下周机构一致看好十大金股

编者按：以下是机构一致看好的十大金股：广发证券、瑞茂通、电科院、江淮汽车、新华传媒、安居宝、云天化、百视通、长安汽车、万科A。

安信证券：广发证券 股权激励迈出重要一步（增持）

事件：广发证券股东辽宁成大、吉林敖东等发布公告，将包括其在内的15位委托人共同持有的“粤财信托广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托”的受益权转让给广发证券工会，转让价格为最近一期的每股净资产（5.43元），预计在2014年6月30日前完成交割，但还需要辽宁成大等公司股东大会批准。

广发证券员工股权激励计划的由来：该股权激励计划最早是在2006年12月由辽宁成大等15位股东将部分股权委托粤财信托成立信托计划，做为广发证券的股权激励方案。此后该信托计划的期限发生过多次后延，最后一次的截至日期为2013年12月20日。

广发证券股权激励迈出重要一步：上述信托持有4.07%的广发证券股权，目前市值为32.32亿元，而转让对价为10.91亿元，市值超出转让价格21.41亿元。我们对此点评如下：1、该信托成立于2006年，本次正式转让予工会，说明股权激励迈出了重要一步，与我们此前判断一致广发具备行业内最好的股权激励基础，今年3月份证监会曾发布《证券公司股权激励约束机制管理规定（征求意见稿）》，但未有正式稿出台，我们估计此次转让已与监管有沟通；2、本次激励规模较大，对广发证券员工可能有较为明显的激励作用并有利于其吸引有竞争力的人才；3、作为行业内可能的第一家有大规模股权激励的公司，我们看好其对公司的正面影响；4、对辽宁成大和吉林敖东会产生一次性收益（2.9亿元/2.2亿元），同时股权激励若推动广发基本面改善也会使得他们间接受益。

投资建议：广发证券股权激励方案有望显著提高员工积极性从而提升公司竞争力，同时其投行储备项目丰富，创新能力强，我们重申将其作为券商首选标的之一，维持增持-A的投资评级，目标价17元。

风险提示：股权激励方案尚待监管部门审批。

长江证券：瑞茂通 王之气 盛之势 可铸供应链王朝（推荐）

能称雄的真平台，强大的壁垒服务能力严重低估，继续维持推荐

我们认为在当前时间点下，瑞茂通供应链平台的价值被严重低估，存在极大的修复空间。怡亚通、飞马国际、上海钢联、甚至苏宁云商，我们论基本面而言，认为瑞茂通存在巨大的基本面竞争优势，尤其是具备同质化竞争中的“壁垒性服务能力”加上，业绩增长预期和市场空间预期较上述各股只有更好，没有更差，公司估值和市值重估空间巨大。

平台模式过于普遍，供应链模式全是平台，不足以称雄

从供应链业态出发，我们认为所有的供应链公司都是一个平台型公司，没有例外。因此平台模式应该是平常得不能再平常的事情，至少单单“平台”二字我们认为没有任何激情可言，也无溢价。所以模式上的先进在供应链这类无壁垒服务业真不能称为优势。电商是不是都是平台？但称雄者寥寥无几。

在同质化平台中，构筑差异化“壁垒服务能力”才是称雄关键

回看成功的平台性企业，都是利用对手难以复制的某一项“壁垒性服务能力”来称雄，FedEx的航空运力，UPS的陆运运力，德邦的陆运运力，顺丰的速度，申通的网点，淘宝的流量入口，京东的物流配送力等均是如此。

供应链 全牌照金融，在无壁垒竞争中完成壁垒性服务能力，竞争优势极强

金融能力在供应链这种软性服务能力之中，就是极大的刚性壁垒。若是制造业，制造业本身不是100%同质化的竞争环境，一旦技术进步上落后于对手，金融服务能力就不会给公司带来任何收益，甚至让公司长期的生存下去。但是在供应链这种近乎100%同质化的环境中，金融的刚性壁垒尤其突出。

