机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股

长青股份调研:短期增长明确,长期储备丰富

类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司

公司短期业绩增长明确。增长点来自:

1)麦草畏项目今年产销规模可达到2000吨。相比2013年约600多吨销量大幅增长。

2)1000吨/年啶虫脒项目将在一季度末或二季度初投产,预计今年产销约500吨。

3)老产品如氟磺胺草醚等市场需求良好,产销仍可小幅增长。高毒品种禁用利好麦草畏市场。2013年12月9日,农业部发布第2032号公告,将在未来几年内逐步禁用氯磺隆、甲磺隆。这两个品种是小麦田中麦草畏的主要传统竞争品种,遭到禁用后将刺激麦草畏在常规作物中的需求增长。麦草畏抗性的转基因大豆将在2014年在加拿大市场开始推广,示范意义较大。美国市场需求预计将在2015~2016年启动。

暖冬将导致病虫害高发,啶虫脒是主要受益品种之一。2013~2014年冬季,我国大部分地区气温普遍高于往年同期水平。据全国农技推广服务中心的专家分析,2014年全国农作物重大病虫害总体将维持重发态势,其中水稻“两迁”害虫、水稻螟虫、小麦蚜虫、粘虫、玉米螟重发区域广。啶虫脒针对水稻“两迁”害虫、水稻螟虫、小麦蚜虫等害虫防治效果良好,是今年虫害多发的主要受益品种之一。此外欧洲出于保护蜜蜂种群的目的将临时禁用吡虫啉。啶虫脒和吡虫啉相比杀虫谱广、效果更好,并且对蜜蜂毒性低,也是主要的受益品种。

项目储备丰富,中长期发展动力充足。公司研发投入巨大,在新产品策略上紧跟专利过期的新品种,力争单个新产品销售过亿。今年有望启动可转债融资,计划融资约6.3亿元,建设南通子公司的3000吨S-异丙草胺原药、300吨氰氟草酯原药、300吨氟环唑原药、1000吨啶虫脒原药、中闸厂区的200吨茚虫威原药、450吨醚苯磺隆原药、1000吨2-苯并呋喃酮中间体原药等项目。

给予公司股价“增持”评级。我们预测公司2014~2016年EPS分别为1.12、1.39和1.77元/股,三年复合增速24%。目前股价对应PE分别为22、18和14倍估值,估值与增速基本匹配。

股价催化事件:国内病虫害爆发;啶虫脒等新项目投产;抗麦草畏转基因作物推广。

风险提示:项目投产进度低于预期;主要产品竞争加剧。

大洋电机:布局传统和新能源汽车行业的电机龙头

类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司

事项

近日我们调研了大洋电机。

主要观点

1、公司在新能源汽车行业用电机的战略布局非常清晰。公司是在空调用电机行业的龙头公司,自2009年开始布局新能源汽车电机,2011年开始通过并购布局传统汽车电机,特别是2013年收购北京佩特莱电机,利用其电机技术和完善的商用车售后服务网络,为新能源汽车电机的发展提供有效服务保障。

2、大股东对公司的支持非常有效。公司收购北京佩特莱公司的资金全部来自于大股东的支持,大股东全部认购了定向增发的股票(11.17亿元),对公司未来信心非常足。

3、14年业绩确定性增长30%以上,主要是来自于北京佩特莱电机的增厚。传统空调电机增长稳定,新能源汽车用电机业务存在超预期空间。

4、新能源汽车业务已经从客车拓展到纯电动乘用车,客户优势是公司最大优势。公司2010年最早进入新能源汽车用电机领域,主要为北汽福田的新能源客车供货,现在已经进入北汽股份的纯电动车供货体系,是主力供应商,最大受益于北京纯电动车补贴政策落地。

5、投资评级:首次覆盖给予“强烈推荐”。新能源汽车是汽车行业未来最大增长空间,对新能源汽车行业的投资将是未来三年的最重要主题投资,资本市场对新能源汽车公司一直给予较高估值,公司在新能源汽车电机的领先优势非常明显,假设定向增发1.3亿股在2014年完成,预计13/14/15年全面摊薄EPS为0.29/0.38/0.45,对应目前股价的估值为46/35/30倍。

风险提示

1.新能源汽车销量不及预期。2.收购的北京佩特莱公司整合出现问题。

双良节能2013年年报点评:业绩超预期,未来成长看机械

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司

结论:2013年业绩超市场预期,预计2014年机械业绩增幅较大、化工小幅增长,上调2014-2016年EPS为0.77(+0.13)、0.92(+0.10)、1.10元,分别赋予2014年化工、机械12、25倍PE,上调目标价到16元,增持。

事件:公司公告2013年实现收入、归属于上市公司股东的净利润分别为65.59、5.20亿元,同比分别增加12.64%、141.10%。

四季度净利润1.86亿,业绩超市场预期:2013年机械贡献净利润2.89亿、化工2.3亿、合同能源管理亏损约1000万,共实现EPS0.64元,高于业绩预告中披露的中位数0.60,归结于:1)苯乙烯价格维持高位,四季度净利润9000万;2)原材料成本下降,溴冷机、换热器毛利率分别提升2.3、0.3个百分点。

预计2014年机械设备业务仍将快速增长:受益政府强制减少京津冀燃煤锅炉供暖、增加集中供热,国内冷热电三联供项目增加,溴冷机海外在手订单超2亿,预计2014年溴冷机收入11.8亿;海外市场开拓加快,2013年空冷器新接订单超10亿,预计空冷器收入8亿、换热器收入2.2亿;新产品方面,工业高盐废水零排放系统首台设备安装调试顺利,预计2014年贡献收入0.7亿,空气储能项目仍处于开拓阶段,暂不贡献利润。

不考虑利士德扩建苯乙烯产能,2014年化工业绩仍将小幅增长:全球经济复苏驱动苯乙烯需求加大,原有产能进入检修高频期,停工检修和重启延迟产能加大,而新增产能较少,预计2014年苯乙烯价格仍将维持高位。

风险提示:纯苯、苯乙烯价格波动、铜等原材料价格波动、经济下滑。

股价催化剂:海水淡化项目交付、空气储能项目进展加快。

TCL集团:公司提出智能及互联网战略5年转型计划

类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司

业绩符合预期

当期收入853亿元,同比+23%;归属上市公司股东净利润21亿元,同比+165%;扣除非经常性损益后净利润9亿元,同比+247%。分红5.1亿元,分红率24%。除多媒体业务外,各业务发展势头好。

