【策略推荐】高盛：建议做多高盛波前美国消费增长组合

高盛2014年4月10日--建议做多高盛波前美国消费增长组合

【核心观点】

我们认为随着美国消费者信心指数走强与经济逐渐恢复，做多高盛波前美国消费增长组合（代码：GSWBCOGA）将是不错的选择。入场位103.9；目标位110（上涨约5.8%），止损位100.5（下跌约3.3%）。

分析逻辑：

1.宏观经济环境改善利好高盛波前美国消费增长组合。

从宏观经济情况看，消费者信心指数与GLI指数（高盛全球经济领先指数）均出现进一步改善迹象，美国经济数据继续转好，金融状况也仍显宽松。此外，我们认为美国经济增长将随着天气影响消退与去库存结束出现强势反弹。然而，今年以来，美国可选消费品股票表现次于标普500走势。3月以来，可选消费品股票走势同样低于必需消费品股票约5%。房地产、耐用品、零售品等行业与消费周期及宽松的金融环境密切相关是可选消费品股票表现不佳主要动因。我们还建议做多可选消费品股票/做空必需消费品行业股票，但这一策略需要集中在部分个股上，而非一篮子股票。

2.我们认为最近高盛波前消费增长组合表现不佳更主要的原因在于微观层面，即估值、持仓量与个股特性而非宏观风险。但考虑到宏观层面的数据正在不断改善，并且几项重要数据即将发布（密歇根消费者信心指数与零售数据），我们将重点关注宏观数据走势。（备注：高盛发布此文时这两项数据都未公布，目前密歇根消费者信心指数初值82.6，创去年7月以来新高；3月零售数据14日发布）。

3.风险提示：1）近期经济数据意外疲软；2）金融状况大幅收紧，对利率敏感的消费者景气循环造成负面影响；3）可选消费品类股票继续回调；4）微观层面与持仓量调整对消费类股票的影响大于宏观层面经济提振带来的积极影响。

（第一财经研究院机构项目策略组 罗麒 独家整理）

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