"磨""忍"之后 又见"轰隆"

磨，忍，轰隆再来。我们5月23日报告《行情再次进入“磨、忍”阶段》中判断行情将在这里磨磨唧唧、进行资金消耗，即“磨”，“忍”，之后市场可能还将再次探底。从6 月16 日开始，我们连续发布报告《绿粽红枣心，弱势反弹重在结构》《行情恰如世界杯，没有永远的强和弱》，指出小盘股调整风险大，建议降低小盘股、题材股配置，采取防守反击策略，转持金融、地产等前期调整幅度大、估值更安全的行业，如金融，即使不能获得绝对收益，也有相对收益。

周一的行情验证了我们的观点。上证综指跌4.27%，中小板综指跌5.23%，创业板指数跌幅超过7%!行业上，公用事业、食品饮料、金融服务相对抗跌，跌幅小于4%，地产、家电、信息设备、有色金属跌幅超过6%。大幅下跌之后，短期恐慌性卖盘涌出，将令短期市场继续承压。

待7月发布6月经济数据降温、农行IPO等不利因素消化，市场风险充分释放，届时，可以期待边际上的预期好转推动一轮像样的反弹，如数据降温之后对政策的预期略松、资金价格不再飙升等。

当前，配置上仍采取防守反击策略，首先，持有调整充分、估值低、预期有好转契机的行业。如银行、保险、证券及其他金融等，行业估值已经到了非常低的水平。至少，在近期经济预期尚平稳的情况下，这些行业防御性更强，获得相对收益的概率更大。一旦对这些行业的预期将有所改善。冷门黑马可能应运而生。

其次，调整行业内部股票结构。在食品饮料、商业、医药、传媒、旅游、信息服务、精细化工、精密机械等行业中“调结构、精选个股”，关注估值和成长性匹配度。