华星光电成为全球第五大液晶面板供应商。全年收入155亿,同比+115%;净利润22.6亿,同比+618%。(1)技改后产能由10万片/月提升至13万片/月。(2)2013年获政府51亿元委托贷款豁免,2013年增加收益3.8亿元,2014-2018年将每年增加收益7亿元。(3)收购深超公司所持华星光电30%的股权,增厚EPS0.0654元。公司拟非公开发行不超过10亿股用于支付部分收购款项,将增加股本11.7%。(4)华星光电二期启动,如发生股权融资,将摊薄来自华星光电的利润。

通讯业务向智能化转型已经见效。收入153亿元,同比+61%;净利润2.54亿,同比扭亏为盈。手机出货量居全球第5位,其中智能手机出货量全球排名第10位。

多媒体业务受到补贴政策退出以及新进入价格战者冲击,亏损0.9亿元(大陆会计准则),业务转型迫在眉睫。公司推出系列化的TV+爱奇艺电视,并宣布进军智能电视游戏市场。

发展趋势

公司正在制订《智能及互联网战略转型5年规划》,期望5年内建立起1亿活跃家庭用户+1亿活跃移动用户;产品和服务对利润的贡献各占50%的业务结构。这一目标后期实施有待观察。

盈利预测调整

维持盈利预测,考虑摊薄情况下,预计公司2014-15年EPS为0.28/0.31元,同比+12%/+12%。

估值与建议

维持“审慎推荐”评级,目标价3.00元。

益民集团:借力外部优质资源盘活存量资产、助力二次腾飞

类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司

高隐蔽资产或存变现可能。公司拥有古今、天宝龙凤、星光器材等众多优质品牌,存做大做强可能;另外,公司拥有16万㎡自有商业物业,其中淮海路9万㎡,包括巴黎春天、柳林大厦、新歌商厦、金雁坊大厦等,重估价值极高,且因物业租长、租金低于市价导致市值低于资产价值。此前市场认为公司物业长租导致短期无法变现,我们认为虽然报表收入、利润变现周期较长,但若发生内部股权激励、外部投资者举牌等事件,或引发市场对公司长期资产价值和短期收益的重估,高隐蔽资产将铸造高安全边际,间接通过二级市场市值变现。

古今存在做大做强的历史机遇。古今是核心盈利资产,也是上海老字号品牌企业,实力雄厚,拥有产供销一体化内衣产业链,盈利能力行业排名靠前。因体质和管理层风格导致古今近年来发展势头放缓,市场份额下降;此次国企改革有望推动古今做大做强,一是国资委对龙头、优质企业做大做强的要求;二是激励机制改善之后管理层有做大做强的内生动力。我们预判古今在谋求长期发展的过程中存在同海外知名内衣品牌合作(研发、代理权)的可能。

借力德同资本转型投资孵化器。公司此前公告与德同资本成立德益消费升级产业基金,布局可孵化项目。德同资本实力强劲,无锡尚德、91无线、机锋网、来伊份等皆是旗下投资标的。公司有望借力德同资本资源优势及专业金融工具放大投资能力,通过业务多元化以谋求长期发展。我们预计德益消费升级产业基金将于近期开始募集,总规模7.5亿,公司及德同资本出资2.5亿(列后客户),银行配资2.5亿、外部募集2.5亿(优先客户),优先客户获得保底收益(年化收益率10%左右)加项目收益分成(40%左右),列后客户获得项目分成(60%左右),待项目孵化成熟将有望资产注入上市公司。

维持盈利预测,维持增持。公司是隐蔽资产较高的价值投资标的,也是本轮沪版国企改革的直接受益标的,且通过增资东方典当、成立德益消费升级基金已向市场吹响改革号角,有望借机实现价值回归,进行多元化业务拓展。我们预计公司13-15年全面摊薄EPS为0.19元、0.22元0.25元,当前股价对应PE为35倍、30倍、26倍,维持增持。

联化科技:3年超越,成就医药定制最优标杆

类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司

要点

上周一我们在上海调研了公司的研发总部,与公司的管理层进行了交流,公司对于目前7个基地的定位十分明确,未来3年公司的品种规划明确。看好公司成为国内最有特色、国际化的化工定制巨头。

持续投入即将迎来二次腾飞。13年排除掉客户偶发的影响实际业务已恢复,据我们测算增速可达到25%以上。中期看未来3年可预见品种江苏联化10多个、盐城联化6-7个、台州杜桥6-7个,我们预测满产后可营收比13年增长1倍以上,业绩复合增速也在25%-30%。

切入医药定制蓝海,3年建立医药定制优势地位。杜桥基地进展较为乐观,3个募投项目乐观预期在1季度可全部投产,最快3月份放量。按照公司公告,3个品种完全达产后年化增加销售收入4.40亿元,利润总额0.94亿元。我们估计14年可形成2亿元左右的销售收入。除此之外还有约5-6个品种在建,预计15年可贡献业绩。2016年产品布局初具规模,建立医药定制优势地位。

储备品种丰富,保证公司可持续发展。医药储备品种100个,确定工艺并中试40多个;13年农药运作品种79个,确定工艺并中试20个。长期看未来5年可转化为订单需求并最终转化为业绩。

有选择性的扩大与现有农、医药客户非竞争性自有产品市场,2016年占销售额20-30%。我们保守预测公司复合增速20%至16年销售额60亿元以上,自有产品可达15亿元左右,以公司平均净利率12%计算,该业务可新增近2亿元净利。

建议

公司产业规模和技术规模不断增厚,不断构建更宽的护城河。公司储备品种丰富,医药中间体期待贡献业绩并提升估值。公司业绩快报预测13年EPS为0.85元,基本符合我们的预期。我们维持公司14/15年EPS分别为1.06/1.34元,目前股价对应的14/15年P/E分别为18x/15x。看好公司医药定制业务的拓展,给予2014年25倍P/E,目标价26.5元。维持“推荐”评级。

