ETF大扩容

ETF基金正在成为市场交易的重要角色。自从2004年底首只ETF基金成立以来，目前已经有12只ETF在交易，加上目前成立的两只ETF，两市的ETF合计达到了14只。

细分市场

从现在已经投入A股市场的ETF类产品看，目前该基金市场的多样性已经开始体现。

从已经投入运作的ETF情况看，12只产品所对应的指数都是A股市场上的主流蓝筹股指数，如上证50指数、上证180指数、上证央企指数、深100指数、深中小板指数。众所周知，在一轮行情中，各指数表现往往是极为不同的。比如，在今年上半年行情中，大盘股指数不及小盘股指数，这自然使得各只ETF产品有很明显的差异化特征。如果把握这些特征，就能对行情运行节奏、行情演绎性质等有所把握。而且，那些相信自身交易能力的短线交易者，则可以尽可能发挥 ETF类产品可以在盘中直接买卖的特性，在“运动战”中灵活腾挪，从而获得“差价”。

尤其值得一提的是，由于实现ETF的收益是通过相关指数以及“一篮子”股票的上涨来完成的，因此，对于投资者来说，如果在低位买入ETF时，兼顾那些重要的成份股，也许能够增加ETF投资的收益。

可以相信，随着ETF“大家族”的壮大，指数基金的选择将越来越丰富，投资者分享相关行业收益的机会也将越来越多。更为主要的是，随着ETF的队伍壮大，该投资方向也将越来越细分，这为各种类型的投资者提供了充分选择，也能够令资金配置更加有效率。

大公司布局

目前，大的基金公司都已经布局了ETF市场，华夏、易方达、南方等基金公司已经分别有2只ETF基金，博时等基金公司也已经开始介入，其于去年年底设立了超大ETF。不但这样，一些创新ETF也开始出现，比如鹏华上证50民企ETF、交银施罗德的上证180治理ETF等。

需要提醒的是，在目前ETF市场上，不同ETF产品对应的标的物指数大有不同。相对来说，上述不同指数所对应的资产大不相同，对于不同风险偏好的投资者也有不同的吸引力。尤其是上述成份股指数有一定的重合度，因此，把握其中的“核心”品种，可能在把握行情特性的基础上充分享受系统性机会。

比如，如果投资者对那些绩优成长股情有独钟，那么，以上证180指数和深证100、深成指为挂钩标的物指数的ETF则可以长期关注。如果投资者对于大型权重股或者金融类股保持长期关注，那么，就可以重点关注以上证50指数、上证央企指数和上证超大盘指数为挂钩标的物指数ETF。而上证红利指数主要涵盖低PE、低 PB类个股，那么，上证红利ETF则是获得该方向收益的较好工具。

此外，如果投资者激进、爱冒险，且对企业的高成长性异常关注，那么盛产高含权小盘股的深证中小板ETF则是可供参考的对象。

值得一提的是，从上述各大成份股指数中可以发现，大型权重股中的周期类资产主要分布在上证50指数、上证央企指数和上证超大盘指数之中，如果这些指数获得资金的推动，那么，选择相关ETF进行投资，则可以在单边市条件下，充分分享到周期性股行情。

其实，就一种投资工具而言，ETF类指数基金集中体现出“被动投资”的性质。与需要通过发掘个股而把握超额收益的主动型投资基金不同，ETF类产品在很大程度上与“人”的因素关系并不大，尤其是在系统性上涨行情下，这类产品过滤了选股的风险。

ETF空间正在打开

来自基金公司的信息表明，内地基金业在ETF领域正在未雨绸缪，在相关新产品的推出，以及内部建设等方面“练内功”。

传统产品多

“A股创新策略型指数基金尚处起步阶段。”海富通基金公司一位产品设计开发人士向本报表示，目前的指数化产品均为传统的市值加权指数产品，如完全复制型指数基金、ETF、LOF，指数标的主要为市场重要的基准指数或大盘蓝筹指数，“创新型、策略型指数产品尚处于起步阶段。”

上述人士称，在A股指数基金发展的过程中，也伴随着产品多样化，“传统指数无论从数量上还是从构成上都显得稀缺，市场对指数基金创新的渴求与日俱增。”就目前发达国家和地区的指数基金市场看，这些市场已经从传统的以市值为代表的指数基金，进入了以波动性调整指数、基本面指数等为代表的创新型、策略型指数的阶段， “产品越来越丰富和细分，将满足各种投资者的不同需求。”

在内部建设方面，由于ETF产品的交易流程相对复杂，因此，基金公司在内部建设方面也花费了大量精力。上海地区某合资基金公司一位人士称，“如果忽视或疏忽对ETF日常清单的管理工作，将直接引起市场和产品本身价格的剧烈波动，并直接导致一、二级市场上的不正常的套利行为”。

令人关注的是，随着今年债券市场以及债券基金的走好，不少基金公司也开始考虑设计立足于固定收益方向的债券市场ETF产品，而在目前市场上，尚未有一家基金公司推出此类ETF产品。上海地区另外一家合资基金公司负责人日前在接受采访时向本报坦言，尽管目前的债券市场ETF存在着市场流动性不足、做市商机制缺乏等限制，但从未来角度看，债券市场ETF还是有很大的发展空间，相关的“技术障碍” 也可以在各方面的努力下得到完善解决。他个人非常看好固定收益类ETF的市场前景。

