做空创业板？融资容易融券难

 从上述6只标的股的情况看，在统计区间里，股价涨幅最大的是华谊兄弟的309.36%，最低的是吉峰农机的-22.07%；而吉峰农机也是期内仅有的股价下跌的创业板融资融券标的股

在沪深两市融资融券标的扩容的消息传出后，本周创业板新增28只标的股有22只股价下跌，占比78.57%；其间创业板指下跌2.28%。

方正证券融资融券小组研究员邓?j对第一财经日报《财商》记者表示：“创业板有一倍涨幅，现在两融标的扩容到几十只，从监管层角度来说，是希望股票有做空机制，能够回归价值。但实际上，做空很难做到，大家反而只能够做融资，因为券源是借不到的，真正做空是知易行难。”

创业板危机重重？

根据上证所和深交所公告，9月16日开始，沪深两市两融标的股票数量将由目前的494只增加至700只，增幅高达41.70%。在本次新增的206只标的股票中，中小板和创业板股票有85只，其中，创业板标的从原先的6只大幅扩容至34只。

回顾本周市场，前3个交易日沪深两市的成交量分别达到3100亿元、3300亿元和3476亿元，“似曾相识牛来了”的声音在投资者耳畔若隐若现；而沪市连续3天的上涨却伴随着创业板指连续3天的下跌，“风格转换”的说法因而逐渐开始流行。在这样的市场环境下，创业板两融标的的扩容，似乎预示着创业板做空时代的到来。但事实果真如此吗？

“从理论上说，现在确实是做空创业板的好时机，小盘股股价高高在上，而金融股又在吸引资金，所以小盘股肯定会调整。但事实可能并不一定是这样。”北京一家阳光私募的交易主管赵先生对本报表示，由于整个市场的资金还不是很充沛，过去大盘猛涨几天、创业板休息几天的行情也屡有发生。

本周，苹果公布的2013年度新产品不及市场预期，A股市场苹果概念股几乎被“赶尽杀绝”。赵先生认为，原有龙头公司普遍下跌，这也是本周创业板看起来危机四伏的主要原因之一。但他同时认为：“短期来看资金大规模撤出创业板也是不太现实的，就像水往低处流一样，调整只是整个市场场内估值在寻求一种短暂平衡。”

手游概念股龙头中青宝（300052.SZ）也在本次创业板两融扩容的名单上。但公司本周的走势并不能完全反映“榜上有名”带来的影响。本周一，中青宝高开低走，在股价跌幅超过4%之后一路拉升至涨幅超过7%，并在经历一番调整后以涨停收尾；即便是大盘涨声四起、创业板指不断下探，该公司股价的走势也不为所动。

9月10日晚间，中青宝发布公告称：“上半年手游营业收入仅为995.63万元，占公司营业收入总额10%以内；按照9月9日收盘价计算，目前静态市盈率734.4倍，动态市盈率350.0倍，请广大投资者注意投资风险。”11日，中青宝低开低走，盘中虽有反复，但最终以9.64%的跌幅收盘。

而经过周四一天的停牌后，本周五，中青宝再一次低开，在开盘后股价大幅下探至8%左右的跌幅，但又再次被狂拉至涨幅超过5%，最后以全天2.65%的涨幅收盘。

“其实对于创业板来说，是否为两融标的股，后市的股价表现差别并不大。”赵先生认为，类似中青宝等创业板龙头股，尽管前期股价被大幅炒高，但如果它们大幅下跌，市场也不会好。“预计后期创业板下跌后，市场会有一个调整，不会像前期那么疯狂，但有些股票还是会涨回来，有的股票可能回不去，和个股关联性比较大。”

融资容易融券难

早在今年年初，创业板股票机器人（300024.SZ）、碧水源（300070.SZ）、吉峰农机（300022.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）和燃控科技（300152.SZ）等6只股票就已经成为两融标的，但从目前的情况看，这些股票在今年以来却多是上涨的行情。

一位券商融资融券部门负责人王先生对本报记者表示：“对于一般投资者来说，所有的指标都具有参考价值，但都不一定准。融资融券规模是反映过去，不能反映将来的趋势，市场变化很快。”

Wind数据显示，进入两融名单后，碧水源1月31日至9月13日股价涨幅为59.56%。以碧水源8月最后两个星期和9月前两个星期的两融数据为例，融资净买入额分别为674万元、979万元和3458万元；融券净卖出量均为不到1万股。而8月底至9月13日的这三周时间里，碧水源的股价涨跌幅分别为-8.45%、8.72%和-5.00%。

如果以此为例，与融资融券对股价的影响并不具有太大的参考意义。

王先生认为：“把新增标的放到融资融券股票池里的需求会有，但能不能融到券还得另说。两融的规模在目前是不对等的，融资很活跃，规模很大，但融券规模非常小。融券的渠道目前是有的，但券源比较紧缺也是事实，作为投资也许有利可图，但实际操作不一定能融得到。”

从上述6只标的股的情况看，在统计区间里，股价涨幅最大的是华谊兄弟的309.36%，最低的是吉峰农机的-22.07%；而吉峰农机也是期内仅有的股价下跌的创业板融资融券标的股。

邓?j表示：“过去一两年，融资融券开放所带来的参考意义，主要是融资做多这个模式的作用很大。很多今年涨幅很大的个股的融资余额都是很高的，投资者可以通过融资的方式去进行股票的持续推高。”

Wind数据显示，截至9月6日，华谊兄弟融资余额15.19亿元，融券余额581万元；吉峰农机融资余额2亿元，融券余额142万元。 

融资规模非唯一参考依据

对于普通投资者来说，融资融券相关数据的作用或许在于能否以此作为操作依据。融资做多、融券做空在目前看来只剩下“融资做多”的一边，而这一边的指标是否值得参考呢？

邓?j认为：“融资融券数据的参考意义需要投资者通过一段时间的跟踪去总结。由于市场变化太快，可能要统计每天的变化。但值得注意的是，融资余额很高的个股也存在风险。”

以广汇能源（600256.SH）为例，自2012年9月以来，广汇能源融资余额长期维持高位，即使是在公司发生一些变故导致股价不断下跌的近两个多月时间里，公司融资规模仍没有太大的减小。

不过值得一提的是，公司自7月第二周的融券卖出量首次超过1000万股后，近两个多月的融券卖出量多维持在1000多万股的高位。Wind数据显示，广汇能源7月1日至今，股价跌幅20.14%。