国电南瑞:智网建设加速,王者再度起舞

类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司

智能电网发展再加速,国内外市场并进。公司在调度领域开拓大用户工业系统能源管控系统、交易运营系统,调度系统运维服务市场,保持国内业务稳定发展,加快开拓国际业务带动调度业务重回高速增长;推进新一代调度系统研发,产品升级将注入新的成长动力。自动化保护产品线不断完善,2013年各电压等级保护取得良好业绩,电研华源、北京科东资产注入丰富了公司配网自动化解决方案,配网自动化建设的大规模起动,公司受益明显。

新能源业务加快发展。公司电厂新能源业务板块将以新能源业务为主要增长动力,产品序列齐备,可谓各类新能源电站提供所需监测、控制、并网设备,优化产品设计,提高盈利能力,充分利用公司总包能力提供一体化电站解决方案,通过电站总包快速占领市场。

多领域推进节能和环保业务发展。公司按照集团部署加快推及节能环保产业,密切配合电网节能服务公司,开发电网节能项目;利用国电富通在水处理、灰沙综合应用等领域的技术优势,开拓工业客户,以设备供应为主,兼顾EMC和EPC、BT等模式,推进节能环保业务。

轨道交通快速发展带动工业控制业务。未来几年轨道交通快速发展,公司在保持监控系统市场占有率的情况下,积极开发新产品,参与新建和改造项目,通过总包逐步进入信号系统领域,提升整体竞争力。

上调投资评级至“强烈推荐-A”。资产注入后公司竞争力再度提升,电网投资增速加快,节能环保、新能源、轨道交通快速发展带动公司业务增长,预测2014年EPS0.88元,对应当前PE19倍,上调投资评级至“强烈推荐-A”。

风险提示:订单增长不及预期。

汉钟精机:2013年业绩增长40%,符合预期

类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司

公司发布2013年业绩预告,全年收入实现8.49亿元,同比增长21.28%,归属于母公司所有者净利润1.49亿元,同比增长39.9%,每股收益0.62元,符合预期。报告期内冷链设备行业复苏,公司订单增长迅速。同时公司自制部件比例提高,成本控制明显,营业利润率大幅上升。预计今年冷链设备还将保持快速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元,给予2014年32倍市盈率,将目标价由22.98元提高至26.13元,维持谨慎买入评级。

支撑评级的要点

从去年二季度开始,国内冷链设备行业迎来新一轮发展周期,公司订单复苏明显,四季度集中交付使得收入及利润均大幅上涨。

订单方面目前仍然保持景气向上的趋势,我们预计同比增速在30%左右。

受益于自制部件比例提高,公司成本得到有效控制,报告期内营业利润率大幅上升至20%。今年一月公司对生产铸件的全资子公司浙江汉声增资3000万元,用来扩大铸件加工业务,这将有助于公司对铸件供应链流程的简化及降低库存,提高综合竞争能力。

新产品方面,报告期内公司推出LB低温型制冷压缩机、永磁无刷变频空压机等高端产品,市场反馈良好,我们预计今年新产品将保持高速增长。

我国冷链物流行业在消费升级的大背景下正快速发展,冷链设备行业需求旺盛,并将长期保持向上趋势。

评级面临的主要风险

冷链物流推广低于预期。

估值

公司预告2013年全年业绩增长40%,符合预期。报告期内公司订单增长迅速,目前仍保持向上的趋势,我们预计公司冷链产品今年仍将保持高速增长。我们分别将2014、2015年每股收益分别调整为0.62元、0.82元,给予2014年32倍市盈率,将目标价由22.98元提高至26.13元,维持谨慎买入评级。

东软集团:携手阿里探求云模式,助力云战略实施

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

事件:

2月24日,东软集团与阿里巴巴签署战略合作协议,双方在全球范围内就政府与公共事业、企业、IT运营等领域展开产品与技术、解决方案与服务、市场联合营销与拓展等全方位的交流与合作。根据协议,双方将共同推进相关领域云服务业务的发展:东软旗下SaCa、UniEAP系列家族产品将支持基于阿里云平台的部署与运维,成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务;同时,阿里云将成为东软面向云业务领域的重点合作伙伴,为客户提供更加灵活、自主可控的信息化系统。

公司官网新闻:阿里云与东软强强联合携手共拓云服务市场

点评:

阿里云主要定位IaaS和PaaS。2009年阿里云公司宣告成立,其目标是要打造互联网数据分享的第一平台,成为以数据为中心的先进的云计算服务公司。2013年底阿里云正筹划进军海外云服务市场。阿里云定位于基础设施即服务(IAAS)和软件即平台(PAAS)。

东软集团在云计算领域有前瞻部署:(1)东软整合全公司资源开发的SaCa、UniEAP是重要的云应用平台和企业应用基础架构平台,对于提升客户体验和解决方案开发与交付效率起到了重要的支撑作用。具体而言,SaCa云应用平台旨在支撑构建高效而安全的应用,它提供了一系列子产品来应对B2B2C/G2B2C模式下移动互联网、物联网、社交网络、情景感知、大数据、云计算的需求。目前,SaCa云应用平台已经形成十个子系列产品,包括SaCaSNAP社交网络应用平台、SaCaAppMart多终端应用商店、SaCaCloudPush云推送平台、SaCaWWFWebWidget框架、SaCaMAF基于HTML5的移动应用平台、SaCaACAP敏捷云应用支撑平台、SaCaAclome敏捷云应用管理平台等。基于这些产品,企业可以快速构建健康社区,互动媒体服务,车联网车主服务,教育社区,企业内部基于员工动态履历和兴趣的知识社区、企业精准营销等应用。(2)东软熙康是典型的基于云计算的应用模式创新,未来有望成为面向海量消费者的健康管理运营平台。此外,公司还布局企伴365网SaaS服务、远程医疗、车联网和易测云等云服务业务。

双方合作有重大意义:(1)成为阿里巴巴在云计算领域的全球战略合作伙伴,标志东软集团云计算技术及解决方案具备领先实力,同时也凸显东软集团多行业覆盖的解决方案业务价值;(2)藉此战略合作,东软借助阿里IaaS服务降低云计算成本,将云计算服务迅速推向海量用户,加速健康管理、在线教育和车联网等云业务落地;(3)东软SaCa、UniEAP系列家族产品将支持基于阿里云平台的部署与运维,成为阿里云重点推荐的云应用支撑服务,带来直接收益。(4)从长期看,存在合作深化的可能。例如借助阿里海量客户群体,推广东软自有健康管理、在线教育等云计算业务。

