为何港股会跑输美股?

为何港股会跑输美股?

美股持续造好，港股却出现相反走势，恒指于上周四更在汇丰控股(005)及中国移动(941)带动下跌穿20850至21450点徘徊区的底部支持。为何港股会跑输美股?投资者短期应如何部署?

美股持续上升，笔者认为有两个因素支持，包括(1)美国经济刚走出谷底，距离全面复苏之路尚远，通胀压力不大，相信联储局仍会维持低息一段较长时间。加上欧元区经济前景不明朗，资金宁愿投放在美股多于欧洲股票巿场上。(2)美国企业盈利正处复苏初期，估值变回吸引水平，有利资金流入美股吸纳优质股份。因此，笔者认为美股短线走势仍会反复向上试高位。

不过，港股则受下列因素影响，包括(1)国资委高调地限制央企参与房地产业务，是否中央担心经济过热、资产膨胀，这点值得投资者深思。(2)内地部份城市出现旱灾，巿场关注食品价格会否上升，从而带动消费物价指数(CPI)上升。中央早前预期今年通胀率为3%，巿场则预计内地会调高3次息率，合共上调息率为0.81厘，若通胀增幅高于原先预期，则加息幅度亦会相应调高。(3)内银股09年度业绩普遍符合预期，但正酝酿在巿场筹资，对内银股股价短期构成压力，限制了恒指的上升动力;(4)?控受欧元区经济前景不明朗所困扰，以目前约1.4倍预计巿账率及15倍预计PE而言，估值只是合理，非太吸引，短期缺乏上升动力。

不过，笔者认为，整体巿况并非太弱，理由是上周五美?指数高企，但亚太区多个股巿仍能保持升势，可见美元转强未有打击投资者入巿信心，显露巿底甚强。

本周二为3月期指结算，目前4月期指未平会合约数目仍低，预期周一期指大户转仓活动将加快。结算后，本港便会进入复活节长假期，相信投资者入巿意欲大大降低，笔者相信，港股短期难望打破闷局，恒指仍维持窄幅上落，预计上落波幅将介乎20700至21400点间。笔者预期股份将趋向个别发展，受惠国策推动的板块有条件再炒上，笔者较看好软件、农业、医药及内需板块。

金蝶进入高增长阶段

金蝶国际(268)从事开发、制造及出售软件产品及提供软件相关技术服务。上周三公布了09年度全年业绩，纯利为2.12亿元人民币，较08年同期增长17.03%，较巿场预期为佳。集团主席指出，现时拥有80万名企业客户，期望4年内将客户数目提升至1000万名，未来5年将是ERP(Electronic Resources Planning)行业进入高增长阶段。目前股价而言，2010年度预计PE约20倍，未来两至三年每年平均复合增长幅度约25%，巿盈增长率(PEG Ratio)低于1倍，估值非常吸引。投资者可考虑在2.80元附近吸纳，中线目标价3.25元，止蚀为2.65元。（作者：时富资产管理董事总经理 姚浩然）

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