股市盘前预测（10月16日）

行情有转弱迹象

进入10月后，沪市重新站上了2200点，并且连续几天量升价增，强势特征十分明显。不过，大盘也显露出某种转弱的迹象。

本周一，沪深两市成交量合计超过了3000亿元，这是近一个月以来的最大量。尽管较5日均量水平放量明显，但却没有能够有效推高股指，当天的阳线并不长。另外，尽管市场上涨停的股票很多，交易气氛活跃，但是前期很强势的上海自贸区概念股却大面积回调。还有，创业板在冲高1423点回调后，虽然很快又恢复了上涨，但创业板杠杆基金中的B类，却从原先的连续涨停变为跌停，看得出短线套利资金已经在选择出局了。一个是量价关系，还有一个是市场热点，从这两方面来看，大盘似乎都已经露出了疲态。到了周二，股指在几经上下拉锯后选择了下行。

其实，就近期的市场环境而言，利空因素在不断增加。刚公布的9月份CPI为3.1%，明显高出了市场一致预期的2.9%。问题还在于，这次通胀的反弹中，有一些新的涨价因素出现，特别是食品价格的上涨比较明显。这种通胀构成对经济运行的威胁是比较严重的。还有，才好转不久的外贸这次出现了增速意外回落，尤其是出口比较疲软，在全球经济似乎正走出低谷的背景下，这种状况似乎更多提示了中国经济在转型过程中所遇到的困难。国际上，前几天人们还在为美国债务违约危机有望缓解而欣慰，但时下却不得不因为违约日期的临近而担忧。尽管说海外市场对此反应似乎还比较平淡，但谁知这不会是暴风雨到来前的寂静呢？需要指出的是，美国债务违约一旦发生，对世界经济的打击是巨大的。理性的投资者在这个时候，当然会更多地选择防御收缩的投资策略了。

其实，以上这些利空，在进入10月以后就开始逐渐出现了，但开始不少投资者并不以为然，其原因无非是源于对改革的憧憬。当然，这是有道理的，回想今年前三个季度股市的运行，在结构性行情中改革题材起到了非常重要的作用。当然，人们可以很坚定地认为，改革题材仍然将进一步对股市行情带来支撑。但是，如果人们对各项改革的前景作出了太多的想象，并且把可能出现的改革红利都在股市中充分体现。这样一来，仅仅凭借改革的概念，就难以继续强势推升大盘了。所以，在很多人相信10月份还是很安全的时候，实际上风险可能正悄悄在积聚。

就大的方面来说，经济见底与改革推进这两点，足以保证目前点位并不算高的股市平稳向上。但是，在这过程中大盘的运行还会有很多曲折。下半年以来，股指已经连续上涨了3个月，确实有了短期调整的要求。从整数位关前调整的角度来说，2300点将是10月份股市上行的强阻力，根据现在股市盘面上已经出现的走弱迹象来分析，本月股指很可能根本就到不了这个位置，大盘在2250点附近受阻回落的概率比较大。此时，投资者应该有意识地降低仓位，以应对行情可能出现的震荡乃至回调。

瑞银证券：看好证券板块 主推业绩较强的消费股

“全球增长持续改善以及央行的支持预期将进一步推动股市上扬。我们看好美国股票，因为美国经济的根基比其他地区更加稳固。”瑞银证券首席中国投资策略分析师高挺昨日在其发布四季度经济和市场展望时表示，在牢固的国内需求复苏推动下，2013年美国上市企业盈利增长预计将达到7%，而2014年将达到8%。

由于美联储9月没有改变债券购买规模，全球基准收益率近期从高点回落。“由于2014年第三季度前可能不会完全退出QE3，预计今后六个月的收益率仅会小幅上升，美国10年期国债6个月内的收益率上升至3.0%。”高挺表示，在此背景下，美国和欧洲公司债券(投资级)及美国高收益债券具有吸引力，而近期更加“激进”的债券发行增多，显示出债券发行步入“正轨”。此外，信贷周期恶化，依然对新兴市场债市构成威胁。