兼具系统集成特一级资质和O2O健康管理平台的唯一标的,维持长期“买入”评级。鉴于健康管理业务投入加大,日元贬值影响大,而政府项目启动延后,我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.36元、0.45元和0.58元。公司目前股价对应约34倍2014年市盈率和2倍的2014年市销率。由于健康管理业务处于投入期,短期对盈利有较大拖累,市盈率估值方法难以准确反映公司价值。作为A股中唯一具有系统集成特一级资质和O2O健康管理平台的上市公司,公司股票具备一定稀缺性。我们仍认为公司在健康管理等业务的布局使其具备千亿市值潜力。我们维持中长期“买入”的投资评级,并给予18.00元的6个月目标价,对应约40倍的2014年市盈率和2.4倍2014年市销率。若剔除健康管理业务亏损影响,18元目标价对应约35倍2014年市盈率。建议投资者关注公司健康管理业务重估带来的投资机会。

主要不确定性。政府项目进度低于预期的可能;宏观经济影响

美都控股:收购海外在产油田,业绩有望快速增长

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

美都控股收购美国在产油田美都控股拟进行非公开发行,收购美国WAL公司100%股权及其拥有的在产油田。目前收购股权的资产交割已完成,同时中国证监会已受理公司的非公开发行申请。

点评:

1.收购海外在产油田,业绩有望快速增长.

美都控股收购海外在产油田。根据美都控股2013年7月公告,公司拟交付现金对价1.35亿美元收购WoodbineAcquisitionLLC(WAL公司)100%的股权,以达成对WAL油田资产的实际控制。2013年12月,美都控股收购WAL公司100%股权项目交割完成,美都控股海外全资子公司MAHL持有了WAL公司100%的股权。

WAL成立于2011年12月12日,是WHL公司的全资子公司。WAL注册地址在美国德克萨斯州,主营业务为收购、勘探、开发原油及天然气资产。WAL拥有位于美国EagleFord地区的油气田开发区块,该区块勘探程度高,构造、储层、储量等确实,已经进入全面开发阶段前的初期开采阶段。自WAL公司购买油田以来,已经组建了自有的石油开发管理队伍,对油田的储量、产能、开发管理等方面进行了有效的探索。WAL公司已投产井具有单井产量高,回报率高等特点,经过近5年的勘探开发,目前经营状况良好,已经实现盈利。WAL公司目前开采的油气田采用了长水平井分段压裂开采致密油气及页岩油气藏的技术,对油田进行全面开发。

油田已实现盈利。2012年WAL公司实现营业收入1.29亿美元、营业利润5036万美元、净利润670万美元;2013年上半年,公司实现营业收入7045万美元、营业利润4035万美元、净利润1843万美元。随着WAL公司对其油田的持续开发,2012年公司实现盈利,1H2013盈利能力则有进一步增长。

财务费用下降及单位折旧降低提高桶油净利润。从单位油气销量的净利润来看,2012年仅为4.6美元/桶,1H2013则提高到了22.0美元/桶。(1)财务费用下降。2012~2013年,WAL公司的流动负债+长期负债合计在2.9亿美元左右,而每年的利息支出即达到4400万美元,若据此计算,公司的贷款利率高达15%以上。由于WAL公司原来属于小型企业,随着美都控股对WAL公司收购的完成,我们认为美都控股可以利用新的平台对WAL公司的债务进行重组,从而实现财务费用的下降。(2)单位折旧下降。2012~2013年,WAL公司的折耗折旧费用在4000万美元左右,随着公司油气产销量的提高,单位油气销量的折旧费用从2012年的27.3美元/桶,下降到1H2013的21.4美元/桶,未来这一下降趋势仍将持续。在以上两个因素的影响下,我们认为2014年以后WAL公司单位油气销量的净利润在22.0美元/桶的基础上将有进一步提高。

新钻井带来产量增长。WAL公司拥有的油田区块自2008年开始钻探开采,目前已有油井56口。根据美都控股的规划,2014年~2016年公司计划投资总额7.63亿美元(46.62亿元人民币),三年内累计开钻新井155口。其中2014年开发建设54口新油井,预计建设资金不超过17.6亿元人民币。WAL公司的油田属于开发早期的油田,在公司不断有新的钻井投产的情况下,我们认为公司油气产量将持续增长。

未来将进一步发展能源业务。美都控股在其《关于非公开发行股票募集资金运用的可行性分析报告》中提到,“通过对该地区的油田开发,本公司预计可以获得先进的油气田开采技术,从而为公司进一步拓展能源板块业务储备技术和人才。”我们认为公司未来能源板块的进一步发展可能有两个方向:(1)对油气区块的进一步收购。如果本次非公开发行顺利完成,公司将获得大量资金,同时在产油田未来将持续贡献现金流。我们判断美都控股有可能在本次收购完成的基础上进一步收购周边油气区块。(2)发展油田服务。由于美国的油田开采技术发达,公司收购的油气区块属于致密油田,未来公司可能逐步掌握并发展非常规油气的开采技术,并将该技术运用到国内外的其他区块中2.盈利预测与投资评级.

随着公司对海外油田收购的完成以及未来油气产量的持续增长,公司业绩将有持续增长。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.09、0.25、0.37元(按照增发完成后23.35亿股本计算)。

目前美都控股仍有少量的房地产业务,我们认为未来公司将不会进一步发展新的地产业务,对现有地产业务会逐步消化。我们预计2014~2015年公司地产业务贡献的净利润为10000万元,给予公司地产业务5倍PE。

WAL公司1H2013产生1843万美元净利润,我们预计2013年全年WAL公司产生净利润约2.4亿元人民币,预计2015年公司油气业务贡献净利润为7.66亿元人民币,则2013~2015年公司油气业务净利润复合增速达79%。

按照公司2015年净利润中地产业务5倍PE、油气业务25倍PE估算,公司市值达196.48亿元,对应股价为8.41元(按照增发完成后23.35亿股本计算)。按照分业务估值,我们给予公司8.41元的目标价,维持“增持”投资评级。

