【技术分析】高盛&瑞信：标普牛市或逆转，动量指标出现负向背离

上周五标普500指数达到高点后，反转向下。高盛通过上行动量不足，对股价继续上行表示了怀疑。瑞信则通过股价的先行指标“交易量”说明了股价下行风险增加。

高盛2014年4月8日——标普上行动量不足，动量指标出现负向背离

【核心观点】

自标普指数达到前期高点以来，股价呈现明显的扩大形态（喇叭形），峰值更高，谷值更低。按照这一趋势，股指即将展开下一轮上行行情。问题是，我们应该趁势追高标普吗？我们持怀疑态度。

从日线图来看，近期股价突破前期高点1851后，并未形成上升动量，之前的上涨牛市行情逐渐转为区间巩固。100均线1836和2012年6月以来形成的上升趋势线1813位于目前股价下方，是目前的主要支撑位，若突破这两个支撑位，股价将进一步测试200日均线1758。

从周线图来看，周度动量指标KDS出现负向背离，发出牛市逆转的信号。12年11月以来的上行趋势线1830和21日均线1813分别处于目前股价下方。12年以来，这两个支撑位曾多次支撑股价上行，对未来走势至关重要。任何实质性的向下突破，均意味着股指下跌至55日均线1726处的可能性增加。

【图1】标普指数日线图：自突破前期高点以来，股价呈明显扩大形态

【图2】标普指数周线图：周度动量指标出现负向背离

瑞信2014年4月7日——标普500牛市见顶风险加剧

【核心观点】

自去年年末以来，我们一直强调1900/10是标普指数的目标价，价格很可能在达到该点后反转向下。随着近期股价逐渐接近该关键目标/阻力位，价格疲软态势尽现。我们仍然认为标普指数会在1900/10处陷入停滞，且出现下行修正的可能性极大。上周五非农就业公布后标普由1897点高位回落，下行风险进一步增加。

虽然长期来看，标普指数呈上升态势，但交易量指标显示，过去几周交易量在持续恶化。特别是上周五后，交易量大幅下降。我们认为周五很可能是股价的熊市“逆转日”。

OBV能量潮指标（On balance volume）也显示出标指牛市见顶的迹象。自三月初以来，平衡交易量累计值不断下降，与周五之前股指上行相背离。

同时，德马克序列也显示出卖出的信号。

尽管标普指数出现牛市逆转的风险很大，但我们仍需进一步确认。若价格下行至1863，则料将进一步测试关键支撑位1844/34——3月份低点、63日均线、2月/4月份上行趋势的38.2%回撤位、双重顶颈线。只有价格跌落至该支撑位以下，熊市反转才能最终确认，这是牛市上行疲惫的警讯。

总而言之，我们预设的1900/10目标已基本实现，后市下行风险加剧。尽管如此，我们需要价格跌破1844/34点位来进一步确认标普是否出现牛市逆转。

【图3】标普指数日线图：交易量不断下降

【图4】3月初以来，OBV能量潮指标持续下降

（第一财经研究院机构策略项目组 郎采凤 独家整理）

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