【外汇】汇丰：2013年外汇市场回顾及2014年展望

汇丰2013年12月25日——2013年外汇市场回顾及2014年展望

【核心观点】

2013年即将过去，我们总结了G10主要货币对在2013年的走势，并预测了这些货币对在2014年的走势。

1. 2013年主要货币对回顾

1）欧元/美元：“V型走势”

在2013 年上半年，欧元兑美元走向受欧元区的动态所支配。疲软的经济表现、意大利的政治动荡以及对塞浦路斯的新一轮救市（100亿欧元救市计划）是欧元在2013 年上半年受到打压的主要原因。2013 年下半年，经济数据开始呈现一些惊喜。第二季度GDP 数据显示，欧元区持续时间最长的经济衰退终于收场了使得欧元兑美元上行。

2）英镑/美元：一波三折，第四季度强势升值

英镑在2013年经历了一波三折，但是最终在年底前成为赢家。经济的疲软表现、英国零售部门的衰退导致英镑在2013年上半年出现疲软。2月22日，穆迪将英国主权债务评级下调一级，导致英国自20 世纪70 年代末以来首次丧失AAA 评级，英镑受到冷不防的一击。然而，2013年下半年英国GDP增长率开始带来惊喜，英国避免双谷衰退。实际上，英国近期的许多数据都好于预期，市场对利率上调的时间预期因此提前，导致英镑兑美元在第四季度急剧走高。

3）美元/日元：渐行渐涨

2013年是日本开展新一轮改革的一年，美元兑日元渐行渐涨，主要得益于日本央行的大规模货币刺激政策。3月份日本央行行长的更迭引发重要的政策变动。4月4日，新行长黑田东彦宣布一系列激进做法，试图抑制通货紧缩，刺激病态的日本经济。此外，在安倍首相经济改革的前两支“箭”（大胆的财政和货币刺激）在2013年成功付诸实践后，我们仍需等待最后也是最重要的一支箭（结构性改革）的成效，以了解全盘策略是否奏效。

4）美元/加元：达到新高点

2013年加元继续以偏防御性的态势交易，兑美元跌至2010年以来的最低点，兑大多数其他十国集团货币也走软。由于加拿大经济数据好坏参杂，再加上加拿大央行先前决定放弃紧缩偏好，加元遭遇阻力。此外，一些商品价格的疲软以及商品货币的广泛下跌对加元造成冲击。

2.2014年主要货币对展望

1）欧元/美元：很可能大幅下跌

欧元区和美国货币政策分化是欧元走低的原因，尤其在汇率已达到如此高位的情况下，贬值似乎成为必然。

2）英镑/美元：上行或将无法持续

随着意外的经济上行因素逐渐消退，市场将需要重新评估英国央行未来实施任何紧缩政策的可能时机。美联储开始缩购后，或将导致英镑兑美元。

3）美元/日元：升值或难持续

2014年日本央行很可能有进一步货币刺激政策出台，但这已在市场预期之中，不会造成美元兑日元意外上行。此外，市场预期已久的资本外流尚未实现，令日元将进一步走低的论调更加乏力。安倍经济结构性改革反响不大，看来不太可能促使日本股市上涨以及随之而来的美元兑日元上升。全球市场因缩减宽松而受到的任何意外受挫都可能导致美元兑日元下跌。

4）美元/加元：前景仍然向好

我们预计加拿大基础面不会发生太大改善，维持美元兑加元的看涨偏好不变，此外该货币对近期突破1.0700，涨至三年半以来的新高，进一步强化了这一偏好。

5）澳元兑新西兰元：延续下行

澳元走弱，但下行风险有限。澳大利亚的经济增长仅略低于趋势水平，房价加速增长。因此鉴于房产泡沫存在膨胀风险，澳洲央行或许不愿进一步下调利率。此外，由于劳动市场仍然疲软，并且市场再度担忧美国QE规模缩减，因此澳元似乎注定会走弱。

新西兰元处于繁荣的早期阶段，预期利率会上调。尽管新西兰储备银行仍然认为汇率“估值过高”，但对此无能为力。通胀压力上涨料将抵消对新西兰元升值的担忧，新西兰储备银行料将从2014 年第一季度开始上调利率。

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