东方证券：电科院长期空间广阔（买入）

投资要点

全球领先的检测企业通过不断拓展检测业务做大做强，具有较大市场空间。我们对全球领先的检测企业SGS、BV、Intertek的发展历史和业务进行研究分析，得出以下结论：1）检测市场空间巨大，这三家公司的收入规模都达到上百亿元，但是市占率仍然非常低；2）检测企业盈利能力强，公司净利润率基本在10%，过去几年即使经历了金融危机，企业业绩增速仍较快，BV和Intertek年复合增长率达到10%-20%；3）检测企业依靠拓展新业务发展壮大，单个检测业务收入规模不大，SGS和BV最初成立是做粮食检测和船舶检测，经过上百年发展，现在有10个左右业务分类，最初业务占公司现有收入比例不足10%；4）并购是检测企业发展的重要方式，并购帮助企业快速获得检测资质，SGS从2005年开始并购企业数量高达100家。

市场看好检测企业，企业股价表现良好，估值较高。检测企业的优质和较强的盈利能力，受到市场投资者的青睐。SGS、BV、Intertek3家公司股价表现良好，近年来一路上涨，SGS现在股价相比于2003年初上涨3.5倍；BV现在股价相比其上市时2007年上涨2.5倍；Intertek现在股价相比2003年初上涨6.5倍。同时，市场给这3家公司的估值都较高，11月底，SGS的PE为27，BV的PE为31，Intertek的PE为28。

公司通过收购和自建项目，业务范围不断拓展，长期空间广阔。今年公司完成了对苏州国环、成都三方、华信公司3家公司的收购，这3家公司拥有的优质资质，有利于公司业务向环境检测、职业卫生检测、电焊机检测和认证等领域拓展。公司建设的项目高压及核电电器抗震性能试验、新能源试验系统、EMC试验、5kv直流试验系统等，使公司业务拓展到核电、风电、太阳能、汽车、船舶、轻轨、地铁等领域的检测，公司未来可检测领域广阔。

财务与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.57、0.86、1.28元，结合可比公司估值，给予公司2014年PE为34倍，对应目标价29.24元，维持公司买入评级。

风险提示：公司项目投资进展低于预期的风险，下游需求放缓的风险。

东方证券：江淮汽车瑞风、卡车需求持续向好（增持）

投资要点

11月瑞风销量好于预期。公司公告11月瑞风销量5689辆，同比增长31%，环比增长24%，销量好于预期。销量转好的主要原因是瑞风产能调整到位，供给稳定导致销量增长。3季度瑞风受产能限制，销量仅9738辆，预计4季度瑞风销量为1.5万辆左右，环比有望大幅增长。瑞风是公司主要盈利来源之一，销量向好将保证公司4季度盈利环比提升。

轻卡、重卡需求继续向好。11月卡车销量2万辆，同比增长19%，1-11月卡车销量24.3万辆，同比增长19%。11月轻卡销量1.73万辆，1-11月轻卡市场份额已提升至行业内第二名，销量增速远高于行业平均增速。重卡11月销量2700辆，1-11月重卡销量合计3万辆，同比增长25%，高于重卡行业平均增速。今年中高端轻卡销量比重提高，轻卡盈利能力大幅提升，预计毛利率同比提高1.5个百分点。轻卡、重卡需求向好为4季度盈利增长提供保障。

S5销量环比爬升，预计4季度盈利有望环比向上。11月S5销量2740辆，环比增长11%。公司坚持不降价策略，虽销量上升不明显，但S5盈利仍有保障，11月单月S5仍实现盈利。预计4季度瑞风销量将环比大幅增长，而卡车需求保持稳定，预计4季度盈利将环比向上。

公司有望是国企改革显著受益的汽车公司。公司国企改革路径明确，公司在9月5日公告，大股东引进战略投资者，优化股权结构；预计2014年商用车仍是公司业绩的保障，乘用车将提供业绩向上的弹性。目前公司估值便宜、市值低，有望显著受益国企改革投资标的首选。

财务与估值：

预计公司2013-2015年EPS分别0.82元、1.17元、1.41元业绩预测，考虑可比公司估值水平及公司业绩成长性，给予13年PE15倍估值，对应目标价12.3元，维持公司增持评级。

