政府补助兜底 ＊ST宝硕循环保壳

在年末*ST公司的保壳大战中，变卖家产、出让股权、政府补助等多种形式的保壳手段早已屡见不鲜，但像*ST宝硕（600155.SH）这样屡次靠政府补助完成保壳的公司还不多见。

自2007年“戴帽”以来，*ST宝硕扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润均为负值，在*ST宝硕“披星戴帽”以来三次暂停上市的危机中，均依靠政府补助完成保壳，尤其今年，该公司获得政府补助的技改资金和经营性财政补贴5.12亿元，再次成功实现保壳。

*ST宝硕2013年三季报显示，1~9月其实现归属于上市公司股东的净利润为-8643万元，净资产-6.3亿元，若2013年继续亏损则会被暂停上市。而此次5.12亿元的政府补助则似一根救命稻草，把该公司从暂停上市的边缘拉了回来。

事实上，*ST宝硕在三次暂停上市的边缘都有政府为其托底。2005年和2006年公司分别亏损2.9亿元、16.6亿元，2007年初被“*ST”，当年破产重整，重整过程中保定投资发展有限公司豁免了该公司80%的应付款项，使其获得了5038万元的债务重组利得，成功扭亏，实现保壳。然而剔除此项非经常性损益，*ST宝硕则亏损4500万元。

虽然靠债务重组获利实现保壳，但重整后*ST宝硕依然挣扎在亏损的路上，2010年，*ST宝硕再次面临暂停上市危机时，当地政府对该公司突击补助，再次保住了*ST宝硕留在资本市场。

2008和2009年*ST宝硕连续亏损，两年分别亏损7.1亿元和2.9亿元，在2010年继续亏损将面临暂停上市的情况下，当年12月28日，该公司突然公告收到保定市政府为支持困难企业给予公司2010年度财政补贴3000万元，该款项被计入*ST宝硕2010年度营业外收入，*ST宝硕因此在2010年实现盈利587万元，而扣除非经常性损益政府补贴后则亏损3697万元。

资料显示，在*ST宝硕于2010年12月28日获得3000万元政府补助之前，其仅有1200万元的非经常性损益，远不足以覆盖其由于经营亏损的3697万，而政府在12月底紧急对该公司补贴，则为*ST宝硕的保壳完全兜底。

今年12月，保定市政府再一次出手，对*ST宝硕补贴5.12亿元，该公司成功实现了第三次保壳。

有分析认为，政府补助对上市公司而言并不能成为上市公司扭转业绩的主要因素，且政府补贴非内生性扭亏因素，不具持续性，上市公司在资本市场上仍然要靠自身经营，否则未来仍然会面临暂停上市的问题。