为巴菲特正名

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的阿尔法一度被外界称为其金钱制造公式，而这也引发了部分专家学者的质疑，阿尔法是否有效也成为竞相抨击的对象。巴菲特的哲学是否还管用？

其实，在投资领域中，“α”系数被用来表示超出市场整体收益水平的超额回报，而巴菲特在股市中的驰骋也使得众人开始研究巴菲特的投资哲学。

马萨诸塞州坎布里奇国家经济研究局(NBER)曾发表文章《巴菲特的投资公式找到了！》称，巴菲特的成功阿尔法在于低廉的股票以及巧妙地使用杠杆。

而近期，纽约时报专栏作家杰夫·萨默（Jeff Sommer）却发表文章质疑，他根据统计学家Salil Mehta报告统计表示，巴菲特已走下神坛，其不再神乎其神。

萨默解释道，过去5年的4年时间里，巴菲特投资记录落后于标准普尔500股指基金。“糟糕的是，这似乎并不是因为运气糟糕，现在巴菲特开始像没有正向阿尔法投资记录的普通投资者。”

难道巴菲特的万能钥匙失效了么？还是巴菲特本来就没有什么特殊的成功阿尔法？

美国财经网站Insider Monkey联合创始人克里什南塞蒂（Meena Krishnamsetty）以及伊恩·多甘（Ian Dogan）联合发表文章称，巴菲特的阿尔法依旧有效，只是Salil Meht的统计方法出现问题。

文章中写道，计算巴菲特的阿尔法应该使用计量经济学数据或者回归分析，而不是使用简单的统计学方法。2008年至2012年的五年时间里，巴菲特的投资组合月均回报为0.78%，而同期标准普尔500指数月均回报率仅0.29%，也就是说巴菲特每年的投资收益率要比同期标准普尔500指数高6个点。同时，巴菲特挑选的股票月均阿尔法达到0.39%，也并非萨默指出的0阿尔法。

克里什南塞蒂以及伊恩·多甘认为，截至目前，巴菲特的投资哲学仍值得众人学习，毕竟其投资收益远超股指同期收益，而且巴菲特的投资组合每年的阿尔法也接近5%。

经济学家埃蒙·芬格尔顿（Eamonn Fingleton）表示，Mehta忽略了一个关键点，尽管巴菲特所在的伯克希尔·哈撒韦公司在2008年～2013年间和标普500指数的涨幅大致相当，为104%，但伯克希尔·哈撒韦公司的股票价格却获得了268%的巨幅增长。

分析人士也指出，仅凭目前的表现就去评判巴菲特的投资理念也许过于草率，毕竟巴菲特的长期投资收益是无可比拟的。无论是可口可乐还是富国银行，巴菲特的投资收益都接近数倍。廉价的股票以及巧妙使用杠杆也只是巴菲特的特色之一，殊不知巴菲特持有股票的坚韧是许多人所无法比拟的。也许，评价巴菲特还需要很长时间。