风险提示：

经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力。

国泰君安：新华传媒 上海报业集团组建或将提供新契机（增持）

本报告导读：

上海报业集团组建与公司电子商务等新业务的良好发展成为公司未来主要看点，首次覆盖给予增持评级，目标价14.0元。

投资要点：

上海新一轮国企改革总体方案呼之欲出，我们预期上海报业集团成立后，将在2014年将成为上海文化国资整合的先行代表，集团对报业资产的重组优化与向新媒体全力突围，为其旗下唯一资本平台新华传媒相关业务的重组、资产注入与新业务拓展提供诸多可能空间；公司已在电子商务等领域实现新业务拓展的初步成功，我们判断在大股东重组后，公司将重新整装待发，作为区域垄断性的龙头集团，将因资源的集约性与发展的标杆性实现新的突破，首次覆盖给予增持评级，预测2013-15年EPS分别为0.10元、0.14元和0.17元，并鉴于公司特殊的行业地位与2014年改革推进对公司业绩的带动，建议按2014年业绩给予估值，按PE100x估值，目标价14.00元。

关键假设：公司作为上海报业集团组建后唯一上市平台，充分参与集团突破创新。

公司正在经历与以往不同的变化：1）控股股东重组成立上海报业集团，在全市新一轮国企改革目标下，担负上海市报业影响力与经济效益双突破的重任，作为其旗下唯一资本平台，主要业务或将因集团报业资产重组优化而出现调整；2）公司电子商务等新媒体业务已经成为拉动业绩的最主要方面，并持续向好发展。作为上海是报业体制改革的唯一资本平台，我们看好公司未来的重组、资产注入与新业务拓展等可能。

催化剂：集团报业资产重组优化、向新媒体突破及对传统媒体的带动。

核心风险：重组与改革进程或效果不达预期。

华融证券：安居宝 一体多翼齐发展 社区安防是核心（推荐）

楼宇对讲需求良好，市场占有率继续提升

当前国内新开工与在施工住宅面积的同比正增长，是未来几年楼宇对讲系统需求持续的重要保证，这也为公司社区安防业务提供了良好的发展空间，每年以5%递增的市场占有率能够直接带动公司楼宇对讲系统的出货量50-60万套。公司通过与房开商合作关系的巩固，楼宇对讲系统在2014年的商品房竣工中的配套建设中放量。

向产业链上游延伸，有效降低产品成本

利用超募资金设立控股子公司，能够有效降低安居宝的液晶模组采购成本，并通过快速的沟通反馈能力保证母公司产品质量与性能处于较高水平。多余的LCM产能还可能独立形成销售，贡献利润。

智能家居市场开拓具备先天优势

由于具备广阔的客户基础和稳定的房开商合作关系，在产品、技术优良的情况下，以安居宝为代表的安防厂商，在智能家居的市场竞争中胜出的概率较大。

入股奥迪安，安防工程业务启动

奥迪安目标市场在商务楼宇、室外监控，是对社区安防业务的补充，凭借显著的本土优势，奥迪安有望在广州市视频监控工程和广东省的“慧眼”工程招标中有所收获。

智能家居市场开拓具备先天优势

公司第一个咪表项目有望近期落地，后续有望在广东省内推广开来，由于其能够为公司提供稳定的现金流，且回报率较高，在较长的运营周期内，有望成为公司又一个新的利润增长点。

盈利预测、估值和投资建议

我们测算，公司2013-2015年的营业收入分别为5.34亿元、8.63亿元、13.64亿元，归属上市公司股东的净利润分别为1.10亿元、1.58亿元、1.99亿元，摊薄每股收益分别为0.60元、0.86元、1.09元，当前股价20.90元，对应2014年动态PE24.30倍，继续维持公司“推荐”的评级。

风险提示

广东省“慧眼”工程低于预期；

房地产行业受政策影响较大，楼宇对讲产品低于预期

群益证券(香港)：云天化 亏损资产剥离完成（买入）

亏损资产剥离完成，静待磷肥行业景气复苏

公司近日公告，资产重组的对价股份过户完毕，标志着公司资产重组落下帷幕。公司为首次评级，虽然目前公司仍然亏损，但由于股价已经充分反映了市场的悲观预期，我们看好公司的磷矿资源价值和磷肥一体化优势，亏损玻纤资产剥离后公司盈利能力有望加强，给予公司“买入”的投资评级。

结论与建议：

公司概况：公司控股股东为云天化集团，实际控制人为云南省国资委。2013年5月，公司通过定增实现了云天化集团内的磷矿、磷肥、磷化工、商贸物流以及公用工程等优良资产注入。2013年9月，公司股东大会审议通过玻纤资产出售议案。2013年11月获得中国证监会核准，近日交易完成。公司一年内连续实施了二次重大资产重组。

