周忠全：“小西蒙斯”的制胜之道

今年以来，一大批外汇对冲基金都在“趋势已死”的形势下，未能摆脱亏损甚至倒闭的命运，而一家总部位于中国香港的外汇对冲基金——泓策资产管理公司（Ortus Capital Management）成为整个量化对冲基金行业的翘楚。

泓策资产成立于2003年，10年来平均年化收益为15%左右，年化波动率为12%左右。目前该公司的资产管理规模达到30亿元，为全球前三大外汇对冲基金。泓策资本的创始人周忠全（Joe Zhou）向来以低调著称，但近日却现身上海某大型论坛，分享了他多年屹立不倒的心得。

应用定量模型获利

周忠全是一名从中国内地走出去的国际对冲基金经理。1983年，周忠全在武汉大学获得了数学学士学位，之后赴美并于1990年获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的统计学硕士，三年后拥有了宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学博士学位。毕业之后，他先后在雷曼兄弟和贝尔斯登等国际投行担任自营交易员，但1996年开始，又回到象牙塔，开始在华盛顿大学圣路易斯分校担任金融学助理教授。

没过多久，周忠全还是选择重回投资领域，在全球知名的QFS对冲基金管理公司(Quantitative Financial Strategies) 担任研究主管。4年之后的2001年，他回到香港，成立了分散资产管理公司（Divergence Capital Management），2003年，又成立了目前的泓策资本。

2012年年初，周忠全因旗下基金出色的业绩表现登上了《福布斯》杂志全球对冲基金经理收入榜，位列第39名。

在华尔街，周忠全享有“小西蒙斯”的美名，与西蒙斯一样，他主要是应用定量模型，从各种外汇周期和变化中获利。

周忠全之所以选择外汇作为主要的投资领域，主要原因正如他近期在论坛上所说的那样：“外汇市场是真正的宏观市场，非常适合使用定量分析的投资方法，因为比其他市场拥有较强的可预测性。当经济体及其相应货币政策有所调整，汇率往往也要经历一个周期。严谨的数学模型就是判断货币政策和经济基本面以及汇率走势之间互动和动态关系的工具。”

“汇率反映了两个国家货币政策的相对强度和力度。对于外汇投资者而言，最有利的情况来自于各国之间的不同差异。例如1997年的亚洲金融危机和1998年的俄罗斯债务违约就造成了很大的国家之间差异，而且这些差异是可以预测的，这就能带来很大的获利机会。管理良好的货币项目可以成为截然不同的投资来源。”周忠全这样说道。

“看对不代表赚钱”

外汇市场虽是全球资金量最大、流动性最好的市场，但投资的挑战性也最大，最终能存活下来的对冲基金少之又少。

周忠全认为，在市场中，能否正确判断一个投资标的的涨跌并不重要，关键是否能够在实际操作中获胜。

例如在欧洲债务危机爆发时，很多基金经理都认为整个欧元区的形势不佳，而这势必会给欧元的走势带来巨大的压力。当时绝大多数交易都选择了做空欧元对美元，而周忠全选择的操作却是做空欧元对瑞郎。

周忠全说，当时选择做空欧元对瑞郎并不是出于凭空想象，而是根据模型所得出的结论。最终结果是欧元对瑞郎在2011年为周忠全带来了数亿美元的盈利，而那些在2012年做空欧元对美元的人却因市场的剧烈波动，甚至出现了亏损。

周忠全此前还在一篇文章中说道：“一个典型的周期可以持续一段时间，而且从波动到波谷的摆动幅度甚至可以达到60%。”

然而，近两三年来，全球外汇市场情况已经发生了转变，周忠全所说的那种典型的周期好像已经不复存在，这也就造成整个市场哀鸿遍野。据汇丰另类投资集团的数据，泓策旗下的旗舰基金Ortus Fund今年年初至9月13日，也同样遭受了14.81%的重大亏损。