3.风险提示:海外油气收购进展,政策风险。

大洋电机深度报告:厚积薄发,电驱动业务大起步

类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司

新能源汽车发展将迎来高峰期:传统汽车尾气排放对环境造成极大污染,国内石油资源对外依存度上升,环境及能源需求推动新能源汽车发展;国内已初步建立电动汽车的法规、标准与管理体系,2014年补贴政策退出力度减弱,国内城市发展积极,政策大力推动新能源汽车发展;美国、日本及欧洲新能源汽车销售火爆,国内发展空间巨大。

电驱动设备是新能源汽车的核心部件之一:永磁、集成是新能源汽车技术发展趋势;电驱动业务随新能源汽车市场发展,我们测算,到2020年产销累计超过500万辆,未来几年我国新能源汽车市场需求将保持100%-400%左右的年增长速度;行业竞争综合考虑技术研发及市场渠道。

公司主营业务:

传统业务稳定增长:收入受美国宏观经济及汇率的影响比较大,毛利率受库存水平的影响较大,但美宏观经济复苏再加人民币汇率将基本维持稳定,公司加大库存管理,主营业务负面影响基本消失。

新能源电驱动业务成为新的增长极:公司是“大功率永磁同步电机及驱动系统”的重要供应商,在北京地区市占率第一,2014年北京将加大新能源汽车推动力度,示范应用新能源小客车指标为2万个,而2013年大约近2千辆左右,保守估计公司电驱动业务有望实现300-400%增长。

收购的电动机公司将增厚每股业绩:公司收购了国内商用车发电机市场占有率排名第一的北京佩特来公司,2014年合并报表有望增厚公司每股业绩。

盈利预测及投资评级:不考虑非公开增发带来股权摊薄,我们预计公司2014-2015年盈利预测为0.53、0.71元,重申“买入”评级。

康恩贝2013年年报点评:内生外延双轮驱动

类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司

事件:公司发布了2013年年报,报告期内公司实现营业收入29.24亿元,同比增长6.97%;归属于母公司股东的净利润4.17亿元,同比增长41.14%,扣除非经常损益后的净利润2.47亿元,同比增长12.06%;每股收益0.52元;公司业绩基本符合我们的预期(预测EPS0.52元)。

点评:

主要品种增长良好。2013年公司现代植物药(含中成药)业务收入16.16亿元,同比增长10.71%;化学药业务收入9.68亿元,同比增长10.09%。主要品种中,前列康转型初显成效、实现正增长;天保宁突破2亿元,我们测算肠炎宁、天保宁增速分别为30%、20%;麝香通心滴丸在不利的市场环境中销售超4000万元,我们认为今年有望上亿;汉防己甲素片、乙酰半胱氨酸泡腾片、坦洛新缓释胶囊等二线品种继续保持高速增长,汉防己甲素增72%、突破亿元;此外,牛黄上清胶囊、龙金通淋胶囊、金奥康等品种均保持平稳增长,银杏叶提取物销售增长46%。

营销体系整合稳步推进。2013年公司在确立的基本药物销售平台、中高端医院销售平台、OTC品牌营销平台,以及特色化学药研产销平台的基础上进行营销整合,产品的销售重心逐渐从OTC市场转向处方药市场。覆盖全国的非处方药、医院和基层医疗自营、招商代理三大药品营销渠道网络逐渐完善,并先后在湖北、山东区域启动市场网络整合的试点。

关注重大资产重组进展。公司明确以并购具备营销网络和市场优势的战略性品种的药企、并购研发技术团队与掌控药材资源为重点,积极开展相应调研并取得了阶段性成果;子公司金华康恩贝与省内外有关企业达成了并购产品的协议或意向。同时,公司明确了现阶段整合目标和未来几年经营发展的基本策略,即大力实施“整合并购、双轮驱动”,内生外延结合推动公司发展;努力寻求机会通过并购填补缺少单品销售收入5亿元以上战略性大品种的不足。

股价刺激因素:银杏叶提取物通过欧盟认证;外延式并购项目;在研项目取得阶段性进展。

盈利预测:考虑到2013年公司净利润基数较高,2014年新版基药包括各省级地方基药增补相关政策和招投标政策将陆续落地,公司主要产品前列康、天保宁、牛黄上清胶囊等销售有望提速;我们调整盈利预测,不考虑重大资产重组的影响,预测2014~2016年EPS分别为0.60元、0.74元、0.93元,对应2013年11月22日收盘价(13.51元)的市盈率分别为23倍、18倍、15倍,维持“买入”评级。

风险因素:主要产品招标价格下降;新品种推广进度低于预期;新药研发的不确定性。

福耀玻璃:业绩超预期,估值有上调空间

类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司

营收增长符合预期,盈利能力超预期是最大亮点。四季度单季营收同比增长13%,净利润同比增58%(扣非后增长42%),主要原因是成本费用率较同期减少,2013年度成本费用率为80.34%,比去年同期82.21%下降了1.87个百分点,贡献了营收之外利润增长。

四季度单季度非经常性损益8700万元,较前三季度150万元和去年同期4100万大幅上升。主要是政府补助3000万在四季度确认,以及非流动资产处置损益近6600万在四季度确认。

2014年盈利能力维持,增速主要来自于收入驱动。全年扣非盈利增长23.25%,主要原因是公司重庆浮法玻璃生产线2012年底投产,且汽车行业销量增速维持高位带来产能利用率提高,预计2014年维持较高利润率,仅2014一季度因基数原因会因为利润率贡献同比增速。

低估值汽车股中,福耀的估值上行空间大于上汽华域。公司2013年估值8倍,和上汽华域接近,但公司未来的出口市场空间,在国内的行业竞争优势,以及分红派息上均优于上汽华域,我们认为福耀的投资价值更为显著。

公司竞争优势远优于其他零部件企业。公司国内竞争对手只能靠低价在售后市场和公司竞争,国外竞争对手普遍处于亏损边缘,战略上收缩玻璃业务,公司的相对优势明显,未来海外扩张成功确定性高。

投资评级-买入。预计14/15年eps1.1/1.27元,目标价11元,对应2014年10倍市盈率。近期保监会放开险资权益类投资占比到30%以上,以及公司2014年计划港股融资都会带来刺激因素,建议现价买入。

华策影视:引入战略投资者芒果传媒,未来双方将更紧密合作

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司

事件:

公司完成克顿传媒100%股权的过户手续及相关工商登记,克顿传媒成为华策的全资子公司。同时公告募集配套资金2.9亿的3家发行对象为芒果传媒(260万股)、兴业全球(170万股)和富国基金(448万股),发行价33.03元/股。