集团优质资产注入：2013年5月，公司以定增和现金4000万元收购云天化国际100%股权、磷化集团100%股权、天安化工40%股权、三环中化60%股权、联合商务86.8%股权、天达化工100%股权以及云天化集团直属资产。公司所收购资产具有资源和产业双重优势，预案中的亏损资产并未获得注入，因此，既扩大了公司的资产规模，又保护了股东的利益。

剥离亏损玻纤业务：公司向控股股东云天化集团出售玻纤资产，云天化集团以公司股份作为对价购买。近日公司注销对价股份并相应减少注册资本。玻纤业务净资产账面值合计30.56亿元，交易PB为1.56倍，估值较为合理。该业务2012年和2013年上半年合计亏损分别约3.64亿元和2.54亿元，剥离后有助于公司提振业绩。

磷矿资源价值巨大：磷矿石资源分布集中，具有不可再生性和稀缺性，并且各国均有政策限制出口，因此磷矿石资源价值巨大。子公司磷化集团目前拥有磷矿储量6.95亿吨，占了全国磷矿储量的18.8%。磷矿石作为磷肥制造的重要原料，公司拥有的巨大储量保证了自给，有利于规避磷矿石价格大幅波动带来的风险。展望未来，我们认为在激烈竞争的情况下，具有磷矿石资源的一体化磷肥企业由于低成本优势将逐渐胜出。

磷肥价格触底：全球磷酸二铵表观消费量年均增速接近2%。由于需求不振，国际磷肥价格今年以来不断下跌。国内由于产能过剩和需求乏力，磷肥价格走势跟国际一样重心不断下移。随着冬储和复合肥开工率提升导致需求好转，加上明年磷肥出口政策有望进一步松动从而缓解国内产能过剩的局面，我们认为国内磷肥价格将低位企稳。

盈利预测：我们预计2013/2014/2015公司的净利润分别为0.01，2.2，4.2亿元，yoy-98%， 2090%, 93%；EPS分别为0.01元，0.19元,0.37元，对应的PE分别为1000倍、46倍、24倍。鉴于公司重组完成后PB仅为1.02倍，大大低于目前可比上市公司的估值，我们看好公司的磷矿资源价值和磷肥一体化优势，给予公司“买入”的投资评级。

申银万国：百视通产业链布局持续推进 内容优势进一步强化（买入）

事件：公司公告与迪斯尼成立合资公司，预计总投资规模800万元。合资公司注册资本400万美元，约合人民币2452万元，其中百视通控股51%，迪士尼持股49%。

点评：

合资公司主要从事新媒体内容运营及内容创意咨询业务。根据公司公告，合资公司主要从事两块业务：1）百视通和迪士尼将其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面内容的新媒体合作咨询权授于合资公司进行运营；2）百视通和迪士尼在中国大陆地区的合拍投资、项目管理和全媒体合作的咨询业务。

与迪斯尼设立合资公司有助公司向内容端延伸，完善公司产业链布局。1）迪斯尼旗下包含影视内容制作、主题乐园、有线电视网络、主题乐园等业务，12年收入规模450亿美元，是国际一流的传媒集团；2）公司当前在IPTV、OTT等领域已经构筑起强大的平台优势，但是在内容方面尚缺乏布局。本次与国际一流的内容及运营服务提供商迪斯尼建立合资公司，将有助于强化公司在内容产业上的掌控力、完善公司产业链布局。

长期看好公司基于电视屏业务的发展潜力，维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到合资公司贡献利润尚需时日，我们维持盈利预测，预计公司13/14/15年全面摊薄EPS为0.61/0.80/1.01元，当前股价分别对应同期62/47/37倍PE，高于传媒行业同期平均估值水平。虽然估值相对较高，但是我们持续看好公司基于电视屏的IPTV/互联网电视/广告业务等业务的发展潜力，继续维持“买入”评级。

申银万国：长安汽车未来向上趋势不改（买入）

长安福特11月销量再创新高，突破7.3万台，超市场预期。长安福特11月实现销量7.3万辆，同比增长41%，环比增长3%。单月销量再创历史新高，我们估算新老福克斯销量维持在3.9万高位，翼虎环比突破万辆，翼博贡献也接近8千台；新蒙受制于爬坡，单月销量约为8千台，但预计实销接近9千台，情况好于启票销量。