美国政治僵局成为全球近期关注的焦点。高挺认为，美国政府的“停摆”只是一个短期现象，更重要的是正在进行的债务上限谈判，而双方应该有非常强的动力寻求一个妥协的办法。

对中国经济的未来走势，瑞银证券态度略微谨慎。“我们预计，经济改善势头有所减弱，但政策和改革预期将进一步增强，因此维持一个略偏正面的短期A股走势判断。”高挺认为，四季度A股市场将主要受到盈利增长和改革预期的驱动，行业利润增长的强弱差异使其继续偏好业绩较强的消费类板块(大众食品、医药、零售、家电、汽车等)，而受金融改革影响的行业中最看好证券板块。

瑞银证券高挺：期望IPO早日放开

昨日在上海举行的小型策略会上，瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺表示，中国改革已经进入“深水区”。三中全会是党的会议，而非政府经济工作会议，因此可能给出一个长期的社会和经济制度改革蓝图及基本原则，大刀阔斧推进的可能性并不高。

作为瑞银证券首席策略师，高挺本人对首次公开发行(IPO)表示出较强烈的期待。他说，从个人的角度来看，今年股市的结构分化非常严重，很多小市值股票，即所谓新兴成长行业的股票价格之所以这么贵，就是因为它们的数量太少了。高成长行业的可选标的太少，造成了这种畸形市场结构。

“如果我是投资者，我会很期盼IPO。”高挺说。他表示，希望进来的公司更多代表未来的新增长领域，投资者将不需要在既有的传统周期行业里不断寻找那些短期利润增长的公司。现有的股票因为资金追逐已经涨得非常高了，事实上有一定估值风险。期盼IPO能够改变整体A股的行业结构，给A股带来更多的投资机会。

对于上海自贸区以及其他各地的金融改革试验区(金改)，高挺亦非常看好。他说，自贸区的重点并不是贸易，而是一个所谓的离岸中心。与国内既有的金融系统隔离开来，就可以做很多事情，比如人民币的自由兑换与资本项目开放等。

高挺指出，自贸区里实行完全新的管理机制，或许能够很大程度释放劳动生产力。从股市的投资来看，这是一个宏观面的影响，同时也会看到企业的投资增加以及效率提升。经济活动在自贸区中得到加强，对于整体股市都会有正面的影响。

此外，高挺还认为，中国经济走强的趋势能否持久，可以从四个方面去观察——外需、季节性因素、库存变化以及国家主导的投资。

“9月份的出口已在回落，考虑到人民币升值以及国际上温和的复苏，所以不能对此期望太多。”对于上述四个因素，高挺逐一分析：季节性因素肯定是短期的，相关势头已在趋弱；库存因素可能也是短期的，除非终端需求持续上涨带来的真正意义上的补库存；最后就是政府主导的投资行为，这又将受到债务问题的制约，可能也不会非常乐观。

高挺指出，国内市场的消费零售已趋于平稳，出口面临诸多挑战，只剩下对政府投资是否可以持续的猜想。但考虑到我国全社会融资杠杆率已超过200%高位，这对于货币信贷环境以及地方投资都可能形成制约。高挺预测，未来更长一点时间去看，我国平均经济增长大约在7.5%左右，不宜期望太高。

西南证券许维鸿：暂难看到系统性牛市机会

11月召开的三中全会可能带来哪些经济政策及改革方案？将会给宏观经济带来哪些影响？又将给资本市场带来什么样的投资机会？10月15日，西南证券研发业务总监许维鸿做客《证券时报》，就三中全会相关政策带来的投资机会、中长期趋势、国内外债务问题等热点与网友展开交流。

许维鸿认为，这一轮经济反弹是真实的，从发电量增速可以证明。但是，经济撬动仍然依靠基础设施投资，这和中国经济结构调整的大目标不一致。因为很多基础制度还没有搭建，很多市场机制还需要自上而下的贯彻。他仍然看重基础设施相关板块，认为下半年业绩提升会比较明显，包括西部板块。西部的很多模式跟十几年前的东部很类似，这是城市化不同阶段造成的现象。这些周期类股票的差异化业绩表现，是一个系统性的估值机会。

据悉，外资行对于三中全会的金融业改革政策十分期待，不过，许维鸿的看法相对保守。他谈到中国进WTO的时候，也有很多对外资行很期待，结果十年过去了，还是有很多限制。对于会后的潜在政策，许维鸿预测二胎政策的放开长期利好消费，国企改革通过共同基金形式则是中期机会，资产证券化改革算是短期制度机会。

