【外汇】摩根大通：长期再融资效果待检验，维持欧元兑美元汇率中期预测

摩根大通2014年6月6日——长期再融资效果待检验，维持欧元兑美元汇率中期预测

【核心观点】

过去一周以及今年到目前为止美元指数波动不大，外汇波动率将至新低5.82%。看似平静无波的外汇市场，欧洲央行近期的动作或将引发波动。

欧洲央行的货币政策决议需要从多个方面解读。欧元兑美元年底1.30的预计值假设欧洲央行政策不变，尽管欧洲央行采取行动，我们依然维持该预测：1）美国就业报告中工资增长疲软，在目前低通胀环境下美国前端利率很难进一步上升；2）实际长期再融资（LTRO）能否上升存在不确定性，欧元区银行可能仅仅是利用2012年LTROs（4700亿欧元）已有的融资支持产业设备，因而限制了欧洲央行资产负债表的扩张。尽管官方对接下来的一年LTRO规模估计为4500亿欧元，欧洲央行资产负债表的净增长和增长速度并没有那么确定。我们维持欧元兑美元汇率预测，第二季度1.36、第三季度1.34、第四季度1.30，建议做空欧元兑挪威克朗、瑞士法郎。

3个月实际的外汇波动率低于7%成为外汇波动率过低，除非美国通胀数据促使美联储开始紧缩，或者地缘政治风险持续，否则目前低波动率的情况还将持续。

【图】欧洲央行和美联储资产负债表对比，预计年底欧元兑美元1.30

（第一财经研究院?第一策略项目组王丽娜独家整理）

更多全球宏观与投资策略资讯，请关注公众订阅号：【全球宏观与投资策略】微信号：IIStrategy。也欢迎广大用户关注我们的新浪微博与腾讯微博【机构策略网】。

关于我们：【全球宏观与投资策略】订阅号为第一财经研究院机?第一策略项目组与壹财研究荣誉出品，同时作为【第一财经研究院?第一策略】与【第一财经研究院?壹财研究】官方微信账号。聚焦全球宏观，精耕投资策略。致力于成为最专业的中文投资策略平台，专业服务买方投资人，第一时间发现、筛选、深度分析最优秀的投资策略。覆盖全球宏观，以及股票、债券、商品、外汇等大类资产。

版权声明：尊重原创，期待合作，不可抄袭。未经【全球宏观与投资策略】订阅号许可，任何个人与单位不得复制、转载、摘编或以其他任何形式使用。