公司在2013年11月28日公告的与合润传媒签订投资框架协议的基础上,董事会同意公司使用超募资金1.04亿元收购合润传媒20%股权。合润传媒承诺14~15年税后净利润分别不低于0.4亿和0.55亿,14~16年针对华策电视剧、电影、网络剧项目实现的植入广告和整合营销给华策带来收入分别不低于0.3亿、0.4亿和0.5亿。合润传媒主要股东和核心管理人员承诺促使合润传媒在本次股权转让完成后3年内完成合格IPO。2012、2013年合润传媒营业收入分别为0.97亿、1.47亿,净利润分别为0.15亿、0.30亿。

核心观点:

1、华策完成克顿传媒收购后达年产量1千集电视剧,加上今年发力电影,内容制作实力进一步加强,通过引入战略投资者芒果传媒,将借助芒果传媒及依托背后湖南广电的丰富优质的品牌、媒体和渠道资源(电视渠道+新媒体渠道),未来双方将实现更紧密合作,并发挥不错的协同效应。

芒果传媒成立背景是湖南广电第三轮改革下产生的,于2010年6月28日在长沙挂牌,是湖南广播电视台控股的市场主体,承载着湖南广电“从体制内走出去,从国内走出去,建立新的市场主体”的第三轮改革目标,定位于将湖南广电所属的经营性资源、资产注入芒果传媒。

2、华策产业布局积极,从优秀影视剧制作公司升级到国际化的综合娱乐传媒集团的发展思路稳步推进,是国内极具抱负、有能力成长为国际化、开放的平台型全媒体娱乐集团。

华策收购克顿传媒提升电视剧吞吐量,投资郭敬明旗下最世文化整合优质影视资源打造“华流”元素并紧抓未来文化消费主流人群,投资合润挖掘影视植入营销价值并有望借此牵手国际市场,引入战略投资者芒果传媒强化与强势渠道关系,进军游戏、发展演艺经纪、建设影视积极等强化影视娱乐产业链整合,大手笔、高频度,公司抱负、格局可见一般。

3、维持“买入”评级。考虑克顿和合润的业绩贡献,我们预测华策影视2013~2015年EPS分别为0.52元、0.92元(按全年并表考虑,并考虑股本摊薄)和1.25元,当前股价对应13~15年PE为69倍、39倍、28倍。

2014年华策看点:1、电影业务发力,进入国内一线电影阵营,过10亿把握大,有望冲击15亿;2、在内容强化后,将发力渠道,引入战略投资者芒果传媒,强化与强势电视渠道关系,未来与湖南卫视更多合作值得期待,同时后续还将发力新媒体渠道;3、持续外延并购以及后续国际化拓展。

4、风险提示:电视剧制作规模扩大带来投资风险;收购整合具有不确定性。

中国国旅:不仅仅是O2O,更期待政策利好

类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

2月18日股东会上,公司明确进军电商,打造具有国旅特色的电子商务--打造免税品电商平台和旅行社电商平台,而且这两个平台要融合。据此,国旅也傍上了O2O概念。

如果仅仅简单理解成O2O概念股,那就太肤浅了!我们不太在乎神马概念,我们更加看重的是进军电商背后的逻辑。

我们认为,进军免税电商背后或有利好政策支撑:(1)按目前免税及商品零售业务现状,电商仅仅局限于跨境通平台上的“中免专区”;不管是海南业务,还是出境免税业务,电商均无用武之地。(2)如若仅仅是针对跨境通业务,完全没必要把进军电商作为发展战略,因为那仅仅是“海外版的天猫旗舰店”;且与旅行社业务很难有交集,谈不上两个平台的融合。

背后利好政策,猜想有两种可能:(1)允许海南游客网上购买免税品--2月10日海南财政厅长曾提及,但需财政部等部委批,我们做了重点推荐;(2)允许出境公民“网上购买免税品+回国进境提货/或邮寄到家”。

如果是这两个政策中的其中一个,便需要大力发展电商:(1)需要身份的验证和行程的验证;(2)需要支付环节的支持;(3)市场空间足够大--2012年出国游客2672万人次(不含港澳),2013年三亚国内过夜游客1180万人次。

暂不考虑政策调整带来的业绩影响,预计13-15EPS1.35、1.65、2.00元(公司2014年经营目标:EPS1.55-1.6元),目前14PE仅23倍,安全性较高。因此,非常值得买入,等待可能的利好政策落地;重申50元的目标价。

如若允许海南游客网上购买免税品,仅仅三亚的市场空间便超过100亿元(2013年三亚店销售额28亿元),详细测算请参考2月11日的报告《中国国旅(601888)-海南或推行免税品网上订购》。

后续的可能催化剂:海南免税政策继续优化(4月份是窗口期),出境免税政策的优化,进境店及市内店国人购物政策的落地的可能性,迪斯尼进展,激励制度的优化。

风险提示:上述的政策预期仅仅是我们的分析和期待,存在预期落空的可能;突发事件。

双汇发展13年报点评:确定增长的低估值品种

机构：国信证券股份有限公司

13年净利增34%,拟10股派14.5元

2013年双汇主营收入449.5亿元,同比增13.2%;净利润38.6亿元,同比增33.7%;EPS为1.75元,略低于预期,主要因生猪实际屠宰量1331万头低于我们此前预期(1400万头)。

其中第四季度收入增速(17%)环比明显放缓,综合毛利率因猪肉价格仍处相对高位而环比下滑2.3个百分点。公司拟每10股派发14.5元红利。

关注屠宰指标完成进度,新品规划提升产品结构

公司13年生猪屠宰量和肉制品销量分别增长17%和13%,其中生猪屠宰量和年初规划以及下调后的经营计划相比,均有较大差距。公司计划14年屠宰生猪1700万头、产销肉制品200万吨,相比13年完成量的增幅分别为28%和14%。