预计长安福特12月销量体量维持在7.3万台，产量环比11月仍能有增长。当前长安福特产能仍然紧张，11月份单月产量为7.1万辆，我们预计12月产量环比11月仍会有提升，增量主要来自于新福克斯和新蒙迪欧。从终端需求的反馈来看，当前翼虎订单饱满，新增订单没有因为网络上的羊角事件而受到影响，高配版本仍需等车约30个工作日，预计12月销量仍在万台以上。新蒙迪欧当前供需缺口较大，预计12月销量将突破9千台，14年一季度单月有望破万。

长安马自达CX-5终端订单持续走高，预计明年起单月销售有望突破8000台。长安马自达CX-5终端反馈紧俏，从经销商反馈的情况来看新增订单仍在滚动上升，目前瓶颈主要源于南京马自达工厂的单班生产，当前月产5000台左右。14年初南京马自达对于CX-5产能有望提升，我们预计单月销量有望突破8000台，同时判断此车盈利能力将不弱于翼虎，伴随明年新马3的加入，将带动长安马自达盈利能力大幅提升。

依然维持本部四季度亏损幅度伴随体量上升及补贴兑现将有所缓解的判断。11月本部自主品牌轿车单月销量达到3.7万台，预计逸动及CS35的销量可以维持在1.5万台水平；而微车总体销量低于预期，同比环比均有一定下滑，但终端反馈实销情况环比10月有较大改善，我们判断公司启票较低以调节库存为主。三季度公司本部亏损幅度加大除了微车贡献下滑的情况外，夹杂着补贴减少和三包、节能惠民费用计提等一次性因素的影响，所以我们判断四季度本部亏损幅度伴随旺季体量上升及补贴兑现将有所缓解。当前自主终端对于致尚XT、CS75等新品反馈良好，预计14年新品上量将带动本部减亏在望。

维持短期15.6元目标价，维持买入。维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测，对应PE分别为14倍、9倍和7.5倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言，未来向好的趋势仍在延续，公司14-15年盈利预计仍有上调空间，维持短期15.6元目标价，买入评级。

中银国际：万科A 11月销售140亿 海外发债愈发频繁（买入）

11月销售140亿元，全年预计1,730亿元

2013年11月份，万科(000002.CH/人民币8.74;200002.CH/港币13.77,买入)实现销售面积127万平米，环比下降24%，同比下降11%；销售金额140亿元，环比下降19%，同比下降18%；单月销售均价11,038元/平米，环比增长7%；预计公司单月销售数据环比和同比的下降主要是源于推盘延迟和信贷紧张的原因，相对去年最后两个月的政策和信贷的宽松，今年最后两个月两方面均比较严格，目前近期已经有17个城市升级了调控政策，并且预计这个趋势仍将延续至12月份，预计12月销售持平或略低于11月。

前11月，公司实现累计销售面积1,394万平米，同比增长18%；累计销售金额1,599亿元，同比增长26%，相当于全年预测的94%；累计销售均价11,473元/平米，同比增长1%；按照上文假设，预计公司全年销售约为1,730亿元，同比增长23%。

预售锁定方面，至11月末，公司的已售未结算金额分别锁定了我们对2013-15年房地产业务预测收入的100%、100%和10%。

11月拿地70亿元，拿地态度依然积极

2013年11月，万科在土地市场新获8个项目，共新增建筑面积201万平米，总地价70亿元，环比下降33%，总地价占比当期销售达50%，较前2月有所想下降，但仍处于高位，拿地区域主要还是集中在一二线城市；平均楼面地价3,490元/平米，占比周边房价平均为33%，公司拿地价格仍比较合理；前11月，公司合计新增建筑面积3,014万平米，总地价963亿元，占比当期销售达60%，拿地态度积极。

维持买入评级

临近年底，随着地方政策和信贷的趋紧，市场有所降温，预计万科的销售也将从高位回归正常水平，我们预计公司全年销售1,730亿元的预测，同比增长23%；拿地方面，公司近期拿地积极，区域主要集中在一二线城市，拿地额持续处于高位，但拿地价格仍然控制的较为合理，远期利润侵蚀风险较小；此外，11-12月公司两度海外低息发债合计近17亿元，境外融资愈发频繁，总体融资成本也将进一步降低。长期来看，公司作为快周转的行业龙头，后续在集中度提升大潮中仍有广阔的增长前景；我们维持公司2013-14年业绩预期分别为1.43元和1.75元，维持对公司A、B股的买入评级。