川大智胜：将充分受益智能交通产品扩张

在中小板上市的川大智胜（002253.SZ）无疑是2009年的大牛股之一，从2008年11月至今年4月，公司股价涨幅近380%。

“千金难买牛回头”，近期公司股价随大盘调整，目前又回到了年线附近，并且有止跌企稳之势。

牛股的背后是一个行业的升级换代——安防行业。随着物联网时代的到来，基于物联网的安防系统升级也成了必然趋势，其中交通环节由于人流量大、影响范围广，成为安防最重要的环节之一。

依托四川大学计算机科学系图像所建立的川大智胜，专注于航空管制产品以及地面交通管理产品，是安防系统升级的主要受益公司之一。

信达证券行业分析师边铁城接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“2008年年底开始的暴涨，主要和大订单有关，由于空管系统招标、国产化等消息刺激，公司股价一路飙升。近期股价波动更多的是受系统性风险影响，与6月28日公司748.8万股限售股解禁无关。”

公司年报显示，2009年公司地面交通产品实现收入6115万元，占主营业务的48.27%；航空管制产品贡献收入4867万元，占主营业务的38.43%。

据了解，公司交通产品主要有智能化车辆识别系统、图像分析仪、视频监控系统等，可以有效追踪监控道路违法犯罪事件，并及时采取相应举措。

边铁城分析，以北京、深圳为代表的城市今年初发布的城市智能交通投资计划来看，智能交通市场需求比较大。如2010年北京将开工建设智能交通管理系统三期项目，总投资达14亿元，计划将五环以内现有道路的综合覆盖率由30%提高到70%。

航空管制业务方面，川大智胜的业务优势也相当明显，据悉，公司的航管雷达模拟机和程序管制模拟机产品占国内市场95%以上，是唯一能提供具有自主知识产权的机场塔台视景模拟机的供应商。此外，在航空设备国产化的政策倾向背景下，公司势必将从中受益。

边铁城告诉记者：“从今年前5个月情况看，国内航空运输业固定资产投资增长明显加快，同比增长54.4%，根据年初民航工作会议的消息，2010年中国民航有机场重点项目25个，预计年底将有8个新机场建成。”

边铁城同时指出：“投资该公司还可以关注低空开放(指开放3000米以下的低空，8000米以上的高空依然留给专业飞行员）,何时能成为现实，这将对公司是个大利好。”

据悉，开放低空是近年来的热门话题，市场预期越来越近。国信证券报告称：“2009年国内买入18架私人飞机，而2010年至今已有20多架私人飞机买入。”一旦低空开放，势必给空管行业带来爆发性增长。

东兴证券计算机行业分析师王玉泉认为，公司2009年全年签订合同金额1.91亿元，较2008年的9080万元增长一倍以上，其中空管产品获得订单1.20亿元，同比增长了287%；地面交通产品获得订单 6153万元，增长了105.2%。由于公司2009年全年收入仅为1.26亿元，加上2009年部分收入来源于2008年跨期合同，估算公司2009年跨期执行订单将超过1亿元，这足以保证公司2010年业绩的快速增长。

与川大智胜智能交通构成竞争关系的上市公司主要有亿阳通信（600289.SH）、交技发展（002401.SZ）等。其中亿阳通信流通股达5亿股，公司毛利率较高，但智能交通业务仅占公司主营业务的33%。而交技发展则相反，流通股仅1000万股，智能交通系统集成占公司主营业务收入的90%，但公司的毛利率相对较低——仅16%。3375万股流通股的川大智胜，毛利率为32%，是相对比较纯正，而且市值较小的安防股。

而一季报显示，公司前十大流通股股东中有多家基金先后进入，同时公司的股东户数也大幅减少。自去年年底的6519户降至4934户，环比减少24%。

风险提示：

公司空管系统订单确认周期比较长，2010年中期报告业绩有可能不能立即体现公司业务增长的实际情况。