我们认为肉制品产销指标实现的压力不大,而屠宰产能在连续两年低利用率运行后,今年情况也有望改善。

公司14年新品销量将不低于肉制品总销量的10%,预计净利率在产品结构持续提升下有望接近10%水平。

猪肉价格低于预期,下半年回升幅度预计有限

今年以来受暖冬影响猪肉价格累计下跌13%,公司预计下半年猪肉价格面临上涨压力,但规模化养殖推广背景下,我们判断猪肉价格难大涨。

风险提示

公司产销情况大幅低于预期;猪肉价格上涨幅度和速度超过预期。

确定增长的低估值品种,维持“推荐”评级

我们预测14和15年公司肉制品销量为200和230万吨,生猪屠宰量为1530和1700万头,对应14和15年EPS分别为2.21和2.79元,PE分别为19和15倍,在公司产销稳定、产品结构升级和猪肉价格低于预期的背景下,是确定增长的低估值品种。

14年为公司高管股权激励的最后一个考核年度,另外万洲国际上市后对公司估值水平将有一定提升作用,维持“推荐”评级。

海大集团:2014定调平稳过渡年,海外和猪料成新亮点

类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司

一、事件概述

近日我们与管理层就公司经营状况进行了充分交流。

二、分析与判断

2013年公司经历了行业波动和经营层面双重打击

1、从成立之初的技术领先战略到06年之后的服务营销战略支撑公司快速扩张

1998年公司从水产预混料起步,经过3年时间水产预混料销量达到全国第一;2001年公司进入水产配合饲料领域,淡水鱼料快速成为行业第二;2004年初公司进入虾料领域,经过近四年的时间挤入行业前三位。2005-2012年公司水产配合饲料销量由15.51万吨大幅攀升至195万吨,年复合增长率高达43.5%,远超行业平均增速7.2%,即使在2007年、2008年和2010年我国水产行业经历了大范围恶劣天气、疫病爆发、饲料原料价格大幅波动等困难,公司仍然取得了水产饲料销量、收入和利润的高速增长。

2、2013年公司经历行业和经营层面双重打击

2013年全行业再次面临考验,国内大范围出现长时间持续降雨、气温偏低导致鱼虾摄食量大幅下降,鱼虾病害发生情况较往年大幅增加,据中国饲料工业协会披露,2013年全国水产饲料产量1900万吨,同比仅增长0.4%。我们预计2013年公司鱼料销量与上一年基本持平,虾料销量同比下滑15%左右,全年水产配合料销量同比小幅下滑。2013年公司未能实现逆势上涨原因:(1)水产饲料下滑出现在公司主战场-华南地区,根据广东省饲料行业协会披露,2013年广东省水产饲料产量同比下滑7%;(2)行业竞争加剧,高管离职导致团队不稳。

人事波动余震已消,2014年将成平稳过渡年

1、人事波动余震已消

2013年4-5月华南大区总经理李维锋离职,陆续带走近百名员工,对公司短期经营造成了一定影响,所幸的是,李维锋实际负责华南区禽料,对华南区水产料和猪料中长期经营影响有限。在此次离职事件之后,公司重新优化管理架构,将华南大区分拆为华南一区(畜禽料)、华南二区(淡水鱼料)和华南三区(膨化鱼料),以减少因高管变动可能对华南市场造成的冲击,公司当前管理架构见图3。

2、2014年定调平稳过渡年

2012年是公司快速扩张的一年,2012年末公司饲料产能达到840万吨,销售人员数量达到2,868人,同比增速均超过40%。然而,2013年复杂的经营环境导致公司远未完成年初制定目标,我们判断2014年公司将以消化2012-2013年新增产能和提高现有销售人员效率为主,饲料产能利用率有望稳步提升,销售费用率则有望从2013年高点回落。此外,扩张步伐放缓也将减轻公司财务费用压力,2013年公司完成定增,2013年12月7日召开的第三届董事会第四次会议决定使用闲置募集资金3.7亿元暂时补充流动资金,按现行同期银行贷款利率6%计算,预计可节约财务费用2,220万元,2014年1月26日召开的第三届董事会第五次会议审议通过公司使用最高额度不超过8亿元闲置资金(其中,闲置募集资金不超过2亿元、闲置自有资金不超过6亿元)购买低风险短期保本型理财产品,公司财务费用有望进一步降低。

海外水产料和猪料市场成新亮点

1、预计2014年公司海外水产料销量达到10万吨

全球水产养殖区域分布并不均衡,亚洲占全球水产养殖量的比重高达89%,亚洲主要水产养殖区域包括中国、印度、越南、印度尼西亚、孟加拉国、泰国、缅甸、菲律宾和日本。亚洲也是全球虾的主要养殖区域,2012年亚洲虾产量260万吨,占全球虾产量的83%,其中,中国110万吨,越南36万吨、泰国45万吨、印尼21万吨、印度18万吨。

2013年公司在越南市场销售虾料6万吨左右,同比翻番,占公司虾料销量比重达到20%。越南子公司昇龙生物科技有限公司成立于2003年6月11日,在越南从事水产饲料业务,2011年12月被海大国际和PowerLine并购,其中,海大国际占80%股份,PowerLine占20%股份,总经理庄界成履历丰富,曾带领越南统一成为虾料市场老大,现间接持有昇龙生物科技5%股份。昇龙生物科技现有产能10万吨,我们预计2014年公司越南虾料销量有望攀升至10万吨(含从越南出口东南亚销量)。

2、预计2014年公司猪料销量保持40%以上增速

公司在猪料上稳扎稳打,2013年已在广东省做到第二位,仅次于双胞胎,猪料吨净利扭亏为盈,2014年公司除稳固广东市场外,还将重点开拓湖南、湖北市场,猪料销量有望保持40%以上增速。

三、盈利预测与投资建议

2013年公司经历了行业波动和经营层面双重打击,目前管理团队离职影响已消,管理架构进一步优化,2014年公司业绩反转的概率正在增强。首先,2014年定调为调整年,饲料产能利用率有望稳步上升,销售费用率和财务费用率则有望双降;其次,海外水产料和猪料销售成为新亮点。

站在当前时点判断2014年天气情况为时尚早,我们将密切跟踪投苗情况。预计2013-2014年公司饲料销量分别为479万吨和610万吨,实现营业收入168.3亿元和219.0亿元,归属于母公司股东的净利润分别为3.5亿元和5.7亿元,同比分别增长-22.5%和61.4%,对应每股收益0.33元和0.53元,合理估值14-16元,维持强烈推荐评级不变。

四、风险提示

疫病;原料价格大幅波动;

