欧元最坏时光已过言之过早

从极端地认为欧元区面临解散，到假设欧债危机安然度过，再到对欧元的别样钟情，市场情绪9个月中发生着巨大变化。但欧元汇率的节节攀升，可能并不意味着这一货币已经安然度过了这场危机。

希腊引发的欧洲主权债务危机让欧元经历了从未有过的连续7个月重挫，从去年11月到今年5月，这一囊括16国的货币兑美元累计下挫21%；而从今年6月初以来，该汇价则已持续上扬9%。

大踏步升值

在摩根士丹利世界股指连续5天上涨的同时，市场情绪好转同样推升欧元兑美元和日元汇率至逾两个月高点。7月21日以来，欧元兑美元已累计上扬近2%，最高触及1.3046水平。

目前多数分析师依然看好中短期欧元走势，但认为经济基本面和利差等仍会成为欧元长期走强的“绊脚石”。花旗经济学家甚至看高欧元兑美元至1.36上方。

“欧元近期累计涨幅较大，个人认为行情走势并未结束，前期市场过度炒作欧元的不利消息，而这些负面因素在近阶段被市场淡忘。”上海铭鎏投资首席金融分析师甘善元昨天对《第一财经日报》记者说，“回顾此轮行情，欧元兑美元的大幅下挫已经触及2005年11月低点，可见欧元跌幅实际上过深，已经超越了金融危机时期的调整幅度。”

甘善元表示，近期欧元上涨不但是技术性反弹行情，也有部分超跌的修复过程。“然而，近期欧元很难会有反转行情，原因在于欧洲债务问题并没有彻底解决，欧元区的银行压力测试结果受到质疑，都有待于后市进一步观察。”他如是说。

苏格兰皇家银行驻悉尼外汇策略师Greg Gibbs则在报告中写到，包括德国消费信心指数和欧元区信贷增长在内的数据，将显示欧洲地区经济将录得好于预期的复苏，而经济数据的好转正在支撑欧元。

Gibbs指出，近期欧元的疲弱很可能会增加该区域的通胀风险。德国联邦统计局近日公布的数据显示，该国6月进口物价指数较上年同期上升9.1%，创2000年11月以来最大升幅，较上月则上升0.9%。

欧元背后问题未解

用道明证券分析师Shaun Osborne的话说，假设欧元最坏情况已经过去可能言之过早。

“虽然欧洲银行压力测试的准则或许过于宽松，但也提供了一个指针，显示欧洲银行体系似乎有合理条件应付传统衰退周期。”安本资产管理也在近日一份报告中指出，“不过，我们却无法因此得知银行是否能够应付较极端的情况。因此，我们仍然认为银行必须披露更多关于所持资产及流通量的资料，让投资者能够不时自行对潜在投资对象进行‘压力测试’，才可以进一步加强他们对银行体系的信心。

复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯教授昨天也对本报记者说：“欧洲银行压力测试有助于提升市场信心，但商业银行是否没有问题或者欧洲经济是否如预期的那么好，目前尚不能断言。欧元区还有许多结构性问题需要解决。”

丁纯指出：“欧元诞生10余年以来，这次危机使得原先在理论上进行假设的欧元风险和弱点暴露出来。虽然风波有所平息，但我们却发现，主权债务危机让欧元区统一经济体内发展不平衡的问题进一步加剧，而非缩小，这是欧元区未来需要解决的问题。”