途牛旅游网5月9日登陆纳斯达克 高层认为携程入股是利好

途牛旅游网(下称“途牛”，TOUR.Nasdaq)在中国时间2014年5月9日晚间正式登陆美国纳斯达克，挂牌上市，股票代码为“TOUR”，成为美股市场上继携程(CTRP.Nasdaq)、去哪儿(QUNR.Nasdaq)等之后又一家中国OTA（在线旅游代理商）企业。

披露携程入股意义

据悉，途牛的每股美国存托凭证的发行价区间为9美元~11美元，最终确定发行价为9美元，其最高募资金额由最早的1.2亿美元一度缩减为1.012亿美元。颇有意思的是，原本对途牛招股书提出质疑的携程居然在近期以1500万美元入股途牛。

途牛CEO于敦德9日晚在美国通过电话连线，接受了《第一财经日报》记者采访，其在电话那头语气异常兴奋。对于上述融资额的变化，于敦德表示其实融资额并没有变化太大，而目前融资额还是接近1.2亿美元的。

谈及携程的入股，途牛 COO 严海锋透露，很久之前途牛就已经和携程有过接触，双方沟通良好，认为可以在业务上有所合作。

“携程在我们IPO（首次公开募股）的过程中作为一个投资者，给了我们1500万美元投资。我们双方在业务上是差异化互补的，比如我们的客户主要是休闲客户，携程以商旅为主；我们的跟团游更多，而携程的自助游更多；此外我们通过3000多家供应商合作，携程有更多自主产品。因此我们与携程并非直接竞争关系，大家更多的是互补，途牛在产品和服务上已经有很大优势，因此新竞争对手进入市场也会有门槛。现在途牛已经成为在线跟团游行业第一，出境游占比超过七成；在过去三年一直保持高速增长，平均增速超过70%，是行业平均增速的两倍；无线流量、订单占比超过25%，增长迅猛。携程这次会投资我们，也说明携程对我们的看好。”于敦德兴奋地说，目前从市场来看，中国休闲旅游市场非常大，但是在线渗透率还不到10%，所以市场空间巨大。

劲旅咨询首席分析师魏长仁指出，其实携程入股途牛是对双方都有利的事情，对途牛而言在上市前夕获得携程这个行业“大佬”注资能增加机构投资者的积极性，让更多投资人看好途牛。而对携程来说，1500万美元的投资虽然并不算大，但关键是能减少恶性竞争，“化敌为友”，因此未来在线旅游市场的恶性竞争会越来越向合作方向发展。

未来发展与面临挑战

对于此番融资后的用途，于敦德表示，主要会用于拓展更多出发城市，现在途牛业务涉及64个出发城市，其计划2~3年后扩张到200~300个城市。同时还将力拓无线端业务、提升服务、并适当考虑一些开放式的并购，但暂时还没有具体的并购方案可透露。

途牛创立于2006年，其一直专注在线休闲旅游，于敦德认为，正因为其始终没有变化过该定位，因此现在途牛在该市场中占据了很好的位置，未来还是会专注于该业务，且依旧以跟团游为主，并适当开发自助游，而跟团游业务则主要依靠与数千家供应商的合作。

记者注意到，从途牛刚更新的文件来看，其毛利率在同业中并不高，且今年一季度还有6280万元的净亏损，最令业界担忧的是，这一阵中概股在美股市场大部分都走低。

对于上述问题，于敦德直言，途牛的路演和认购的情况非常好。“至于毛利率，我们也注意到了，为了增加毛利率，我们会在跟团游增加规模，降低采购成本，提高议价能力；并增加直接采购的比例；开放广告平台；提升运营商效率等来提升毛利率。而一季度的亏损则主要是因为去年四季度和今年一季度受到外部影响所致，但在未来一段时间内，我们可以看到盈利的预期。”于敦德指出。

途牛CFO杨嘉宏则补充道，途牛此前在策略性投资在品牌宣传的支出比较大，今年一季度净利润亏损是与品牌营销投放有关，而其他方面的支出我们会比较有控制，对于未来的财务表现还是较有信心的。

至于中概股在美股市场集体走低，于敦德认为股市的短期内是有起伏，但从长期而言对资本的变化还是有利的。

记者注意到，随着腾讯投资同程、艺龙；阿里巴巴投资穷游网；携程入股同程和途牛；百度控股去哪儿后，BAT（百度、阿里巴巴和腾讯）以及各大OTA之间的资本关系可谓“你中有我、我中有你”，途牛完成IPO后，在线旅游市场格局似乎越来越扑朔迷离。

“BAT进入这个市场都是因为看好旅游市场，说明大家对该市场有信心。在OTA过去一年的疯狂价格战中，并没有人真正从中受益，因此经历过价格战后，更多同行希望是互相合作，良性竞争，共同把市场做大。所以我们看到越来越多的合作。”于敦德表示，目前中国出境游快速增长，线下正向线上转移，途牛客单价很高，可达数千元，随着中国互联网平均客单价水平越来越高，途牛会越来越受益，而高客单价产品是途牛未来的发展方向。