法拉电子：业绩或超预期增长

投资逻辑

竞争格局剧变推动全球订单向法拉电子集中，从而推动其业绩复合增速超过30%：次债危机打破薄膜电容市场竞争格局(竞争对手或破产、或实行战略转型)，海外竞争对手订单交货期延长加速订单向法拉电子集中;

一季报业绩有望继续超预期，2010年EPS或将为0.88元：我们预计法拉电子一季报EPS 约为0.22元，下半年半导体行业景气好转助推公司业绩增长，2010年公司EPS或将在0.88元以上;

新能源战略提升法拉电子投资价值：“不论是混合动力车，还是电动车;不论是镍氢电池，还是锂电池，都需要用到大功率电容”;“不论是风能，还是太阳能，不论是硅晶太阳能，还是薄膜太阳能，都需要用到大功率电容”。这足以体现法拉电子新能源战略的投资价值。

投资建议

我们认为法拉电子未来业绩将保持复合 30%以上增速增长，新能源战略显著提升公司竞争力与成长空间。我们认为目前公司业绩再次超预期概率进一步增强，继续维持“买入”评级。

我们上调法拉电子的盈利预测，预测 2010～2012年公司实现净利润202.46、266.03和352.92百万元，同比分别增长68.28%、31.40%和32.66%，EPS 分别为0.900、1.182 和1.569元。维持“买入”评级;

估值

我们给予公司未来6个月27.00元目标价，相当于30x10PE，给予公司12个月35.46元目标价位，相当于30x11PE。

风险

国外竞争对手产能恢复进程超预期影响公司订单的获得。