以上的下跌。当然，对于创业板的调整，很多人是不以为意的，因为大家早就看到创业板在迭创新高的同时，市场风险也在不断堆积，早晚会有所调整。

但是，此间上涨的那些股票，却也不那么能让人放心。譬如在中国重工复牌以后，一度盘面上所有姓“中”以及名字中有“重”的股票，都被封于涨停，这样的行情就纯属炒作了。还有，在达沃斯论坛发出加快金融改革的声音以后，各地的金融股普遍上涨，打的都是金融改革的旗号。应该说，金融改革的推进，特别是在上海自由贸易区实施人民币在资本项目下的自由兑换和利率市场化，对于相关公司来说有着极大的积极意义，搞成功的话会明显提高其盈利能力。但是，任何一种改革都是一把双刃剑，在增加企业收益空间的同时也会提高其经营风险，如果把金改简单地理解为一定会增加金融机构的收益，这种观点就失之偏颇了。而那些与自由贸易区还不那么沾边的公司，这个时候也跟着上涨就更没有道理了。

应该说，本周热点轮换很快，板块行情层出不穷，但其中有相当部分炒作色彩过重，这也使得行情的运行带有较多的投机色彩，导致它的稳定性变得很差。在这种情况下，股指又上涨了这么多，这就免不了要调整了。收益，在盘面强势的背后，股市已经提示出了调整的要求。

实际上，大盘在本周三就已经露出了将要下跌的端倪，沪深两市成交金额放大到了3475亿元，这是近期的一个峰值。但数据显示，并没有相应的增量资金入市，成交放大只是存量资金板块迁移的结果。也因为这样，放量的同时股指却以阴线报收，仅仅是微涨了0.15%，这表明大盘已经出现了较大的调整压力。

但周四受到达沃斯论坛利好因素的影响，盘中几经震荡，在金融股的带动下行情最后还是涨上去了，并且创出了2270点的本轮反弹新高，但此时量价是背离的。因为这天成交金额减少到了3239亿元，这样一来也就决定了周五时股指的下跌已经很难避免了。果然，周五股市就跌了，成交金额进一步减少到2484亿元。也许，如果不是本周那些不太理性的板块行情，以及一些大盘股的盲目拉升，同时个股的分化也不是太过激烈，那么股指表现就会相对温和一些，最后也许就不会出现周末跳水的格局。

下周由于节庆的因素，股市只有三个交易日，总体来说还是会沿着目前大盘的运行格局变动，前期被爆炒的概念股会继续有所回调，而外高桥何时会被打开涨停，以及这以后的走势都十分敏感。但一般来说，届时整个自贸区概念的降温是大概率现象，一些股价被炒高而缺乏实质性题材支撑的股票，将有较为明显的回调压力。而这个时候，估计还难以形成新的热点，也就是说热点接力暂时中断。由此可以判断，下周股市下跌的概率将比较大，沪市周线8连阳的格局很有可能到此就结束了。

不过，在看空短期走势的同时，对于中线行情还是可以乐观的。毕竟现在实体经济在转好，大家对改革红利的预期也在不断升温，加上市场人气已经被调动起来，只要板块行情恢复理性，同时又有新的热点形成，那么在后面的一个多月中，股市表现依然会很精彩。

（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）