国电电力：上下游一体化打造核心竞争力

掌控资源，奠定未来成长基石

公司在水电、煤炭和风电领域拥有大量资源。公司控股69%的大渡河流域公司负责大渡河流域水电开发，规划装机容量1640 万千瓦;公司控制的煤炭资源已超过100 亿吨，预计2015 年产量达到5000 万吨以上;公司储备的风电资源达1290 万千瓦。大量的资源为公司未来的成长奠定了坚实的基础。

上下游一体化打造核心竞争力

公司积极向上下游延伸，向上进入煤炭开采领域，向下进入煤化工领域。产业链的延伸将极大地提高公司抗风险能力和盈利能力。公司投资50%的冀蒙煤电一体化项目和控股51%的宁东化工园项目将成为未来的主要利润增长点。

控股股东强力支持，公司发展如虎添翼

公司的控股股东——中国国电集团已确定国电电力的核心地位，把国电电力作为集团改制和融资的平台，将通过资产注入等方式支持上市公司的发展。目前，集团拥有可控容量8023 万千瓦，约为国电电力的4 倍，集团资产质量优良，国电电力通过收购集团资产发展的空间巨大。

公司正处于成长期，给予“买入”评级

公司的发展战略是“基建和收购”。自2010 年起公司进入了项目投产的高峰期。瀑布沟、深溪沟在2009-2011 年投产，冀蒙煤电一体化项目和宁东化工园项目从2012年陆续投产，将带来公司利润的快速增长。我们预计公司2009 年~2011 年的每股收益分别为0.29 元、0.36 元和0.52 元，公司的合理价格为9 元，给予“买入”评级。