复星医药:工业稳健、医疗服务产业龙头

类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司

公司医药工业质地优良是公司发展根基,公司近两年抓住国家产业政策,在医疗服务领域加快布局,参与私有化美中互利加速布局国内高端医疗。预计未来在国内外外延扩张方面有新的突破,预计13-15年EPS0.85、1.02、1.22元,PE28、23、19倍,按14年28倍,目标价28.52元,维持审慎推荐-A评级。

全球视野、中国动力。工业还是公司未来发展的根基,我们认为公司的拐点是外延扩张,近2年复星医药有多次并购,近期又参与美中互利私有化,预计公司未来在国内外外延扩张方面会有新的动作,大的产业格局体现“全球视野中国动力”。

医药工业质量好,是公司发展基础。子公司重庆药友、江苏万邦、锦州奥鸿等都是所在细分领域的龙头企业,质地好,医药工业近几年也保持稳定增长,在心血管系统、中枢神经系统、血液系统、新陈代谢及消化道及抗感染等疾病治疗领域具备较强竞争优势。从品种看,预计13年有13个品种收入过亿,谷胱甘肽、小牛血清去蛋白、动物胰岛素等大品种市场占有率第一。在研品种100多个,储备丰富,前列地儿乳剂等新药市场潜力大。

医疗服务产业龙头公司。2009年开始公司开始涉足医疗服务产业,相继收购美中互利、安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院、佛山禅城医院等股权。公司近期公告参与美中互利私有化,倘若此次私有化成功,则公司(通过全资子公司复星实业)持有美中互利的权益将由目前的17.45%增至48.65%(注:预计最高比例),有望成为美中互利的第一大股东将业绩并表。

预计未来复星医药将通过美中互利的平台加速布局国内高端医疗。在医疗服务整体受益于国家政策支持的高景气度下,公司战略性地在民营医院持续并购布局符合我们预期,从去年10月起维持对公司的推荐。详见2013年10月19日深度报告《政策吹响号角,医疗服务行业迎来投资时点》。

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司医药工业质地优良是公司发展根基,公司近两年抓住国家产业政策,在医疗服务领域加快布局,参与私有化美中互利加速布局国内高端医疗。预计未来在国内外外延扩张方面有新的突破,预计13-15年EPS0.85、1.02、1.22元,PE28、23、19倍,维持审慎推荐-A评级。风险提示:工业低于预期。

围海股份:公司步入快速增长期

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司

业绩简评

2月20日,围海股份发布2014年一季度业绩预告,公司实现归属于上市公司股东净利润1,359.47万元–1,540.73万元,相比上年同期增长50%-70%。

经营分析

公司业绩步入快速增长期:1、公司2014年一季度业绩增速超过50%,步入快速增长期,验证了我们此前观点;2、公司业绩增长主要源于13年围海领域市场逐步好转,新签订单放量;3、随着新签订单逐步落地,预计今年公司业绩将保持较快增长。

定增将有助公司订单承接和实施:1、公司定增方案已经获得证监会批复,后续募资成功将有助公司在手订单的加快实施,以及继续承接新订单;2、在目前经济情况下,资金实力对于业务承接起到至关重要的作用,后续如能顺利定增,不仅可以获得资金,也有助于公司获得业主以及银行等融资机构的进一步认可。

市场广阔,订单有望继续增长:浙江“十二五”滩涂围垦工程投资规划相比“十一五”期间投资规模翻番,温州瓯飞项目总投资数百亿元,已经逐步开标,广阔的市场为公司提供了充足的发展空间。此外,公司积极拓展省外业务,目前在福建、山东、广西、江苏、海南等省设立了分支机构,此前在广西、广州均有业务承接,省外业务开拓进一步加快公司未来发展。

投资建议

短期来看,随着公司在手订单落地实施,公司业绩将保持较快增长,长期来看,市场广阔,公司体量较小,随着后续省内外大量订单的释放,公司体量仍有较大成长空间。

预计2013-2015年公司EPS分别为0.33、0.48、0.67元,分别对应39、27、20倍估值水平,维持“买入”评级。

捷成股份:业绩确定性高,版权分销提供新看点

类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

事件描述

我们持续跟踪捷成股份,公司2014年业绩增长确定性较高,维持推荐评级:

事件评论

增资华视网聚进军版权分销,逐步挖掘用户价值。我们看好公司在版权分销领域的业务拓展,主要有以下几方面原因:1、公司传统客户主要分布于广电和互联网视频等领域,而大量内容制作商后期音视频处理也在捷成完成,双方存在天然交易需求,公司搭建版权交易平台优势显著;2、视频行业版权交易兴起于2009年左右,近年来行业规模保持50%以上高速增长,我们认为随着移动互联网爆发以及固网提速,视频行业需求仍将保持高速成长;3、公司目前持有华视网聚20%股权,根据公司并购冠华融信等经历,我们判断不排除捷成提升华视网聚的持股比例,按照华视承诺14年4500万净利润测算,若全资持有将增厚业绩在20%以上。

互联网电视倒逼电视台系统改造,广电市场提速概率较大。市场认为于电视台广告收入增速下滑或影响电视台的改造积极性,有别于市场的观点,我们认为:1、电视台广告收入在2013年规模约1100亿元,同比增速在11.50%,略低于历年平均增速水平(15%),主要原因是互联网广告冲击以及用户观看电视时长有所下滑,但可以看到,电视台广告收入仍保持两位数在增长;2、电视台高清改造通常投入规模在亿元级别,刨除央视其他地方电视台2013年广告收入规模均值超过20亿元,高清改造投资占收入比重仍处于较低水平;3、从电视台长远发展分析,互联网电视与传统电视台用户争夺火热进行,基于竞争因素考虑,加速系统改造势在必行;广电总局对于广电高清化改造目标截止时间为2015年,目前进度不到1/3,央视和地方台改造在2014年提速是大概率事件。

江西和广西省有线双向网改将确保公司14年内生增长。广西和江西有线双向化改造框架性合作已经进入实质招标阶段,根据中国采招网,公司1月份以来已经合计中标2286万元。随着具体项目的推进,公司在高清制播平台、内容平台、运营管理平台等方面将大有可为。根据框架协议,两省合作项目预算合计20亿元,其中前三年是重点投入期,我们判断年均贡献收入有望超过5亿元。

维持“推荐”评级。我们预计2014~2015年公司EPS1.45、1.93元,当前股价对应PE为34、26倍,维持“推荐”评级。