空间打开

值得注意的是，伴随着股指期货工具的推出，ETF类产品的生命力得到了延续和加强。 比如，如果投资者早上买入ETF后发现市场情况并没有自己想象的那样好，投资者就可以采取做空股指期货的方法，以“对冲”手中现货下跌所带来的亏损。同时，部分资金规模较大的投资者在股指期货推出后，采取“期现套利”的策略，以获得无风险收益。比如，他们在买入股指期货合约时，也买入与沪深300指数相关的ETF产品。

由于目前ETF市场中并没有300指数ETF，因此，一些精明的投资者同时买入上证180ETF（510180.SH）和深100ETF（159901.SZ），以达到类似300ETF的效果。事实上，从今年二季度基金申赎情况看，华安180ETF成为当季净申购最大的一只开放式基金。

大步前行：跨市和跨境

2009年以来，已经有48只指数基金发行；截至今年6月底，指数基金管理的资金超过2980亿元，其中约有690亿元资金配置在ETF类指数基金方向上。这是《第一财经日报》记者近日从一次会议上了解到的。

创新产品加入

颇值得一提的是，就在ETF投资概念越来越受到各方关注时，在国内基金公司推出的各类新ETF产品中，也出现了不少新意。目前ETF市场上已经投入运作的产品共有12只，这些ETF所盯住的指数基本是沪深两市的成份股指数。而新一轮的ETF发行更多地体现出创新思路，即主题类和策略性ETF也开始逐步进入ETF的大家庭。

比如，鹏华上证50民企ETF是内地首只投资民企主题指数的ETF，反映了沪市大型民营上市公司股票的整体表现，并覆盖新科技、低碳环保、内需消费、区域振兴等符合市场新兴热点的优质上市公司。

根据华安基金公司最新信息，继上证龙头企业指数之后，华安基金与中证指数公司的合作梅开二度。由双方联合编制的“上证行业分层等权重指数”将于8月 18 日正式发布。华安基金相关人士透露，以上述指数为跟踪标的的相关行业ETF产品开发已经启动，相关产品方案雏形已经完成。

发展方向：跨市和跨境

在多数专业人士看来，目前内地ETF市场上最有难度和技术障碍的产品集中在两类产品，即跨市产品和跨境产品。

不过，根据最新的信息，跨市ETF交易产品有望得到解决。在7月末的一次会议上，上海证券交易所一位负责人表示，作为上证所产品开发过程中的战略性产品，沪深300ETF推出在即。上海地区一家准备申报沪深300ETF产品的合资基金公司人士称，由于沪深300ETF牵涉到沪深两大交易所、两个市场的登记公司以及基金资产托管银行，因此，在该产品的推出前，需要在各方面得到技术性解决。

相比之下，跨境ETF显得更加复杂。由于该产品牵涉到了QDII和ETF这两大方向，因此，此类ETF被机构投资者认为是“皇冠上的明珠”，其复杂性不言而喻。然而，随着指数化投资在内地的逐渐发展和成熟，跨境ETF等最新的国际指数产品也有望登陆，不仅向内地的投资者提供一条通向全球市场的全新投资通道，而且也使得相关证券交易所在国际化进程中迈出扎实一步。在近日举行的“全球经济展望与指数化投资最新趋势”高峰论坛上，上海证券交易所相关负责人表示， 博时基金作为首批加入跨境ETF产品设计的基金公司，获得了开发标准普尔500的许可，“包括标普500在内的跨境ETF无疑将成为我所产品开发的重中之重。直接推动上证所产品国际化，直接推动中国资本市场国际化和上海国际金融中心的建设。”

公开信息显示，博时基金公司在今年3月18日宣布，公司目前已经获授权开发标准普尔500 指数跨境ETF，这意味着中国投资者投资美国股市将有更便捷、更高效的全新渠道。通过跨境ETF的形式登陆中国市场的标普500指数，则会把全球市场指数工具带到广大中国投资者面前。此外，作为跨境ETF筹备的一个重要前奏，今年3月，华安基金管理公司与富时集团在上海正式签署合作协议，华安基金由此取得了全球知名指数之一的富时100指数的使用授权，将开发华安富时100跨境ETF。

附表 目前运行的ETF一览

资料来源：财汇资讯

基金代码 基金简称 设立日期 首发规模(万份) 份额截止日期 基金总份额(万份)

510090 责任ETF 2010-5-28 41960.7592 2010-6-30 41960.7592

510030 价值ETF 2010-4-23 210918.2935 2010-6-30 69352.8726

510130 中盘ETF 2010-3-29 275247.8065 2010-6-30 111188.5089

510010 治理ETF 2009-9-25 100928.4164 2010-6-30 656452.4362

510060 上证中央企业50ETF 2009-8-26 453376.7374 2010-6-30 101995.9219

159903 深成ETF 2009-12-4 412753.8537 2010-6-30 467635.4507

510020 超大ETF 2009-12-29 140675.4806 2010-6-30 1127845.916

159902 华夏中小板ETF 2006-6-8 396596.7259 2010-6-30 145548.7135

510180 华安上证180ETF 2006-4-13 107282.2105 2010-6-30 933222.674

159901 易方达深证100ETF 2006-3-24 515773.6818 2010-6-30 627816.6634

510880 华泰柏瑞上证红利ETF 2006-11-17 222298.5094 2010-6-30 171867.5703

510050 华夏上证50ETF 2004-12-30 543533.1306 2010-6-30 1160256.676