就近期关注度较高的国际板，许维鸿认为国际板利大于弊，但是，不管是中央政府，还是人民银行，其资产证券化的路线图中，国际板的重要性并不靠前。一旦市场抵触国际板分流资金，国际板会让路资产证券化。

许多投资者关心三中全会能否成为新一轮牛市的基础，许维鸿表示，当前仍然看不到系统性牛市的机会，因为上市公司的质地并没有根本改观。多层次资本市场一天不成形，中国沪深股市的系统性牛市就不会出现。对于影响市场的中长期因素，他更看重国际资本的流动，特别是香港NDF的价格变动。

对于中国的政府债务问题，许维鸿表示，地方政府显性债务已经达到15万亿的规模，总债务已经接近国内生产总值的40%。再加上国有企业在国有银行的呆坏账，中国的债务危机并非空穴来风。他认为中央对坏账的清理会在三中全会后，近期股市政策面中性偏好。

瑞银：四季度A股上行动力不足 看好消费品

在经历6月流动性紧缩洗礼并于当月探低至1849点以来，沪指已经随经济和政策面的暖风频吹缓步攀升了三个多月。四季度伊始，市场“不确定”之声音渐增。那么，一些知名券商如何看待四季度行情？

《每日经济新闻》记者注意到，昨日(10月15日)，瑞银证券首席中国投资策略师高挺在上海就“2013年四季度经济和市场展望”等投资者关注的问题做了相关阐述。

美国债务上限问题冲击减弱

截至目前，美国政府部分非核心部门停摆已有两周时间，高挺认为，投资者更应关注美国债务上限问题。他表示，如果美国发生债务违约，那么付出的政治和经济代价都很大，因此共和、民主两党将有很强的动力寻求妥协。

他认为，总体来看美国债务上限问题对市场属于短期影响，冲击将弱于两年前的那次，近几日欧美股市较平稳表现可视为率先反应。

目前全球经济处于复苏时期，美国、欧盟及日本等国的经济活动持续改善。高挺指出，增长的动力主要来自发达国家，鉴于此他看好美国资产未来表现，而新兴经济体的复苏态势依然较弱。

《每日经济新闻》记者注意到，对于市场关注的美国QE3退出事宜，高挺判断将从今年末开始，这一过程将持续至2014年三季度。他提醒称，今年6、7月份QE3退出预期对新兴市场的冲击有可能在年末重演，黄金市场也将表现疲弱。

对经济持续增长不能预期过高

虽然一段时间以来国内经济复苏明显，也带动A股市场反弹，然而高挺认为，目前还不能对国内经济持续增长抱过高预期。

《每日经济新闻》记者注意到，高挺将今年下半年来的经济复苏定性为弱反弹，主要动力主要来自于政府投资、企业补库存、季节性因素和外需提振四方面。他认为，从目前来看，这些因素在四季度的持续性大多不强，其中政府投资因素还需要观察。不过鉴于李克强总理9月有关短期刺激无助解决深层次问题的表述，高挺认为，这轮以政府刺激为主要推动力的经济反弹持续性将较弱，四季度A股上行动力不足。

具体到行业方面，高挺看好盈利能持续稳定增长的大众食品、医药、家电、汽车等消费品行业。

当前市场对经济政策与改革预期不断增强，“政策红利”成了市场反复炒作的主线。对此高挺表示，从近期公开信息来看，高层对改革颇有决心，但估计在11月召开的十八届三中全会可能给出的是一个社会、经济改革较长时期的蓝图和基本原则。许多方面的具体措施和实施时间表将在之后逐渐跟进和落实，因此相关板块也将呈现波动性运作。

他预计改革对短期经济增长影响不大，但高层态度仍可能提振投资者对中国经济前景的信心，这对那些更多受制于对经济前景担忧的板块如银行等将有所帮助。

就目前来看，一些投资者热议的改革议题已在逐渐或有选择性地进行，如金融系统改革、税改、政府职能转换、资源价格改革等。对这些议题，市场关注重点不是“是否要做”，而是推进力度和速度。

《每日经济新闻》记者注意到，近期不少券商都对短期不确定性表示忧虑。比如湘财证券就认为，目前经济复苏、地方债务规模和改革的具体政策均具有一定的不确定性，因此将制约市场上升空间。市场整体将呈现区间震荡行情。